რისკების მართვა კრიპტო დნობის დროს

Ლუდის მაღაზია:  რაიმონდ ჰსუ, აღმასრულებელი დირექტორი კაპიტალური განიხილავს ყველაზე გავრცელებულ სტრატეგიებს, რომლებიც რისკავს ინვესტორების აქტივებს.

რამდენიმე კვირა გავიდა მას შემდეგ დედამიწა Meltdown – კრიპტოვალუტის ერთ-ერთი ყველაზე დიდი სისტემური შოკი. დაახლოებით 60 მილიარდი დოლარის კაპიტალი დარჩა კრიპტო, რაც ნიშნავს, რომ შემოსავალი სწრაფად იშლება. კრიპტო ფასების ვარდნასთან ერთად, ლიკვიდობის მაინინგის სტიმული იშლება და ჯაჭვზე აქტივობა შენელდება. Defi მოსავლიანობა კლებას განაგრძობს.

სინამდვილეში, სიტუაცია იმდენად მძიმეა, რომ კრიპტო შიშისა და სიხარბის ინდექსი დაეცა უკიდურესი შიშის დონემდე, რომელიც არ ჩანს 2020 წლის მარტიდან. დაღმავალი რყევის კატალიზატორი იყო ფედერალური რეზერვი, რომელიც მიუთითებს, რომ ის გაზრდის საპროცენტო განაკვეთებს ნახევარ პროცენტული პუნქტით. ამან გამოიწვია ბაზრის უფრო ფართო გაყიდვა, ბიტკოინის მკვეთრი ვარდნა ტექნიკური აქციების პარალელურად.

ბიტკოინის ფასი კიდევ უფრო დაეცა კრიპტოვალუტის ერთ-ერთი უდიდესი ავარიის გამო. ეს იყო კლასიკური სიკვდილის სპირალური სცენარი, რომელიც დაიწყო TerraUSD-ის (UST) მიერ. სტაბილური კარგავს 1$-ის სამაგრს, რასაც მოჰყვება მისი დის ნიშანი Luna კრახი. სცენარმა კიდევ უფრო დაღმავალი ზეწოლა დაამატა ბაზარზე, რამაც რეაგირება მოახდინა ასობით მილიონი დოლარის ღირებულების UST-ის გაყიდვით, რამაც გაზარდა Luna-ს მოცულობა. გაზრდილმა მოცულობამ შეამცირა ლუნას ფასი და გამოიწვია UST-დან მასობრივი გამოსვლა.

ამერიკის ბანკის კვლევის ანგარიშის მიხედვით, შიში, რომელიც ამჟამად კრიპტო ბაზარს ეუფლება, შედარებულია დოტკომის ბუშტის აფეთქებასთან და 2008 წლის გლობალურ ფინანსურ კრიზისთან.

Ლუდის მაღაზია: რას ნიშნავს ეს სტაბილკოინებისთვის?

დღეები, როდესაც სტაბილკოინის დეპოზიტები ფულის ბაზრებზე საშუალო ორნიშნა ციფრს გამოიღებდა, დიდი ხანია გავიდა, რადგან ახლა ძალიან რთულია იმავე პროტოკოლებში 6%-ზე მეტი ანაზღაურების პოვნა.

მოსავლიანობის გაშრობა ასევე მოდის გადინების ფონზე Defi მთლიანობაში, UST-ის დაშლის შემდეგ, TVL (დაბლოკილი ჯამური ღირებულება) თითქმის 38%-ით დაეცა ~137 მილიარდი დოლარიდან ~85 მილიარდ დოლარამდე ერთი კვირის განმავლობაში. 

UST-ის კოლაფსი შორსმიმავალია, რაც გავლენას ახდენს ნომერ პირველ სტაბილკოინზე tether (USDT), რომელმაც მოკლე დროში დაკარგა მიმაგრება აშშ დოლართან, 95 მაისს დაეცა 12c-მდე, სანამ სწრაფად დაიბრუნებდა მის ფიქსირებას.

სიტუაციის გამწვავების მიზნით, აშშ-ს მარეგულირებლებმა შეშფოთება გამოთქვეს სტაბილკოინებთან დაკავშირებით UST-ის კრახის შემდეგ. ეს მარეგულირებლებს აძლევს სრულყოფილ შესაძლებლობას შესთავაზონ სტაბილური კოინების ფართო რეგულაციები და ფედერალური შესაბამისობა.

რატომ სთავაზობდნენ სტაბილკოინებს პირველ რიგში მაღალი APY? 

მიზეზი, რის გამოც APY-ის განაკვეთები იყო ასე მაღალი, იყო ვალებსა და კრედიტებზე წვდომის ფუნდამენტური ნაკლებობა ტრადიციული ბანკებიდან და ტრადიციული ბროკერებიდან, კრიპტო-ს გირაოს სახით. მან შექმნა შესაძლებლობა DeFi აუზებს განახორციელონ ეს სესხი უფრო მაღალი განაკვეთებით, რადგან მასზე მოთხოვნაა.

Stablecoins-ის მოთხოვნა მუდმივად აჭარბებს მის მიწოდებას იმის გამო, რომ ბირჟები მოითხოვს მეტ სტაბილკოინის ლიკვიდობას სავაჭრო აქტივობის შესანარჩუნებლად. გარდა ამისა, სტაბილოინები მოქმედებენ როგორც უსაფრთხო თავშესაფარი, როდესაც კრიპტო ფასები მაღალია არასტაბილურობის. კიდევ ერთი მიზეზი ის არის, რომ სანამ DeFi ბუმია, მოთხოვნა სტაბილურ კოინერებზე, როგორც გირაოს, ასევე იზრდება.

შედეგად, stablecoin-ის მფლობელებს შეუძლიათ დააკისრონ პრემიუმ საპროცენტო განაკვეთები, ხოლო კრიპტო ბირჟები და DeFi ფირმები, რომლებიც სასოწარკვეთილია stablecoin-ებისთვის, სთავაზობენ მაღალ საპროცენტო განაკვეთებს ახალი სტაბილკოინის კრედიტორების მოსაზიდად.

ეს DeFi ფირმები შემდეგ გადასცემენ ამ მაღალ განაკვეთებს იმ ადამიანებს, რომლებიც უზრუნველყოფენ კაპიტალს, რომელსაც ისინი აკრედიტებენ. კრიპტოში არსებითად ბევრად უფრო ფართო გავრცელებაა, ვიდრე ტრადიციულ ფინანსურ ინსტიტუტებში.

ბოლოდროინდელი ბაზრის ცვალებადობის გამო, კრიპტო საშემოსავლო პროდუქტის APY stablecoin-ზე დაეცა. DeFi ფირმების საპროცენტო განაკვეთები გადაიხედა, რათა შენარჩუნდეს რისკის წინააღმდეგობის პოლიტიკა და უზრუნველყოს ისინი მდგრადი და კონკურენტუნარიანი კრიპტო ბაზარზე.

Ლუდის მაღაზია: როგორ რეაგირებს ინდუსტრია

თუ ინვესტორი ხართ, აუცილებელია გაიგოთ რეინვესტირების საერთო სტრატეგიები, რომლებსაც იყენებენ კრიპტო აქტივების მართვის პლატფორმები და DeFi აქტივების მენეჯერები და ფირმები, რომლებიც იყენებენ თქვენს აქტივებს. ჩვენ ავიღეთ თავისუფლება, დავყოთ ეს რთულად შესასრულებელი ცნებები უფრო მარტივ ტერმინებად, რათა დარწმუნებული იყოთ, რომ იცით, რა რისკებია თითოეული კონკრეტული სტრატეგიისთვის.

არის რამდენიმე პროგრამა, რომელიც განახლდა არასტაბილურ ბაზარზე აქტივების ინვესტირების რისკების გვერდის ავლის მიზნით. როდესაც ჩვენ ვაახლებთ რისკების საწინააღმდეგო სტრატეგიებს, რათა თქვენი ძირითადი თანხა უფრო უსაფრთხო იყოს, APY მაჩვენებელი მცირდება. მეტი რისკი უდრის უფრო მაღალ APY-ს, ნაკლები რისკი ინარჩუნებს თქვენს აქტივებს დაცულს, ხოლო მოგების მიღებისას. 

ადვილია APY-ის მიმზიდველი ტარიფებით მოქცევა, მაგრამ ზოგჯერ რისკები უბრალოდ აჭარბებს ჯილდოს. 

Bear Market: საინვესტიციო სტრატეგიები

CeFi მიდგომის უპირატესობები:

CeFi-სთვის ექსპერტებს შეუძლიათ აირჩიონ მუშაობა მხოლოდ წამყვან ბრენდებთან კრიპტო სივრცეში. იმავდროულად, რაოდენობრივი სავაჭრო ფონდებისთვის, ექსპერტები ჩაატარებენ დეტალურ გამოკვლევას ყველა ინვესტიციაზე, მათ შორის, მაგრამ არ შემოიფარგლება რამდენიმე პირისპირ საუბრით და ძირითადი ფინანსური ანგარიშგების ეკრანებით, რათა უზრუნველყონ სესხი/ვალი მსესხებლის გირაოთი.

ამ მიდგომის ნაკლოვანებები:

დამოუკიდებლობისა და გადაწყვეტილების მიღების ნაკლებობა იმის შესახებ, თუ სად გამოიყენება თქვენი აქტივები. თუ თქვენ აირჩევთ თქვენი ძირითადი თანხის ინვესტირებას გარკვეული დროის განმავლობაში, ისინი არ იქნებიან ლიკვიდური, რადგან ძირი ჩაკეტილია. ამან შესაძლოა ინვესტორს ხელი შეუშალოს ახალ პროექტში დროულად ჩაბმას, რათა მომგებიანი იყოს.

მაღალი რისკის მადის მქონე ინვესტორები შეიძლება არ იყვნენ კმაყოფილი რისკისადმი მიდრეკილი სტრატეგიებით, რადგან ისინი ვერ იპოვიან უკიდურესად მაღალ შემოსავალს, როგორც ეს ახალ პროექტებს გვთავაზობენ, რომლებიც გვთავაზობენ ზედმეტად კარგ და ნამდვილ APY განაკვეთებს. 

შემდეგი, ჩვენ ახლა ვუყურებთ ორ საერთო საინვესტიციო სტრატეგიას, რომელსაც ინდუსტრიის მოთამაშეები იყენებენ.

პირველი სტრატეგია: ლიკვიდობის პროვაიდერი ავტომატური ბაზრის შემქმნელებისთვის

რა არის ლიკვიდობის მიმწოდებელი?

ლიკვიდობის პროვაიდერი არის ინვესტორი, რომელიც აწვდის თავის კრიპტო აქტივებს პლატფორმაზე, რათა დაეხმაროს დეცენტრალიზებულ ვაჭრობას. ფონდისთვის აქტივების მიწოდების სანაცვლოდ ისინი დაჯილდოვდებიან ამ პლატფორმაზე ვაჭრობის შედეგად წარმოქმნილი საკომისიოებით.

რა არის AMM?

ავტომატური ბაზრის შემქმნელი (AMM) არის დეცენტრალიზებული ბირჟის (DEX) პროტოკოლი, რომელიც აფასებს აქტივებს მათემატიკური ფორმულის საფუძველზე. AMM-ები საშუალებას აძლევს აქტივებით ვაჭრობას ავტომატურად ნებართვის გარეშე, ჭკვიანი კონტრაქტების წყალობით და ლიკვიდობის აუზების გამოყენებით, მყიდველებისა და გამყიდველების ტრადიციული ბაზრის ნაცვლად.

ამ მიდგომის უპირატესობები:

AMM-ები მომხმარებლებს სტიმულს აძლევს გახდნენ ლიკვიდობის პროვაიდერები სავაჭრო წყვილის დამატებით ტრანზაქციის საკომისიოს წილისა და უფასო ტოკენების სანაცვლოდ. მომხმარებლები ავტომატურად იღებენ ლიკვიდობის პროვაიდერის (LP) ტოკენებს AMM-დან ლიკვიდობის მიწოდებით.

უმეტეს შემთხვევაში, LP ტოკენები წარმოადგენს კრიპტო აქტივებს, რომლებიც მომხმარებელმა შეიტანა AMM-ში, დროთა განმავლობაში შეგროვებული სავაჭრო გადასახადების პროპორციულ შკალასთან ერთად იმ კონკრეტულ ლიკვიდურობის აუზში, რომელშიც მომხმარებელმა შეიტანა აქტივები.

იმის გამო, რომ LP ტოკენები, როგორც წესი, ერიცხება სავაჭრო გადასახადები იმ დროის განმავლობაში, როდესაც მომხმარებლის აქტივები რჩება ლიკვიდურობის აუზში, LP ტოკენები პოტენციურად ერიცხება ღირებულებასაც დროთა განმავლობაში.

ამჟამად სამი დომინანტური AMM მოდელია: Balancer, Curveდა Uniswap.

ამ მიდგომის ნაკლოვანებები:

Curve AMM მოდელის შემთხვევაში, ბევრი აქტივი ერთმანეთთან არის მიბმული, რაც იწვევს რამდენიმე რისკს: 

1. ინვესტორები ექვემდებარებიან ფუძემდებლურ აქტივებს თითოეულ აუზში - თუ ბაზარი დაკარგავს ნდობას აუზის ერთ-ერთი აქტივის მიმართ, Curve pool შეიძლება გახდეს დისბალანსი, რაც ნიშნავს, რომ ყველა LP ვერ შეძლებს გასვლას თითოეულ აქტივთან თანაბარი პროპორციით. 

Რას ნიშნავს ეს? ექსტრემალურ მაგალითად გამოვიყენოთ UST; UST-ის ვარდნამ იმოქმედა დეცენტრალიზებულ ფინანსურ პროგრამებზე (DeFi), როგორიცაა 4pool on Curve. 

აპრილის დასაწყისში გაშვებული 4pool შედგება ორი დეცენტრალიზებული სტაბილკოინით, UST და FRAX Frax Finance-ისგან და ორი ცენტრალიზებული სტაბილკოინით. USD მონეტა (USDC) და Tether (USDT). მანამდე მუშაობდა: 4pool-ის ლიკვიდურობა ამჟამად რამდენიმე ათას დოლარს შეადგენს, ვიდრე მილიონებს, რისი იმედიც მისი შემქმნელები იყვნენ. როგორც ინვესტორს/პროვაიდერს, თუ თქვენ გაქვთ ლიკვიდურობის ფონდის 1%-იანი წილი, თქვენი მიმდინარე ინვესტიცია შეიძლება შეადგენდეს რამდენიმე ათასი დოლარის 1%-ს.

2. ინვესტორები ექვემდებარებიან ჭკვიანი კონტრაქტის რისკის ორ ფენას, როგორც ამოზნექილი, ასევე მრუდი. ეს რისკი შემდეგ გადაიქცევა უფრო მეტ რისკებად, რომლებიც: 

• პოტენციური მუდმივი დაკარგვა 1:1 პეგ 
• ჭკვიანი კონტრაქტის ექსპლოიტების რისკი (ეკონომიკური/პროტოკოლის დიზაინის ექსპლოიტების ჩათვლით)
• მოსავლიანობის არასტაბილურობა: APR შეიძლება სწრაფად შეიცვალოს დეპოზიტის დროიდან
• არალიკვიდურობა: დაჯილდოვებული ტოკენების მაღალი არასტაბილურობა, მაღალი ცურვის გამავალი პოზიციები
• გაზის გადასახადი: გაზის მაღალი საფასური ქმნის ხახუნს და ზღუდავს ლიკვიდობის პროვაიდერებისა და მომხმარებლების ქცევას

3. მუდმივი დაკარგვა

ლიკვიდურობის აუზებთან დაკავშირებული კიდევ ერთი რისკია მუდმივი დანაკარგი რაც ნიშნავს, რომ შეიძლება ზარალი მიაყენოს თავის ძირითად თანხას. ზარალი ავტომატურად წარმოიქმნება, როდესაც გაერთიანებული აქტივის ფასის თანაფარდობა იცვლება დეპონირებული ფასიდან. მუდმივი ზარალი ხშირად აისახება არასტაბილური აქტივების შემცველ აუზებზე. რაც უფრო მაღალია ფასის ცვლა, მით მეტია დანაკარგი.

თუმცა, ზარალი მუდმივია, რადგან ფასის თანაფარდობა სავარაუდოდ დაბრუნდება. ზარალი მუდმივი გახდება მხოლოდ მას შემდეგ, რაც LP გამოიყვანს აქტივებს თანაფარდობის დაბრუნებამდე. იმ შემთხვევაში, თუ ფასების თანაფარდობა არათანაბარი დარჩება, პოტენციურმა მოგებამ LP-ის სიმბოლური ფსონიდან და ტრანზაქციის საკომისიოებიდან შეიძლება დაფაროს ასეთი ზარალი.

მეორე სტრატეგია: ადგილზე-მომავლის არბიტრაჟი

შედარებით ახალი რაოდენობრივი სავაჭრო მექანიზმი კრიპტო ბაზარზე ამაყობს წლიური შემოსავლით 3%-დან 7%-მდე. ეს მექანიზმი არის spot-futures არბიტრაჟი.

ეს ტექნიკური სტრატეგია შედგება სამი განსხვავებული ნაწილისგან:

1. საარბიტრაჟო
2. ადგილზე ფასი
3. სასაქონლო (მუდმივი მომავალი)

ეს სტრატეგია ეყრდნობა არბიტრაჟს (ორ ბაზარზე ფასების სხვაობით სარგებლობის პრაქტიკა) აქტივის ადგილზე ფასს (მიმდინარე ფასს) და მის მუდმივ მომავალს შორის.

მარადიული მომავალი არის შეთანხმება აქტივის ყიდვის ან გაყიდვის შესახებ წინასწარ განსაზღვრული ფასის გარეშე, ვადის გასვლის თარიღის გარეშე.

ტრეიდერებისთვის რთული იქნებოდა ანგარიშსწორების ფასის და მუდმივი ფიუჩერსების დაფინანსების პროგნოზირება, რომ არა დაფინანსების მექანიზმი, სადაც გრძელვადიანი (მყიდველები) და მოკლე (გამყიდველები) ტრეიდერები ცვლიან დაფინანსების კურსს ყოველ 8 საათში.

დაფინანსების განაკვეთი აკავშირებს მუდმივი კონტრაქტების ფასს ადგილზე, რათა თავიდან აიცილოს გადაჭარბებული გადახრები ამ ორს შორის.

როდესაც დაფინანსების განაკვეთი დადებითზე მაღალია, მყიდველებმა უნდა გადაიხადონ პროპორციული დაფინანსების საფასური გამყიდველებისთვის. ეს იწვევს ხანგრძლივი პოზიციების დახურვას გამყიდველების სტიმულირებისთვის. პირიქით, როდესაც დაფინანსების მაჩვენებელი უარყოფითია, გამყიდველებმა მყიდველებს უნდა გადაიხადონ დაფინანსების პროპორციული საფასური. ეს იწვევს მოკლე პოზიციების დახურვას მყიდველების სტიმულირებისთვის.

ამ მიდგომის უპირატესობები:

Spot-futures არბიტრაჟი იყენებს აქტივების ფასების ცვალებადობას მოგების მისაღებად მოკლე პოზიციების შეძენით მუდმივ ფიუჩერსულ ბაზარზე და ამავე დროს ინარჩუნებს იგივე რაოდენობას სპოტ ბაზარზე.

ამ მიდგომის ნაკლოვანებები:

• Spot-futures არბიტრაჟის სტრატეგია მოითხოვს უვადო კონტრაქტების გამოყენებას პოზიციის დასამყარებლად, რომელიც მოიცავს ბერკეტის გამოყენებას. როდესაც ვალუტის ფასი მნიშვნელოვნად იცვლება, პოზიციაზე ლიკვიდაციის შანსები მკვეთრად იზრდება. ეს შეიძლება ხშირად მოხდეს, რადგან კრიპტო ფასის ცვალებადობა გაცილებით მაღალია, ვიდრე აქციები ან ობლიგაციები. თუ ვინმემ არ შეიმუშავა ან მკაცრად დაიცვან რისკის მართვის სტრატეგია, შეიძლება გამოიწვიოს კატასტროფული ზარალი, როგორც ეს ბევრჯერ ვნახეთ ფინანსურ ისტორიაში.
• დაფინანსების განაკვეთის მიმართულების ცვლილება - როდესაც დაფინანსების განაკვეთის მიმართულება იცვლება სპოტ-ფიუჩერსული არბიტრაჟის სტრატეგიის მოქმედების დროს, ინვესტორებს შეიძლება განიცადონ ზარალი დაფინანსების საკომისიოს მიმღებიდან გადამხდელზე გადასვლის გამო.
• ბერკეტი განსაკუთრებით გავრცელებულია spot-futures არბიტრაჟი და ის მნიშვნელოვნად ზრდის რისკს. ბერკეტი გულისხმობს ნასესხები კაპიტალის გამოყენებას აქტივებით ვაჭრობისთვის. ბერკეტი აძლიერებს ყიდვის ან გაყიდვის ძალას, რაც საშუალებას აძლევს ვაჭრობას მეტი კაპიტალით, ვიდრე ხელმისაწვდომია საფულე. კრიპტო ბირჟიდან გამომდინარე, შესაძლებელია 150-ჯერ მეტი ბერკეტი.

მაღალი ბერკეტებით ვაჭრობამ შესაძლოა შეამციროს ვაჭრობისთვის საჭირო საწყისი კაპიტალი, მაგრამ ეს ზრდის ლიკვიდაციის შანსებს. თუ ბერკეტი ძალიან მაღალია, ფასის 1%-იანი მოძრაობაც კი შეიძლება გამოიწვიოს დრამატული ზარალი. რაც უფრო მაღალია ბერკეტი, მით უფრო მცირე იქნება არასტაბილურობის ტოლერანტობა.

Bear Market: გამჭვირვალობა რისკის პროფილში

ზემოაღნიშნული სტრატეგიები არის ზოგიერთი ჩვეულებრივი საინვესტიციო პრაქტიკა, რომელიც გვპირდება მაღალ APY განაკვეთებს, მაგრამ ეს ხშირად გართულებულია გადაჭარბებული რისკით. როგორც ასეთი, გონივრულია განიხილოს პლატფორმა, რომელიც იყენებს სტრატეგიებს, რომლებიც მოგებას აქცევს, ხოლო უსაფრთხოდ რჩება.

პასუხისმგებელი ინვესტორი უნდა შეეცადოს გაიგოს, თუ როგორ შოულობს ფულს თითოეული პლატფორმა და განსაზღვროს საკუთარი რისკის მადა, იცოდეს მათი რისკი-ანაზღაურების თანაფარდობა ყველა საინვესტიციო გადაწყვეტილებაზე. ყოველთვის დგამს ნაბიჯებს, რათა დაიცვას თავი გრძელი კუდის რისკისგან ან შავი გედის მოვლენისგან.

არასტაბილურ პირობებში გრძელვადიანი ინვესტიციების გათვალისწინებამ შეიძლება გამოიწვიოს არაჩვეულებრივი ანაზღაურება, რაც ასახულია ბიტკოინის დაბალი ფასით 2017 წელს მისი ყველა დროის ყველაზე მაღალი ფასით 2021 წელს.

ავტორის შესახებ

 რაიმონდ ჰსუ არის აღმასრულებელი დირექტორი და თანადამფუძნებელი კაპიტალური, წამყვანი cryptocurrency სიმდიდრის მართვის პლატფორმა. Cabital-ის მისიაა დაეხმაროს ადამიანებს ცხოვრების ყველა სფეროდან გამოიმუშაონ მაღალი პასიური შემოსავალი მათი ციფრული აქტივებიდან და შექმნან უფრო მდგრადი ფინანსური ინდუსტრია. 2020 წელს Cabital-ის თანადამფუძნებლამდე, რაიმონდი მუშაობდა ფინტექსა და ტრადიციულ საბანკო ინსტიტუტებში, მათ შორის Citibank-ში, Standard Chartered Bank-ში, eBay-სა და Airwallex-ში. 

გაქვთ რაიმე სათქმელი დათვების ბაზარზე ან სხვა რამეზე? მოგვწერეთ ან შეუერთდით დისკუსიას დათვების ბაზრის შესახებ ჩვენს საიტზე ტელეგრამის არხი. თქვენ ასევე შეგიძლიათ დაგვიჭიროთ დათვების ბაზარზე საუბარი Tik ტოკი, Facebook, ან Twitter.

პასუხისმგებლობის შეზღუდვის განაცხადი

ჩვენს ვებგვერდზე განთავსებული ყველა ინფორმაცია კეთილსინდისიერად ქვეყნდება და მხოლოდ ზოგადი ინფორმაციის მისაღებად. ნებისმიერი ქმედება, რომელიც მკითხველმა განახორციელებს ჩვენს ვებგვერდზე განთავსებულ ინფორმაციასთან დაკავშირებით, მკაცრად ემუქრება მათ რისკს.