თუ ნოემბრის დასაწყისში FTX-ის კოლაფსი იყო კრიპტოვალუტის „Lehman მომენტი“ - როგორც რამდენიმე მკვლევარი ვარაუდობს - გავრცელდება თუ არა FTX ინფექცია ახლა stablecoins? ბოლოს და ბოლოს, ტეტერი (USDT), ბაზრის ლიდერმა, მოკლედ დაკარგა შეერთებული შტატების დოლარის მიმაგრება 10 ნოემბერს. ნორმალურ დროს, ამან შესაძლოა განგაშის ზარი გამოიწვიოს.
მაგრამ ეს არ არის ნორმალური დრო.
ფაქტობრივად, FTX-ის 11 ნოემბრის გაკოტრების შეტანის შემდეგ დღეებში, სტაბილკოინის „დომინირება“, ანუ სექტორის წილი კრიპტოვალუტის საერთო საბაზრო კაპიტალიზაციაში, გაიზარდა 18%-მდე, ყველა დროის ყველაზე მაღალი მაჩვენებელი. ბიტკოინი (BTC), ეთერი (ETH), და როგორც ჩანს, ალტკოინების უმეტესობა გრძნობს ტკივილს კრიპტობირჟის FTX-ის აფეთქების შედეგად, მაგრამ არა სტაბილური კოინების.
მაგრამ რა ელის სტაბილკოინებს გრძელვადიან პერსპექტივაში? ისინი ნამდვილად გამოვლენ FTX-ის ფიასკოდან უვნებელი, თუ სექტორი უნდა შეირყევა? არის თუ არა სტაბილკოინები (ჯერ კიდევ) ზედმეტად გაუმჭვირვალე, არასრულფასოვანი და არარეგულირებადი ინვესტორებისა და მარეგულირებელებისთვის, როგორც ამას ბევრი ამტკიცებს?
ბაჰამის კუნძულებზე დაფუძნებული კრიპტობირჟის FTX-ის დაშლა კრიპტო სამყაროს ტროპიკული ქარიშხალივით დაარტყა და ამიტომ, კიდევ ერთხელ იკითხება: რამდენად სტაბილურია სტაბილკოინები?
ვრცელდება თუ არა ინფექცია?
„კრიპტო ეკოსისტემაში ბზარები მატულობს და გასაკვირი არ იქნება, რომ მომავალში მნიშვნელოვანი მოვლენის დაფიქსირება“, განუცხადა Cointelegraph-ს არვინ აბრაჰამმა, იურიდიულ ფირმა McDermott Will and Emery-ის გაერთიანებულ სამეფოში დაფუძნებულმა პარტნიორმა. . განსაკუთრებით რისკის ქვეშ არიან ის სტაბილური მონეტები, რომლებიც იყენებენ სხვა კრიპტოვალუტებს თავიანთი აქტივების რეზერვებისთვის, ვიდრე ფიატ ვალუტებს, როგორიცაა ევრო ან აშშ დოლარი, თქვა მან.
"არსებობს გარკვეული მტკიცებულება იმისა, რომ FTX-ის გადამდები გავრცელდა სტაბილურ მონეტებზე", - განუცხადა Cointelegraph-ს რაიან კლემენტსმა, კალგარის უნივერსიტეტის იურიდიული ფაკულტეტის ასისტენტმა პროფესორმა. მოკლე USDT de-pegging ღონისძიების მოტივით. ”ეს გვიჩვენებს, თუ რამდენად ურთიერთდაკავშირებულია მას კრიპტო ბაზარი.”
10 ნოემბერს Tether დაეცა $0.97-მდე Bitstamp-ზე და რამდენიმე სხვა ბირჟაზე და $0.93-მდე რამდენიმე წუთით Kraken-ზე. Tron-ის USDD stablecoin ასევე მერყეობდა. სტაბილოინები არასოდეს უნდა დაეცეს $1.00-ზე ქვემოთ.
თავის მხრივ, Tether დაადანაშაულა კრიპტობირჟის არალიკვიდურობის დეპეგირება. შედარებით ცოტა კრიპტო სავაჭრო პლატფორმა არის კარგად კაპიტალიზირებული და ზოგჯერ „ლიკვიდობაზე მეტი მოთხოვნაა, ვიდრე არსებობს ამ ბირჟის შეკვეთების წიგნში და საერთო არ აქვს Tether-ის უნარს, შეინარჩუნოს თავისი კვრა და არც ღირებულება ან მისი რეზერვები“, - თქვა კომპანიამ. .
„ტეტერი სრულიად არ ექვემდებარება Alameda Research-ს ან FTX-ს“, - დასძინა ფირმამ 9 ნოემბრის ბლოგ პოსტში და ასევე აღნიშნა, რომ მისი ნიშნები „100% მხარს უჭერს ჩვენს რეზერვებს და აქტივები, რომლებიც მხარს უჭერენ რეზერვებს, აღემატება ვალდებულებებს“.
Ბოლო: ტოკენიზებული სახელმწიფო ობლიგაციები ათავისუფლებს ლიკვიდობას ტრადიციულ ფინანსურ სისტემებში
„ერთადერთი რამ, რამაც აქამდე გადაარჩინა Tether, არის ის, რომ ადამიანებმა ზოგადად მიყიდეს თავიანთი Tether სხვებს და მომხმარებელთა უმეტესობამ რეალურად არ გამოიტანა ფული“, - თქვა ბუვანეშვარან ვენუგოპალმა, ასისტენტმა პროფესორმა ფინანსთა განყოფილებაში ცენტრალური ფლორიდის უნივერსიტეტში. „ტეტერს ცოტა ხნის წინ დაახლოებით 700 მილიონი დოლარის გადახდა მოუწია და ეს შეძლო“.
ამის თქმით, „კრიპტოსადმი ენთუზიაზმის საერთო ნაკლებობამ და სტაბილური კოინების ვარიანტების შემცირებამ შეიძლება შეცვალოს ეს სიტუაცია“, განუცხადა ვენუგოპალმა Cointelegraph-ს. ტეტერს აქვს დაახლოებით 65 მილიარდი დოლარი მიმოქცევაში, მიხედვით CoinGecko-ს, ხოლო აშშ-ს სახაზინო ვალდებულებები მისი რეზერვების 58%-ზე მეტს შეადგენს. „ეს არის მსხვილი ჰოლდინგი, რომელიც დაზარალდება, თუ Tether-ს მოუწევს გაყიდვა კრიზისის პირობებში, განსაკუთრებით მზარდი საპროცენტო განაკვეთის პირობებში“.
ბნელი პერსპექტივა ალგოსისთვის?
რაც შეეხება ალგორითმულ სტაბილურ მონეტებს, რომლებსაც ზოგჯერ ალგოს უწოდებენ? როდესაც TerraUSD Classic (USTC), ალგორითმული სტაბილური coin, დაიშალა მაისში, ზოგიერთმა იწინასწარმეტყველა, რომ ალგოები, როგორც ქვეკლასი, განწირული იყო. აფერხებს თუ არა FTX მარცხი ალგოსის პერსპექტივებს?
„ისინი არ არიან მკვდარი და ჯერ კიდევ არის რამდენიმე გამორჩეული, მათ შორის DAI ჟეტონი, რომელიც აუცილებელია MakerDAO-ს ფუნქციონირებისთვის“, - თქვა აბრაამმა.
მაგრამ, ეჭვები რჩება, რადგან ალგორითმული სტაბილკოინები ადვილად გასაგები არ არის და არსებობს შეშფოთება, რომ „რეზერვები შეიძლება დარეგულირდეს დინამიურ საფუძველზე, რაც პოტენციურად გამოიწვევს მანიპულირებას და ხელს შეუწყობს თაღლითობას“, თქვა აბრაამმა.
კლემენტსი დასძენს, რომ სტაბილკოინები არსებითად მყიფეა. მაისში Terra-ს წარუმატებელი მცდელობა, რომ ნაწილობრივ უზრუნველყოს USTC-ს BTC-ით, მისი მიმაგრების დასაცავად, კიდევ ერთი მაგალითია სტაბილური ან არასრულფასოვანი სტაბილურობის მოდელის მყიფეობისა, განუცხადა მან Cointelegraph-ს და დასძინა:
„ინდუსტრია, როგორც ჩანს, იღებს ამ ფაქტს და შორდება უიმედო ალგორითმული სტაბილკოინის მოდელებს“.
„ვფიქრობ, ალგორითმული სტაბილკოინები იქნება მსხვერპლშეწირული ბატკანი stablecoin-ის მარეგულირებელ სივრცეში“, განუცხადა Cointelegraph-ს როჰან გრეიმ, ვილამეტის უნივერსიტეტის სამართლის კოლეჯის ასისტენტმა პროფესორმა. "ისინი არიან, ვისი თავები იქნება ჭრის ბლოკზე" აშშ-ში, რათა დაამშვიდონ მარეგულირებლები და სხვა უარყოფითები. თუმცა, მისი ვარაუდით, ალგოსი კვლავ გადარჩება გლობალურ სცენაზე.
ეძებს და ანგარიში გახდა
თუმცა, კრიპტოვალუტით მხარდაჭერილი (ანუ არა-ფიატ) სტაბილკოინების დაცვა შეიძლება ძალიან რთული გახდეს კრიპტოვალუტის კიდევ ერთი მნიშვნელოვანი შემცირების შემთხვევაში. აბრაამის აზრით, ეს შესაძლოა მიგვიყვანოს „იმ აფეთქებამდე, როგორიც ვნახეთ Terra stablecoin-ის დაშლისას ამ კრიპტოზამთრის პირველ დღეებში“, თქვა მან.
რაც შეეხება Tether-ის და/ან Circle-ის დაშლას, ინდუსტრიის ლიდერებს, რომელთა მონეტები ძირითადად მხარდაჭერილია აშშ დოლარით ან დაკავშირებული ინსტრუმენტებით, როგორიცაა ხაზინა? ასეთი მოვლენა იქნება „კატასტროფული მოვლენა კრიპტო ინდუსტრიისთვის“, თქვა აბრაამმა, რადგან „ინდუსტრიის დიდი ნაწილი დამოკიდებულია ამ ტოკენებიდან ერთი ან მეორე გაცვლის შუალედურ საშუალებად გამოყენებაზე“. ბევრი კრიპტო ტრანზაქცია იწყება დოლარის გადარიცხვით USDT-ში ან Circle's USD Coin-ში (USDC) როგორც გზა, რათა თავიდან იქნას აცილებული „ბიტკოინისა და სხვა კრიპტოვალუტების გაცვლითი კურსის ცვალებადობა“.
„Tether არის ძალიან დიდი საყურებელი ახლა, რადგან Tether არსებითად არის დაკავშირებული Binance-თან“, - თქვა გრეიმ, რომელმაც აღნიშნა, რომ Binance ახლა თამაშობს ინდუსტრიის მხსნელის როლს, როლს ბოლო დრომდე თამაშობდნენ სემ ბანკმენ-ფრიდი და FTX. ზოგიერთის აზრით, ტეტერისა და ბინანსის ქონება ერთმანეთთან არის დაკავშირებული.
და მაინც, ფრთხილად უნდა იყოთ FTX-ის კოლაფსსა და 2008 წლის Lehman Brothers-ის გაკოტრებას შორის, რომელიც 2008-2009 წლების დიდ რეცესიას ასახავდა. ”არის აშკარა განსხვავებები,” - თქვა გრეიმ, ”ერთი არის ის, რომ ამ ეტაპზე კრიპტო ეკოსისტემა ჯერ კიდევ შედარებით განცალკევებულია დანარჩენი ფინანსებისგან.” ნებისმიერი ზიანი შედარებით უნდა იყოს შეტანილი საქმის საერთო სქემაში, ანუ „საშუალო ადამიანები“ არ დაზარალდებიან, როგორც ეს მოხდა აშშ-ს ფინანსურ კრიზისში 2007-2008 წლებში.
მეტი გამჭვირვალობა
როგორც ჩანს, როგორც ჩანს, მეტი გამჭვირვალობა, განსაკუთრებით რეზერვებთან დაკავშირებით, საჭირო იქნება სტაბილკოინის ემიტენტებისთვის FTX-ის შემდეგ. „სტაბილკოინის ღირებულების წინადადება არის „სტაბილურობა“, — თქვა ვენუგოპალმა. „ამიტომ, ყველაფერი, რასაც კომპანია იყენებს სტაბილურობის მოსაპოვებლად, მომხმარებლებმა კარგად უნდა გაიგონ.
კანონმდებლობის არარსებობის შემთხვევაში, stablecoin-ის ემიტენტებს შეიძლება დასჭირდეთ საკუთარ თავზე აღება, რათა გაამჟღავნონ მეტი თავიანთი რეზერვების შესახებ. გრეი, მაგალითად, მიესალმა იმ ნაბიჯს, რომელიც პაქსოსმა გადადგა ივლისში გამოაცხადა რომ ყოველთვიურ სარეზერვო ანგარიშებს მიაწვდიდა რომ შედის CUSIP ნომრები - უოლ სტრიტის "შტრიხ კოდი" ფასიანი ქაღალდების იდენტიფიცირებისთვის - ყველა ინსტრუმენტისთვის, რომელიც მხარს უჭერს მის Paxos Dollar (USDP) და BinanceUSD (BUSD) სტაბილურ მონეტებს. ამ მონეტებს ახლა მხარს უჭერს ექსკლუზიურად „ნაღდი ფული, ერთდღიანი სესხები, რომლებიც უზრუნველყოფილია მხოლოდ აშშ-ს ხაზინაში და აშშ-ს ხაზინაში 90 დღეზე ნაკლები ვადით“, - თქვა პაქსოსმა.
სტაბილკოინებს დიდი ხანია აკრიტიკებენ იმის გამო, რომ ისინი არასაკმარისად უზრუნველყოფილნი არიან და ეს საკითხი კვლავ წამოიჭრა მაისში Terra-ს დებაკლთან ერთად. მიაღწია თუ არა სტაბილკოინის სექტორს რაიმე პროგრესი ამ სფეროში ბოლო ნახევარი წლის განმავლობაში ამ მხრივ?
„დიახ, არაგირავნებული და ნაკლებად უზრუნველყოფილი ალგორითმული სტაბილკოინები გაცილებით ნაკლებად პოპულარულია პოსტ Terra-ს შემდეგ და უფრო ფართოდ არის აღიარებული სტაბილური კოინების ამ ფორმების სისუსტე“, განუცხადა კლემენტსმა Cointelegraph-ს. ამის დამადასტურებელი მტკიცებულება შეგიძლიათ ნახოთ Cardano DJED პროექტში, რომელიც მალე დაიწყება, რომელიც გამოიყენებს ზედმეტად უზრუნველყოფილ სარეზერვო მოდელს და NEAR ალგორითმული stablecoin პროექტის მიტოვებას გასულ თვეში.
გირაო, რა თქმა უნდა, გამოწვევად რჩება ტრადიციული საფინანსო სექტორისთვისაც, თუნდაც კომერციული ბანკებისთვის. ეს ძირითადად ნიშნავს, რომ კომპანიამ, ამ შემთხვევაში, stablecoin-ის ემიტენტმა, "უნდა უარი თქვას მომგებიანი შესაძლებლობების სხვაგან და შეინახოს გირაო წვიმიანი დღისთვის", - აღნიშნა Venugopal-მა. „უაღრესად რეგულირებულ ბანკებსაც კი სძულთ კაპიტალის ადეკვატურობა და მათზე დაწესებული სხვა ლიკვიდურობის მოთხოვნები და პოულობენ გზებს, რომ მინიმუმამდე დაიყვანონ უმოქმედოდ დარჩენილი თანხა ან დააბრუნონ ნაკლები შემოსავალი“.
სექტორის შერყევა?
ბევრი პროგნოზირებს კონსოლიდაციას კრიპტო სექტორში, როგორც წესი, FTX-ის შემდეგ, რადგან უფრო სუსტი მონეტები ამოიწურება, ისევე როგორც ეს მოხდა 2018 წელს, როდესაც პირველადი მონეტების შეთავაზების მანია შემცირდა. შეიძლება მსგავსი რამ მოხდეს სტაბილკოინის სამყაროში? სექტემბერში, FTX-ის დაცემამდეც კი, ჩიკაგოს უნივერსიტეტისა და სტოკჰოლმის ეკონომიკის სკოლის მკვლევართა აკადემიური ნაშრომი აღნიშნა რომ ნაწილობრივ უზრუნველყოფილი სტაბილკოინის პლატფორმები ყოველთვის დაუცველია მოთხოვნის დიდი შოკების მიმართ, რაც იმაზე მეტყველებს, რომ შესაძლოა მოსალოდნელი იყოს გარკვეული მოგება.
როგორც ჩანს, ეს გონივრული შედეგია, შესთავაზა აბრაამმა, განსაკუთრებით მას შემდეგ, რაც ევროკავშირის კრიპტოაქტივების ბაზრის რეგულაცია (MiCA) და სხვა კანონმდებლობა დააკისრებს შესაბამისობის მაღალ ხარჯებს stablecoin-ის გამომცემლებს. ისეთი მოთხოვნები, როგორიცაა აუდიტორული რეზერვები „გაართულებს სტაბილური კოინების გამოშვებას და მნიშვნელოვნად შეზღუდავს კოლაფსის პოტენციალს“.
„როდესაც გამჟღავნება სავალდებულო გახდება, ჩვენ ვნახავთ ნაკლებ სტაბილკოინს“, განუცხადა ვენუგოპალმა Cointelegraph-ს. „ზოგადად, მე არ ვფიქრობ, რომ მსოფლიოს სჭირდება ათასობით კრიპტოვალუტა/ტოკენი, რომლებიც მოქმედებს როგორც ფასიანი ქაღალდები ან აქტივები, განსაკუთრებით მაშინ, როდესაც ისინი მხოლოდ სპეკულაციურ ხასიათს ატარებენ. ჩვენ შეიძლება დაგვჭირდეს სასარგებლო ტოკენები, მაგრამ არა უსაფრთხოების ნიშნები. ”
ინვესტორების ნდობის ამაღლება
რისკებიდან გამომდინარე, არის თუ არა ნაბიჯები, რომლებიც შეიძლება გადადგას მონეტების ემიტენტებმა და/ან მარეგულირებლებმა ინდუსტრიის სხვა უბედურების თავიდან ასაცილებლად? აბრაამის თქმით, „სტაბილკოინებს აუცილებლად სჭირდებათ უფრო გამჭვირვალე მათი რეზერვები. ეს უკვე გათვალისწინებულია ახალ კანონმდებლობაში. Მან დაამატა:
„როგორც ევროკავშირის ახალი MiCA, ისე პასუხისმგებელი ფინანსებისა და ინოვაციების აქტის პროექტი აშშ-ში აწესებს სარეზერვო მოთხოვნებს stablecoin ემიტენტებისთვის“.
MiCA-ს შემთხვევაში, სტაბილკოინის რეზერვების აუდიტი იქნება საჭირო ყოველ ექვს თვეში ერთხელ.
Ბოლო: მეტავერსი არის ახალი საზღვარი პასიური შემოსავლის მისაღებად
Venugopal ასევე დათანხმდა, რომ თუ სტაბილკოინებს სურთ გახდნენ გაცვლის და ღირებულების შესანახი საშუალება დეცენტრალიზებული ფინანსური სამყაროსთვის, ისინი უნდა იყვნენ უფრო გამჭვირვალე და გახადონ თავიანთი აქტივების აუდიტი და დასძინა:
„ტეტერს დიდი ხანია ადანაშაულებენ ტყუილში მისი ფულადი რეზერვების შესახებ, რომლებიც გადამწყვეტია მისი აშშ დოლარის დასამაგრებლად. ის ფაქტი, რომ Tether აჭიანურებს თავის აუდიტს, არ შველის. ”
სარეზერვო არასტაბილურობის, ან არასაკმარისიობის საბაზრო აღქმამ შეიძლება გამოიწვიოს ინვესტორების გაყიდვა, რაც გავლენას ახდენს სტაბილკოინის ფიქსზე, დასძინა კლემენტსმა. „შედეგად, ამ სფეროში მეტი გამჭვირვალობაა საჭირო ინვესტორების ნდობისა და სტაბილურობის გასაზრდელად, და ამ მიზნით რეგულაციამ შეიძლება დაეხმაროს სტაბილკოინის ბაზარს რეზერვების, აუდიტის, გირაოს სადავო კონტროლის და სხვა გარანტიების მოთხოვნით, რათა უზრუნველყოს გირაოს გამჭვირვალობა და საკმარისობა.”
წყარო: https://cointelegraph.com/news/how-stable-are-stablecoins-in-the-ftx-crypto-market-contagion