ბიტკოინის ყველაზე დიდი ვაჭრობა გმირის შემქმნელიდან ქვრივის შემქმნელამდე გადადის

(Bloomberg) - Grayscale Investments-ის წინადადება, გამოისყიდოს ბიტკოინის ფლაგმანი ტრასტის გარკვეული მფლობელები, არის ფულის მენეჯერის უახლესი მცდელობა, რათა შეაჩეროს ზარალი ფონდში, რომელიც კრიპტოვალუტის სამყაროს დრამატული აღმავლობისა და დაცემის საწინდარი იყო.

ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან

წლების განმავლობაში, Grayscale Bitcoin Trust (ტიკერი GBTC) მსახურობდა არხად, რომლის მეშვეობითაც მილიარდობით დოლარი იღვრება კრიპტოში, ერთი შეხედვით ავტომატური საარბიტრაჟო ვაჭრობის გამოსაყენებლად. ახლა, ზოგიერთი იგივე ინდუსტრიის ტიტანი იშლება გაკოტრებაში, ხოლო სხვები ებრძვიან უბედურების ტალღას, რომელიც ნაწილობრივ სწორედ ამ ვაჭრობით არის გამოწვეული. ყველაზე ცნობილი, ტრასტმა მიიპყრო Three Arrows Capital, რომელსაც ეჭირა GBTC-ის 5%-ზე მეტი ჰეჯ-ფონდის დაშლამდე ზაფხულში.

Barry Silbert's Digital Currency Group, Grayscale-ის მშობელი, არის ერთ-ერთი ყველაზე მნიშვნელოვანი მოთამაშე, რომელიც ახლა დგას - და აქვს საკუთარი დიზაინის დილემა.

დაყენება შედარებით მარტივი იყო: ინვესტორი ისესხებდა ბიტკოინს (რაც, ხშირ შემთხვევაში, გულისხმობდა სესხების გამოყენებას Grayscale დის-კომპანია Genesis-ისგან) და ამ ტოკენების დეპონირებას Grayscale-ში GBTC აქციების სანაცვლოდ. შემდეგ ინვესტორი გადმოტვირთავდა ამ აქციებს საცალო ინვესტორებისთვის, ექვსთვიანი ჩაკეტვის შემდეგ.

ვაჭრობის პოპულარობა ნაწილობრივ გამოწვეული იყო Grayscale-ის საკუთარი შეტყობინებებით და ინვესტორებთან დისკუსიებით, მათ შორის მაიამის ინდუსტრიის ღონისძიებებზე, Bloomberg News შოუს მიერ განხილული კომუნიკაციები. Grayscale-ის წარმომადგენლებმა მოუწოდეს დამსწრეებს Context Summits Miami-ზე 2020 წლის იანვარში, ჩაეკეტათ ფული, რათა ისარგებლონ დისლოკაციის შედეგად, იტყობინება პირი, რომელიც იმ დროს ურთიერთობდა კომპანიის წარმომადგენლებთან.

ამბავი გრძელდება

„Grayscale პრიორიტეტს ანიჭებს ჩვენი კლიენტების განათლებას კრიპტოში ინვესტირების შესაძლებლობებისა და რისკების შესახებ, ისევე როგორც ჩვენი პროდუქტის სტრუქტურების უნიკალური მახასიათებლების შესახებ. წლების განმავლობაში, ჩვენ კონსტრუქციულად ვმუშაობდით მარეგულირებელებთან, რათა შეგვექმნა და გავაძლიეროთ რისკის სრული და სამართლიანი გამჟღავნება ჩვენი ციფრული აქტივების შეთავაზებებისთვის“, - თქვა Grayscale-ის სპიკერმა ელექტრონული ფოსტით გაგზავნილ განცხადებაში. „Grayscale-ს აქვს და გააგრძელებს ინვესტორებისა და ბაზრის სხვა მონაწილეებისთვის საჭირო ინფორმაციის მიწოდებას, რათა მიიღონ ინფორმირებული საინვესტიციო გადაწყვეტილებები. სხვაგვარად ნებისმიერი დახასიათება მცდარია“.

ბოლო რამდენიმე თვე იყო მტკივნეული შეხსენება იმისა, რომ არბებით პოპულარულ ვაჭრობას ნამდვილად არასოდეს ჰქონია გამოსავალი. GBTC აქციების შექმნა შესაძლებელია, მაგრამ მათი განადგურება ან ბიტკოინის გამოსყიდვა შეუძლებელია.

აქციების განადგურების უუნარობა წარმოადგენს ძირითად განსხვავებას საბირჟო ვაჭრობის ფონდებისგან. ETF-ებით, სპეციალიზებულ ტრეიდერებს, რომლებიც ცნობილია როგორც ავტორიზებული მონაწილეები, შეუძლიათ იმუშაონ ემიტენტთან აქციების შესაქმნელად, როდესაც მოთხოვნა იზრდება. როდესაც მყიდველების მადა კლებულობს, მონაწილეები გამოისყიდიან ამ აქციებს ფონდის სპონსორთან, რათა შეამცირონ მიწოდება და შეინარჩუნონ ETF-ის ფასი მისი წმინდა აქტივების ღირებულების შესაბამისად. GBTC-ის შემთხვევაში, აკრედიტირებულმა ინვესტორებმა GBTC-ის სანაცვლოდ გრეისიკალში მიიტანეს ბიტკოინი - ან საკუთარი, ან ისესხეს ახლა გაკოტრებული ფირმებისგან, როგორიცაა BlockFi.

წლების განმავლობაში, GBTC წარმოადგენდა ერთ-ერთ უმარტივეს გზას კრიპტო და ტრადიციული ფინანსური ინვესტორებისთვის, რათა მიეღოთ ექსპოზიცია უდიდეს ვირტუალურ ვალუტაზე. აშშ-ს მარეგულირებლებმა არაერთხელ აკრძალეს ბიტკოინის ETF-ების გაშვება, რაც მოჰყვა ტოკენის არასტაბილურობას და თაღლითობისადმი დაუცველობას. ამან შეზღუდა საინვესტიციო ვარიანტები ყველასთვის, ვისაც არ სურდა ან ეკრძალებოდა საკუთარი ციფრული საფულის შექმნა ან უშუალოდ კრიპტო სავაჭრო პლატფორმებთან ინტერაქცია, რაც GBTC-ს მიმზიდველ ალტერნატივად აქცევს.

ვაჭრობის ყოვლისმომცველი აშკარა გახდა მოვლენების ნელი მოძრაობის ჯაჭვის დროს, რომელიც დათარიღებულია 2021 წლის თებერვლიდან, რაც საბოლოოდ გამოიწვევს სამი ისრის დაშლას და კრიპტო კრედიტორებს შორის, რომლებმაც მიიღეს GBTC აქციები გირაოს სახით.

იმ თვეში, მასიური პრემია - რომელიც ერთ მომენტში 80%-ზე მეტს აღწევდა - აორთქლდა და ფასდაკლებით გადაიზარდა, რაც იმას ნიშნავს, რომ GBTC-ის აქციები ბიტკოინზე ნაკლები ღირდა. საქმეები არასწორად დაიწყო კანადაში პირველი ფიზიკურად მხარდაჭერილი Bitcoin ETF-ების გაშვებით და ბირჟებზე ბიტკოინზე პირდაპირი წვდომის გამარტივებით.

უეცრად ინვესტორებს ჰქონდათ რამდენიმე ვარიანტი ბიტკოინის მიმართ. ეს ერთი შეხედვით გაუთავებელი მოთხოვნა GBTC-ზე აორთქლდა და ამოიღო კრიტიკული საბოლოო ეტაპი, რასაც ოდესღაც „სლემ დანკს“ არბიტრაჟს უწოდებდნენ. ტკივილის გამწვავება იყო GBTC-ის აქციების აფეთქება, რომელმაც 692 წლის თებერვალში რეკორდულ 2021 მილიონს მიაღწია, სწორედ მაშინ, როდესაც პრემია აორთქლდა.

„2021 წელს ის უარყოფითი აღმოჩნდა - შეგიძლიათ მას უწოდოთ ქვრივის ვაჭრობა“, - თქვა ვილფრედ დეიემ, Securitize Capital-ის ყოფილმა აღმასრულებელმა დირექტორმა, ციფრული აქტივების მართვის ფირმა. "ორი წელია ფულს კარგავს."

”ლიკვიდობა რეალურად საკმაოდ ცუდია, ანუ, თქვენ გაქვთ ლიკვიდურობის გათიშვა თავად ვაჭრობასა და როდესაც გსურთ გასვლა,” - თქვა დეიმ. ”ქაღალდზე ეს მშვენივრად გამოიყურებოდა, მაგრამ ძალიან რთულია გამოსვლა.”

დეი ამბობს, რომ ჯენეზისი, როდესაც ტრასტი ვაჭრობდა პრემიუმზე, შეიძლება მოითხოვდეს დაახლოებით 25% ფულადი გირაო ინვესტორს ბიტკოინის სესხის მისაღებად, მაგრამ როგორც კი ის გამოსცემს აქციებს, ინვესტორს შეეძლება ხელახლა დადოს ისინი, როგორც დამატებითი გირაო. ქაღალდზე, ამან ინვესტორს ისე აჩვენა, რომ მათი პოზიცია იყო უზრუნველყოფილი 125%-ით. მაგრამ, ლიკვიდურობის საკითხი გაჩნდა იმის გამო, რომ ინვესტორი ცვლიდა თხევადი ჰოლდინგი - ბიტკოინი - გაცილებით ნაკლებად ლიკვიდურ - GBTC-ით.

„როგორც GBTC-ის მსგავსი აქტივების ირგვლივ ბერკეტების ფენამ ითამაშა როლი მთელი სისტემის უფრო მყიფე გახადაში“, - თქვა ნოელ აჩესონმა, ბიულეტენი „Crypto Is Macro Now“-ს ავტორი და Genesis-ის ბაზრის ყოფილი ხელმძღვანელი.

სამშაბათს GBTC-ის აქციები 8.08 დოლარამდე დაეცა. წელს ისინი 76%-ით დაეცა.

იყო სხვა გართულებებიც: კრედიტორებმა გასესესეს ბიტკოინი, რომელიც თავდაპირველად გამოიყენებოდა GBTC აქციების შესაქმნელად, რომელიც შემდგომ გამოიყენებოდა გირაოს სახით კიდევ უფრო მეტი GBTC აქციების შესაქმნელად. და როგორც კი დაიწყო ვაჭრობა ფასდაკლებით, ბევრ მფლობელს არ სურდა ინვესტიციის ჩაწერა, ამიტომ განაგრძეს ის იმ იმედით, რომ ფასდაკლება საბოლოოდ დაიხურებოდა, თქვა ადილ აბდულალიმ, Incrypture-ის დამფუძნებელმა ნიუ-იორკში. რომელიც ავითარებს კრიპტო საინვესტიციო სტრატეგიებს.

„სანამ პრემია არსებობდა, იქ საკმარისი ღირებულება იყო, რომ თუ ვინმემ სესხი დააკმაყოფილა, GBTC შეიძლება გაიყიდოს და ბიტკოინი დაბრუნდეს“, - თქვა აბდულალიმ. ”მაგრამ თუ ფასდაკლებით არის, ამის გაკეთება არ არსებობს.”

Grayscale ამაოდ ცდილობდა ამ ფასდაკლების გამოსწორებას, რომელიც ამჟამად დაახლოებით 50%-ს იკლებს. ამ მცდელობებს შორის მთავარი იყო GBTC-ის საკუთარ ETF-ად გადაქცევის გეგმა, რომელიც საშუალებას მისცემს აქციების გამოსყიდვას. ფირმა უჩივის ფასიანი ქაღალდებისა და ბირჟების კომისიას ამ ფრონტზე მისი განმეორებითი შუამდგომლობის უარყოფისთვის. მარეგულირებელმა თქვა, რომ Grayscale-ის გეგმა ETF-ის ჩამონათვალში არ იყო საკმარისი თაღლითობისა და მანიპულაციის თავიდან ასაცილებლად.

Grayscale ახლა განიხილავს სატენდერო შეთავაზებას GBTC-ის გამოჩენილი აქციების 20%-ზე, ქმედება, რომელიც საჭიროებს მარეგულირებლების თანხმობას. Grayscale-ის აღმასრულებელმა დირექტორმა მაიკლ სონენშაინმა ორშაბათს ინვესტორებისთვის გაგზავნილ წერილში დაწერა, რომ სატენდერო შეთავაზების გეგმას დასჭირდება SEC-ის კურთხევა, რაც, მისი თქმით, სააგენტო „შეიძლება არ უზრუნველყოს“.

Grayscale ასევე აწყდება გამოწვევებს ინდუსტრიის სხვა მოთამაშეებისგან, მათ შორის შედარებით სოლიდური 2% წლიური გადასახადი, რომელიც შედარებით საშუალოდ 0.54% არის დარიცხული აშშ-ს მთელს ETF სამყაროში, Bloomberg Intelligence-ის მონაცემებით. ჰეჯ-ფონდმა Fire Tree Capital Management-მა ამ თვეში უჩივლა Grayscale-ს, მოიძია ინფორმაცია პოტენციური არასწორი მენეჯმენტისა და ინტერესთა კონფლიქტის გამოსაძიებლად. Fire Tree-მ განაცხადა, რომ ტრასტს ჰყავს დაახლოებით 850,000 საცალო ინვესტორი, რომლებიც „დაზარალდნენ Grayscale-ის აქციონერების მიმართ არამეგობრული ქმედებებით“.

- უილიამ სელვეის დახმარებით.

(ამატებს GBTC აქციების ფასს. ადრე განახლებულმა შეასწორა მითითება კრედიტორზე მე-15 პუნქტში.)

ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან

© Bloomberg LP