პროფესიონალი და სამოყვარულო ტრეიდერები მიდიან სარისკო ტიპის კაპიტალის ვარიანტზე, რომელიც ზოგიერთმა შეადარა ლატარიის ბილეთებს, რაც გამოწვეულია მხოლოდ რამდენიმე საათის განმავლობაში მასიური შემოსავლის მიღების შესაძლებლობით.
ისინი ცნობილია როგორც ვარიანტები, რომელთა ვადის გასვლამდე ნულოვანი დღეა, ან „0DTEs“. დასახელებული იმიტომ, რომ მათ აქვთ 24 საათზე ნაკლები დარჩენილი სიცოცხლე, ტრეიდერები მათ თვლიან, როგორც ტაქტიკური ფსონების დადების საშუალებად პოტენციურად ბაზარზე მოძრავ მოვლენებზე, როგორიცაა ეკონომიკური მონაცემების გამოქვეყნება და ფედერალური სარეზერვო შეხვედრები.
უოლ სტრიტზე ზოგიერთი შეშფოთებულია, რომ 0DTE-ების მზარდი პოპულარობა აშშ-ს ბაზრებს უფრო არასტაბილურ და მყიფეს ხდის, რადგან ყოველდღიურად დიდი ზომის რყევები ხდება უდიდეს, ყველაზე ლიკვიდურ ინდექსებში, როგორიცაა S&P 500.
SPX,
გახშირდეს.
ზოგიერთი კი შეშფოთებულია, რომ მათ შეუძლიათ ხელი შეუწყონ დესტაბილიზაციის აფეთქებას ბაზრის სტაბილურობისთვის შორსმიმავალი შედეგებით.
ვაჭრობის მოცულობა იზრდება ბაზრების ვარდნის გამო
ზარის ოფციები წარმოებულებია, რომლებიც მომხმარებლებს საშუალებას აძლევს შეიძინონ ძირითადი აქტივი გარკვეულ ფასად, კონკრეტული თარიღისთვის; put ოფციები მომხმარებელს აძლევს საშუალებას გაყიდოს გარკვეულ ფასად კონკრეტული თარიღისთვის. ოფციების ფასებმა შეიძლება დიდი რყევები დაინახოს, რადგან ისინი ვადის გასვლას უახლოვდება.
Cboe Global Markets-ის მიერ MarketWatch-თან გაზიარებული მონაცემების მიხედვით
CBOE,
საშუალო დღიური ვაჭრობის მოცულობა S&P 500-თან დაკავშირებულ 0DTE-ებში გაიზარდა 2022 წელს, როდესაც აშშ-ს აქციებმა დაიწყეს ვარდნა დათვების ბაზარზე მათი რეკორდული მაჩვენებლებიდან იმავე წლის იანვარში.
გასული წლის პირველ კვარტალში, 0DTE-ები წარმოადგენდნენ საშუალო დღიური ვაჭრობის მოცულობის მხოლოდ 22.5%-ს S&P 500 ოფციონებში, რომლებიც ვაჭრობდნენ Cboe-ზე. მეოთხე კვარტალის ბოლოს ეს მაჩვენებელი 44%-მდე გაიზარდა. პოლ ვულმანმა, CME-ის კაპიტალის ინდექსის პროდუქტების გლობალური ხელმძღვანელი, თქვა, რომ 0DTE-ებით ვაჭრობა 2023 წლის დასაწყისში გაგრძელდა.
CME Group Inc.
CME,
და Cboe, რომლებიც აწარმოებენ ორ ძირითად ოფციონურ ბირჟას აშშ-ში, აკმაყოფილებდნენ მზარდ მოთხოვნას ოფციების შეთავაზებით, რომლებიც ვადა იწურება კვირის ყოველ დღე აშშ-ს ყველაზე პოპულარულ სააქციო ინდექსებზე და ETF-ებზე. ორივე ბირჟის წარმომადგენლებმა განაცხადეს, რომ მათ აქვთ გეგმები დაემატონ ყოველდღიური ვადის გასვლის მეტი პროდუქტი ამ წელს.
არიანე ადამსი, უფროსი ვიცე პრეზიდენტი და დერივატივებისა და გლობალური კლიენტების სერვისების ხელმძღვანელი Cboe-ში, თქვა, რომ ბირჟის მომხმარებლები იბრძვიან მეტი ყოველდღიური ვადის გასვლისკენ, რადგან ისინი ტრეიდერებს საშუალებას აძლევს იყვნენ უფრო „ტაქტიკური“ და „ზუსტი“.
"გროშების აკრეფა ორთქლის ბორბლის წინ"
ერთ-ერთი მიზეზი, რის გამოც 0DTE გახდა ასე პოპულარული, არის ის, რომ სავაჭრო სტრატეგიები, რომლებიც მუშაობდნენ მაშინ, როდესაც საპროცენტო განაკვეთები იყო ნულის ტოლი ან ახლოს, უბრალოდ აღარ მუშაობს. გრძელვადიანი პერიოდი, რომლის დროსაც აქციები ზოგადად უფრო მაღლა მოძრაობდნენ, გასულ წელს შეჩერდა, რამაც ადგილი დაუთმო უფრო ველურ რყევებს ორივე მიმართულებით. ასე რომ, მოვაჭრეები ეძებდნენ კაპიტალიზაციის ახალ გზას.
ერნი ვარიტიმოსმა, ტრეიდერმა, რომელიც მართავს Twitter-ის ანგარიშს, რომელიც ეძღვნება 0DTE-ებით ვაჭრობას, განუცხადა MarketWatch-ს, რომ სწორედ ამ „ასიმეტრიულმა“ რისკმა მიიპყრო იგი მათკენ.
”ეს არის ვაჭრობა, სადაც შემიძლია ძალიან მცირე რისკის გაღება ძალიან დიდი ჯილდოსთვის,” - თქვა მან სატელეფონო ინტერვიუში.
პრობლემა რისკის მენეჯმენტის თვალსაზრისით არის ის, რომ ვაჭრობას ყოველთვის ორი მხარე აქვს. როდესაც ერთი მოვაჭრე ყიდულობს ოფციონს, მეორე ყიდის. მყიდველისთვის რისკები შეზღუდულია, რადგან, უარეს შემთხვევაში, ოფციონი იწურება უსარგებლო, რაც შეზღუდავს მყიდველის დანაკარგს გადახდილ პრემიაზე.
არაჰეჯირებული გამყიდველებისთვის რისკები გაცილებით მაღალია. პირი, რომელმაც გაყიდა ქოლ-ოფციონი, დაექვემდებარა თეორიულად შეუზღუდავ ზარალს, რადგან არ არსებობს შეზღუდვა, თუ რამდენად მაღალი შეიძლება გაიზარდოს ძირითადი აქტივის ფასი, ხოლო პირი, ვინც გაყიდა გაყიდვა, ასევე შეიძლება დაინახოს მნიშვნელოვანი ზარალი, თუ მყიდველი გამოიყენებს ოფციონს.
ეს ქმნის სერიოზულ რისკების მართვის პრობლემებს ბაზრის შემქმნელებისთვის და ტრეიდერებისთვის, რომლებიც ყიდიან ოფციონებს, მათი ღია რისკის გათვალისწინებით.
„ეს ჰგავს ორთქლის როლიკერის წინ პენის აკრეფას“, - თქვა ჩარლი მაკელიგოტმა, კროს-აქტივების სტრატეგიისა და გლობალური კაპიტალის წარმოებულების მმართველმა დირექტორმა Nomura-ში, ამ ოფციონების გაყიდვასთან დაკავშირებული რისკების შესახებ. მაკელიგოტმა ვრცლად დაწერა 0DTE-ების და მათი გავლენის შესახებ ბაზრებზე.
"ვოლმაგედონი 2.0"
ოთხშაბათს გამოქვეყნებულ კვლევით ჩანაწერში, JPMorgan-ის მარკო კოლანოვიჩი, ბანკის ერთ-ერთი წამყვანი სტრატეგი, გააფრთხილა, რომ 0DTE-ების პოპულარობის ზრდამ შეიძლება გამოიწვიოს "Volmageddon 2.0", მითითება 2018 წლის თებერვალში რამდენიმე ეზოთერული არასტაბილურობასთან დაკავშირებული პროდუქტის აფეთქება რომელიც ფართო ბაზარზე გადაიზარდა.
დოუ ჯონსის ინდუსტრიული საშუალო
DJIA,
დაეცა 1,175.21 პუნქტით, ანუ 4.6%-ით 8 წლის 2018 თებერვალს. იმ დროს, ეს იყო Dow-ის ყველაზე დიდი დღიური კლება ისტორიაში.
ერთ-ერთი პრობლემა, როგორც კოლანოვიჩმა, მაკელიგოტმა და სხვებმა განმარტეს, არის ის, რომ 0DTE უკიდურესად „ამოზნექილი“ - რაც ნიშნავს, რომ S&P 500-ში მცირე მოძრაობებმა შეიძლება გამოიწვიოს ამ ვარიანტების ღირებულების უზარმაზარი რყევები. ისინი შეიძლება გადავიდნენ უსარგებლოდან ათასობით დოლარამდე თითო კონტრაქტში რამდენიმე წუთში. კოლანოვიჩმა კომენტარის მოთხოვნა არ დააბრუნა.
ვინაიდან ისინი ძალიან ახლოს არიან სიცოცხლის ბოლომდე, რისკის მართვის მოდელები ვარაუდობენ, რომ ამ ვარიანტებს, როგორც წესი, აქვთ მხოლოდ მცირედი ალბათობა ვაჭრობის "ფულში" - ტრეიდერის ენა ნიშნავს, რომ ძირითადი აქტივი აღემატება გაფიცულ ფასს იმ შემთხვევაში, თუ ზარი, ან გაფიცვის ფასზე დაბლა ჩაყრის შემთხვევაში.
ეს ძალიან ართულებს ბაზრის შემქმნელებსა და ტრეიდერებს ჰეჯირებას.
ოთხშაბათის ჩანაწერში კოლანოვიჩმა თქვა, რომ საშუალო დღიური ექსპოზიცია, რომელიც დაკავშირებულია 0DTE-ებთან, გაიზარდა 1 ტრილიონ დოლარზე მეტს, მაგრამ მარკეტის შემქმნელები, სავარაუდოდ, მზად არიან მხოლოდ ამ ფსონებისგან ზოგიერთის ანაზღაურებისთვის ნებისმიერ მოცემულ დღეს.
ბაზრის შემქმნელები მნიშვნელოვან როლს ასრულებენ ბაზრების ფუნქციონირებაში დასახმარებლად. მათი ბიზნესი უზრუნველყოფს ლიკვიდურობას - ამ შემთხვევაში, ეს ნიშნავს ვაჭრობის საპირისპირო მხარის მიღებას იმ მომხმარებლებისგან, რომლებიც ეძებენ ოფციონის შეძენას ან გაყიდვას. ხშირად, ისინი ცდილობენ შეზღუდონ ნებისმიერი პოტენციური ზარალი მათი ზოგიერთი რისკის ჰეჯირების გზით, ძირითადი აქციების ან საფონდო ინდექსის ფიუჩერსების ყიდვით ან გაყიდვით.
შიში არის ის, რომ თუ აშშ-ს აქციები განიცდიან განსაკუთრებით მკვეთრ და მოულოდნელ სვლას, 0DTE ოფციონების მოცულობამ, რომელიც მოულოდნელად ვაჭრობს ფულს, შესაძლოა გადალახოს ეს ჰეჯები, გამოიწვიოს ავარიული კრახი ან უეცარი დესტაბილიზაცია.
”ჩვენ ჯერ არ გვინახავს სისტემური რისკები, მაგრამ არსებობს შეშფოთება, რომ თუ თქვენ გაქვთ დიდი ყოველდღიური რყევა, როგორიც ვნახეთ 2020 წლის მარტში, ჩვენ ნამდვილად არ ვიცით, როგორ აპირებს ბაზრის შექმნის მექანიზმი. რეაგირება“, - თქვა გარეტ დესიმონმა, რაოდენობრივი კვლევის ხელმძღვანელმა OptionMetrics-ში, რომელიც უზრუნველყოფს მონაცემებს და ანალიტიკას ოფციონების ბაზრის შესახებ.
ვინ ვაჭრობს ოფციონებს?
ინსტიტუციური მოვაჭრეები ამ პროდუქტების ყველაზე დიდი მომხმარებლები არიან. მონაცემები JPMorgan Chase & Co.
JPM,
გვიჩვენებს, რომ საცალო ინვესტორები 5.6DTE-ებში მთლიანი ვაჭრობის მხოლოდ 0%-ს შეადგენს.
მაგრამ მცირე დროით მოვაჭრეების მოგება და ხარვეზები, რომლებიც ყიდულობენ და ახდენენ 0DTE-ს - ან ფსონს ახორციელებენ - XNUMXDTE-ების წინააღმდეგ, არის გაჟღენთილი Wall Street Bets-ში, Reddit-ის ფორუმზე, სადაც ტრეიდერები მიდიან თავიანთი მოგებით ტრაბახისთვის და თანაგრძნობით ზარალზე.
თებერვლის შუა რიცხვებიდან ერთ პოსტში მოვაჭრე სახელურის გამოყენებით "Pizza_n_tendies" გააზიარეს სკრინშოტი მათი საბროკერო ანგარიშიდან, სადაც ნაჩვენებია, რომ მათ მიიღეს დაახლოებით 6,000$ სულ რაღაც ერთ საათში მას შემდეგ, რაც დაახლოებით $3,500 ფსონი დადეს ყოველკვირეულ ფსონებზე, რომლებიც დაკავშირებულია SPDR S&P 500 ETF-თან,
ᲯᲐᲨᲣᲨᲘ,
პოპულარული აქციების საბირჟო ვაჭრობის ფონდი.
ჯერ კიდევ დეკემბერში მომხმარებელმა ეკრანის სახელი "livelearnplay" გააზიარა სკრინშოტი Robinhood-ის ანგარიშიდან, სადაც ნაჩვენებია, რომ მათ გამოიმუშავეს დაახლოებით $100,000 ერთ დღეში 0DTE-ის გამოყენებით SPY-ზე, რომელიც აკონტროლებს S&P 500 ინდექსს. სხვებმა გააზიარეს მტკიცებულება მათი პორტფელის ღირებულების მასიური რყევების შესახებ, რადგან ისინი ატარებდნენ სტრატეგიას კვირების ან თვეების განმავლობაში.
MarketWatch-მა დაუკავშირდა ორივე ამ ანგარიშს, ისევე როგორც დაახლოებით ათეულს, რომლებმაც გაიზიარეს თავიანთი ვაჭრობის შედეგები 0DTE-ებით. უმეტესობა არასოდეს უპასუხა. ერთმა უპასუხა უბრალო „ჰაჰაჰა“-ით, ხოლო მეორემ მოითხოვა რწმუნებათა სიგელების „დამტკიცება“ სანამ დაბნელდებოდა.
"პინგ-პონგის თამაში"
უკვე არსებობს ნიშნები, რომ მოკლევადიანი ოფციონებით ვაჭრობამ შეიძლება გამოიწვიოს უფრო დიდი შიდადღიური რყევები ბაზრებზე, თქვა ბრენტ კოჩუბამ, ოფციონების ანალიტიკური სერვისის SpotGamma-ს დამფუძნებელმა.
დოუ ჯონსის ბაზრის მონაცემების თანახმად, S&P 500-მა 122 დღიური სვლა 1% ან მეტით დააფიქსირა გასულ წელს, ყველაზე მეტი 2008 წლის შემდეგ და თითქმის გაორმაგდა 20-წლიანი საშუალო 65.6-ზე. ეს ტენდენცია გაგრძელდა 2023 წელს, რადგან S&P 500-მა უკვე დაინახა 15 სვლა 1% ან მეტი ორივე მიმართულებით, ყველაზე მეტი წლის დასაწყისისთვის 2016 წლიდან.
ერთი დასამახსოვრებელი მაგალითი დაფიქსირდა 13 ოქტომბერს, როდესაც ვაჭრობა 0DTE-ებით და სხვა ვადის გასვლის ვადასთან ახლოს მყოფი ოფციონებით დაეხმარა აშშ-ის აქციების ისტორიული დღის შიდა შემობრუნებას.
იმ დღეს, Dow დაეცა მხოლოდ 550 პუნქტით, ანუ 1.9%-ით, სექტემბრის სამომხმარებლო ფასების ინდექსის ანგარიშის გამოქვეყნების შემდეგ. შემდეგ, როგორც ჩანს, ახალი ამბების გარეშე, აქციები მოულოდნელად გაიზარდა. როდესაც მტვერი საბოლოოდ ჩამოიბანა, ლურჯი ჩიპის ლიანდაგმა დაასრულა სესია 827.87 პუნქტით, ანუ 2.8%-ით, 30,038.72-მდე - ისტორიული შიდადღიური რყევა, რომელიც კოჩუბას თქმით, გაზვიადებულია ზარის ოფციონების შესყიდვის ზრდის გამო.
„ხალხი გაყიდის ზარებს და ყიდულობს ფულს მაღალ დონეზე, შემდეგ კი ამას დაბალზე გადააბრუნებს“, - თქვა ქოჩუბამ. "ეს ქმნის პინგ-პონგის თამაშს."
ბირჟები ამცირებს რისკებს
როგორც Cboe-ს, ასევე CME-ის წარმომადგენლებმა უარი თქვეს პრეტენზიებზე, რომ ეს პროდუქტები ბაზრებს უფრო არასტაბილურს ხდის.
„არაფერია გადამწყვეტი ოფციონებით ვაჭრობის ერთსა და იმავე დღეს, რაც იწვევს ბაზრის არასტაბილურობას“, - თქვა Cboe-ს სპიკერმა ელფოსტაში MarketWatch-ისთვის.
მაგრამ CME-ის Woolman-მა თქვა, რომ ბირჟებს ნამდვილად არ შეუძლიათ კომენტარი გააკეთონ პოტენციურ რისკებზე, რადგან ისინი არ არიან პასუხისმგებელი მის მართვაზე.
”ჩვენთვის უფრო რთულია კომენტარის გაკეთება იმაზე, თუ როგორ მოქმედებს ეს რეალურად ბაზარზე, რადგან ჩვენ არ ვმართავთ რისკს,” - თქვა ვულმანმა.
MarketWatch-მა დაუკავშირდა რამდენიმე ვარიანტის ბაზრის შემქმნელებს, მათ შორის Optiver, Akuna Capital და Citadel Securities. Optiver-მა უარი თქვა კომენტარის გაკეთებაზე. აკუნამ და ციტადელმა არ უპასუხეს თხოვნას კომენტარისთვის.
ამ ტენდენციის პოტენციური შედეგების შესახებ დისკუსიის დროს, Nomura's McElligott-მა განუცხადა MarketWatch-ს, რომ ის „შოკირებული იქნებოდა“, თუ მარეგულირებლები უკვე არ ცდილობდნენ ამ პროდუქტებთან დაკავშირებული სისტემური რისკების შეფასებას.
MarketWatch-მა კომენტარისთვის მიმართა ფასიანი ქაღალდებისა და ბირჟის კომისიას და სასაქონლო ფიუჩერსების სავაჭრო კომისიას, მაგრამ პასუხი არ მიუღია. ფედერალური სარეზერვო ბაზრების ჯგუფის წარმომადგენელმა, ბაზრის სხვა მარეგულირებელმა, უარი თქვა კომენტარის გაკეთებაზე.
0DTE-ების ირგვლივ დიდი შეშფოთება არის ის, რომ მათ შეუძლიათ გააძლიერონ ბაზრის რყევები, პოტენციურად გამოიწვიოს დაღმავალი ან აღმავალი სპირალი.
„დღიური ვადის გასვლით, ყოველი დღე მისი საკუთარი ეკოსისტემაა. გაყიდვები შეიძლება გამწვავდეს. მიტინგები შეიძლება იკვებებოდეს“, - თქვა მაკელიგოტმა. ”ჩვენ ნამდვილად არ გვესმის, სად მიდის რისკი.”
წყარო: https://www.marketwatch.com/story/a-potential-stock-market-catastrophe-in-the-making-the-popularity-of-these-risky-option-bets-has-wall-street- on-edge-663a0835?siteid=yhoof2&yptr=yahoo