Ackman's Closed-End Fund ვაჭრობს მკვეთრი ფასდაკლებით. შესაძლოა ეს არის მაღალი საფასური.

მას შემდეგ, რაც ის 25 წელს 2014 აშშ დოლარით გამოვიდა აქციაზე, მან გამოიმუშავა 7% წლიური შემოსავალი მისი ბოლო აქციის ფასიდან 39.40 აშშ დოლარიდან გამომდინარე, ბლუმბერგის მონაცემები აჩვენებს. ამავე პერიოდში S&P 500 დაბრუნდა 14%-ზე მეტი წელიწადში.  

ფონდი მცირდება 30%-იანი დისკონტით მის წმინდა აქტივების ღირებულებაზე, რომელიც 56.21 მარტს შეადგენდა $31-ს. ფონდის ეფექტურობა 2014 წლიდან, მისი NAV-ის საფუძველზე ბევრად უკეთესია, ვიდრე აქციების ფასის მიხედვით, მაგრამ მაინც ჩამორჩება ბაზარს.

 ფონდი, რომელიც ღიაა ამერიკელი ინვესტორებისთვის, ფლობს დაახლოებით ათეული აქციების კონცენტრირებულ პორტფელს, რომელსაც ხელმძღვანელობს 3 მილიარდი დოლარის ჰოლდინგი.

Universal Music Group

(UMGNF).

 მიუხედავად იმისა, რომ მან მოიპოვა აქტივისტის რეპუტაცია, აკმანი ახლა ყურადღებას ამახვილებს მაღალი ხარისხის ბიზნესის შეძენაზე და მენეჯმენტთან „კონსტრუქციულ ჩართულობაზე“, დაწერა მან თავის ბოლო ყოველწლიურ წერილში Pershing Square Holdings-ის აქციონერებს. აღარ არის მაღალი დონის მოკლე გაყიდვები. ”ჩვენ სამუდამოდ დავშორდით ამ სამუშაოს,” - წერს ის.

სხვა ფონდის ინვესტიციები მოიცავს

Lowe-ს

(დაბალი),

რესტორანი ბრენდები საერთაშორისო

(QSR),

დომინოს პიცა

(DPZ),

ჰილტონის მსოფლიო ჰოლდინგი

(HLT),

Chipotle მექსიკური გრილი

(CMG),

კანადის წყნარი ოკეანის რკინიგზა

(CP),

ჰოვარდ ჰიუზის კორპ.

(HHC) და ბოლო დამატება,

რადგან მისი წარმდგენი კომპანია The Agency

(NFLX). ფონდი იყენებს ბერკეტს, რომელიც ადიდებს შემოსავალს.

 აქციონერთა ყოველწლიურ წერილში აკმანმა მოიხსენია ფონდის "არაჩვეულებრივი" შესრულება ბოლო ოთხი წლის განმავლობაში, როდესაც ის ოსტატურად დაიკავა სათავეში.

S&P 500 ინდექსი.

  ფონდი დაბრუნდა 2015 წლიდან 2017 წლამდე ცუდი მონაკვეთიდან, როდესაც აკმანი დაზარალდა ისეთი ინვესტიციებით, როგორიცაა Valeant Pharmaceutical - ახლა.

Bausch ჯანმრთელობა

(BHC) - და მოკლე პოზიცია

Herbalife

(HRB). ფონდი გაიზარდა 58.1%-ით 2019 წელს, 70.2%-ით 2020 წელს და 26.9%-ით 2021 წელს მისი წმინდა აქტივების ღირებულებიდან გამომდინარე.

ფონდის აქციების ფასი სამჯერ გაიზარდა 2018 წლის დაბალი მაჩვენებლის შემდეგ, მაგრამ ეს არ იყო საკმარისი იმისათვის, რომ მიუახლოვდეს S&P 500-ის ანაზღაურებას 2014 წლიდან. მისმა აღორძინებამ წარმოქმნა უზარმაზარი გადასახადები Ackman-ის ფირმაში ბოლო ორი წლის განმავლობაში მაღალი საკომისიო სტრუქტურის წყალობით. .

იგი ყოველწლიურად იღებს საბაზისო 1.5% საკომისიო და 16% წლიური წახალისების გადასახადს. 2020 წლის აფეთქების დროს, ფონდმა გამოიმუშავა $790 მილიონი საკომისიო, მათ შორის $695 მილიონი შესრულების საკომისიო. 2021 წელს ფონდმა გამოუშვა $610 მილიონი საკომისიო, მათ შორის $464 მილიონი შესრულების საკომისიო.

საკომისიოს სტრუქტურა ნიშნავს, რომ 2021 წლის მსგავსად, როდესაც ფონდმა S&P 500-ის 28%-იანი შემოსავალი დააკლდა, პერშინგ სკვერს მაინც შეუძლია საკომისიოს კეთილგანწყობა.

მაღალი საკომისიო სტრუქტურა შეიძლება იყოს მიზეზი იმისა, რომ ფონდი ასე მკვეთრ ფასდაკლებით ვაჭრობს თავის NAV-ს. აშშ-ში ჩამოთვლილ დახურულ ფონდებს აქვთ დაბალი საკომისიო და ახლა ვაჭრობენ საშუალოდ დაახლოებით NAV-ზე. უჩვეულოა 15%-ზე მეტი ფასდაკლების ნახვა. Pershing Square Holding-ის 30%-იანი ფასდაკლება ადარებს 23%-ს 2020 წლის ბოლოს.

ფართო ფასდაკლების სხვა პოტენციური მიზეზები იყო 2021 წელს გამოსყიდვის ნაკლებობა, ფონდის დიდი ზომა და მისი უჩვეულო სტატუსი, როგორც ევროპულ სიაში შესული დახურული ფონდი, რომელიც ფლობს აშშ-ს აქციებს.

ფონდს არ შეუძლია საკუთარი თავის გაყიდვა ამერიკელი ინვესტორებისთვის და, შედეგად, ძირითადად უცნობი რჩება ამერიკელი ინვესტორებისთვის.

Pershing Square Holdings-ის ერთი ნაკლი არის ის, რომ იგი კლასიფიცირებულია, როგორც პასიური უცხოური საინვესტიციო კომპანია, რომელიც მოითხოვს აშშ-ს მფლობელებს შეიტანონ IRS ფორმა 8621. ამან შეიძლება გამოიწვიოს გარკვეული საგადასახადო პრობლემები ინვესტორებისთვის. ზოგიერთი საბროკერო ფირმა არ აძლევს კლიენტებს ფონდის ყიდვის უფლებას, რადგან ის საზღვარგარეთ არის ჩამოთვლილი.

იმის გამო, რომ აკმენი ფლობს ფონდის დაახლოებით 20%-ს, აქტივისტები ვერ ახერხებენ მას ადვილად მიზნად ისახავდნენ.

თავის წერილში აკმანი წერდა, რომ მისი მიზანია ფასდაკლების გაქრობა: „ჩვენი დიდი უპირატესობაა PSH-ის აქციებით ვაჭრობა არსებითი ღირებულებით ან მის გარშემო, რისთვისაც ჩვენ გვჯერა, რომ ჩვენი NAV თითო აქციაზე არის კონსერვატიული შეფასება. მუდმივი ძლიერი შესრულებით, ჩვენ ველით, რომ PSH-ის ფასდაკლება NAV-ზე შემცირდება და მისი NAV და საბაზრო ღირებულების ანაზღაურება გადაიყრება“.

Barron-ს აქვს დაწერილი ვხელსაყრელად ფონდზე როგორც Ackman-ის სერვისების ფასდაკლებით მიღების საშუალება, საფასურის სტრუქტურის უარყოფითი მხარეების აღიარებით. ბოლო 18 წლის განმავლობაში, Ackman-მა გამოიმუშავა 17.1% წლიური შემოსავალი S&P 10.2-ის 500%-ის წინააღმდეგ. Pershing Square Holding 1.7%-ით შემცირდა მარტამდე, დაახლოებით სამი პროცენტით უკეთესი, ვიდრე S&P 500.

დიდი ფასდაკლება შეიძლება შემცირდეს, თუ ფონდი მოახდენს მისი წახალისების გადასახადის აღმოფხვრას, შემცირებას ან შეცვლას. მაგალითად, აკმანს შეუძლია შექმნას დაბრკოლების მაჩვენებელი წამახალისებელი გადასახადისთვის ან უფრო დაბალანსებული წახალისების სტრუქტურა.

ერთგულება Contrafund
(FCNTX), 125 მილიარდი დოლარის ერთობლივი ფონდი, რომელსაც მართავს უილ დანოფი შესანიშნავი გრძელვადიანი რეკორდით, გამოიმუშავებს საბაზისო გადასახადს და აქვს S&P 500-თან დაკავშირებული სტიმულირების საკომისიო. ეს საკომისიო სიმეტრიულია. თუ Contrafund დაამარცხებს S&P 500-ს, მისი საერთო საკომისიო იზრდება და თუ ის ჩამორჩება ინდექსს, საკომისიო მცირდება.

ეს უფრო ინვესტორებისთვის მოსახერხებელი სტრუქტურაა, მაგრამ გაურკვეველია განიხილავს თუ არა აკმანი მას. ფონდმა კომენტარის გაკეთებაზე უარი თქვა.

როგორც არის, პერშინგის მოედანი წელს დაახლოებით 150 მილიონ აშშ დოლარს გამოიმუშავებს მხოლოდ ფონდის მართვის საფასურიდან. ეს არ არის ცუდი, თუ გავითვალისწინებთ, რომ პერშინგ მოედანზე არის 13 უფროსი მენეჯერი და ინვესტიციის პროფესიონალი, რომლებმაც „მატერიალური გავლენა“ მოახდინეს ფონდის რისკის პროფილზე. 2021 წლისთვის მათ გაინაწილეს $430 მილიონი საკომისიო, ანუ საშუალოდ თითოეული $33 მილიონი. 

მისწერეთ ენდრიუ ბარის [ელ.ფოსტით დაცულია]