Crypto

კრიპტო დაკრედიტების კრიზისი ნათელს ხდის ინდუსტრიის დაუცველობას

06/24/2022
Bitcoin Ethereum News

კრიპტო ბაზარი დაცემის ფაზაში შევიდა, რადგან ძირითადი კრიპტოვალუტების ფასები დაეცა ოთხწლიან მინიმუმამდე. კრიპტო ბაზრის ამჟამინდელმა ვარდნამ რამდენიმე კრიპტო ფირმა აიძულა შეწყვიტოს ბიზნესი, მაშინ როცა ბევრმა გააკეთა სამუშაო ადგილების სერიოზულად შემცირება, რათა დარჩენილიყო.

კრიპტო ბაზრის კრიზისი დაიწყო Terra-ს რღვევით, რომლის შედეგადაც 40 მილიარდი დოლარის ინვესტორების ფული გაქრა ბაზრიდან. იმ დროს კრიპტო ბაზარმა კარგი წინააღმდეგობა აჩვენა ასეთი მასიური კოლაფსის წინააღმდეგ. თუმცა, კოლაფსის შემდგომმა ეფექტებმა უფრო დიდი გავლენა მოახდინა კრიპტო ბაზარზე, განსაკუთრებით კრიპტოკრედიტის ფირმებზე, რომლებიც, ბევრის აზრით, პასუხისმგებელნი არიან მიმდინარე დაცემის ფაზაზე.

საკრედიტო კრიზისი დაიწყო ივნისის მეორე კვირაში, როდესაც წამყვანმა საკრედიტო ფირმებმა დაიწყეს სახსრების გადატანა, რათა თავიდან აიცილონ ლიკვიდაცია ზედმეტ პოზიციებზე, მაგრამ ძლიერმა გაყიდვებმა, რამაც ფასზე ზეწოლა მოახდინა, შემდგომი ვარდნა გამოიწვია.

რაიან ში, ინსტიტუციური ციფრული აქტივების სერვისის პროვაიდერის Trekx-ის კრიპტო ეკონომისტმა, თქვა, რომ დაკრედიტების მოდელი მას დაუცველს ხდის არასტაბილურ ბაზრებზე, როგორიცაა კრიპტო. მან უთხრა Cointelegraph-ს:

„აქტივების ფასების შეცვლა განსაკუთრებით რთულია კრიპტო კრედიტორებისთვის, რადგან მათი ბიზნეს მოდელი ძალიან ჰგავს ჩვეულებრივ ბანკს, კერძოდ, ის ეფუძნება ლიკვიდურობის ტრანსფორმაციას და ბერკეტს, რაც მათ დაუცველს ხდის ბანკის გაშვების მიმართ.

„ასეთი ეპიზოდების დროს კლიენტები ფიქრობდნენ, რომ შესაძლოა არ დაებრუნებინათ ფული ბანკში სასწრაფოდ და ცდილობდნენ დეპოზიტების გატანას. თუმცა, ბანკები არ ინახავენ კლიენტების ფულს ლიკვიდურ ფორმაში, ისინი ამ დეპოზიტების დიდ ნაწილს სესხულობენ მსესხებლებს (არალიკვიდური) უფრო მაღალი შემოსავლის სანაცვლოდ - განსხვავება მათი შემოსავლის წყაროა“, - დასძინა მან.

მან თქვა, რომ მხოლოდ იმ კლიენტებს, რომლებიც სწრაფად მოქმედებენ, შეუძლიათ ფულის გატანა, რაც ლიკვიდურობის კრიზისს ასეთ დრამატულ საქმეებს აქცევს, ”რასაც Lehman Brothers-ის და ახლახან Terra-ს - კრიპტო ექვივალენტის - კოლაფსი ადეკვატურად აჩვენებს.

Image

შეუმოწმებელი ბერკეტების ნაკლოვანებები

Celsius Network, კრიპტოკრედიტის ფირმა, რომელიც იმყოფებოდა მარეგულირებელი კონტროლის ქვეშ მისი კრიპტოპროცენტის შეთავაზების ანგარიშების გამო, გახდა ბაზრის კრიზისის პირველი მთავარი მსხვერპლი, რადგან მან გააყინა თანხები პლატფორმაზე 12 ივნისს, რათა დარჩეს გადახდისუნარიანობა. 

ლიკვიდობის კრიზისი ცელსიუსისთვის დაიწყო ეთერის მასიური ვარდნით (ETH) ფასები და ივნისის პირველ კვირას პლატფორმას ჰქონდა მისი ETH სითხის მხოლოდ 27%. გასულ კვირას სხვადასხვა მედია საშუალების ანგარიშებმა ასევე აჩვენა, რომ ცელსიუსის ქსელმა დაკარგა ძირითადი მხარდამჭერები და ახალი ადვოკატები შეიყვანა კრიპტო ბაზრის არასტაბილური ბაზრის ფონზე.

გავრცელებული ინფორმაციით, ფასიანი ქაღალდების მარეგულირებლები შეერთებული შტატების ხუთი შტატიდან გამოძიება გაიხსნა კრიპტო დაკრედიტების პლატფორმაზე ცელსიუსში, მისი გადაწყვეტილების გამო, შეაჩეროს მომხმარებლის გატანა.

ანალოგიურად, Babel Finance-მა, წამყვანმა აზიურმა დაკრედიტების პლატფორმამ, რომელმაც ახლახან დაასრულა დაფინანსების რაუნდი 2 მილიარდი დოლარის შეფასებით, თქვა, რომ მას წინაშე დგას. ლიკვიდურობის წნევა და შეჩერებული გატანა.

მოგვიანებით, Babel Finance-მა შეამსუბუქა მისი უშუალო ლიკვიდურობის პრობლემები მიღწევით ვალების დაფარვის ხელშეკრულებები ზოგიერთ კონტრაგენტთან ერთად.

Three Arrow Capital, ასევე ცნობილი როგორც 3AC, ერთ-ერთი წამყვანი კრიპტო ჰეჯ-ფონდი, რომელიც დაარსდა 2012 წელს, 18 მილიარდ დოლარზე მეტი ღირებულების აქტივებით მართვის ქვეშ, არის. გადახდისუუნარობის კრიზისის წინაშე ასევე.

ონლაინ საუბრები იმის შესახებ, რომ 3AC ვერ ახერხებს მარჟის ზარის დაკმაყოფილებას, დაიწყო მას შემდეგ, რაც მან დაიწყო აქტივების გადაადგილება სახსრების შესავსებად. დეცენტრალიზებული ფინანსები (DeFi) პლატფორმები, როგორიცაა Aave, რათა თავიდან იქნას აცილებული პოტენციური ლიკვიდაცია ეთერის სატანკო ფასის ფონზე. არის დაუდასტურებელი ცნობები, რომ 3AC-ს შეექმნა ლიკვიდაცია, რომელთა საერთო რაოდენობა ასობით მილიონია მრავალი პოზიციიდან. გავრცელებული ინფორმაციით, 3AC-მა ვერ დააკმაყოფილა თავისი კრედიტორების მარჟის მოწოდებები, რამაც გამოიწვია გადახდისუუნარობის აჩრდილი. 

ამავე თემაზე: ცელსიუსის კრიზისი ავლენს დაბალი ლიკვიდურობის პრობლემებს დათვების ბაზრებზე

ტოპ საკრედიტო ფირმების გარდა, ლიკვიდაციების სერიამ უარყოფითი გავლენა მოახდინა რამდენიმე სხვა მცირე საკრედიტო პლატფორმაზეც. მაგალითად, Vauld - კრიპტოსესხების სტარტაპმა - ახლახანს პერსონალი 30%-ით შეამცირა, ამ პროცესში თითქმის 36 თანამშრომელი გაათავისუფლა.

BlockFi-მ აღიარა, რომ მათ ჰქონდათ ზემოქმედება 3AC-ზე და ეს არ შეიძლებოდა ყოფილიყო უარეს დროს, რადგან ის იბრძოდა ახალი რაუნდის ამაღლებაზე მაშინაც კი, როდესაც ის წინა რაუნდზე 80%-იანი ფასდაკლებით იყო. BlockFi-მ ცოტა ხნის წინ მოახერხა მიიღეთ 250 მილიონი დოლარის მბრუნავი საკრედიტო ხაზი FTX-დან.

დევიდ სმუკმა, Hackernoon-ის დამფუძნებელმა და აღმასრულებელმა დირექტორმა, განუცხადა Cointelegraph-ს:

„კრიპტოვალუტამ ტრილიონებს მიაღწია, აუცილებელი და მოსალოდნელი იყო ტრადიციული ინსტიტუტების ყიდვა და შენარჩუნება. ახალგაზრდა ინდუსტრია ხშირად მიჰყვება ძველ ბიზნეს მოდელებს, ხოლო კრიპტოკრედიტის ფირმების შემთხვევაში, ეს ძალიან ხშირად ნიშნავს, რომ კომპანიები ხდებიან სასესხო ზვიგენები. კომპანიები, რომლებიც ჰპირდებიან არამდგრად მაღალ შემოსავალს მხოლოდ რეზერვების შენახვისთვის, გააკეთებენ ზუსტად ამას - არ შეინარჩუნებენ.

არის თუ არა ბაზრის პირობები დამნაშავე?

მიუხედავად იმისა, რომ შორიდან შეიძლება ჩანდეს, რომ საბაზრო პირობები იყო კრიზისის მთავარი მიზეზი ამ სესხების გამცემი ფირმების უმეტესობისთვის, თუ კარგად დავაკვირდებით, ეს საკითხები უფრო მეტად ეხება კომპანიის ყოველდღიურ ფუნქციონირებას და სპირალურ გავლენას. ცუდი გადაწყვეტილების მიღება.

ცელსიუსის გადახდისუუნარობის კრიზისმა გამოავლინა მისი რამდენიმე დანაშაული წარსულიდან, როგორიცაა Swan Bitcoin-ის დამფუძნებელი კორი კლიპსტენი და ბიტკოინის გავლენის შემსრულებელი დენ ჰელდი, რომლებიც აფრთხილებდნენ დაკრედიტების პლატფორმის ბუნდოვან ბიზნეს პრაქტიკებს. 18 ივნისს გამართულ Twitter-ის თემაში მათ ჩამოთვალეს მთელი რიგი საკითხები ცელსიუსის ოპერაციებთან დაკავშირებით დაწყებიდან, რომლებიც აქამდე შეუმჩნეველი დარჩა.

ჰელდმა ხაზგასმით აღნიშნა, რომ ცელსიუსს აქვს შეცდომაში შემყვანი მარკეტინგული ტაქტიკა და ამტკიცებდა, რომ ის დაზღვეულია, მაშინ როცა პროექტის მხარდამჭერ დამფუძნებლებს საეჭვო წარმოშობა ჰქონდათ. ფირმა ასევე მალავდა იმ ფაქტს, რომ მისი მთავარი ფინანსური ოფიცერი იარონ შალემი დააკავეს. ჰელდმა თქვა: ”მათ ჰქონდათ ძალიან ბევრი ბერკეტი, მიიღეს მარჟის გამოძახება, ლიკვიდაცია, რამაც გამოიწვია გარკვეული ზარალი კრედიტორებისთვის.”

ანალოგიურად, 3AC-მა დიდი ინვესტიცია განხორციელდა Terra-ს ეკოსისტემაში - ფირმამ დააგროვა $559.6 მილიონის აქტივი, რომელიც ახლა ცნობილია როგორც Luna Classic (LUNC) - ახლა უკვე ჩანგალი Terra (LUNA) - მის საბოლოო ნგრევამდე. 3AC-ის ნახევარ მილიარდი დოლარის ინვესტიციის ღირებულება ამჟამად რამდენიმე ასეულ დოლარს შეადგენს.

დენ ენდელბეკმა, Layer-1 ბლოკჩეინის პლატფორმის Sei Network-ის თანადამფუძნებელმა, განუცხადა Cointelegraph-ს 3AC-ის ძირითადი საკითხების შესახებ და რატომ ემუქრება იგი გადახდისუუნარობის წინაშე:

„Three Arrows Capital არის სავაჭრო ფირმა, რომელიც ძალიან გაუმჭვირვალეა თავისი ბალანსით და სადაც ისინი სესხულობენ და ავრცელებენ კაპიტალს. ჩვენ გვჯერა, რომ გამჭვირვალობის ნაკლებობამ იმოქმედა მათი კრედიტორების რისკის შეფასებაზე და გამოიწვია ბაზრის ვარდნა. ამ გარემოებებმა შეიძლება შექმნას უკიდურესი რისკი, განსაკუთრებით ბაზრის არასტაბილურობის დროს. ის, რაც აქ მოხდა, არის ძლიერი სიგნალი იმისა, რომ DeFi გააგრძელებს ზრდას და მოიტანს მეტ გამჭვირვალობას და ანგარიშვალდებულებას ამ სივრცეში.”

ბაზრის ჭორები მიუთითებს იმაზე, რომ 3AC-მა გამოიყენა მძიმე ბერკეტები LUNC-ის ზარალის ასანაზღაურებლად, რომელიც არ წავიდა ისე, როგორც დაგეგმილი იყო.

დიონ გიომ, კრიპტოვალუტის სავაჭრო პლატფორმის კომუნიკაციების ხელმძღვანელმა Gate.io-მ Cointelegraph-ს განუცხადა:

„ცელსიუსი და 3AC ორივე დაზარალდნენ მათი უპასუხისმგებლობის გამო. ცელსიუსმა გადაარჩინა თავი LUNA-ს ჩამოვარდნისაგან, მაგრამ ისინი ძლიერ დაიწვნენ stETH დეპეგმა. როგორც ჩანს, ისინი იყენებდნენ თავიანთი მომხმარებლების ETH სახსრებს stETH აუზებში თავიანთი შემოსავლის შესაქმნელად. ამან გამოიწვია გადახდისუუნარობა. 3AC-ის შემთხვევაში, მათ დაკარგეს დაახლოებით ცხრა ფიგურა LUNA-ს რღვევის გამო. ზარალის დასაბრუნებლად ისინი ვაჭრობდნენ მძიმე ბერკეტებით. სამწუხაროდ, დათვების ბაზარმა მათი გირაო უსარგებლო გახადა და მათ ვერ უპასუხეს მრავალჯერადი მარჟის ზარებს. ”

საიმონ ჯონსი, დეცენტრალიზებული ფინანსური პროტოკოლის Voltz Labs-ის აღმასრულებელი დირექტორი, თვლის, რომ კრიპტო დაკრედიტების პროექტებით გამოწვეული მიმდინარე კრიზისი საკმაოდ ჰგავს 2008 წლის რეცესიას. სადაც კრედიტორებს ჰქონდათ უკიდურესად მაღალი რისკის აქტივები თავიანთ ბალანსზე გირაოს სახით და ეს მაღალი რისკის აქტივები იყო გადაფასებული ან ღირებულების უეცარი (დიდი) ცვლილების რისკის ქვეშ.

Ბოლო: Lummis-Gilibrand კრიპტო კანონპროექტი ყოვლისმომცველია, მაგრამ მაინც ქმნის დაყოფას

ამ აქტივების გადაფასება ნიშნავს, რომ კრედიტორები ფიქრობდნენ, რომ საკმარისად კაპიტალიზებული ჰქონდათ საკრედიტო წიგნები. როდესაც აქტივების ფასები გამოსწორდა, კრედიტორები მოულოდნელად დაემუქრნენ არასრულფასოვანი პოზიციების ქონას. გადახდისუნარიანობის შესანარჩუნებლად გირაო უნდა გაიყიდოს. თუმცა, იმავდროულად გაყიდვის დიდი რაოდენობით მცდელობის გამო, ამან ხელი შეუწყო აქტივების ღირებულების დაღმავალ სპირალს - რაც იმას ნიშნავს, რომ კრედიტორებს შეეძლოთ გაყიდონ მხოლოდ პენიებად დოლარზე. ჯონსმა უთხრა Cointelegraph-ს:

„ჩვენ უნდა ავაშენოთ ფინანსური სერვისების სექტორი, რომელიც არის ღია წყაროს, სანდო და ანტიმყიფე. არ არის დახურული წყარო და იღებს ფსონებს საცალო დეპოზიტებზე. ეს არ არის ფინანსების მომავალი და ჩვენ უნდა გვრცხვენოდეს, რომ ამის საშუალება მივეცით საცალო ვაჭრობის მომხმარებლებს ცელსიუსზე. Three Arrows Capital არის ჰეჯ-ფონდი – ასე რომ, ისინი არასოდეს იქნება ღია წყარო – მაგრამ უკეთესი რისკების მართვა, განსაკუთრებით სისტემურ რისკებზე ყურადღების მიქცევა, უნდა გამოეყენებინათ სესხის გამცემმა ფირმებმა.”

ივ ლონგშამპი, SEBA ბანკის კვლევის ხელმძღვანელი, თვლის, რომ რეგულაცია არის კრიპტო ბაზრისთვის გამოსყიდვის გასაღები. მან უთხრა Cointelegraph-ს:

„ინდუსტრიაში არარეგულირებული კრიპტო სერვისის პროვაიდერების ბოლო საოპერაციო გადაწყვეტილებები ასახავს ინდუსტრიაში მეტი გამჭვირვალობისა და რეგულირების საჭიროებას. ამით ჩვენ შეგვიძლია უზრუნველვყოთ, რომ ბიზნესებმა და მომხმარებლებს შეეძლოთ იმუშაონ სექტორში ნდობით. მიუხედავად იმისა, რომ რეგულირება უფრო მეტ იურისდიქციას აწყდება, როგორც აშშ-ს, ასევე ევროკავშირს ციფრული აქტივების ჩარჩოების შემუშავების მოწინავე ეტაპებზე, მარეგულირებლებმა ეს გადაუდებელ საკითხად უნდა ჩაითვალოს.