მას შემდეგ, რაც აზიის უსარგებლო ობლიგაციების ბაზარი გლობალური შემოსავლის მაძიებელი ინვესტორებისთვის ადგილი იყო, მკვეთრად შემცირდა და ახალი ვალის გამოშვება შენელდა.
18 თვეზე ნაკლები ხნის წინ, დოლარის ობლიგაციების ბაზარი არასაინვესტიციო კლასის კომპანიებისთვის ჩინეთიდან ინდონეზიამდე ყვავის. მისი ზომა 300 მილიარდ დოლარს მიუახლოვდა, დიდწილად ჩინელი ქონების დეველოპერების მიერ ობლიგაციების მრავალი გაყიდვის წყალობით, როგორიცაა
მას შემდეგ, დეფოლტის ტალღამ და მასიურმა გაყიდვამ გამოიწვია ინვესტორების დიდი ზარალი, რითაც წაშალა 100 მილიარდ დოლარზე მეტი ღირებულება ობლიგაციების ერთი ფართოდ დათვალიერებული ინდექსიდან. Bloomberg-ისა და Barclays Research-ის მონაცემებით, აზიური მაღალშემოსავლიანი ობლიგაციების ჯამური საბაზრო ღირებულება - ნაგულისხმევი ვალის გამოკლებით - ახლა დაახლოებით $184 მილიარდია.
„ეს სრულიად უპრეცედენტოა, განსაკუთრებით აზიის საკრედიტო ბაზრებისთვის“, - თქვა Barclays-ის აზიის საკრედიტო სტრატეგიის მმართველმა დირექტორმა Avanti Save-მ.
ქალბატონმა სეივმა თქვა, რომ მთელი ჩინეთის მაღალშემოსავლიანი ქონების სექტორი ისე ვაჭრობდა, თითქოს ფინანსური გაჭირვება იყო; დეველოპერების ობლიგაციების 60%, რომლებმაც არ დაასრულეს დეფოლტი, ივაჭრება დოლარზე 40 ცენტზე ნაკლები.
მიუხედავად იმისა, ინვესტორებმა უკუაგდეს ამ წლის ყველანაირი რისკის მქონე აქტივებიდან, მათ შორის სწრაფად მზარდი ტექნოლოგიური აქციებიდან და აშშ-ს უსარგებლო ობლიგაციებიდან, პრობლემები აზიის მაღალშემოსავლიან ბაზარზე არის მკაფიო და გრძელვადიანი.
ბაზრის დაცემას მოჰყვა წლების სწრაფი ზრდა. ჩინელმა კორპორაციულმა მსესხებლებმა, მათ შორის უძრავი ქონების კომპანიებმა, როგორიცაა Evergrande და Kaisa Group, ისარგებლეს დაბალი საპროცენტო განაკვეთებით და რეგიონში შემოდინებული სახსრებით. შეაგროვოს დიდი რაოდენობით დოლარის დაფინანსება. 2020 წლის იანვარში Evergrande-მ და მთავარმა შვილობილი კომპანიამ რამდენიმე დღეში გაყიდეს 6 მილიარდი დოლარის ობლიგაციები, რაც მიუთითებს ბაზრის მზარდ სიღრმეზე.
ფულის მენეჯერები, მათ შორის
BlackRock იმეილი,
Pacific Investment Management Co.-მ და UBS Asset Management-მა ასევე ხელი შეუწყეს აზიის მაღალშემოსავლიან ობლიგაციებში ინვესტირების უპირატესობებს, რაც ხელს უწყობდა აქტივებს მათი მიმზიდველი შემოსავლისა და დაბალი შემოსავლისთვის. ისტორიული დეფოლტის განაკვეთები უსარგებლო ობლიგაციებთან შედარებით აშშ-სა და მსოფლიოს სხვა ნაწილებში.
ეს ყველაფერი შეიცვალა მას შემდეგ, რაც ჩინელმა მარეგულირებლებმა დააწესეს ლიმიტები დეველოპერების ბერკეტებზე, რამაც აიძულა Evergrande და მისი ზოგიერთი თანატოლი შეეზღუდათ სესხის აღების აქტივობა. საბინაო გაყიდვებიც შემცირდა და დაფინანსების კრიზისი მოჰყვა. ინვესტორები ჩამოაგდეს მრავალი დეველოპერების უსარგებლო ობლიგაციები, აგზავნის ფასების კლებას და მოსავლიანობის ზრდას.
ევერგრანდი და კაისა დაასრულეს თავიანთი დოლარის ვალი დეკემბერში, Goldman Sachs-ის მონაცემებით, ორი უმსხვილესი ორ ათეულზე მეტ აზიურ მაღალშემოსავლიან ემიტენტს შორის, რომლებმაც 2021 წლის დასაწყისიდან დაასრულეს თავიანთი საერთაშორისო ვალი.
როდესაც კომპანიები ანაზღაურებენ, მათი ობლიგაციები ამოღებულია გლობალური ობლიგაციების ინდექსებიდან, რაც ამცირებს კრიტერიუმების მთლიან ნომინალურ ღირებულებას და საბაზრო ღირებულებას.
სარგებელი ფართოდ მოჰყვა ICE-ზე
აზიური მაღალშემოსავლიანი დოლარის ობლიგაციების ინდექსი ბოლო დროს 15.1%-ს შეადგენდა, ერთი წლის წინ 7.8%-ის წინააღმდეგ. ეს სარგებელი იყო 23.6% მსგავსი ინდექსისთვის ჩინური კომპანიებისთვის. ფართო სამყარო ასევე მოიცავს უსარგებლო რეიტინგულ სუვერენულ ობლიგაციებს ქვეყნებიდან, როგორიცაა პაკისტანი და შრი-ლანკა, ასევე აზიური ენერგეტიკული კომპანიების და მაკაოს კაზინოს ოპერატორების მიერ გამოშვებული ობლიგაციები.
ჩინური კომპანიების ვალი ერთი წლის წინ აზიის უსარგებლო ობლიგაციების ბაზრის ნახევარზე მეტს შეადგენდა. ახლა ის აზიის მაღალშემოსავლიანი ბაზრის გაცილებით მცირე წილს შეადგენს. „ძნელია გაიმეორო ის წვლილი, რომელიც ჩინეთის ქონებას ჰქონდა“, - თქვა სანდრა ჩოუმ, აზია-წყნარი ოკეანის კვლევის თანახელმძღვანელმა ვალების კვლევით ფირმა CreditSights-ში. მან დასძინა, რომ მეტი დეფოლტი შეიძლება მოხდეს ბაზრის ფსკერის აღმოჩენამდე.
შედეგებმა ასევე იმოქმედა ახალი ობლიგაციების გარიგებებზე მოთხოვნაზე. 10 მაისამდე წლის განმავლობაში, აზიურმა მაღალშემოსავლიანმა ემიტენტებმა გაყიდეს მხოლოდ 2.5 მილიარდი დოლარის ვალი, რაც 90%-ით ნაკლებია 24.2 წლის იმავე პერიოდის 2021 მილიარდი დოლარიდან, შესაბამისად Dealogic. ეს ადარებს აშშ-ს მაღალი სარგებელი გამოშვების 73%-იან კლებას წლიურ წელთან შედარებით, მონაცემები აჩვენებს.
რიში ჯალანი,
Citigroup Inc.- ს
აზიის სავალო სინდიკატის ხელმძღვანელმა თქვა, რომ მიუხედავად იმისა, რომ ინდოეთში განახლებადი ენერგიის კომპანიების მიერ ბოლო დროს გაფორმდა ობლიგაციების გარიგებები, ინვესტორების საერთო მოთხოვნა მაღალი შემოსავლიანობის ბაზარზე შედარებით სუსტი იყო.
„ინვესტორები განიცდიან ტკივილს ჩინეთში უძრავ ქონებაში და ის ყველაფერს აფასებს“, - თქვა ბ-ნმა ჯალანმა და დასძინა, რომ საპირისპირო ქარების გაქრობას შესაძლოა გარკვეული დრო დასჭირდეს.
მისი თქმით, ამჟამინდელმა შემოსავალმა - აშშ-ს საპროცენტო განაკვეთების ზრდასთან ერთად - ბევრი კორპორატიული მსესხებლისთვის ახალი დოლარის ობლიგაციების გაყიდვა არაეკონომიური გახადა. ამიტომ ზოგიერთმა კომპანიამ გადაწყვიტა თანხების მოზიდვა სხვა გზებით, მაგალითად, კერძო სესხების ბაზრით.
ემი კამი, პორტფელის უფროსი მენეჯერი
ლონდონში და აზიური კრედიტის ვეტერანმა განაცხადა, რომ იმედოვნებს, რომ აზიის მაღალშემოსავლიან ბაზარზე პირობები გაუმჯობესდება.
„გადარჩენილები იქნებიან“, - თქვა მან ჩინეთის ქონების სექტორზე და მის მნიშვნელობაზე ჩინეთის ეკონომიკისთვის. ”ჩვენ ვცდილობთ დავრჩეთ უფრო ძლიერ კომპანიებთან, რომლებიც, ვფიქრობთ, გაუძლებენ ვარდნას.”
დაწერეთ სერენა Ng at [ელ.ფოსტით დაცულია]
საავტორო უფლებები © 2022 Dow Jones & Company, Inc. ყველა უფლება დაცულია. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
წყარო: https://www.wsj.com/articles/a-100-billion-comedown-soaring-defaults-shrink-asias-junk-bond-market-11652693402?siteid=yhoof2&yptr=yahoo