"ზომბი" კომპანიების დიდი რაოდენობა ვალებში იხრჩობა. ეს აღმასრულებელი დირექტორი ხედავს საპროცენტო განაკვეთების ზრდას

ზომბები რეალურია. ყოველ შემთხვევაში, "ზომბი კომპანიები" რეალურია.

თავისუფლად განსაზღვრულია, როგორც ეკონომიკურად არაეფექტური ფირმები, რომლებსაც სჭირდებათ სესხის აღება სიცოცხლის შესანარჩუნებლად, ეპოქა იაფი ფული და მაღალი რისკის ინვესტიციებმა ხელი შეუწყო ბიზნეს სამყაროში მოსიარულე მკვდრების ზრდას ბოლო ათწლეულის განმავლობაში.

დევიდ ტრეინერი, საინვესტიციო კვლევითი ფირმის New Constructs-ის აღმასრულებელი დირექტორი, თვლის, რომ ახლა დაახლოებით 300 საჯარო ვაჭრობაა ზომბების კომპანია.

თანაც საპროცენტო განაკვეთებით ზრდაფული არ არის ისეთი იაფი, როგორც ადრე იყო, რაც იმას ნიშნავს, რომ ზომბ-კომპანიებს ემუქრებათ გაანგარიშება, რომელიც გავლენას მოახდენს როგორც ინვესტორებზე, ისე მთლიანად ეკონომიკაზე, როგორც რეცესიის შიში. დაამაუნტეთ.

„როდესაც ეკონომიკური რეალობა ხვდება ამ კომპანიებს, და ისინი მიდიან ნულამდე ან მიუახლოვდებიან მას, რასაც ჩვენ ყვავი დავინახავთ, ბევრი ინვესტორი გაანადგურებს“, - განუცხადა ტრენერმა. Fortune. „ჩვენ ვნახავთ პოტენციურად უზარმაზარ გავლენას მომხმარებელთა მოთხოვნილებაზე… იქნება ბევრი ადამიანი, რომელიც მორჩება“.

რა არის ზომბების კომპანია?

კონკრეტულად რა ქმნის ზომბების კომპანიას და რამდენია აშშ-ში, დებატების საგანია.

Goldman Sachs ცოტა ხნის წინ შეაფასა რომ აშშ-ს სიაში შესული კომპანიების დაახლოებით 13% „შეიძლება ჩაითვალოს“ ზომბებად, რასაც მან უწოდა „ფირმები, რომლებსაც არ აქვთ საკმარისი მოგება თავიანთი ვალების მომსახურებისთვის“.

მაგრამ სწავლა გასულ წელს ფედერალურმა რეზერვმა აღმოაჩინა, რომ 10 წელს საჯარო ფირმების მხოლოდ 2019% იყო ზომბი კომპანიები, ოდნავ უფრო მკაცრი კრიტერიუმების გამოყენებით. და კიდევ უფრო დამაბნეველი მხრივ,Deutsche Bank სტრატეგი ჯიმ რეიდმა ჩაატარა კვლევა 2021 წლის აპრილში, რომელმაც დაადგინა, რომ 25 წელს აშშ-ს კომპანიების 2020%-ზე მეტი ზომბები იყო.

შედარებისთვის, 2000 წელს, რეიდის დასკვნების მიხედვით, აშშ-ს ფირმების მხოლოდ დაახლოებით 6% იყო იმავე სიტუაციაში.

ტრენერი, რომელმაც სახელი გაითქვა რამდენიმესთან ერთად წინასწარმეტყველური პროგნოზები ბოლო წლების ზომბი კომპანიების შესახებ, ასევე თვლის, რომ ამ წარუმატებელი ფირმების რიცხვი შეერთებულ შტატებში მკვეთრად გაიზარდა ბოლო რამდენიმე ათწლეულის განმავლობაში.

მაგრამ ის განსაზღვრავს ზომბების კომპანიებს უფრო ჰოლისტიკური მეთოდის გამოყენებით. ტრენერის აზრით, ზომბები არის ფირმები, რომლებსაც აქვთ ორ წელზე ნაკლები „მაშველი ხაზი“ მათი საშუალო უფასო ფულადი ნაკადების დამწვრობის საფუძველზე, რომლებიც ასევე იბრძვიან კონკურენტებისგან განასხვავონ, აქვთ ცუდი მარჟა და არ აქვთ მომავალი მომგებიანი ზრდის ვარიანტები.

ამბავი გრძელდება

”ასე რომ, ძალიან მცირეა იმის ალბათობა, რომ ნაღდი ფულის დამწვრობა ოდესმე გაუმჯობესდეს,” - თქვა მან.

ტრენერმა და მისმა გუნდმა შეადგინეს დაახლოებით 300 საჯაროდ ვაჭრობის ზომბების სია, რომლებსაც ისინი ყურადღებით ადევნებენ თვალყურს და მიუხედავად იმისა, რომ მათი უმეტესობა უფრო მცირე ფირმებია, ზოგიერთი მათგანი ბოლო დროს საზოგადოების ყურადღების ცენტრში იყო.

აქციები, როგორიცაა ონლაინ მანქანის საცალო ვაჭრობა კარვანადა ოდესღაც მაღალი მფრინავი სტაციონარული ველოსიპედის მწარმოებელი Peloton მოხვდა სიაში, მემ-სტოკების ფავორიტებთან ერთად AMC და GameStop.

კარვანამ უარი თქვა ბედი კომენტარის მოთხოვნა. AMC, Peloton და GameStop დაუყოვნებლივ არ უპასუხეს კომენტარის თხოვნას.

ტრენერის აზრით, ამ ზომბ-კომპანიებიდან ბევრი საბოლოოდ დაინახავს, ​​რომ მათი აქციების ფასები 0 დოლარამდე დაეცემა, რადგან ბაზარი აღიარებს, რომ ისინი ვერ გადარჩებიან მზარდი საპროცენტო განაკვეთების ზრდას.

ფედერალურმა რეზერვმა განაკვეთები გაზარდა ხუთჯერ წელს საბრძოლველად ახლოს 40 წლის მაღალი ინფლაცია, რაც იწვევს კორპორაციების სესხის აღების ხარჯების ზრდას. ეს გავლენას ახდენს ზომბ კომპანიებზე, რომლებიც უკვე იბრძვიან თავიანთი საპროცენტო ხარჯების გადახდაზე, ბევრად უფრო მეტად, ვიდრე უმეტესობა.

მაგრამ მიუხედავად იმისა, რომ ზომბი კომპანიების პოტენციური ვარდნა შეიძლება იყოს მტკივნეული ინვესტორებისთვის და ეკონომიკისთვის მოკლევადიან პერსპექტივაში, ტრენერმა თქვა, რომ ეს არ იქნება ყველაზე უარესი გრძელვადიან პერსპექტივაში.

ამის ნაცვლად, ის ამტკიცებდა, რომ ეს წარმოადგენს ფინანსური სისტემის აუცილებელ წმენდას.

ზომბების ზრდა და მათი გავლენა ეკონომიკაზე

როგორ მოხდა ეს ზომბების შემოჭრა თავდაპირველად?

2008 წლის დიდი ფინანსური კრიზისის შემდგომ წლებში, ცენტრალური ბანკები მთელ მსოფლიოში სასოწარკვეთილი ცდილობდნენ განაახლონ ეკონომიკური ზრდა და შეემცირებინათ უმუშევრობა. ამისათვის ბევრმა გადაწყვიტა საპროცენტო განაკვეთების შემცირება და სხვა ფხვიერი მონეტარული პოლიტიკის დაწესება, რომელიც შექმნილია დაკრედიტებისა და ინვესტიციების გასააქტიურებლად.

ეს იყო ეპოქის დასაწყისი "თავისუფალი ფული", რამაც ფულადი სახსრები ჩადო სპეკულანტების ხელში, რომლებიც სწრაფად შემობრუნდნენ და იყიდეს სარისკო ფინანსური აქტივები, გაგზავნეს ისინი ახალ სიმაღლეებზე.

მაგალითად, S&P 500 გაიზარდა 545%-ზე მეტით GFC-ის შემდგომ დაბალ 2009 წლის თებერვალსა და 2021 წლის ნოემბრის მაქსიმუმს შორის. და ამავე პერიოდში, საშუალო გასაყიდი ფასი აშშ-ს სახლები თითქმის 110%-ით გადახტა, ხოლო კრიპტოვალუტები გარდაიქმნა ტრილიონ დოლარზე მეტი აქტივების კლასად.

სპეკულაციურმა ეპოქამ პიკს მიაღწია 2021 წელს, მას შემდეგ რაც სტიმულირების შემოწმებებმა გამოიწვია საცალო ინვესტიციების ბუმი, იტყობინება ტრენერი. იმ დროს, ბიტკოინის მსგავსი კრიპტოვალუტები იზრდებოდა, IPO-სა და SPAC-ის ბაზრები ცეცხლი წაუკიდა და მემ-ბირჟებით მოვაჭრეები ზომბირებული კომპანიების აქციებს, როგორიცაა AMC და GameStop, სულ უფრო მაღლა უწევდნენ.

ტრენერი თვლის, რომ სპეკულაციური ინვესტიციების ამ ეპოქამ მკვეთრად გაზარდა ზომბების კომპანიების რაოდენობა შეერთებულ შტატებში, დააზარალა პროდუქტიულობა და ეკონომიკა უფრო დაუცველი გახადა რეცესიის დროს.

”ვფიქრობ, გრძელვადიან პერსპექტივაში ზომბებმა გამოიწვია ზრდისა და კეთილდღეობის მნიშვნელოვანი შემცირება,” - თქვა მან. „იმიტომ, რომ ზომბების მარაგი, ფაქტობრივად, კაპიტალის ფლანგვაა. რამდენადაც კაპიტალი ფუჭად არის დასაქმებული ამ ბიზნესებში, რომლებსაც რეალურად არასოდეს წარმოუდგენიათ რაიმე რეალური ეკონომიკური ღირებულება, ჩვენ ვკარგავთ შესაძლებლობას, რომ ეს ინვესტიცია ჩადოთ უფრო პროდუქტიულ სფეროებში. ”

Trainer-ის კომენტარების მიხედვით, Deutsche Bank-ის სტრატეგი ჯიმ რეიდმა შარშან თქვა, რომ ზომბი კომპანიები ასუსტებენ ეკონომიკას იმ ინდუსტრიების ფირმების ზრდის შემცირებით, რომლებშიც ისინი მუშაობენ.

”ზომბი ფირმების გადარჩენა, სავარაუდოდ, აფერხებს პროდუქტიულობის ზრდას, რადგან ეს ფირმები ავსებენ ბაზრებს და გადაიტანენ კრედიტს, ინვესტიციებს და უნარებს უფრო პროდუქტიულ და წარმატებულ ფირმებში,” - თქვა მან თავის 2021 წლის კვლევაში. მონაცემები BIS-დან.

ტრენერი რიდზე უფრო შორს მიდის და ამტკიცებს, რომ ზომბი კომპანიების გადარჩენა საფრთხეს უქმნის აშშ-ს მზარდ კონკურენტულ გლობალურ ეკონომიკაში.

”თუ ჩვენ არ გვექნება კაპიტალის ეფექტური და პროდუქტიული ბაზარი, ჩვენ დავკარგავთ ალბათ ერთ-ერთ უდიდეს კონკურენტულ უპირატესობას, რომელიც გვაქვს როგორც ქვეყანამ, რაც არის ჩვენი უნარი, გავანაწილოთ კაპიტალი უფრო ეფექტურად და სწრაფად მის მაქსიმალურ და საუკეთესო გამოყენებაზე,” - თქვა მან. . „და ეს პრობლემის ნაწილია. ხალხს დაავიწყდა, რომ სწორედ ეს არის კაპიტალის ბაზრები. ისინი ეხება კაპიტალის განაწილებას მისი უმაღლესი და საუკეთესო გამოყენებისთვის, წერტილი, აბზაცის დასასრული.”

ზომბების დაცემა და გაკვეთილები ინვესტორებისთვის

ზომბ-კომპანიების ეპოქა შესაძლოა დასასრულს უახლოვდება, რადგან საპროცენტო განაკვეთები იზრდება, რაც წამგებიანი ფირმები აიძულებს დაწვას უფრო და უფრო მეტი ფული. მაგრამ ტრეინერის თქმით, ზომბი კომპანიების დაცემა საბოლოო ჯამში მომგებიანი იქნება ეკონომიკისთვის და დაეხმარება ახალგაზრდა ინვესტორებს, რომლებმაც განიცადეს სპეკულაციური გადაჭარბების ეპოქა რისკის მართვის მნიშვნელობის შესახებ.

„იყო გარემო, სადაც ადამიანები გაიზარდნენ და არ ესმით რისკი. აიღეთ მემების აქციები ღვთის გულისთვის“, - თქვა ტრენერმა Reddit-ის ფავორიტ AMC-ზე მითითებით. „თქვენ ყიდულობთ კინოკომპანიას, რომლის ყველაზე დიდი კონკურენტი ახლახან გაკოტრდა... შემდეგ ხედავთ, რომ ყველა კონკურენტული ძალა იკავებს მარჟას, და მენეჯმენტი საუბრობს ოქროს მაღაროს ყიდვაზე და იმაზე, თუ როგორ აპირებენ პოპკორნის გაყიდვას სასურსათო მაღაზიებში? დიახ, დარწმუნებული ვარ, ისინი პოპკორნის გარშემო კონკურენტულ უპირატესობას შექმნიან.

აღმასრულებელმა დირექტორმა განაგრძო მტკიცება, რომ ახალგაზრდა ინვესტორები, რომლებიც აწარმოებდნენ ზომბების აქციებს პანდემიის დროს, ისარგებლებდნენ სპეკულაციასა და ინვესტირებას შორის განსხვავების გაგებით, რაც ასე მჭევრმეტყველად იყო ჩამოყალიბებული უორენ ბაფეტის მენტორმა, ბენჯამინ გრეჰემმა, თავის 1949 წელს წიგნში „The ინტელექტუალური ინვესტორი".

გრეჰემი განასხვავებდა ინვესტორებს, რომელთა „პირველადი ინტერესი მდგომარეობს შესაბამისი ფასიანი ქაღალდების შესაფერის ფასებში შეძენასა და შენახვაში“ და სპეკულანტებს შორის, რომლებიც უბრალოდ ზრუნავენ „ბაზრის რყევების წინასწარმეტყველებაზე და სარგებლობაზე“.

მან ასევე გააფრთხილა, 70 წელზე მეტი ხნის წინ, საფონდო ბირჟაზე სპეკულაციების გავრცელების საშიშროების შესახებ.

„ჩვეულებრივი აქციების ინვესტიციებსა და სპეკულაციებს შორის განსხვავება ყოველთვის სასარგებლო იყო და მისი გაქრობა შეშფოთების მიზეზია. ჩვენ ხშირად ვამბობდით, რომ უოლ სტრიტი, როგორც ინსტიტუტი, კარგი იქნება, აღადგინოს ეს განსხვავება და ხაზი გაუსვას მას საზოგადოებასთან ურთიერთობისას. წინააღმდეგ შემთხვევაში, საფონდო ბირჟებს შეიძლება ოდესმე დააბრალონ მძიმე სპეკულაციური ზარალი, რის შესახებაც ისინი, ვინც მათ განიცადეს, სათანადოდ არ გააფრთხილეს“, - წერს გრეჰემი.

ტრენერი ამტკიცებს, რომ ჩვენ ვხედავთ გრეჰემის გაფრთხილების იგნორირებას დღეს ზომბების აქციების ზრდასთან (და მომავალ დაცემასთან).

ეს ამბავი თავდაპირველად იყო წარმოდგენილი fortune.com