როგორ გაანადგურა GBTC პრემიუმ ვაჭრობამ ბარი სილბერტი, მისი DCG იმპერია და თან წაიღო კრიპტოსესხების პლატფორმები

ციფრული ვალუტის ჯგუფი დააარსა ბარი სილბერტმა 2015 წელს, რომელმაც შემდგომში შექმნა DCG იმპერია ასობით პროექტსა და კომპანიაში ინვესტიციებით.

თუმცა, ყველაზე მნიშვნელოვანი კომპანია DCG-ის პორტფოლიოში არის Grayscale Investments, ბიტკოინის უმსხვილესი მფლობელი მსოფლიოში, გარდა Satoshi Nakomoto.

GBTC ფლობს 633K BTC-ის ეკვივალენტს, რაც ბიტკოინის მოცირკულირე მარაგის 3%-ს აღემატება. ტრასტის წმინდა აქტივების ღირებულება (NAV) არის დაახლოებით 10.5 მილიარდი აშშ დოლარი წერის დროს.

BTC-ის მეურვეობა ტარდება Coinbase Custody-თან. თუმცა, Coinbase არის ჯერ გადამოწმება თუ მათ აქვთ კონტროლი BTC-ზე. მიუხედავად ამისა, რადგან Coinbase ვაჭრობს, როგორც საჯარო კომპანია აშშ-ში და, შესაბამისად, ექვემდებარება აუდიტს, სავარაუდოა, რომ BTC ინახება სტანდარტული პრაქტიკით.

DCG აწესებს 2% მენეჯმენტის საფასურს ტრასტის ქვეშ მყოფ ბიტკოინზე.

3 წლის 2022 კვარტალში SEC-ის შეტანის მიხედვით, DCG-მა გამოიმუშავა 68 მილიონი აშშ დოლარი ამ გადასახადიდან, ხოლო ყოველწლიურად დაახლოებით 230 მილიონი დოლარის შემოსავალი მოაქვს. შემოსავალი წარმოადგენს ყოველწლიურად გამომუშავებულ 800 მილიონი აშშ დოლარის დიდ პროცენტს. ბარი სილბერტმა დაადასტურა ეს რიცხვები ა წერილი აქციონერებს 22 ნოემბერს.

GBTC, გარკვეული პერიოდის განმავლობაში, იყო ერთადერთი გზა ამერიკელ ინვესტორებს შეეძლოთ მიეღოთ ექსპოზიცია მათ IRAs ან 401k ანგარიშებზე, რაც არის ერთ-ერთი მიზეზი იმისა, რომ იგი ვაჭრობდა პრემიაზე ამდენი წლის განმავლობაში, 40% -მდე.

მიუხედავად იმისა, რომ GBTC ითვლებოდა უსაფრთხოებად, მას არ გააჩნია თვითმმართველობის რისკები, რომლებიც დაკავშირებულია თქვენი გასაღების BTC-სთვის დაჭერასთან. როგორც მოთხოვნა იზრდებოდა, ასევე გაიზარდა მართვის ქვეშ მყოფი აქტივები, რომლებიც 40 წლის ზრდის პერიოდში 2021 მილიარდ დოლარზე მეტი იყო.

GBTC ვაჭრობს პრემიუმზე, როდესაც აქციები იცვლება უფრო მაღალ ფასად, ვიდრე ძირითადი BTC. პირიქით, თუ GBTC აქციები ივაჭრება NAV-ის ქვემოთ, GBTC განიხილება ფასდაკლებით.

24 წლის 2021 თებერვალს GBTC პრემიუმიდან ფასდაკლებით გადავიდა მის წმინდა აქტივების ღირებულებაზე (NAV.) სამწუხაროდ, ის არასოდეს დაბრუნებულა პრემიაზე და ფასდაკლება მხოლოდ გაღრმავდა.

ფასდაკლების მიზეზი შეიძლება ჩაითვალოს ბიტკოინის ფიუჩერსების ETF-ების გაზრდილ კონკურენციაში. Valkyrie Bitcoin სტრატეგიის სამომავლო ETF (BTF) ამოქმედდა 2021 წლის ნოემბრის მსვლელობისას და Purpose Bitcoin ETF ჰოლდინგი კანადაში არის ორი მთავარი კონკურენტი. დანიშნულების ბიტკოინის ETF-ს ჰქონდა 50 ათასი BTC 2022 წლის ივნისში, მაგრამ ახლა მხოლოდ დაახლოებით 24 ათასი BTC აქვს. გარდა ამისა, ეს და სხვა ფონდები, როგორც წესი, გვთავაზობენ უფრო მცირე მენეჯმენტის საფასურს, რაც ხსნის მოთხოვნას GBTC-ს.

GBTC-ის ფასდაკლება ამჟამად არის უზარმაზარი 48%, 50%-იანი ვარდნის შემდეგ, რაც იყო ყველაზე მნიშვნელოვანი ფასდაკლება რეკორდულად. GBTC-ის დაკავების პრობლემა არის GBTC-ის აქციების სავალდებულო 6-თვიანი ჩაკეტვა, რაც მას უაღრესად არლიკვიდურს ხდის. გარდა ამისა, როდესაც ფასდაკლება იზრდება, ინვესტორებს არ შეუძლიათ აქციების გამოსყიდვა. უფრო მეტიც, მფლობელები არ ფლობენ რეალურ BTC-ს, რადგან ის არის BTC-ის ქაღალდის წარმოებული.

2021 წლის მარტიდან 2022 წლის ივნისამდე Digital Currency Group-მა თითქმის იყიდა $ 800 მილიონი GBTC-ის აქციების ღირებულების მას შემდეგ, რაც მათ დაიწყეს ვაჭრობა NAV-ში ფასდაკლებით. შედეგად, ფირმა ფლობდა ტრასტის არსებული აქციების დაახლოებით 10%-ს.

GBTC-ის შესყიდვებმა შეამსუბუქა გაყიდვების ინსტიტუციური ზეწოლა და ხელოვნურად გააძლიერა ფონდის NAV. DCG-მ გამოუშვა GBTC და სცადა დაეცვა GBTC ფასი GBTC-ის შეძენით ბერკეტის გამოყენებით.

შეიძლება ვიკითხოთ, განსხვავდება თუ არა ეს FTX-ის FTT ტოკენების გაცემისგან და ბერკეტის გამოყენებით ტოკენის დაცვის მცდელობისგან. FTT და GBTC იყო FTX და DCG ბალანსის დიდი ნაწილი, შესაბამისად.

Grayscale გთავაზობთ სხვა მსგავს ტრასტებს ალტერნატიული კრიპტო აქტივებისთვის. მაგალითად, Grayscale Ethereum Trust (ETHE) ამჟამად ვაჭრობს მკვეთრი ფასდაკლებით და 3 იანვრის მდგომარეობით, ფონდის ფასდაკლება NAV-ზე დაეცა. რეკორდული 60%.

რამდენიმე წარუმატებელ კრიპტო კომპანიას, როგორიცაა 3AC და BlockFi, ჰქონდათ მნიშვნელოვანი ზემოქმედება GBTC აქციებზე.

დროს 2021, 3AC ჰქონდა GBTC-ის აქციების ყველაზე მნიშვნელოვანი პოზიცია, თითქმის 40 მილიონი დოლარი, ღირებულებით $1.3 მილიარდი. პერსპექტივაში რომ გადმოვცეთ, Ark Investment ახლა არის ყველაზე დიდი აქციონერი DCG-ს გარეთ, მიწოდების 1%-ზე ნაკლები, რაც 6.5 მილიონი აქციის ექვივალენტურია.

როდესაც GBTC პრემია გაიზარდა 40%-მდე, კომპანიები, როგორიცაა 3AC და BlockFi, გამოიყენეს შემოსავალი ბაზარზე სპეკულირებისთვის. ასე მიეცა BlockFi-ს უფლება შესთავაზოს ასეთი მაღალი შემოსავლები კლიენტებს. იმის გამო, რომ დაბლოკვის ვადა ყოველ ექვს თვეში იწურებოდა, ამ კომპანიებს საშუალებას აძლევდა გაეგრძელებინა მოგება, ხოლო Genesis სიამოვნებით აგრძელებდა თანხის სესხებას ისეთი კომპანიებისთვის, როგორიცაა 3AC.

3AC აიღო ა $ 2.36 მილიარდი სესხი Genesis-ისგან, სხვა DCG კომპანიისგან, რომელიც შეადგენდა მთელი Genesis სესხების წიგნის თითქმის 50%-ს. სესხი შედგებოდა არალიკვიდური კრიპტოვალუტებისა და ბიტკოინისა და ეთერის ქაღალდის წარმოებულებისგან.

საერთო ჯამში, Genesis-ის სესხი 3AC-ზე GBTC-ის 17 მილიონი აქციით იყო მხარდაჭერილი. Grayscale არის DCG შვილობილი კომპანია Grayscale Ethereum Trust-ში 446,000 აქციით, 2 მილიონი Avalanche (AVAX) მშობლიური ტოკენით და 13 მილიონი NEAR ტოკენით.

ბარი სილბერტი და DCG მრავალი წლის განმავლობაში სთხოვდნენ SEC-ს, რომ გადაექციათ GBTC ETF-ად. ETF თვალყურს ადევნებს ძირითად პროდუქტს და არ იქნება პრემიები ან ფასდაკლებები, რადგან აქციები იქნება გამოსყიდული NAV-ში, პლუს მართვის საკომისიო იქნება მნიშვნელოვნად ნაკლები.

SEC-მა განაგრძო სპოტური ETF-ის შემცირება, რომელიც დაიცავდა ინვესტორებს. ადგილზე ETF-ად გარდაქმნის შედეგად ნებისმიერი ინვესტორი, რომელიც ყიდულობს ფასდაკლებით, მიიღებს მოგებას, რადგან ის ვაჭრობს NAV-ში.

ETF უფრო უსაფრთხოა, ვიდრე დახურული ფონდი და უფრო გამჭვირვალეა, პრემიებისა და ფასდაკლებების გარეშე და დაბალი საკომისიო. თუმცა, SEC-მა დაამტკიცა ფიუჩერსული ETF-ები და ბიტკოინის მოკლე სტრატეგია ETF (BITI).

Grayscale ახლა უჩივის SEC-ს, მაგრამ SEC-მა უარყო Grayscale, საჭირო, სიბრძნის ხე და სხვა ინსტიტუტები. შედეგად, მსოფლიოს ბევრმა ქვეყანამ დაინახა ETF-ები, რომლებიც დამტკიცებულია ევროპაში, კანადასა და აფრიკაში.

Grayscale-ის მიმდინარე სარჩელს SEC-თან დაკავშირებული ETF-ებთან აქვს საბოლოო მოკლე ვადა: იან 3 გადაწყვეტილების მიღებამდე.

როგორც კი GBTC-სთვის პრემია დასრულდა, კრიპტო ეკოსისტემამ აფეთქდა კრიპტოსესხების პლატფორმების აფეთქების შემდეგ, რადგან ამ სახსრებს და კრედიტორებს მოუწიათ უფრო შორს წასულიყვნენ რისკის მრუდზე, რომ მიეღოთ მოგება და მათი მომხმარებლები გააუმჯობესონ.

SEC-მა არაერთხელ ვერ დაამტკიცა სპექტური ETF GBTC-სთვის, რაც საბოლოოდ თავიდან აიცილებდა ამას პირველივე დღიდან და შესაძლოა თავიდან აიცილოთ ასეთი ბერკეტების გაქრობა. შედეგად, GBTC-ის პრემია არ იარსებებდა და ეს ფირმები არ გაიზრდებოდნენ ზომაში და არ აიღებდნენ იმდენ ბერკეტს, რამდენიც მათ გააკეთეს.

Grayscale აკეთებდა ყველაფერს, რისი გაკეთებაც შეეძლოთ იმისთვის, რომ ადგილზე ETF დამტკიცებულიყო.

SEC-მა უარყო spot ETF სპოტ ბიტკოინის მანიპულირების შესაძლებლობის გამო. თუმცა, CME Bitcoin ფიუჩერსების ETF-ის დამტკიცება, რომელიც არ აკონტროლებს ფუძემდებლურ ადგილზე ფასს, შეიძლება საეჭვო იყოს, ისევე სწრაფად დაექვემდებაროს მანიპულირებას და თაღლითობას.

როგორც ზემოთ აღინიშნა, ევროპაში და აფრიკაში, მაგალითად, მსოფლიოში მრავალი ადგილზე ETF არსებობს. ამან უდავოდ გამოიწვია კაპიტალის გადინება ამერიკიდან და ამ იურისდიქციებში.

თუ DCG გაკოტრდა, კომპანია შეიძლება აიძულოს თავისი აქტივების ლიკვიდაცია და მნიშვნელოვანი გაყიდვები ნახოს GBTC-სა და ETHC-ში. ეს დიდ ზეწოლას მოახდენს ბიტკოინზე და ეთერიუმზე.

თუმცა, რაიან სელკისის, ბლოკჩეინის კვლევითი ფირმის Messari-ს აღმასრულებელი დირექტორის თქმით, Grayscale Bitcoin Trust-ის (GBTC) მაკონტროლებელი აქციონერები Genesis Global და Digital Currency Group-ს უბრალოდ არ შეუძლიათ. "ნაგავსაყრელი" მათი ჰოლდინგი მეტი კაპიტალის მოსაზიდად.

„შეზღუდვები გამოწვეულია აშშ-ს ფასიანი ქაღალდების შესახებ 144 წლის კანონის 1933A წესით, რომელიც აიძულებს ემიტენტებს საბირჟო ოფისში, ან OTC, ვაჭრობის მქონე სუბიექტებს, წინასწარ გააფრთხილონ შემოთავაზებული გაყიდვები, ისევე როგორც კვარტალური ლიმიტი 1%-ით. არსებული აქციების ან ყოველკვირეული ვაჭრობის მოცულობის შესახებ“

ერთ-ერთი თვალსაჩინო ვარიანტი, რომელსაც DCG-ს შეუძლია მიიღოს, არის Reg M-ის ინიცირება, რაც საშუალებას მისცემს ინვესტორებს გამოისყიდონ აქციები NAV-ში, შემცირდეს მიმდინარე დისკონტის უფსკრული. 

2 იანვარს, კამერონ ვინკლვოსმა გამოაქვეყნა ღია წერილი DCG-ის აღმასრულებელ დირექტორს, ბარი სილბერტს, რომელმაც დაკითხა ბარი მისი დაყოვნების ტაქტიკის შესახებ, რადგან Genesis-მა Gemini Earn-ის მომხმარებლებს 900 მილიონი დოლარი მართა. გარდა ამისა, კამერონი ბარის ადანაშაულებს NAV სავაჭრო ტაქტიკის გამოყენებაში, რითაც ბარი პირადად სარგებლობს. წერილი სრულდებოდა იმით, რომ კამერონ ვინკლვოსმა ბარი სილბერტს უთხრა, გამოსავალი ეპოვა 8 იანვრამდე.

თუმცა, წერილში არ არის ცნობილი, უპასუხეს თუ არა DCG და ბარი; სცენარი, რომელიც შეიძლება გაიმარჯვოს, იქნება DCG-ის მიერ მე-11 თავის წარდგენა.

28 დეკემბერს, საინვესტიციო მრჩეველმა ვალკირიმ წარმოადგინა წინადადება გამხდარიყო GBTC-ის ახალი სპონსორი და მენეჯერი და ასევე გამოუშვა ფონდი ფასდაკლებული კრიპტო-ს სარგებლობისთვის.

რადგან ჭორები გრძელდება, DCG/Genesis მიმდინარეობს SEC-ის აქტიური გამოძიების ქვეშ. წყაროებმა დაადასტურა, რომ რამდენიმე მამხილებელი გამოვიდა.

DCG-ის ამჟამინდელი მდგომარეობა 

• Genesis ამჟამად განიხილება გაკოტრების
• DCG გამორთვა სიმდიდრის მართვის შვილობილი კომპანია
• DCG-ს აქვს 2.025 მილიარდი დოლარი
• Genesis-ს შეუძლია დარეკოს 1.675 მილიარდი დოლარის სესხი
• ჯენეზისი ტყუპების მიმართ 900 მილიონი დოლარის ვალია

ბიტკოინი არის არასასურველი ციფრული აქტივი კონტრაგენტის რისკის გარეშე; თუ სწორად არის დაცული, არანაირი ბერკეტი ან სარგებელი არ ხდება. თუმცა, ინვესტორებს აქვთ პირადი პასუხისმგებლობა თავიანთი ფინანსების მართვაზე.

ადამიანების ნომერ პირველი საკითხი ხშირად სიხარბეა, რაც, როგორც ისტორია გვეუბნება, ჩვეულებრივ იწვევს თაღლითობას, მანიპულაციას და ცენტრალიზაციას. თქვენი ბიტკოინის სწორი მეურვეობით, თქვენ ფლობთ ბიტკოინს და არა IOU ან ქაღალდის წარმოებულს.

როგორც ვნახეთ 2022 წელს, კონტრაგენტის რისკის გამო, რომელიც წარმოიქმნება თანხების გამო, რომლებიც ეძებენ მაღალ შემოსავალს და იყენებენ ბიტკოინს შემოსავლის მოსაპოვებლად, ეს კომპანიები მიიღებენ „ნებისმიერი საშუალებების“ მიდგომას.

ამისგან გაკვეთილი გამოვა, მაგრამ ყოველთვის გადამწყვეტია თქვენი გულმოდგინების შესრულება, რის გამოც ფრაზა „არა თქვენი გასაღებები, არა თქვენი მონეტები“ არის უმთავრესი ბიტკოინის ეკოსისტემაში.