არის სამნიშნა ნავთობის ფასები თქვენს მომავალში?

ჯეფ კური Goldman Sachs-ში გავრცელდა სათაურები, რომლებიც ახლახან იწინასწარმეტყველეს საქონლის უფრო მაღალ ფასებს 2023 წლისთვის, მათ შორის: „ვინმეს ახსოვს რა დაემართა ნავთობის ფასებს 07 იანვრიდან 08 წლის ივლისამდე? თქვა კურიმ. ”Fed ფეხს აშორებს მუხრუჭს, ჩინეთი პედალს აყენებს მეტალს, ევროპა სწრაფად იწყებს ზრდას” და ნავთობის ფასი გაიზარდა 100 დოლარით ბარელზე, თქვა მან. როგორც ჩანს, ის არ პროგნოზირებს ბარელზე $100 ზრდას ამჯერად, მაგრამ მან ვარაუდობს, რომ $110 შეიძლება იყოს ფასი მესამე კვარტალში.

Currie აქვს რეპუტაცია, როგორც ნავთობის ფასების ხარი, თუმცა მე არ გავაანალიზე მისი წარსული პროგნოზები, რათა დავინახო, არის თუ არა ის მიღებული. (ჩემი საკუთარი პროგნოზები გვიჩვენებს მიკერძოებულ მიკერძოებას, როგორც ბევრმა თქვა.) და მე არ მაქვს წვდომა მის კვლევაზე იმის მიღმა, რაც ჩანს ყველა შემაჯამებელ ამბებში. მიუხედავად ამისა, ღირს იმ დრაივერების გათვალისწინება, რომლებიც სამციფრამდე მიგვიყვანს - თუ არა.

ძველი ეკონომისტის ხუმრობა (ედგარ ფიდლერისგან, ადამ სიემინსკის მიხედვით) არის „იწინასწარმეტყველე ფასი ან თარიღი, მაგრამ არასოდეს ორივე“, რაც, რა თქმა უნდა, შესაფერისია. თითქმის ნებისმიერი ფასი დადგება ოდესღაც და შეგიძლიათ მიუთითოთ, რომ მართალი იყო. ზოგი ასევე იტყვის „იწინასწარმეტყველე ადრე და ხშირად“ და იმედოვნებს, რომ ადამიანებს მხოლოდ თქვენი კარგი პროგნოზები ახსოვს.

რა თქმა უნდა, Currie მიუთითებს არა მხოლოდ ზემოთ ჩამოთვლილ სამ ფაქტორზე, როგორიცაა ნავთობის დაბალი მარაგები და მინიმალური სათადარიგო სიმძლავრე. ჩანს 2008 წლის იანვარში ნავთობის ბაზრის ანგარიში IEA-დან უახლესთან შედარებით მოცემულია ქვემოთ მოცემულ ცხრილში:

ეს რიცხვები, ყოველ შემთხვევაში, გულისხმობს მსგავსებას 2008 და 2023 წლებში, რაც შემაშფოთებელი უნდა იყოს. მეორეს მხრივ, OPEC-ის ნავთობზე მოთხოვნის ზრდა (პლუს მარაგის ცვლილება) 1.1 მბ/დღეში მაშინ, როცა მაღალია, არც ისე აღმაშფოთებელია, როგორც ქვემოთ მოყვანილი სურათი გვიჩვენებს. (პანდემიის წლების იგნორირება.) ასე რომ, ზრდის, მაგრამ არა აუცილებლად სამნიშნა ბალიშს.

ეს არ არის მთელი ამბავი, ცხადია. ის სწორად აღნიშნავს, რომ არსებული ჭარბი სიმძლავრე საკმაოდ დაბალია, მაგრამ ეს ასე იყო ბოლო ორი ათწლეულის განმავლობაში. 2008 წლის იანვარში გაანგარიშება იყო 2.7 მბ/დღეში, აქედან 1.7 საუდის არაბეთში. ახლა, ვარაუდობენ, რომ არის მინიმუმ 1.6 მლბ/დღეში არასაუდისო, OPEC-ის ჭარბი სიმძლავრე პლუს შესაძლოა კიდევ 0.6 მლ/დღეში OPEC+-ის სხვა წევრებში, თუმცა ეს მოიცავს აშკარად 0.4 მლ/დღეში რუსეთში, რომლის ხელმისაწვდომობა გაურკვეველია. . მიუხედავად ამისა, როგორც ჩანს, დამატებითი მოთხოვნის დაკმაყოფილება შესაძლებელია OPEC-ის წარმოების გაზრდით, IEA-ს პროგნოზის გათვალისწინებით, თუმცა ბაზარი გამკაცრდება.

გარდა ამისა, Currie აძლიერებს ჩინეთის მოთხოვნას, და მიუხედავად იმისა, რომ მე არ მაქვს მისი ზუსტი შეფასება მათი მოსალოდნელი ზრდის შესახებ, IEA-ის პროექტები ამ ერიდან 0.9 მბ/დღეში გაიზრდება, რაც შეიძლება ძალიან ზომიერი აღმოჩნდეს. მეორეს მხრივ, IEA-ს ბალანსი ასევე მოიცავს წელს რუსული ნავთობის მიწოდების 1.3 მლნ/დღეში შემცირებას, რაც საეჭვოა, თუ გავითვალისწინებთ მათ შესაძლებლობას იპოვონ ახალი მომხმარებლები. IEA ადრე ზედმეტად ოპტიმისტურად იყო განწყობილი რუსული ნავთობის ექსპორტზე სანქციების ეფექტურობის შესახებ და, როგორც ჩანს, ეს კიდევ ერთხელ დაამტკიცებს საქმეს. ამ შემთხვევაში, OPEC-ზე მოწოდება იქნება დაახლოებით უცვლელი წელს, თუმცა ჩინეთიდან დამატებითი მოთხოვნა IEA-ს პროგნოზზე მეტი გაზრდის ამას.

შემდეგ რჩება მარაგების საკითხი. ისინი, რა თქმა უნდა, შემცირდა: ქვემოთ მოყვანილი სურათი გვიჩვენებს OECD-ის მარაგებს, მაგრამ მხოლოდ ნოემბრის ბოლომდე (მონაცემთა ჩამორჩენის გათვალისწინებით). IEA-ის შეფასებით, გლობალური მარაგები გაიზარდა ნოემბერში, მაგრამ ამის დიდი ნაწილი ზღვაზე მარაგების ზრდა იყო, რუსული გადაზიდვების ცვლილებების გათვალისწინებით. ეს მარაგები არ არის ხელმისაწვდომი და შეადგენენ ზრდის თითქმის ნახევარს; დანარჩენი არის OECD-ის არაწევრ ქვეყნებში, სადაც მონაცემები ნაკლებად სანდოა. მიუხედავად ამისა, 2007 წლის ნოემბრის ბოლოს OECD-ის მარაგები წარმოადგენდა 86 დღის ფორვარდულ მოხმარებას (IEA-ს შეფასება) მიმდინარე 99 დღის წინააღმდეგ. მარაგები 200 მილიონი ბარელით აღემატება შესაბამის რაოდენობას, ვიდრე 2008 წლის ფასების ზრდა მოთხოვნა შემცირდება დაახლოებით 3 მბ/დღეში.

ასე რომ, წელს აქვს პოტენციალი, რომ ფასი სამნიშნა რიცხვამდე გაიზარდოს, თუ ჩინეთის მოთხოვნა ძლიერი იქნება და რუსული ნავთობის ექსპორტი შემცირდება, როგორც ამას IEA მოელის. ან შეიძლება ჩამოაგდეს, თუ არცერთი მათგანი არ დადასტურდება. მე ზომიერად დარწმუნებული ვარ, რომ რუსული ექსპორტი არ შემცირდება, როგორც ეს იყო ნაწინასწარმეტყველები, მაგრამ ჩინეთის მოთხოვნა შეიძლება იყოს უფრო მაღალი ვიდრე IEA-ს პროგნოზი, რაც ანაზღაურებს ამას. საბოლოო ჯამში, საკითხი გადაიჭრება იმაზე, გაზრდის თუ არა OPEC+ კვოტას, თუ ბაზარი გამკაცრდება ან ფასების გაზრდის საშუალებას მისცემს, მაგრამ ბაზარზე ზეწოლა არ ჩანს მძიმე. მკითხველებს ურჩევენ დაიმახსოვრონ ეს — თუ სიმართლეს ვაჩვენებ.