ბიტკოინი დიდი ხანია განიხილება, როგორც ინფლაციური ჰეჯირება. მომხრეები ამტკიცებენ, რომ მთავრობის მიერ გამოშვებული ფიატის ვალუტების ღირებულება დროთა განმავლობაში მცირდება ცენტრალური ბანკების მიერ ფულის დაბეჭდვის გამო. მაგრამ ბიტკოინი არ განიცდის იგივე დევალვაციას, რადგან მიწოდება ფიქსირდება 21 მილიონ ტოკენზე.
თუმცა, ახლა, როდესაც ინფლაცია აქ არის და მისი არსებობა იგრძნობა, BTC-მ ჯერჯერობით ვერ გაამართლა მოლოდინი.
აპრილში მონაცემები შეადგინა Bloomberg აჩვენა, რომ კორელაცია S&P 500-სა და ბიტკოინს შორის ყველაზე მაღალია, რაც კი ოდესმე ყოფილა. მართლაც, ჯანმრთელობის კრიზისის დაწყების დღიდან, ეს ორი ერთხმად მოძრაობდა.
ბოლო ამერიკის ბანკის ანგარიში გაიმეორა ეს შეხედულება. ანალიტიკოსებმა ალკეშ შაჰმა და ენდრიუ მოსმა განაცხადეს, რომ Fed-ის განაკვეთის ბოლოდროინდელმა ზრდამ ინფლაციის წინააღმდეგ საბრძოლველად გამოიწვია ბიტკოინის ღირებულების ვარდნა აქციებთან ერთად.
აქედან გამომდინარე, როგორც ჩანს, დოლარი რჩება მეფედ კრიზისის დროს. მაგრამ არის ის ისეთივე დაჭრილი და მშრალი?
ფულის ბეჭდვა უკონტროლოა
აშშ-ის სამომხმარებლო ფასების ინდექსი აპრილისთვის წინა თვესთან შედარებით 0.2%-ით დაეცა, მაგრამ 40 წლის რეკორდულ მაჩვენებელთან ახლოს რჩება. 8.3%. იგივეა დიდ ბრიტანეთში, მთავრობის ბოლო მაჩვენებლით 9%.
პასუხად დიდი ბრიტანეთის კანცლერმა რიში საუნაკი ცდილობდა ამ საკითხის „გლობალურ გამოწვევებს“ დაებრალებინა და დაამატა, რომ მთავრობა გაუწევს „მნიშვნელოვან მხარდაჭერას, სადაც ჩვენ შეგვიძლია“ საყოფაცხოვრებო ხარჯების კრიზისთან საბრძოლველად.
„ჩვენ არ შეგვიძლია სრულად დავიცვათ ადამიანები ამ გლობალური გამოწვევებისგან, მაგრამ ვაძლევთ მნიშვნელოვან მხარდაჭერას, სადაც შეგვიძლია და მზად ვართ შემდგომი ქმედებებისთვის“.
გლობალური გამოწვევები ეხება ჯანმრთელობის კრიზისის, ომის აღმოსავლეთ ევროპაში და მიწოდების ჯაჭვის რღვევას. მაგრამ არც ერთ პოლიტიკოსს არ უსაუბრია ინფლაციის მთავარ მიზეზზე - ფულის ბეჭდვა, რომელიც მთლიანად ცენტრალური ბანკების კონტროლს ექვემდებარება.
მიუხედავად იმისა, რომ ფართოდ გავრცელდა ინფორმაცია, რომ ცენტრალური ბანკები გიჟურად ბეჭდავდნენ ჯანმრთელობის კრიზისის დაწყების დღიდან, Fed-ის ქვემოთ მოცემული სქემა M1 ფულის მასა ასახავს პრობლემის მასშტაბებს.
„M1 არის ფულის მიწოდება, რომელიც შედგება ვალუტის, მოთხოვნამდე დეპოზიტების, სხვა ლიკვიდური დეპოზიტებისგან, რომელიც მოიცავს შემნახველ დეპოზიტებს. M1 მოიცავს ფულის მიწოდების ყველაზე ლიკვიდურ ნაწილს, რადგან ის შეიცავს ვალუტას და აქტივებს, რომლებიც ან შეიძლება სწრაფად გარდაიქმნას ნაღდი ფულით.
2020 წლის თებერვლიდან აშშ-ს M1 ფულის მასა 4,003 მილიარდ დოლარს შეადგენდა. მაგრამ რაც მოჰყვა იყო თითქმის ვერტიკალური ზრდა $16,564 მილიარდამდე 2020 წლის ივნისისთვის.
წარმოების პროდუქცია და ფულის მიწოდება უნდა მოძრაობდეს ჯანსაღი ეკონომიკისთვის. თუმცა, M1 ფულის მიწოდება ბევრად აღემატება წარმოების გამომუშავებას, რაც იწვევს ფულის ჭარბი მიწოდებას იმავე, თუ არა ნაკლებ, საქონელსა და მომსახურებაზე.
ფხვიერი მონეტარული პოლიტიკის სავარაუდო შედეგი არის რეცესია. საკითხავია, რამდენად ღრმა და მტკივნეული იქნება მომავალი ვარდნა?
ნამდვილი ინფლაცია
ინფლაცია არ არის რეცესიის ერთადერთი მთავარი მიზეზი. ასევე არსებობს ფაქტორები, რომლებიც დაკავშირებულია მაღალ საპროცენტო განაკვეთებთან, მომხმარებელთა დაბალი ნდობასთან და მჭიდრო კრედიტთან.
მიუხედავად ამისა, ყველა ზემოთ ჩამოთვლილ ფაქტორს აქვს ერთმანეთთან მჭიდრო ურთიერთკავშირი, რადგან ერთი ცვლილება გავლენას ახდენს სხვებზე. მაგალითად, მზარდი ინფლაცია დაკმაყოფილდება გაზრდილი საპროცენტო განაკვეთებით, რაც გამოიწვევს კრედიტის მოპოვების სირთულეებს და ხარჯების შემცირებას და ზოგადად ნდობას.
მეინსტრიმ მედია იტყობინება, რომ ინფლაცია ყველაზე მაღალია ბოლო 40 წლის განმავლობაში. მაგრამ იმის გამო, რომ მეთოდოლოგია გამოიყენება სამომხმარებლო ფასების ინდექსის (CPI) გამოსათვლელად შეიცვალა წლების განმავლობაში, დღევანდელი ინფლაცია წინა ათწლეულებთან შედარებით დაბალია.
”BLS-ის მიხედვით, ცვლილებებმა ამოიღო მიკერძოება, რამაც გამოიწვია CPI-ის გადაჭარბება ინფლაციის მაჩვენებლის შესახებ. ახალი მეთოდოლოგია ითვალისწინებს საქონლის ხარისხის ცვლილებას და ჩანაცვლებას“.
ShadowStats.com ითვლის ინფლაციას იმავე მეთოდოლოგიების გამოყენებით, რომლებიც გამოყენებული იყო 1990 და 1980 წლებში. 1980 წლის მეთოდოლოგიის სქემა აჩვენებს, რომ ინფლაცია ამჟამად 16%-ია, ორჯერ აღემატება მოხსენებულ მაჩვენებელს.
ხოლო საკვებისა და ენერგიის გათვალისწინებისას, რომლებიც გამორიცხული CPI-ის მაჩვენებლებიდან გამომდინარე „უფრო არასტაბილურია“, რეალური მდგომარეობა იმაზე უარესია, ვიდრე ნებისმიერი პოლიტიკოსი გაბედავს საჯაროდ აღიარებას.
რაც შეეხება ბიტკოინსა და ინფლაციას შორის ურთიერთობას?
შიში არის მთავარი ნარატივი და ინვესტორები ეძებენ უსაფრთხოებას. როგორც მოწმობს BTC-ის კლება 4 წლის მეოთხე კვარტალში, როგორც ჩანს, ბიტკოინი არ არის ისეთი თავშესაფარი მომავალი ქარიშხლისგან.
მართლაც, მისმა გვიან შესრულებამ გამოიწვია ბევრი, მათ შორის, კითხვის ნიშნის ქვეშ მყოფი, არის თუ არა ბიტკოინი ინფლაციის ჰეჯირება, რისკის შემცველი აქტივი ან, შესაძლოა, სრულიად სხვა რამ.
დევიდ ლოუნტიBitwise Asset Management-ის კვლევის დირექტორი ამტკიცებს, რომ ბიტკოინი უნდა განიხილებოდეს, როგორც „განვითარებული მონეტარული აქტივი და ჰეჯირება ინფლაციის წინააღმდეგ“. ის დასძენს, რომ წამყვანი კრიპტოვალუტა „აღნიშნავს წინსვლას საკუთარი თავის დამკვიდრებაში“.
მაგრამ როგორ შეიძლება ეს?
ლოუნტი ამტკიცებს, რომ აქტივების ანაზღაურების მგრძნობელობის გაზომვა ინფლაციის მიმართ რთული ამოცანაა.
„ბევრ გამოწვევას შორის, ალბათ ყველაზე აქტუალურია ის, რომ ინფლაციის ინდექსები, როგორიცაა CPI, ასახავს წარსულ მონაცემებს; ისინი ყველაზე მეტად შეესაბამება საბაზრო ფასის მოქმედებას მხოლოდ იმდენად, რამდენადაც ისინი ცვლიან სამომავლო მოლოდინებს. კიდევ ერთი პრობლემა ის არის, რომ ისინი მხოლოდ თვეში ერთხელ მოდიან, რაც გვაძლევს შედარებით მცირე ზომის ნიმუშის მუშაობას“.
ამ დაბრკოლების გადალახვის ერთ-ერთი გზაა გამოყენება მიღწეული ინფლაციის მაჩვენებელი. ლოუნტი განმარტავს, რომ ეს გამომდინარეობს ორ ექვივალენტურ აქტივს შორის განსხვავების დათვალიერებით, რომლებიც განსხვავდება იმით, გთავაზობთ თუ არა ისინი ინფლაციურ დაცვას. მან ბიტკოინის ფასი დააფიქსირა ინფლაციის ხუთწლიანი უკუჩვენების მაჩვენებელთან მიმართებაში და შედეგები აჩვენებს გარკვეულ კორელაციას.
ლოუანტი აღნიშნავს, რომ ხუთწლიანმა ინფლაციამ და ბიტკოინის ფასი დაეცა ჯანმრთელობის კრიზისის დროს. ანალოგიურად, 2021 წლის აპრილსა და ნოემბერში BTC მაჩვენებლებმა აჩვენა მიახლოებითი ლოკალური მწვერვალები ინფლაციის XNUMX-წლიანი შუალედური მაჩვენებლის მიხედვით.
თუმცა, 2022 წელს დაფიქსირდა აშკარა განსხვავება ამ ორს შორის, ბიტკოინი, როგორც ჩანს, ჩამორჩენილია. ეს ჩამორჩენა მიეკუთვნება უკრაინა-რუსეთის ომს და საბაზრო შიშებს განაკვეთების ზრდის შესახებ, რაც ცვლის ურთიერთობას ინფლაციურ მოლოდინებსა და რისკის აქტივების ანაზღაურებას შორის.
”ამ ფონზე, ურთიერთობა ინფლაციურ მოლოდინებში ცვლილებებსა და რისკის აქტივების შემოსავალს შორის უფრო რთული ხდება.”
რაც ჩვენ ვნახეთ ამ პირობებში არის ფასების ზრდა ზოგიერთ საქონელზე, ხოლო ზრდის მარაგები დაზარალდა. ლოუანტმა თქვა, რომ ის ფიქრობს, რომ ბიტკოინი სადღაც ამ კიდურებს შორის მდებარეობს.
ქვემოთ მოცემული დიაგრამა გვიჩვენებს კორელაციას ინფლაციის მოლოდინების ცვლილებებსა და ბიტკოინის ანაზღაურებას (შავში) შორის 13 სხვა რისკის აქტივთან, როგორიცაა აქციები, ობლიგაციები, საქონელი და უძრავი ქონება (აგრეგირებული მწვანე ჩრდილში).
2019 წლის სექტემბრიდან 2020 წლის მარტამდე ბიტკოინი იყო ყველაზე ნაკლებად კორელირებული საბაზრო ინფლაციის მოლოდინებთან ბიტკოინი, რომელიც გადადის ყველაზე კორელაციურზე ამჟამად.
”ჩვენი აზრით, ამ ცვლილების ყველაზე სავარაუდო ახსნა არის ბაზრის მონაწილეთა მზარდი რაოდენობა - მაკრო ინვესტორებიდან, კორპორაციებიდან და სადაზღვევო კომპანიებიდან ფინანსურ მრჩევლებამდე - აღიარებენ ბიტკოინის როლს, როგორც ინფლაციის პოტენციურ ჰეჯირებას.”
ლოუანტი დამაჯერებელ შემთხვევას ამტკიცებს, რომ ბიტკოინის ინფლაციის ჰეჯირების ნარატივისთვის ყველაფერი დაკარგული არ არის. მაგრამ, ყოველივე ნათქვამიდან გამომდინარე, ეს ემყარება ფასების ნედლეულ მონაცემებს და სანამ ფასი მნიშვნელოვნად არ მოიმატებს, ამ ნარატივის შესახებ ეჭვები გაგრძელდება.
პოსტი ბიტკოინის საქმე, როგორც ჰეჯირება ინფლაციის წინააღმდეგ გამოჩნდა პირველი CryptoSlate.
წყარო: https://cryptoslate.com/the-case-for-bitcoin-as-a-hedge-against-inflation/