ჯიმ კრამერი ამბობს, რომ "არც თუ ისე გვიან" დადებს ფსონს ამ გახსნილ სპექტაკლებზე

Bloomberg

უოლ სტრიტი ახდენს ინფლაციის დამტკიცებას ვალის ბაზრის პორტფელის მიხედვით

(ბლუმბერგი) - BlackRock– ის და T.– ს ფულის მენეჯერებისგან. Rowe Price, Goldman Sachs– ის ანალიტიკოსებისთვის, Blackstone– ისა და KKR– ის მიერ მართული საკრედიტო მაღაზიებისთვის, ახალი ეკონომიკური რეალობა უოლ სტრიტის ყველაზე ძლიერ ძალებს უბიძგებს, შეცვალონ თავიანთი საინვესტიციო სტრატეგიები. ინფლაციის ზრდა, რომელიც პოსტ-პანდემიურ ეკონომიკურ ბუმს თან ახლავს, არის ემუქრება აშშ – ს ოთხწლიანი ათწლეულის შემცირებას საპროცენტო განაკვეთები, რამაც გამოიქცა ტრილიონობით დოლარის ღირებულების სესხის ბაზარზე ინვესტიციების დასაცავად. ამ ცვლილების პირველი ნიშნები უკვე გამოჩნდა: ეს ფირმები და სხვები ფულს სესხებსა და შენიშვნებში გადააქვთ, რომლებიც მცურავი პროცენტის შეთავაზებას გვთავაზობენ. განსხვავებით ჩვეულებრივი ობლიგაციების ფიქსირებული გადასახადებისაგან, ისინი, რომლებიც მოძრავი კურსით სარგებლობენ, იზრდებიან, როგორც ნიშნების პროცენტი, რაც ხელს უწყობს მათი ღირებულების შენარჩუნებას. ”ჩვენ გვქონდა 35 – დან 40 წლამდე კურსის შემცირება, რაც დიდი მხარდაჭერა იყო ფიქსირებული შემოსავლის ინვესტიცია, დიდი მხარდაჭერა კაპიტალის გამრავლებით და ასე რომ, ჩვენთვის, ვინც ცხოვრობს და ინვესტიციებით სუნთქავს, დიდი ხანია ქარი ზურგზე გვიწევს ”, - თქვა დვაით სკოტმა, Blackstone- ის საკრედიტო ხელმძღვანელმა, რომელიც $ 145 მართავს. მილიარდი კორპორატიული ვალი. ”მგონი ქარი ზურგზე აღარ გვაქვს, მაგრამ ჯერ ქარი სახეზე არ გვაქვს. ამაზეა საუბარი ინფლაციაზე. ”გასაგები უნდა იყოს, რომ არავინ არ პროგნოზირებს მძაფრი ინფლაციის ტიპს, რომლის მსგავსიც აშშ-ს შფოთავდა. ეკონომიკა თითქმის ხუთი ათეული წლის წინ. ბევრი ამბობს, რომ ტალღის დახვეწილი ცვლილება უკვე მიმდინარეობს. 2013 წლის შემდეგ, სანამ ფედერალური სარეზერვო კომიტეტის თავმჯდომარემ ბენ ბერნანკემ გამოიწვია ე.წ. taper tantrum იმით, რომ ცენტრალურმა ბანკმა შეიძლება დაიწყოს ფულის სტიმულირების ტემპის შენელება, გლობალური ობლიგაციები იმდენად ზეწოლის ქვეშ იმყოფებოდნენ წლის დასაწყებად. მზარდი შეშფოთების გამო, ფასების ზეწოლა ემუქრება ვაქცინებით გამოწვეული ეკონომიკური ბუმის პირობებში, მომხმარებელთა მოთხოვნილება და მთავრობის სტიმულირების კიდევ ერთი რაუნდი, 10 წლიანი სახაზინო შემოსავალი გაიზარდა 0.4 პროცენტულ პუნქტზე მეტი. არეულობის ფონზე, ალბათ არცერთი ბაზარი უფრო მეტ ყურადღებას იპყრობს, ვიდრე ბერკეტი სესხები. ყოველკვირეულად ჩაედინება თანხები, რომლებიც ყიდულობენ სესხს, წელს უკვე სამჯერ გადააჭარბა 1 მილიარდ დოლარს, რაც იწვევს ახალ საუბარს ქაფის შესახებ - მას შემდეგ, რაც 2017 წელს არ გადალახავს ამ ბარიერს. აქტივების კლასის შედარებით მაღალი შემოსავალი მას მიმზიდველ ინვესტიციად აქცევს იმ ფირმებისთვის, რომლებიც წვენის დაბრუნებას ცდილობენ. ვინაიდან სახაზინო განაკვეთებსა და კორპორაციულ სესხს შორის უფსკრული ვიწროვდება. ამავდროულად, პოლიტიკოსების მხრიდან მუდმივი ფულადი და ფისკალური მხარდაჭერა, სავარაუდოდ, გაზრდის კომპანიის მოგებას, ეხმარება მათ შეამცირონ სესხის ვადები, რომლებიც პანდემიის ფონზე გაიზარდა. მიუხედავად ამისა, რაც ბერკეტიანი სესხები ბევრისთვის განსაკუთრებით მიმზიდველია, მათი მცურავი გადახდის ნაკადია. სახაზინო მრუდის გრძელი დრამატული აღმასვლას განაგრძობს, მათი ხანგრძლივობის ნაკლებობა - ან ფასების მგრძნობელობა ძირითადი განაკვეთების გადაადგილების მიმართ - უზრუნველყოფს ინვესტორების მნიშვნელოვან დაცვას, თუნდაც იმ გარემოში, სადაც ფედერალური ბანკი პოლიტიკის მაჩვენებელს ნულს უახლოვდება და წინა ”თქვენ დღეს არ ყიდულობთ ბერკეტულ სესხებს, რადგან მოსალოდნელია მცურავი განაკვეთის კომპონენტის მომატება”, - თქვა ლოტფი კარუიმ, Goldman Sachs– ის მთავარ საკრედიტო სტრატეგმა. ”ეს არ არის ნაშრომი. მცურავი განაკვეთის კომპონენტი უახლოეს მომავალში უცვლელი დარჩება. თქვენ ყიდულობთ მას, რადგან რეფლაციის თემა უფრო მეტად ზიანს აყენებს მაღალპროდუქტიული ობლიგაციების ბაზარს, შედარებით სესხის ბაზარს. ”ეს არ ნიშნავს, რომ უსარგებლო ობლიგაციები არ იზიდავს ფულის სამართლიან წილსაც. აქტივების კლასი ხშირად შეიძლება იყოს უსაფრთხოა თავშესაფარი ტარიფების ზრდის საფრთხისგან, იმის გათვალისწინებით, რომ მაკროეკონომიკური ფონზე შემცირდება საკრედიტო რისკი, რაც საშუალებას იძლევა გამკაცრდეს სპრედები. ახალი ემისია რეკორდული ტემპით არ იწყება წლის დასაწყებად, რისკიანი აქტივების დაუღალავმა ნადირობამ სესხი მოიტანა ამ თვის დასაწყისში პირველად 4% –ზე დაბალი. ძლიერი ზრდის პერსპექტივის გათვალისწინებით, მაიკლ კუშმამ, Morgan Stanley Investment Management– ის გლობალური ფიქსირებული შემოსავლის მთავარმა ინვესტიციურმა ოფიცერმა, განაცხადა, რომ ის კომფორტულად მიდის კრედიტის ხარისხში B და CCC რეიტინგულ ობლიგაციებში. ბრუნდება. ფირმას ასევე დაემატა ბერკეტი სესხის ექსპოზიცია "როდესაც ამას აზრი ექნება", - თქვა მან და აღნიშნა, რომ ზოგიერთ კლიენტს არ შეუძლია სესხის აღება პორტფელში. მიუხედავად ამისა, ზოგი ამბობს, რომ რეკორდულად დაბალი მოსავლიანობა, თუნდაც ყველაზე რისკიან სეგმენტებში სპეკულაციური დონის ობლიგაციების ბაზარი, ამასთან ერთად, რომ გასულ წელს საშუალო ვადიანობამ საგრძნობლად იმატა, გაამდიდრა პოტენციური რისკი და შეამცირა აქტივების კლასის მიმართვა, როგორც თავშესაფარი სესხებთან მიმართებაში. ”ჩვენ გავზარდეთ თანხის გამოყოფა საბანკო სესხებზე ნაწილობრივ მაღალი მოსავლიანობის გაყიდვით ”, - გლობალური მულტი-აქტივის ხელმძღვანელი სებასტიან პეიჯი თ. Rowe Price, თქვა ელ.ფოსტით. ”ასე ვთქვათ: თუ ჩვენ შეგვიძლია მივიღოთ მსგავსი სარგებელი მაღალპროცენტიან და სესხებზე, რისკზე მორგებული საფუძველზე აქტივების კლასი, რომელიც საუკეთესოდ უნდა მოიქცეს ზრდის ტემპებში - სესხები უფრო მიმზიდველად გამოიყურება.” Floater Fever აქტივების ყველა მენეჯერს არ შეუძლია უბრალოდ აკრიფოს რა თქმა უნდა, გაზარდეს მათი საკრედიტო რისკი. ბევრისთვის ერთი ალტერნატივა მცურავი კურსის ნოტების ბაზარია, მაღალი კლასის კრედიტის ჩვეულებრივ ძილიანი კუთხე საკმაოდ ვიწრო მყიდველის ბაზით. ბოლო კვირების განმავლობაში მოთხოვნა გაიზარდა, რადგან ინვესტორები ცდილობენ უარყოფითი მხარეების თავიდან აცილებას. მთლიანი უკუგება ფიქსირებული განაკვეთის სესხში. ეს ზრდის ახალ გამოშვებას, მათ შორის პირველად არასაფინანსო გარიგებას, რომელიც დაკავშირებულია უსაფრთხო ღამის დაფინანსების განაკვეთთან, ნიშნული მიზნად ისახავდა Libor- ს ჩანაცვლებას, როგორც ათასი მილიარდი დოლარის მცურავი კურსის სესხის მითითებას. ”დიდი რისკი ბაზარზე ნამდვილად არის ინფლაცია, იქნება ეს ტრანზიტული, თუ ის უფრო ღრმაა, ”- თქვა არვინდ ნარაიანანმა, Vanguard– ის ინვესტიციის დონის კრედიტის ხელმძღვანელმა. ”ბაზარზე ძალზე დიდი სტიმული არსებობს, როგორც მონეტარული, ისე ფისკალური, რომელიც ხელს უწყობს ეკონომიკურ ზრდას.” სხვები უფრო მეტად ეზოთერულ აქტივთა კლასებს მიმართავენ, მათ შორის, უზრუნველყოფილი სესხის ვალდებულებებსა და კერძო კრედიტს, რადგან ისინი უფრო მაღალ შემოსავალს და უფრო მცურავ განაკვეთს ეძებენ. ბოლო რამდენიმე წლის განმავლობაში ბლექსტოუნმა გააუმჯობესა ინვესტიციები ბერკეტიან სესხებსა და პირდაპირ სესხებში, და დააჩქარა ცვლილებები ბოლო თვის განმავლობაში, სკოტის მიხედვით. ის ასევე გახდა CLO– ს ერთ – ერთი უდიდესი მენეჯერი. დასავლეთის აქტივების მენეჯმენტი ზრდის თანხებს ბერკეტი სესხებისთვის და CLO– სთვის და აგრძელებს თვლიან, რომ აქტივების კლასები მიმზიდველი შესაძლებლობაა, პორტფელის მენეჯერის რაიან კოჰანის თქმით. საბოლოო ჯამში, ნებისმიერი გამოჯანმრთელების შეფერხებამ შეიძლება სწრაფად დაანგრიოს ინფლაციის მოლოდინი და განაკვეთების შემცირება გამოიწვიოს. ბონდის ხარები ასევე ამტკიცებენ, რომ ფასების ზეწოლის შანსები, რომლებიც არ არსებობდა პანდემიამდე, მოულოდნელად გაჩნდა მის შედეგებში, უმჯობესია, უკეთესად, სტრუქტურული სტრუქტურის შენარჩუნების გათვალისწინებით. ცვლილებები ეკონომიკაში. ”ინფლაცია უფრო გარდამავალი იქნება, ვიდრე მდგრადი,” - თქვა დომინიკ ნოლანმა, Pacific Asset Management- ის უფროსმა მმართველმა დირექტორმა. ”ჩვენ უნდა ვნახოთ, რამდენად მკვეთრი მრუდი ხვდება და რეალურად ხდება თუ არა აღქმული ინფლაციური ზეწოლა ინფლაციად.” თუმცა ბევრი ამბობს, რომ Fed– ის აშკარა ტოლერანტობა ინფლაციის ფრონტზე წინა თვეებისა და წლების განმავლობაში განსხვავდება. ”მზარდი მაჩვენებლები ეს შეიძლება ძალიან კარგი იყოს ინფლაციის წინა პრელუდია, რადგან გავითვალისწინებთ მაკროეკონომიკურ გარემოს ”, - განაცხადა ელ.ფოსტით ჯონ რიდმა, გლობალური ვაჭრობის ხელმძღვანელმა KKR– ში, რომელიც დაახლოებით 79 მილიარდი დოლარის საკრედიტო აქტივებს მართავს.

წყარო: https://finance.yahoo.com/news/jim-cramer-says-not-too-064313009.html