განმსაზღვრელი მომენტი კოლისთვის

გასული კვირის ხუთშაბათს, Kohl- ის გაუგზავნა წერილი აქციონერებს, სადაც აპროტესტებდა აქტივისტ ინვესტორ Macellum Advisors-ის კამპანიას საცალო ვაჭრობის საბჭოში ახალი დირექტორების დამატება. მაკელუმი ამჟამად ფლობს Kohl-ის აქციების დაახლოებით 5%-ს და არის აქტივისტ ინვესტორთა ჯგუფს შორის, რომლებიც ცდილობენ კომპანიის კერძო საკუთრებას. იანვარში კოლის შეინარჩუნა Goldman, Sachs & Co. როგორც მრჩეველი მაკელუმის მიერ დაწყებული აქტივისტური კამპანიის საპასუხოდ.

ყველა აქტივისტის საერთო თემაა მათი სავარაუდო განზრახვა „მოიპოვონ მეტი აქციონერი ღირებულება“ და „კურსის კორექტირების“ წამოწყება სტრატეგიული აღდგენისგან, რომელსაც აღმასრულებელი დირექტორი მიშელ გასი ხელმძღვანელობდა 2018 წლის მაისიდან. 31 აგვისტო.^st წერილში ნათქვამია: „მაცელუმი ხელს უწყობს მუდმივად ცვალებად ნარატივს, დეზინფორმირებულ პრეტენზიებს და ღირებულების დესტრუქციულ წინადადებებს, ეს ყველაფერი ავლენს დაუფიქრებელ და მოკლევადიან მიდგომას, რომელიც არ არის გრძელვადიანი, მდგრადი ღირებულების წარმართვის ინტერესებში“.

წერილის საპასუხოდ, გვიან ხუთშაბათს, მაკელუმმა თქვა, რომ იმედგაცრუებული იყო, თუმცა არ გაუკვირდა, კოლის „არაზუსტი და შეცდომაში შემყვანი“ წერილით. „ჩვენ ვიცავთ ჩვენს რწმენას, რომ Kohl's შეიძლება იყოს უზარმაზარი ღირებულების წყარო, თუ ის საბოლოოდ განთავისუფლდება ამჟამინდელი საბჭოსგან და მოთავსდება სწორ ხელში - იქნება ეს საჯარო თუ კერძო ბაზარზე“, - თქვა სპიკერმა. განცხადება CNBC-სთვის.

წერილი

გარდა ამისა, წერილში ნათქვამია, რომ „იანვარში საბჭომ (მათ შორის Macellum Advisors-ის დანიშნული პირი) დაიწყო „შემდგომი ჩართულობის პროცესი შერჩეულ პრეტენდენტებთან, რომლებმაც წარმოადგინეს ინტერესი Kohl-ის მიმართ, მათ შორის დახმარება შემდგომი გულმოდგინებით, რამაც შეიძლება შექმნას დახვეწის შესაძლებლობები. და გააუმჯობესე წინადადებები“. მოკლედ, ჩვენ მივყვებით „განსხვავებულ გზას, ვიდრე მაკელუმი“.

გარდა კოლის გადაწყვეტილებისა „შეწყვიტოს შეხვედრა“ მაკელუმთან წერილი აქციონერებს განუცხადა, თუ რატომ თვლის საბჭო, მაკელუმი აღარ იყო „სასურველი მოსარჩელე“. წერილში საუბარია წარსულში „მაცელუმის შეუსაბამობებზე“ და სხვათა შორის ნათქვამია:

• მაკელუმი ითხოვს დიდი გაყიდვის იჯარით დაბრუნებას, რომელიც ასევე პოტენციურად შეზღუდავს კოლის მოქნილობას, გამოიკვლიოს ყველა გზა აქციონერებისთვის ღირებულების შესაქმნელად.
• მაკელუმმა შეაქო omnichannel მიდგომა, როგორც ინდუსტრიის მომავალი, მხოლოდ რამდენიმე თვით ადრე, სანამ მოუწოდებდა Kohl's-ს გაეღო თავისი ელექტრონული კომერციის ბიზნესი.
• მაკელუმის სწრაფვა ნაჩქარევი გაყიდვისკენ ნებისმიერ ფასად ავლენს მოკლევადიან მიდგომას, რომელიც არ არის კოლის აქციონერების საუკეთესო ინტერესებში.
• მაკელუმმა გააკრიტიკა Kohl's კომპანიის 64 დოლარად შესყიდვის შეთავაზებაზე უარის თქმის გამო (მაცელუმმა განაცხადა. კოლის მარაგი შეიძლება ღირდეს $100 თითო აქცია.)

და არა მხოლოდ კოლის ხელმძღვანელობა იყო მაგარი მაკელუმის წინსვლის მიმართ. ვისკონსინის შტატის სენატორი ტამი ბოლდუინი ცოტა ხნის წინ წერილი გაუგზავნა Kohl's-ს, რომლის სათაო ოფისი მდებარეობს ვისკონსინში, მენომინი ფოლსში, რომელმაც მოუწოდა კომპანიას არ მიეღო „ნებისმიერი შეთავაზება, რომელიც გვთავაზობს გაყიდვა-იჯარის დაბრუნებას, გაზრდის გაკოტრების რისკს ან საფრთხეს უქმნის სამუშაო ადგილებს და საპენსიო უსაფრთხოებას ვისკონსინის ათასობით მუშაკისთვის“.

მოკლევადიანი მოგება გრძელვადიანი ღირებულების წინააღმდეგ

ჩემს კოლეგაზე დაყრდნობით უოლტერ ლოების ბოლო რეპორტაჟიKohl's-ს, როგორც ჩანს, ჰყავს ხუთი ჭორები, მათ შორის The Hudson's Bay Company (HBC), Sycamore Partners, Leonard Green & Partners, Starboard Value და Acacia Research Corp.

ამ დაპირისპირების გულში არის რწმენა, რომ კოლის აქციები დაუფასებელია მისი აქტივების ღირებულებასთან შედარებით. Kohl's-ის საბაზრო კაპიტალიზაციის ღირებულება ამჟამად დაახლოებით $7.75 მილიარდია. თუმცა ზოგიერთის შეფასებით, მხოლოდ მისი უძრავი ქონების ღირებულება ჩრდილოეთით 8 მილიარდ დოლარს შეადგენს. კიდევ ერთი გათამაშება, რამაც გამოიწვია ეს კორპორატიული თავდამსხმელები, არის კარგად გამოქვეყნებული შეფასება, რომ მარტო ელექტრონული კომერციის ბიზნესი შეიძლება ღირდეს ჩრდილოეთით. $ 12 მილიარდი, უნდა იყოს დაწნული. ეს აზროვნება ძალიან ჰგავს ავტო ჭურჭლის მაღაზიას, სადაც პორშეს ნაწილები დიდ შემოსავალს მოიტანს მიწისქვეშა ეკონომიკაში. და რამდენადაც უსარგებლო იქნებოდა უძრავი პორშე ღია გზის გასავლელად, Kohl's-ი ასევე შეფერხებული იქნებოდა მისი ელექტრონული კომერციის ბიზნესის გარეშე მაღაზიებთან ერთიან ჩაკეტვაში.

რამდენიმე მომჩივნის კრიტიკოსები სწრაფად აღნიშნავენ, რომ მათი გულით ისინი უძრავი ქონების ინვესტორები არიან. ში შესანიშნავი Robin Report პოდკასტი პარასკევიდან, 1 აპრილიდან^stრობინ ლუისმა და შელი კოჰანმა გააორმაგეს თავიანთი რწმენა (ისევე, როგორც ჩემი და მრავალი სხვა), რომ ის, რაც ზოგიერთ აქტივისტს აღძრავს, არის „მოკლევადიანი, ფინანსური სუფთა თამაში და დამარცხებულები იქნებიან მომხმარებლები“. ლუისი და კოჰანი ვარაუდობენ, რომ ჰადსონ ბეის კომპანიის (HBC) სხვა მომჩივანი რიჩარდ ბეიკერი არის „უძრავი ქონების არაჩვეულებრივი მაგნატი“, რომელშიც „ყველა გზა იწვევს ღირებულების განბლოკვას ან აქტივების მონეტიზაციას, მათ შორის სპინოფებს, ან გაყიდვას და იჯარას. უძრავი ქონება."

დაუფასებელი საფონდო პლოი

იმავე პოდკასტში რობინ ლუისი და შელი კოჰანი ასევე მხარს უჭერენ Kohl-ის საბჭოს და თვლიან, რომ Macellum Capital Management ჯგუფის აღმასრულებელ დირექტორს ჯონათან დუსკინს აქვს მოკლევადიანი აქცენტი, რაც ანათემაა გრძელვადიანი სტრატეგიული ღირებულებისთვის, რომელსაც მიშელ გასი აშენებდა. და სანამ დუსკინი აგრძელებს კოლის დაბალი აქციების ფასის აწევას, მისი საკუთარი რეკორდი, როდესაც საქმე ეხება აქციონერთა ღირებულების მაქსიმიზაციას, ვარსკვლავზე ნაკლები იყო.

სამი წლის წინ, 1 წლის 2019 აპრილს, მას შემდეგ რაც Macellum-მა მნიშვნელოვანი ინტერესი იყიდა საცალო ვაჭრობის Citi Trends-ში, Duskin-ის კომპანიამ გაგზავნა ანალოგიურად ჩამოყალიბებული ასო მათ საბჭოში ნათქვამია: „Macellum-ს აქვს Citi Trends-ში ინვესტირებული კაპიტალის მნიშვნელოვანი რაოდენობა. მაკელუმისთვის ფულის გამომუშავებისა და აქციების ღირებულების მნიშვნელოვნად გაზრდის ერთადერთი გზა არის საბჭოში არსებული სტატუს კვოს მატერიალური ცვლილება.

Macellum-მა „მიაღწია შეთანხმებას“ Citi Trends-თან და აქციების პიკს მიაღწია $107-მდე 6 წლის 2021 მაისს. რვა თვის შემდეგ აქცია დაეცა და გასული პარასკევის მდგომარეობით, 1 აპრილს, აქცია $28.90-ზე იყო და დაკარგა განსაცვიფრებელი 74. მისი ღირებულების %. ასე რომ, ცხადია, დუსკინს არ მოუტანია Midas-ის შეხება Citi-სთან, რომ აღარაფერი ვთქვათ აქციონერთა გრძელვადიანი ღირებულების დაზღვევა საცალო მოდის სივრცეში.

არის თუ არა კოლისთვის მოგების/გამარჯვების სცენარი?

წარსულში კოლის მიმართ კრიტიკული ვიყავი და მათი გზა გრძელვადიანი მდგრადობისკენ არავითარ შემთხვევაში არ არის გარანტირებული. მაგრამ არსებობს უამრავი მტკიცებულება იმისა, რომ "Team Gass" წინ მიიწევს. 850 წლისთვის დაგეგმილი Sephora-ს 2023 ერთეულის მათი მიმდინარე გამოშვება, რომელიც შექმნილია მისი ძირითადი მომხმარებელთა ბაზის „დაბერების მიზნით“, ადგილზეა და შეიძლება გახდეს 2 მილიარდი დოლარის ბიზნესი, დამოუკიდებლად. ისინი აჩვენებენ მუდმივ ზრდას დასახელებული ბრენდის მოდის პარტნიორებთან, როგორებიცაა Tommy Hilfiger და Calvin Klein, რაც ასევე ხელსაყრელია, ისევე როგორც მათი გეგმები ასზე მეტი პატარა „ქალაქის მაღაზიისთვის“ ala Target.

Kohl's-ის პრობლემა ის არის, რომ მიუხედავად იმისა, რომ ისინი, როგორც ჩანს, საკმაოდ კარგად მუშაობენ Macy's-თან და JC Penney-თან შედარებით, მათ ჰყავთ ბეჰემოთი Target, რომლებიც იღებენ წილს საშუალო ბაზრის უნივერმაღის არენიდან. Target არის ზედმეტად მიღწეული ყველა კატეგორიაში, რომელსაც Kohl-ი ეხება, და სინათლის წლები უსწრებს ვაჭრობას და სთავაზობს თავის სტუმრებს სასიამოვნო, მაღალი ღირებულების გამოცდილებას.

Kohl's-ისთვის არსებითი იქნება იმისთვის, რომ გადაიტანოს სერიოზული ფული მათი მაღაზიის დეკორაციის, განათებისა და ვიზუალური ვაჭრობის გასაუმჯობესებლად, რათა მიმართოს ახალგაზრდა, დისკრიმინაციულ მომხმარებელს. გარდა ამისა, სანამ ისინი კარგად ავითარებენ თავიანთი სახელის ბრენდის მოდის ბიზნესს, მარჟის გასაზრდელად და დიფერენციაციის წერტილის შესაქმნელად, მათ უნდა შექმნან კერძო ეტიკეტების ბრენდები, როგორც Target-მა ეს ოსტატურად გააკეთა.

მიუხედავად იმისა, თუ ვინ მოიგებს ბრძოლას კოლის მომავლის გამო (თუ ვივარაუდებთ, რომ ერთ-ერთი სასამართლო გაიმარჯვებს) მე ვეთანხმები უოლტერ ლოებს და რობინ ლუისს, რომ კოლის გრძელვადიანი ცვალებადობა დამოკიდებულია იმაზე, რომ მიშელ გასის გუნდს საშუალებას მისცემს "დარჩეს კურსი" და მისცეს მათ საწვავი. „აწიოს ტემპი“.