კრიპტო მეფიდან ტექნიკური ბუშტების მეფემდე დამარცხებულებამდე

(Bloomberg) - ცოტას შეეძლო მოელოდებინა სემ ბანკმენ-ფრიდის მრავალმილიარდ დოლარიანი კრიპტო იმპერიის უეცარი დაშლა.

ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან

მიუხედავად ყველა გადატრიალების, გამოცხადებებისა და ტვიტერის ტანჯული თემების მიუხედავად, ეს მადლიდან დაცემაა ნაცნობობის უტყუარი რგოლით.

კვირა, რომელიც დაიწყო ორი კრიპტო აღმასრულებელი დირექტორის მიერ ტვიტერების გამოქვეყნებით, დასრულდა FTX-ის, ერთ-ერთი უმსხვილესი და ყველაზე ცნობილი კრიპტო ბირჟის გაკოტრებით, მის მფლობელ 130 სხვა კომპანიასთან ერთად. ბიზნესი ცდილობდა დაეფარა 8 მილიარდი დოლარის დეფიციტი, მისი წარუმატებლობის სპეციფიკა - ახლა ექვემდებარება მრავალრიცხოვან გამოძიებას - ჯერ არ არის გამოვლენილი.

ეს ცხადია: მარტივი ფულის დამათრობელმა პროდუქტმა, სურვილმა და აჟიტირებულმა ინოვაციებმა ხელი შეუწყო იმ აფეთქებას, რომელიც, მიუხედავად იმისა, რომ სანახაობრივი იყო, ასევე ახალი არ იყო, როდესაც განიხილებოდა სკანდალების გვერდით, როგორიცაა Enron, WorldCom და Lehman Brothers. დეტალები განსხვავებულია, მაგრამ თითოეული მათგანისთვის საერთო იყო თავხედობა, მარეგულირებელი სისუსტე და ეკონომიკური ციკლის რეალობა, რომელსაც უამრავი პრეცედენტი აქვს.

„ჩვენ გვქონდა ინდუსტრია, რომელიც ნამდვილად იყო აგებული ძირითადად FOMO-ზე და მარტივ ფულზე, და ახლა, როდესაც მთავრობები მთელს მსოფლიოში ზრდიან საპროცენტო განაკვეთებს და ეს ზღუდავს მარტივ ფულს, თქვენ უბრალოდ გადარჩებით FOMO-ზე“, - თქვა ჰილარი ალენმა, კანონმა. ვაშინგტონის ამერიკული უნივერსიტეტის პროფესორი. ”ეს უკვე აღარ არის ისეთი მიმზიდველი.”

მიუხედავად იმისა, რომ ბრალი არ არის დეფიციტი, FTX-ის ბედს ასევე შეიძლება მივიჩნიოთ, როგორც ფედერალური სარეზერვო პოლიტიკის ბაღის მრავალფეროვნება. FTX, თავისთავად კრიპტო და სხვა ბაზრის ხრიკებთან ერთად, მემების აქციებიდან დაწყებული, სახლში დარჩენის ტექნოლოგიური მოდური და სპეციალური დანიშნულების შემძენი კომპანიებით, აყვავებული იყო, როდესაც Covid-19 პანდემიამ აიძულა ფედერალური რეზერვი დაეყვანა საპროცენტო განაკვეთები ნულამდე და დატოვა. ისინი იქ ორი წლის განმავლობაში.

ამბავი გრძელდება

ახლა, Fed-ის ყველაზე აგრესიული გამკაცრების ციკლის წინააღმდეგ ბოლო ოთხი ათწლეულის განმავლობაში, რყევი იმპერიები აორთქლდებიან ისეთივე სწრაფად, როგორც ლიკვიდურობა, რომელიც მათ მხარს უჭერდა. FTX-ის დაღუპვა არის უბედურება, რა თქმა უნდა, უნიკალური მრავალი თვალსაზრისით, რომელშიც მილიარდობით დოლარის ქაღალდის სიმდიდრე და სავაჭრო მოგება სავარაუდოდ დაიწვება. მაგრამ FTX-ის წარუმატებლობა გაცილებით ნაკლებად უჩვეულოა, თუ განიხილება ტექნოლოგიური მარაგების 11 თვის ნამსხვრევები და მრავალსაუკუნოვანი აქტივების ბუშტების ისტორია.

FTX-ის სკანდალს შესამჩნევი პარალელები აქვს იმასთან, რაც Enron-ს დაემართა. ორივეს ხელმძღვანელობდნენ მესიანური ფიგურები ბენკმენ-ფრიდში და ჯეფ სკილინგში, რომლებიც აოცებდნენ მორწმუნეებს ტექნიკური ჯადოქრობის ღვაწლით. ორივე დაბანილი იყო პრესისა და ფინანსური ისტებლიშმენტის თითქმის უნივერსალური თაყვანისცემით. როგორც ჩანს, ორივემ დაუშვა ძირითადი ფინანსური შეცდომები პარტიის შენარჩუნებაში. გავრცელებული ინფორმაციით, კრიპტო იმპერიამ ნება დართო, რომ მისი ბალანსი არასტაბილურად ეყრდნობოდა საკუთარ ბედზე მიბმულ ჟეტონს, უსმენდა Enron-ის მიერ საკუთარი აქციების გამოყენებას ფინანსური სტრუქტურების გასაძლიერებლად.

საბოლოოდ, განწირული იმედი, რომ მზარდი ბაზრები მალავს არასწორ მენეჯმენტს ან აშკარა თაღლითობას, ერთ დროს აყვავებული საწარმოს ეპიტაფია გახდა. როდესაც Bankman-Fried-მა დატოვა FTX.com-ის აღმასრულებელი დირექტორის თანამდებობა პარასკევს, მისი შემცვლელი იყო ჯონ ჯეი რეი III - Enron-ის ყოფილი თავმჯდომარე და პრეზიდენტი 2000-იანი წლების დასაწყისში დატოვა ბიუსტის ნაწილების ასაღებად.

Bokeh Capital Partners-ის მთავარი საინვესტიციო ოფიცერი კიმ ფორესტისთვის ნაცნობი ციკლი ბუმი-ზედმეტად აშენება-გავარდნაა. ეს ხდება მთელ ეკონომიკაში ამ მომენტში, მაგრამ ტექნიკური ინდუსტრია არის პლაკატი, თქვა მან. სად არის კრიპტო ამ მეტაფორაში? "Ადგილზე ნულოვანი."

”მე ვიყავი პროგრამული უზრუნველყოფის ინჟინერი 90-იანი წლების ბოლოს, დავინახე ექსცესები, ”უი, ისინი ძალიან ბევრ ადამიანს ქირაობენ”, - თქვა ფორესტმა. ”ეს კომპანიები არ იყვნენ პროდუქტიულები ზედმეტად დაქირავებით, არ მიიღეს საკმარისი პროდუქტი და არ აჩვენეს კაპიტალის დაბრუნება.”

თავის მხრივ, FTX-მა მოიზიდა დაახლოებით 4 მილიარდი დოლარის დაფინანსება შვილობილი კომპანიების ქსელში, რომელიც მოიცავდა Alameda Research-ს, სავაჭრო სახლს, რომელიც თანადამფუძნებულია Bankman-Fried-ის, FTX Ventures-ის და ცალკე ბირჟაზე ამერიკელი ინვესტორებისთვის.

მიუხედავად იმისა, რომ უფრო სანახაობრივია, FTX-ის კოლაფსი იზიარებს სიუჟეტებს ბევრ რამეს, რაც გაუცრუვდა ბაზრებსა და ტექნოლოგიურ სივრცეში პანდემიის ეპოქაში. გარდა იმისა, რომ აშკარა მსგავსება იყო კრიპტო მსხვერპლებთან Three Arrows Capital-თან, Terra-ს ეკოსისტემასთან და ცელსიუსის ქსელთან, მისი დაღუპვა გამოწვეული იყო თვითკმაყოფილებითა და საკუთარი გენიოსის რწმენით, რომელიც ახასიათებს იმ კრიზისებს, რომლებიც ამჟამად აწუხებს Meta Inc.-სა და Twitter Inc.-ს.

რაც შეეხება ბუშტებს, რამდენიმე იყო ისეთი ენთუზიაზმით ნაწინასწარმეტყველები, როგორც ეს. მემების აქციებთან ერთად, კრიპტო სიგიჟე დასცინოდნენ ფასიანი ქაღალდების ინდუსტრიის ვეტერანებს თითქმის დაწყების დღიდან, კრიტიკის ტემპი ბიტკოინის ფასთან ერთად 2020 წელს იზრდებოდა. ჩარლი მანგერმა ერთხელ თქვა, რომ აღფრთოვანებული იყო ჩინელებით მისი აკრძალვით. ხოლო შავი გედების ავტორი ნასიმ ნიკოლას ტალებმა ბიტკოინი „სიმსივნეს“ შეადარა.

ისინი მაშინ გამოვიდნენ როგორც ამწეები. ახლა ეს პროგნოზები ახდება, რადგან Fed ამაგრებს ხრახნებს. Meme-ის აქციები ცოტა მეტია, ვიდრე გვერდითი შოუ, გარდა შემთხვევითი პოპისთვის, როგორიცაა AMC Entertainment Holdings და GameStop Corp. მაღალი სპეკულაციური ზრდის აქციები დაინგრა, რითაც გაჭიანურდა Cathie Wood's Ark Innovation საბირჟო ვაჭრობის ფონდი - ერთ-ერთი ყველაზე მაღალი მყიდველი. პანდემიის ეპოქა - ყველაზე დაბალ დონეზე 2020 წლის შემდეგ.

ხარის ბაზრობა ბევრ ცოდვას ნიღბავს, მხოლოდ ციკლის მონაცვლეობით გაშიშვლდება. ისტორია სავსეა ასეთი მაგალითებით, ალბათ არც ერთი ისეთი ცნობილი, ვიდრე ბერნარდ მედოფის მასიური პონცის სქემის დაშლა, რომელიც სულ მცირე 15 წლის განმავლობაში გუგუნებდა, სანამ 2008 წელს აქციების ბაზრის დაცემამ გამოიწვია კლიენტები უფრო მეტი თანხის გატანაზე, ვიდრე მას შეეძლო.

„თქვენ უნდა გქონდეთ არასტაბილურობის ხარისხი ფინანსურ ბაზრებზე, რადგან ეს ხელს შეუშლის სისტემის გადაჭარბებას და სარგებლობას“, - თქვა მაიკლ ო'რურკმა, Jonestrading-ის ბაზრის მთავარმა სტრატეგმა. ”მედოფი მხოლოდ გლობალური ფინანსური კრიზისის გამო იყო გამოვლენილი.”

მაშინაც კი, როდესაც კრიპტო ინდუსტრიის ჰორიზონტზე ჩანს რეგულირება, მრავალი კრიპტო ფირმის ოფშორულმა მდებარეობამ (FTX ჩათვლით) დატოვა ისეთი ავტორიტეტები, როგორიც არის ფასიანი ქაღალდებისა და ბირჟის კომისია, ხელებშეკრული. ჰესტერ მ. პირსმა, SEC-ის კომისარმა, თქვა, რომ კითხვები იურისდიქციის სიცხადის ნაკლებობასთან დაკავშირებით არის „ნაწილობრივ ჩვენი ბრალია“ იმის გათვალისწინებით, რომ ინვესტორებმა და ბიზნესებმა სთხოვეს დამკვირვებელს „განმეორებით, რათა მეტი სიცხადე მიეწოდოს იმის შესახებ, თუ სად არის ჩვენი იურისდიქცია და ჩვენ არა. გააკეთა ასე.”

შედეგად, ფინანსური სათამაშო მოედანი, რომელიც არის კრიპტო, მიეცა საშუალება აყვავებულიყო შეზღუდული ზედამხედველობით. „არ არსებობს გლობალურად მიღებული ციფრული აქტივების ჰოლისტიკური რეჟიმი და რომელიც ქმნის უზარმაზარ შესაძლებლობებს“, - თქვა ჯეი უილსონმა, ლონდონში დაფუძნებული სარისკო კაპიტალის ფირმა AlbionVC-ის საინვესტიციო დირექტორმა.

Bokeh's Forrest-ისთვის ფასი გასაგებია: ეს ისევ განმეორდება. ფეხბურთელები და დეტალები განსხვავებული იქნება, თქვა მან, მაგრამ ადამიანის ფსიქოლოგია იგივე იქნება.

„ადამიანები არ იცვლებიან. ადამიანები უბრალოდ არ იცვლებიან“, - თქვა ფორესტმა. „რამდენადაც გვსურს ვიფიქროთ, რომ ვსწავლობთ წარსულიდან - შეიძლება ვისწავლოთ არ ჩავდოთ ინვესტიცია WorldCom-ში, მაგრამ არ ვიცით, რომ არ ვეძებოთ სხვა.

ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან

© Bloomberg LP