Bank of America-ს აქვს ყველაზე დიდი ზარალი ობლიგაციების პორტფელში თანატოლებს შორის

Bank of America-ს ბალანსზე ჰქონდა 862 მილიარდი აშშ დოლარის სავალო ფასიანი ქაღალდები, რომელთა საერთო რაოდენობა დაახლოებით 3 ტრილიონი დოლარი იყო 2022 წლის ბოლოს. აქედან, 632 მილიარდი დოლარის ობლიგაციები, ძირითადად ფედერალური სააგენტოს იპოთეკური ფასიანი ქაღალდები, კლასიფიცირებული იყო, როგორც დაფარვის ვადამდე სააღრიცხვო მიზნებისთვის.

ბანკებს არ უწევთ ზარალის აღრიცხვა ამ ფასიანი ქაღალდების ღირებულების ცვლილებებზე, მათი კაპიტალის შემცირებით, თუ დავალიანება არ გაიყიდება. მიუხედავად ამისა, ამ თაიგულში არსებული საკუთრება, რომელიც ატარებს მინიმალურ ან საერთოდ საკრედიტო რისკს, მაინც აჩვენებდა დაახლოებით 109 მილიარდი დოლარის ზარალს 2022 წლის ბოლოს, გასული წლის განმავლობაში საპროცენტო განაკვეთების ზრდის გამო.

ეს ადარებს 36 მილიარდი დოლარის ზარალს ანალოგიურად კლასიფიცირებული ობლიგაციების პორტფელისთვის

JPMorgan Chase

(JPM), $41 მილიარდი

Wells Fargo

(WFC) და $25 მილიარდი

Citigroup

(C) და მხოლოდ 1 მილიარდი დოლარი

Goldman Sachs Group

(GS), თითოეული კომპანიის 10-K შეტანის საფუძველზე ფასიანი ქაღალდებისა და ბირჟის კომისიაში.

ბანკების ობლიგაციების ზარალზე ყურადღება გაიზარდა მას შემდეგ, რაც მარეგულირებლებმა პარასკევს დააკავეს Silicon Valley Bank.

SVB ფინანსური
,
კრედიტორის მშობელს ჰქონდა $15 მილიარდი არარეალიზებული ზარალი 91 მილიარდი დოლარის დაფარვამდე ობლიგაციების პორტფელზე. ეს იყო მისი თითქმის მთელი 16 მილიარდი დოლარის მატერიალური კაპიტალის ექვივალენტი. 

 ბანკები ასევე კლასიფიცირებენ სავალო და სხვა ფასიან ქაღალდებს სხვა სააღრიცხვო მეთოდით, რომელსაც ეწოდება გასაყიდად ხელმისაწვდომი. ამ ფასიან ქაღალდებზე ნებისმიერი ზარალი უნდა აისახოს კაპიტალის დონეზე და შეამციროს კაპიტალი მაშინაც კი, თუ დავალიანება არ გაიყიდება. Bank of America-ს ჰქონდა 221 მილიარდი დოლარის ობლიგაციები, რომლებიც კლასიფიცირებული იყო ამ სააღრიცხვო დამუშავების ქვეშ და ამ თაიგულმა აჩვენა დაახლოებით 4 მილიარდი დოლარის ზარალი 2022 წლის ბოლოს.

საბანკო აქციები კვლავ დაეცა ორშაბათს, გასულ კვირას დარტყმის შემდეგ. გვიან ნაშუადღევს, Bank of America-მა 3.8%-იანი კლება შეადგინა 29.13 დოლარად, სესიის დასაწყისში 28 დოლარზე ნაკლები ვაჭრობის შემდეგ. JPMorgan Chase 1.2%-ით დაეცა $132-მდე, Wells Fargo (WFC) კი 5%-ით დაეცა $39.29-მდე.

დაფარვამდე შენახული აღრიცხვის წესის მიღმა არის ის, რომ ბანკები განახორციელებენ ინვესტიციებს სახაზინო და ფედერალური სააგენტოს იპოთეკურ ფასიან ქაღალდებში, რომლებიც შეიცავს მინიმალურ ან ნულოვან საკრედიტო რისკს, გრძელვადიან პერსპექტივაში და აპირებენ შეინახონ ისინი ობლიგაციების დამწიფებამდე. თუ ვივარაუდებთ, რომ ეს მოხდება, ობლიგაციების ფასების ცვლილების შედეგად მიღებული ზარალი იშლება ობლიგაციების მომწიფებისთანავე, რაც იწვევს ძირის სრულ დაფარვას.

Bank of America-ს, ისევე როგორც სხვა მსხვილ ბანკებს, აქვს უზარმაზარი ლიკვიდურობა და არ ემუქრება ზეწოლა გაყიდოს დაფარვამდე ობლიგაციების რომელიმე პორტფელი და გააცნობიეროს ზარალი. 

Bank of America-მა 2022 წელი დაასრულა 1.9 ტრილიონი დოლარის დეპოზიტებით, მათ შორის დაახლოებით 1.4 ტრილიონი დოლარის საცალო დეპოზიტებით, რომლებიც, როგორც წესი, რჩება მოცემულ ბანკში, მათ გადაადგილებასთან დაკავშირებული პრობლემების გათვალისწინებით. ფედერალური სარეზერვო სისტემა ასევე უზრუნველჰყოფს ბანკებს სესხების სახით, თუ მათ ეს სჭირდებათ.

მაგრამ ბანკების ობლიგაციების პორტფელის ზომა და ამის შედეგად ნებისმიერი დანაკარგი მიუთითებს საპროცენტო განაკვეთის რისკზე ან ხანგრძლივობის რისკზე, რომელსაც კრედიტორები აწყდებიან. ამ თვალსაზრისით, Bank of America არის გამორჩეული თავის თანატოლებს შორის.

კომპანიას კომენტარი არ გაუკეთებია.

”ასე რომ, ინვესტორებისა და მეანაბრეებისთვის დიდი კითხვაა: რა ხანგრძლივობის რისკი აიღო თითოეულმა ბანკმა თავის საინვესტიციო პორტფელში დეპოზიტების ზრდის დროს [ბოლო წლებში] და რამდენი ინვესტიცია განხორციელდა სახაზინო და სააგენტოს შემოსავალში დაბალ დონეზე?” დაწერა მაიკლ ჯემბალისტმა, JP Morgan Asset Management-ის საინვესტიციო სტრატეგიის თავმჯდომარემ კლიენტის შენიშვნაში პარასკევს.

ჯემბალისტმა შეაფასა თეორიული დარტყმა ბანკის კაპიტალზე, იმ ზომით, რომელსაც ეწოდება საერთო კაპიტალის პირველი კაპიტალი, რომელსაც კრედიტორები შეხვდებიან „არარეალიზებული ფასიანი ქაღალდების ზარალის სავარაუდო დაუყოვნებელი რეალიზაციისგან“. SVB გამოირჩეოდა ყველაზე დიდი ეფექტით. უმსხვილეს ბანკებს შორის ყველაზე დიდი გავლენა Bank of America-ზე იყო.

თუ ვადის ვადამდე შენახული ობლიგაციები გაიყიდება, ნებისმიერი ზარალი უნდა იყოს რეალიზებული და დათრგუნოს კაპიტალი. 109 მილიარდი დოლარის არარეალიზებული ზარალი ბანკ of America-ს დაფარვამდე ობლიგაციების პორტფელში შედარებულია 175 მილიარდ აშშ დოლარის წლის ბოლოს მატერიალურ საერთო კაპიტალთან.

 ბანკის 632 მილიარდი დოლარის დაფარვამდე ობლიგაციების შემოსავალი მხოლოდ 2%-ს შეადგენს. მათი უმეტესი ნაწილი, დაახლოებით 500 მილიარდი დოლარი, შედგება სააგენტოს იპოთეკური ფასიანი ქაღალდებისგან, რომლებიც დაფარავს 10 წელზე ან მეტს. 

Wells Fargo-ს ანალიტიკოსი მაიკ მაიო ამბობს, რომ ბანკ of America-ს ობლიგაციების პორტფელზე ბაზრის ზარალზე ფოკუსირება უგულებელყოფს უზარმაზარი სადეპოზიტო ბაზის ღირებულებას, რომელიც არსებითად აფინანსებს ამ ჰოლდინგებს. 

„დეპოზიტების ძირითადი მოგება ანაზღაურებს“ ობლიგაციების პორტფელზე არსებულ ნებისმიერ დანაკარგს, ამტკიცებს ის. ეს არის ნიუანსირებული შეხედულება, რადგან ბანკები არ აფასებენ თავიანთ სადეპოზიტო ფრენჩაიზს. მაიოს აზრით, ამერიკის ბანკის სადეპოზიტო ბაზა, რომელზედაც ბანკი იხდის 1%-ს ან ნაკლებს მისი საცალო ანგარიშების უმეტესი ნაწილისთვის, უაღრესად ღირებული და რთული თუ არა შეუძლებელი გამეორებაა. დაბალფასიანი დეპოზიტების ღირებულება იზრდება, როდესაც საპროცენტო განაკვეთები იზრდება, თუ ვივარაუდებთ, რომ სპრედი გაფართოვდება ბანკების მიერ დეპოზიტებისთვის გადახდილ თანხასა და მათ მიერ სესხებზე მიღებულ პროცენტებს შორის.

რაც შეეხება ფედერალური სააგენტოს ვალს და ბანკის მიერ დაკავებულ ხაზინას, „ეს არის ფულისთვის კარგი ფასიანი ქაღალდები და არ არსებობს მათი გაყიდვის მიზეზი“, ამბობს მაიო. 

თუმცა, შეიძლება ეჭვი შეგეპაროს ბანკ of America-ს სიბრძნეზე, რომელსაც აქვს ასეთი დიდი ინვესტიცია უფრო გრძელვადიან იპოთეკურ ფასიან ქაღალდებში ისტორიულად დაბალი შემოსავლით. მიუხედავად იმისა, რომ ობლიგაციების ბაზარი ბოლო დღეებში გაიზარდა, იპოთეკური ფასიანი ქაღალდების ამჟამინდელი შემოსავალი უფრო ახლოს არის 4.5% ან 5%. 

ბანკის წმინდა საპროცენტო მარჟა შეიძლება შემცირდეს, თუ მას დასჭირდება სადეპოზიტო ფულზე საგრძნობლად მეტი გადახდა, თუ გავითვალისწინებთ სადეპოზიტო განაკვეთებსა და საბაზრო განაკვეთებს ფულის ბაზრის ფონდებსა და მაღალშემოსავლიან საბანკო დეპოზიტებს შორის.

იპოთეკურ ფასიან ქაღალდებს აქვთ ეფექტური დაფარვის ვადა, რომელიც ჩვეულებრივ გამოიხატება როგორც საშუალო ვადა, მითითებულ ვადიანობაზე ნაკლები. ისინი, როგორც წესი, მწიფდებიან მათ დასახელებულ ვადის გასვლამდე, ხშირად 30 წლამდე, რადგან კლიენტები წინასწარ იხდიან თავიანთ ვალს, როდესაც ისინი ყიდიან თავიანთ სახლებს გადასასვლელად ან რეფინანსირებისთვის. 

ინვესტორებისთვის იპოთეკური ფასიანი ქაღალდების სამწუხარო ასპექტი არის ის, რომ მათი საშუალო სიცოცხლე გრძელდება განაკვეთების მატებასთან ერთად, რაც ობლიგაციების ბაზარზე ცნობილია როგორც უარყოფითი ამოზნექილი. ლოგიკურია, რადგან მზარდი განაკვეთები ადამიანებს ნაკლებ საფუძველს აძლევს, დაფარონ დაბალფასიანი სესხები ან რეფინანსირება.

Bank of America არ ავრცელებს მონაცემებს ობლიგაციების პორტფელის ეფექტური ან საშუალო ვადის ან მისი ხანგრძლივობის შესახებ.

მისწერეთ ენდრიუ ბარის [ელ.ფოსტით დაცულია]