ოქროს აქცია ღირს პრემია

მე პირველად მაკდონალდსის კორპორაცია (MCD) გრძელ იდეად 2012 წლის ნოემბერში გავხადე. 2017 წლის მაისში პოზიციის დახურვის შემდეგ, 2019 წლის ნოემბერში კვლავ მაკდონალდსი გამოვაჩინე, როგორც გრძელ იდეა. მას შემდეგ აქციები 34%-ით გაიზარდა 54%-თან შედარებით. მოგება S&P 500-ისთვის. მიუხედავად ბაზრის არასაკმარისი შესრულებისა, ვფიქრობ, აქცია ღირს $310+/წილი დღეს – 26%+ ზევით.

მაკდონალდსის აქციებს ძლიერი აღმავლობა აქვს დაფუძნებული:

• კომპანიის უნარი აჯობოს კონკურენტებს რთულ გარემოში
• კომპანიის უმაღლესი სადისტრიბუციო ქსელი
• კომპანიის უნარი შეინარჩუნოს კულტურულად შესაბამისი მენიუები მთელს მსოფლიოში
• ძალიან შეზღუდული უარყოფითი რისკი გრძელვადიან პერსპექტივაში და 26%+ აღმავალი, თუ კონსენსუსი სწორია

დიაგრამა 1: იდეის გრძელი შესრულება: გამოქვეყნების დღიდან 5/2/2022

რა მუშაობს

გაუმჯობესებული ოპერატიული შესაძლებლობები: როგორც ჩანს პანდემიასთან დაკავშირებული გამორთვების დროს, რომელიც დაყენდა უფრო მეტი, ვიდრე 10% შეერთებულ შტატებში არსებული რესტორნებიდან, მაკდონალდსის უმაღლესმა საქმიანობამ კომპანიას საშუალება მისცა არა მხოლოდ გადარჩენილიყო უკიდურესად რთულ გარემოში, არამედ გამოჯანმრთელებულიყო ციფრული და მიწოდების გაუმჯობესებული შესაძლებლობებით. 1-ე კვარტალში მაკდონალდსის ტოპ ექვს ბაზარზე ციფრული გაყიდვები შეადგენდა სისტემური გაყიდვების 22%-ზე მეტს, 30 წლის 20%-დან. გარდა ამისა, მაკდონალდსის რესტორნების პროცენტი, რომლებიც სთავაზობდნენ მიწოდებას, გაიზარდა. 65% 1Q19-ში 80% 1Q22-ის მდგომარეობით.

მეტი საბაზრო წილის მოგება: მაკდონალდსის 1-ე კვარტალში შემოსავლების გამოძახებისას, მენეჯმენტმა აღნიშნა, რომ რესტორნის ბურგერის ძირითადი ბიზნესი და ქათმის მზარდი სეგმენტი ბოლო დროს ბაზრის წილი მოიპოვა. მაკდონალდსის წილი აშშ-ს არაფორმალური ჭამის (IEO) ბურგერის სეგმენტში 22-ლი კვარტალის ბოლოს იყო მეტი 33%, პროცენტული პუნქტით მეტი 2019 წლის პანდემიამდელ დონეზე.

2021 წლის თებერვალში ხრაშუნა ქათმის სენდვიჩის დანერგვის შემდეგ, მაკდონალდსმა გააუმჯობესა თავისი წილი ქათმის სენდვიჩის ბაზარზე ნახევარი პროცენტული პუნქტით.

უაღრესად მომგებიანი და ასე დარჩენა: მაკდონალდსის უმაღლესი სადისტრიბუციო ქსელი საშუალებას აძლევს კომპანიას იმუშაოს ეკონომიურად და ხარისხიანად უზრუნველყოს. გარდა ამისა, კომპანიას აქვს ძლიერი უნარი მოახდინოს თავისი მენიუ მსოფლიოს სხვადასხვა კულტურულ პრეფერენციებზე. ეს არ არის მხოლოდ ბურგერის სახელის შეცვლა როიალი ყველით, არამედ შექმენით მენიუები ადგილობრივი მიმზიდველობით, რომლებიც სპეციფიკურია, მაგალითად, ინდოეთში. დაბალფასიანი, თანმიმდევრული ხარისხის საკვების მიწოდება, რომელიც აკმაყოფილებს ადგილობრივ პრეფერენციებს, ქმნის დიდ თხრილს, რომელიც საშუალებას აძლევს ბიზნესს მომგებიანად გაიზარდოს მთელ მსოფლიოში.

კომპანიის უნარი სტაბილურად გააუმჯობესოს თავისი მომგებიანობა ადასტურებს მისი ოპერატიული შესაძლებლობების სიძლიერეს. გასული ორი ათწლეულის განმავლობაში მაკდონალდსმა ინვესტირებულ კაპიტალზე (ROIC) აიღო თავისი შემოსავალი 7%-დან 2001 წელს 17%-მდე 2021 წელს. მაკდონალდსის ROIC 17% ბოლო თორმეტ თვეში (TTM), ბევრად აღემატება 10%-ს. სურათი 2-ში ჩამოთვლილი თანატოლთა ჯგუფის საშუალო ROIC.

გაზრდილი ციფრული და მიწოდების შესაძლებლობებით, მაკდონალდსს აქვს უამრავი შესაძლებლობა გააუმჯობესოს თავისი ROIC.

სურათი 2: მაკდონალდსი Vs. თანატოლები: NOPAT Margin, IC Turns & ROIC: TTM

საკუთარ ლიგაში: მაკდონალდსი უფრო მეტ თავისუფალ ფულად ნაკადს (FCF) აწარმოებს, ვიდრე მისი რომელიმე თანატოლი, ბევრად. გასული ხუთი წლიდან ოთხში მაკდონალდსმა გამოიმუშავა მეტი FCF, ვიდრე მისი თანატოლთა ჯგუფის FCF-ის გაერთიანება, სურათზე 3. 2017 წლიდან კომპანიამ გამოიმუშავა $28.2 მილიარდი (ბაზრის კაპიტალის 15%) კუმულაციური FCF-ში. 2017 წლიდან მოყოლებული, მხოლოდ მაკდონალდსმა გამოიმუშავა 1.3 მილიარდი დოლარით მეტი FCF, ვიდრე მისი თანატოლთა ჯგუფის მთლიანი ჯამი.

სურათი 3: უფასო ფულადი ნაკადები: მაკდონალდსი წინააღმდეგ. გაერთიანებული თანატოლთა ჯგუფი: 2017 – 2021 წწ

რა არ მუშაობს

ინფლაციამ შეიძლება ზიანი მიაყენოს ზღვარს: ინფლაცია ზრდის ხარჯებს მთელს ეკონომიკაში. ბაზრები ფედერალური სარეზერვო და სხვა ცენტრალური ბანკების მხრიდან ბევრად უფრო მკაცრ მონეტარული პოლიტიკას ელის, რაც გამოიწვევს ეკონომიკის შენელებას და დისკრეციული ხარჯების შემცირებას. მაკდონალდსის უნარი გააუმჯობესოს წმინდა საოპერაციო მოგება გადასახადის შემდგომ (NOPAT) მარჟა 32%-დან 2020-დან 37%-მდე 2021 წელს, მიუთითებს, რომ კომპანიამ გააუმჯობესა საოპერაციო ეფექტურობა დანერგვისას.სტრატეგიული ფასების ზრდა“. თუმცა, კომპანია ემუქრება მომხმარებელთა ბაზის გაუცხოების რისკს, თუ ფასებს ძალიან მაღლა და სწრაფად გაზრდის. თუ ინფლაცია განაგრძობს ზრდას, კომპანია შეიძლება დარჩეს დაბალი მარჟებით.

გეოპოლიტიკა ემუქრება გლობალურ საოპერაციო მოდელს: პანდემიამდე, ჩინეთს მოდიოდა სისტემური გაყიდვების ~4-5%. მიუხედავად იმისა, რომ COVID-ის შეზღუდვების ზრდამ გამოიწვია ჩინეთში გაყიდვების შემცირება 1 კვარტალში იმავე მაღაზიებში, კომპანია გეგმავს 22 მაღაზიის გახსნას ქვეყანაში 800 წელს.

მაკდონალდსი ამჟამად დგას დამატებითი გამოწვევის წინაშე - გაზრდილი გლობალური პოლიტიკური დაძაბულობა უკრაინაში რუსეთის ომის გამო. ამის საპასუხოდ, მაკდონალდსმა დახურა ყველა თავისი რესტორანი ორივე ქვეყანაში, რომლებიც გაერთიანდნენ სისტემური გაყიდვების ~ 2%-ზე. მიუხედავად იმისა, რომ სისტემური გაყიდვების 2% შეიძლება არსებითად არ იმოქმედოს კომპანიის მომგებიანობაზე, პოლიტიკურმა დაძაბულობამ ქვეყნებში, სადაც მაკდონალდსის სისტემური გაყიდვების უფრო დიდი პროცენტი მოდის, შესაძლოა ბიზნესზე გაცილებით ძვირი გავლენა იქონიოს.

ბიზნესი, რომელიც ფლობს პრემიუმს: ფასი-მოგების (PE) თანაფარდობით 25, ინვესტორებს, რომლებიც იყენებენ ტრადიციულ მეტრიკას, შეიძლება თვლიან, რომ მაკდონალდსი ძალიან ძვირია მიმდინარე დონეზე. ბოლო წლების მაღალი მფრინავი აქციებისგან განსხვავებით, კომპანიების აქციები, რომლებსაც აქვთ უნიკალური გამძლე ბიზნეს მოდელები, როგორიცაა მაკდონალდსი და მოგების გამომუშავების ხანგრძლივი ისტორია, იმსახურებენ პრემიუმ შეფასებას. მაკდონალდსის აქციები შეიძლება არ იყოს „იაფი“ და შესაძლოა ინვესტორებს არ მოუტანს მემ-სტოკების მსგავსი ანაზღაურება მათ ინვესტიციებზე, მაგრამ MCD მაინც გვთავაზობს წინსვლას ძალიან შეზღუდული მინუს რისკით მისი მიმდინარე შეფასებისას გაურკვევლობით სავსე ბაზარზე. მცირე უსაფრთხოება ამ გაურკვეველ ბაზარზე არის ფასი, რომლის გადახდაც ღირს.

აქციას აქვს 26% აღმავალი

მაკდონალდსის ფასი-ეკონომიკური საბალანსო ღირებულება (PEBV) 1.3 თანაფარდობა ნიშნავს, რომ აქციების ფასი არის ისე, რომ მოგება გაიზარდოს მიმდინარე დონიდან 30%-ით. ქვემოთ ვიყენებ ჩემი საპირისპირო დისკონტირებული ფულადი ნაკადების (DCF) მოდელი ფულადი ნაკადების მომავალი ზრდის მოლოდინების გაანალიზება მაკდონალდსის აქციების ფასის რამდენიმე სცენარის მიხედვით.

პირველ სცენარში მაკდონალდსი ვვარაუდობ:

• NOPAT-ის ზღვარი ეცემა 35%-მდე (სამი წლის საშუალო 37 წლის 2021%-ის წინააღმდეგ) 2022 – 2036 წლებში და
• შემოსავალი იზრდება 3%-ით (2022 - 2024 კონსენსუსის CAGR +4%) წინააღმდეგ, ყოველწლიურად 2036 წლამდე.

ამ სცენარი, McDonald's NOPAT ყოველწლიურად 2%-ით იზრდება მომდევნო 15 წლის განმავლობაში და აქცია დღეს 246 აშშ დოლარი ღირს – მიმდინარე ფასის ტოლი. ცნობისთვის, მაკდონალდსმა გაზარდა NOPAT 8%-ით ყოველწლიურად ბოლო ხუთი წლის განმავლობაში.

აქციებმა შეიძლება მიაღწიოს $310 ან უფრო მაღალს

მაკდონალდსი რომ ვივარაუდო:

• ინარჩუნებს 2021 NOPAT ზღვრებს 37% 2022 – 2036 წლებში და
• შემოსავალი იზრდება 4% CAGR-ით (უდრის 2022 - 2024 კონსენსუსს) 2036 წლამდე, შემდეგ

მარაგი ღირს $310 / გაზიარება დღეს – მიმდინარე ფასზე 26%-ით მეტი. ამ სცენარში მაკდონალდსის NOPAT ყოველწლიურად 4%-ით იზრდება მომდევნო ათწლეულის განმავლობაში. თუ მაკდონალდსი NOPAT უფრო სწრაფად გაიზრდება, აქციები კიდევ უფრო გაიზრდება.

სურათი 4: მაკდონალდსის ისტორიული და ნაგულისხმევი NOPAT: DCF შეფასების სცენარები

გამჟღავნება: დევიდ ტრენერი, კაილ გუსკე II და მეთიუ შულერი არ იღებენ კომპენსაციას, რომ დაწერონ რაიმე კონკრეტული მარაგი, სექტორი, სტილი ან თემატიკა.