4 მიზეზი იმისა, რომ ვიყოთ ბულინგი… და 5 მიზეზი, რის გამოც შეგვიძლია სხვა ფეხი დავინახოთ

იმ დროს, როცა მტკიცე ხარები და დათვიც ადვილი მოსაპოვებელია, მე საკმაოდ წინააღმდეგობრივი გრძნობები მაქვს როგორც მთლიან ბაზარზე, ასევე ტექნიკურ სექტორში.

ერთის მხრივ, ვფიქრობ - შეფასებების, გარკვეული მაკრო ტენდენციების და სხვადასხვა კომპანიისა და ინდუსტრიის ზრდის ფაქტორების გათვალისწინების შემდეგ - ბევრი აქცია ახლა წარმოადგენს მიმზიდველ რისკს/ჯილდოს საშუალო და გრძელვადიან პერსპექტივაში.

მეორეს მხრივ, მე ვფიქრობ - მხედველობაში მიიღება ციცაბო-ქაფი შეფასებები, რომლებიც ჯერ კიდევ არსებობს ზოგიერთი აქტივისთვის და მაკრო/მონეტარული წინააღმდეგობები, რომლებსაც ბევრი ჯერ კიდევ არ აფასებს - ბაზრები სავარაუდოდ იხილავენ კიდევ ერთ გამორეცხვას მანამდე. მტვერი დნება. თუ არა სექტემბერში, შემდეგ თვეში ან ორ თვეში.

აქ მოცემულია რამდენიმე მიზეზი იმისა, თუ რატომ უნდა იყოთ მიზანმიმართული გრძელვადიან რისკზე/ჯილდოებზე, რომლებიც ახლა წარმოდგენილია ზოგიერთი აქციების მიერ, და რამდენიმე მიზეზი იმისა, რომ დაბალანსებული იყოთ იმის შესახებ, თუ რა შეიძლება გააკეთოს ბაზარმა მომდევნო რამდენიმე თვის განმავლობაში.

მიზეზები, რომ იყოთ ბულინგი

1. ბევრი შეფასება (ტექნიკაში და სხვაგან) ახლა საკმაოდ დაბალია

JPMorgan-ის მიხედვით გზამკვლევი ბაზრებზესაშუალო P/E როგორც მცირე კაპიტალის ღირებულებისთვის, ასევე ზრდის აქციებისთვის ახლა კომფორტულად დაბალია მათი 20 წლის საშუალო მაჩვენებელზე, ხოლო ეს უკანასკნელი დაახლოებით 30%-ით დაბალია საშუალოზე 31 აგვისტოს მდგომარეობით.

ანალოგიურად, ბევრი აქცია განიხილება, როგორც ციკლური (და ამით განიხილება განსაკუთრებით დაუცველი რეცესიის რისკების მიმართ) დაბალი P/E-ები აქვს. ტექნოლოგიაში, ეს ჯგუფი მოიცავს ბევრ ჩიპს აქციებს და ონლაინ სარეკლამო თამაშებს, მიუხედავად იმისა, რომ ბევრ ამ კომპანიას აქვს გრძელვადიანი ზრდის მამოძრავებელი ძალა, რაც მათ შეფასებების მინიჭებას ძალიან საეჭვო ხდის, მაგალითად, ნავთობკომპანიების ან ბანკების შეფასებებს.

დაბოლოს, არის ბევრი დაბომბული მზარდი აქცია (ღრუბლოვანი პროგრამული უზრუნველყოფის ფირმები, ინტერნეტ ბაზარი და ა.შ.), რომლებსაც გააჩნიათ EPS და/ან EV/გაყიდვის მრავლობითი ისინი ბევრად უფრო დაბალია, ვიდრე 2017 ან 2018 წლებში.

2. საქონლისა და საქონლის ფასები დაეცა

შესაძლოა, ძლიერი დოლარის კომბინაციის, საერთაშორისო მაკრო ქარების (დაწვრილებით ამის შესახებ მოგვიანებით) და სპეკულაციური ვაჭრობის შეწყვეტის გამო, ნავთობის, ფოლადის, ალუმინის, ხორბლის, სპილენძის, ხე-ტყის და სხვა მნიშვნელოვანი საქონლის ფასები ახლა კარგად არის მიღწეული ბოლო მაჩვენებელზე.

გარდა ამისა, ფასები ბევრ სამომხმარებლო საქონელზე, რომლებზეც მოთხოვნა გაიზარდა ბოლო ორი წლის განმავლობაში გაცივდნენ. ეს მოიცავს მეორადი მანქანების ფასებს, რომლებიც (თუმცა ჯერ კიდევ საკმაოდ ამაღლებულია კოვიდამდელ ტრენდთან შედარებით) დაეცა მაისიდან.

იმ პირობით, რომ ეს გაგრძელდება, საქონლის/საქონლის ინფლაციის შემსუბუქება მნიშვნელოვნად აუმჯობესებს ეკონომიკის რბილი დაშვების შანსებს. ნავთობის დაბალი ფასები განსაკუთრებით მნიშვნელოვანია, თუ გავითვალისწინებთ მათ გავლენას მომხმარებელთა ნდობაზე და ინფლაციურ მოლოდინებზე.

3. ეკონომიკა იმაზე უკეთ მუშაობს, ვიდრე ბევრს ადრე ეშინოდა

მიუხედავად იმისა, რომ ინფლაციამ აიტანა დისკრეციული ხარჯები დაბალი შემოსავლის მომხმარებლებში, მთლიანი სამომხმარებლო ხარჯები (დახმარებული ჯერ კიდევ ჯანსაღი სამომხმარებლო ბალანსი, ძლიერი სამუშაო ბაზარი და სიმდიდრის ეფექტი) ზედმეტად არ ინერვიულა.

ანალოგიურად, მიუხედავად იმისა, რომ მოხდა გარკვეული გათავისუფლება და ხარჯების შემცირება ისეთ სექტორებში, როგორიცაა ტექნიკური და საცალო ვაჭრობა, საკმაოდ ბევრი კომპანია მაინც მზადაა დაიქირაოს და დახარჯოს. სამუშაოს გახსნის მონაცემები მიდის სახლში.

მაკრო პირობები აქედან შეიძლება გაუარესდეს - მაგალითად, თუ ნავთობის ფასები კვლავ მოიმატებს ან თუ საზღვარგარეთული მაკრო საკითხები დაიწყებს უფრო დიდ გავლენას აშშ-ს ეკონომიკაზე. მაგრამ ამ დროისთვის, ყველაფერი არც ისე უხერხულად გამოიყურება, როგორც ბევრს ეშინოდა რამდენიმე თვის წინ.

4. აღმასრულებელი კომენტარი რჩება საკმაოდ პოზიტიური

შემოსავლების უკეთესი სეზონის შემდეგ, გლობალური 2000-ის ტიპის ფირმების აღმასრულებლები ხშირად ჟღერს ფრთხილად ოპტიმისტურად იმის შესახებ, თუ როგორ ვითარდება ბიზნესი.

ბანკებისა და გადახდის კომპანიების ხელმძღვანელები აცხადებენ, რომ საკრედიტო/სადებეტო ბარათის ხარჯვა მთლიანობაში ჯანსაღია. ანალოგიურად, მიუხედავად იმისა, რომ ფირმები, რომლებიც უზრუნველყოფენ დისკრეციულ სამომხმარებლო საქონელს და მომსახურებას, ზოგჯერ აცხადებენ, რომ ხედავენ დაბალი მოთხოვნის და ვაჭრობის შემცირებას დაბალი შემოსავლის მომხმარებლებში, ისინი, როგორც წესი, არ აფიქსირებენ მოთხოვნის დიდ ვარდნას. და ზოგიერთმა მიანიშნა, რომ (ნავთობის დაბალი ფასების და აქციების ბაზრების სტაბილიზაციის ფონზე) მოთხოვნა გაუმჯობესდა ბოლო ორი თვის განმავლობაში.

და ტექნიკური თვალსაზრისით, აღმასრულებლების კომენტარები, რომლებიც საუბრობდნენ Citi-სა და Evercore-ის კონფერენციებზე გასულ კვირას, მთლიანობაში ღირსეული იყო. მიუხედავად იმისა, რომ იყო ფრთხილი კომენტარები ფირმებისგან, რომლებიც დაკავშირებულია კომპანიის სპეციფიკურ საკითხებთან და/ან მომხმარებელთა ტექნიკის ბაზრების დარბილებასთან დაკავშირებით, როგორიცაა Intel (INTC), Seagate (STX) და კორნინგი (GLW), განწყობა უფრო ოპტიმისტური იყო იმ კომპანიების აღმასრულებლებს შორის, როგორიცაა Microsoft (MSFT) , გამოყენებითი მასალები (AMAT) , STMicroelectronics (STM), ServiceNow (ფორუმი) და Airbnb (ABNB).

მიზეზები, რის გამოც შეიძლება იყოს უფრო მოკლევადიანი ტკივილი

1. ბევრი დიდი კაპიტალის შეფასება (ტექნიკაში და სხვაგან) რჩება ამაღლებული

მიუხედავად იმისა, რომ მცირე კაპიტალის დაფასება არ არის დაფასებული, JPMorgan's Guide to the Markets ასევე ვარაუდობს, რომ საშუალო P/E მსხვილი კაპიტალის მზარდი აქციებისთვის იყო 22%-ით მეტი მისი 20-წლიანი საშუალო 31 აგვისტოს მდგომარეობით.

ტექნოლოგიის ფარგლებში, ჯერ კიდევ შეგიძლიათ იპოვოთ მკვეთრი შეფასებები ფირმებისთვის 10 მილიარდ დოლარზე მეტი საბაზრო კაპიტალით ღრუბლოვანი პროგრამული უზრუნველყოფის ფირმებსა და ელექტრომომარაგების/სუფთა ენერგიის თამაშებში, ასევე ინტერნეტისა და ჩიპების კომპანიებს შორის. ტექნიკის მიღმა, შეგიძლიათ იპოვოთ საკმაოდ დიდი კაპიტალის მომხმარებელთა ძირითადი პროდუქტები, სამომხმარებლო დისკრეციული, მრეწველობისა და ჯანდაცვის სექტორის კომპანიები, რომლებიც სავარაუდოდ იხილავენ შემოსავლების ერთნიშნა ზრდას. CAGR-ები მომდევნო რამდენიმე წლის განმავლობაში, მაგრამ მაინც სპორტულ ფორვარდებს P/E-ებს, რომლებიც კომფორტულად არიან 20-იან წლებში, თუ არა უფრო მაღალი.

ყოველივე ეს გვახსენებს იმ მოქმედებას, რომელიც ჩანს "მოხერხებული ორმოცდაათი1960-იანი წლების ბოლოს და 1970-იანი წლების დასაწყისში. მაშინაც, ისევე როგორც ახლა, დიდი კაპიტალის შერჩეული ჯგუფი, რომელიც აღიქმებოდა, როგორც მიუწვდომელი ბლუ-ჩიპები, გახდა ხალხმრავალი ვაჭრობა და მიიღო მდიდარი შეფასებები. და მიუხედავად იმისა, რომ ისტორია სრულყოფილად არასდროს მეორდება, ძნელია იგნორირება, თუ როგორ დაბრუნდა Nifty Fifty-ის შეფასებები ნაჩქარევად დაბრუნდა დედამიწაზე 1973 და 1974 წლებში, მზარდი ინფლაციისა და Fed-ის გამკაცრების ფონზე.

2. სპეკულაციური ჭარბი რჩება

მემ-სტოკებით მოვაჭრეები აზარტული თამაშების სურვილით რჩებიან, რადგან ბოლოდროინდელი სიგიჟე, რომელიც მოიცავს AMTD Digital (AMTD) და საწოლი, აბაზანა და მიღმა (BBBY) მიდის სახლში. კრიპტოვალუტების მთლიანი საბაზრო კაპიტალი რჩება 1 ტრილიონ დოლარზე მეტი, მისი დიდი ნაწილი განაწილებულია ათეულობით ალტკოინზე. და მოკლე შეკუმშვის ტალღის შემდეგ, ძლიერად შემცირებული აქციების საკმაოდ გრძელი სია კიდევ ერთხელ ასახავს უცნაურ შეფასებებს.

თუ ჩვენ არ მივიღებთ რაიმე სახის გაანგარიშებას მთელი ამ გადაჭარბებისთვის იმ დროს, როდესაც ფედერაცია ფულს წვავს და არა ბეჭდავს, ეს საკმაოდ შეთქმულება იქნება.

3. ბაზრები, როგორც ჩანს, არ აფასებენ შრომისა და მომსახურების ინფლაციის წებოვნებას

საშუალო საათობრივი შემოსავალი აგვისტოში ყოველწლიურად 5.2%-ით გაიზარდა, სამუშაოების უახლესი ანგარიშის მიხედვით. და მიუხედავად იმისა, რომ ხელფასების ასეთი ზრდა დადებითია სამომხმარებლო ბალანსისა და ხარჯებისთვის, ის ასევე დიდად უწყობს ხელს ინფლაციას, განსაკუთრებით შრომის ინტენსიური სერვისებისთვის.

მნიშვნელოვანია, რომ არსებობს მიზეზი იმისა, რომ ვიფიქროთ, რომ შრომის/მომსახურების ინფლაცია სწრაფად არ გაქრება, რაც თავის მხრივ აძლევს Fed-ს კარგ მიზეზს გარკვეული დროით დარჩეს ქორისა, მაშინაც კი, თუ ინფლაცია სხვა სფეროებში შემცირდება. მიუხედავად იმისა, რომ სამუშაო ადგილები კოვიდამდელ დონეს ბევრად აღემატება, 25-54 წლის ადამიანებისთვის სამუშაო ძალის მონაწილეობის მაჩვენებელი უბრუნდება კოვიდამდელ დონეს (სხვა ასაკობრივი ჯგუფებისთვის მონაწილეობის მაჩვენებლები ზომიერად დაბალია). უფრო მეტიც, შრომისუნარიანი მოსახლეობის ზრდის ტემპი მკვეთრად შენელდა მდე პროდუქტიულობა დაეცა.

მიუხედავად ამისა, როგორც ჩანს, ბაზრები ფიქრობენ, რომ მაღალი შრომის/მომსახურების ინფლაცია დიდხანს არ გაგრძელდება. ორწლიანი მიღწეული ინფლაციის მაჩვენებელი - ეს არის ბაზრის ინფლაციური მოლოდინების ასახვა მომდევნო ორი წლისთვის და გამოითვლება 2-წლიანი ინფლაციისგან დაცული ხაზინის (TIPS) შემოსავლის გამოკლებით სახაზინო სტანდარტული 2.7-წლიანი სარგებელი - რჩება 8.5%-ზე დაბალი, მიუხედავად იმისა, რომ წლიური CPI-ის ზრდა ივლისში XNUMX%-ს შეადგენდა და მოსალოდნელია, რომ მაღალი დარჩება მინიმუმ მომავალ გაზაფხულამდე.

ამას დრო გვიჩვენებს, მაგრამ მე ვფიქრობ, რომ ბაზრის აშკარა რწმენა, რომ ინფლაცია დაბრუნდება კოვიდამდელ დონეზე 2023 წლის მეორე ნახევრისთვის, შეიძლება ისეთივე მცდარი იყოს, როგორც მისი რწმენა 2021 წლის უმეტესი ნაწილის განმავლობაში, რომ ინფლაცია გარდამავალი იქნება და არ საჭიროებს Fed-ის გამკაცრებას.

4. რაოდენობრივი გამკაცრება (QT) მხოლოდ დასაწყისია

ივნისში, Fed-მა დაიწყო 30 მილიარდი დოლარის ღირებულების ხაზინა და 17.5 მილიარდი დოლარის ღირებულების იპოთეკური ფასიანი ქაღალდები (MBS) ყოველთვიურად გამოსულიყო მისი ბალანსიდან (ვალებში მიღებული ძირითადი გადახდების რეინვესტირების გარეშე). და სექტემბრის დასაწყისში ეს რიცხვები, შესაბამისად, გაიზარდა 60 მილიარდ დოლარამდე და 35 მილიარდ დოლარამდე.

შესაძლებელია, რომ განაკვეთების ზრდა შეწყდეს წლის ბოლომდე ან 2023 წლის დასაწყისში Fed-ის ბალანსი ჯერ კიდევ შეიცავს 8.8 ტრილიონი დოლარის ღირებულების აქტივებს - ოდნავ შემცირდა 9 ტრილიონი დოლარის აპრილის მაჩვენებელთან შედარებით და ბევრად აღემატება კოვიდამდელ დონეს 4.2 ტრილიონი აშშ დოლარით, Jerome Powell & Co., როგორც ჩანს, მზადაა თანდათან ამოიღოს ბევრი ლიკვიდობა ფინანსური სისტემისგან… და ამით შექმენით ზეწოლა შემოსავალზე და შეზღუდავთ ინვესტორების რისკის მადას კაპიტალის ბაზრებზე და სხვაგან.

5. ჩინეთი და ევროპა წარმოადგენენ მაკრო რისკებს

დრაკონული Covid-ის ჩაკეტვის ზემოქმედებასა და ზემოქმედებას შორის თანდათანობით დეფლაცია უძრავი ქონების გიგანტური ბუშტის გამო, ჩინეთის ეკონომიკამ უკეთესი დღეები ნახა. და მიუხედავად იმისა, რომ შესაძლებელია Covid-ის ფართო ჩაკეტვა არ გაგრძელდეს ოქტომბრის მიღმა (როდესაც სი ჯინპინგს მოელიან მესამე ვადით პრეზიდენტის თანამდებობას), როგორც ჩანს, ქონების ბუშტის განტვირთვას გზა აქვს გასავლელი.

და, სულ მცირე, მომდევნო რამდენიმე თვის განმავლობაში, ევროპის ელექტროენერგიის კრიზისი ასევე არის მაკრორისკის ფაქტორი, თუნდაც (მათ შორის ხელისუფლების პოტენციური ქმედებები და კონტინენტის დაზოგვის მაღალი მაჩვენებლები) განკითხვის დღის პროგნოზები გადაჭარბებული ჩანს. ევროპის შემთხვევაში, რეგიონის მაკრო პრობლემების გავლენა ამერიკულ კომპანიებზე არ არის დაკავშირებული მხოლოდ მომხმარებელთა და ბიზნეს ხარჯებთან, არამედ დოლართან მიმართებაში ევროს დამატებითი ვარდნის ზეგავლენა.

(MSFT და AMAT არიან ჰოლდნები Action Alerts PLUS წევრების კლუბი . გსურთ იყოთ გაფრთხილება, სანამ AAP იყიდის ან გაყიდის ამ აქციებს? შეიტყვეთ მეტი ახლა. )