(ბლუმბერგი) - ოთხშაბათს მხოლოდ ერთი წუთით, იმდენად მოკლე, რომ თუ თვალის დახამხამება შეიძლება გამოგრჩეთ, აშშ-ს სახაზინო მრუდი შეტრიალდა იმ დონემდე, რომელიც არ იყო ნანახი მას შემდეგ, რაც პოლ ვოლკერმა 1980-იანი წლების დასაწყისში ინფლაციის დასაძლევად ეკონომიკას შეუწყო ხელი.
ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან
მიუხედავად იმისა, რომ თქვენ მხოლოდ იმდენი უნდა წაიკითხოთ ასეთი წარმავალი ნაბიჯის შესახებ, რაც მოხდა, იყო მკვეთრი შეხსენება იმისა, თუ რამდენად დარწმუნდა ობლიგაციების ბაზარი მოსალოდნელი ეკონომიკური ვარდნის კოლექტიური რწმენით, განსაკუთრებით აქციების ზრდისა და დაცემის ფონზე. არასტაბილურობა ბოლო კვირების განმავლობაში.
ივლისის დასაწყისიდან 2- და 10 წლიან შემოსავალს შორის ფართოდ დათვალიერებული სხვაობა დაეცა დაახლოებით 5 საბაზისო პუნქტიდან -58 ოთხშაბათამდე (სესიის დასრულებამდე დაახლოებით -44-ზე), რაც მკვეთრად განსხვავდება უფრო აშშ-ს აქციების S&P 11 ინდექსში 500%-ზე მეტი გაიზარდა. უფრო მეტიც, მეცნიერები, ანალიტიკოსები და ბაზართან დაახლოებული ინვესტორები მცირე შანსს ხედავენ, რომ მოკლევადიანი ხაზინის ბოლო ტენდენცია გრძელვადიან ვალთან შედარებით - ფენომენი, რომელიც ფართოდ განიხილება ეკონომიკური უკმარისობის საწინდარი - მალე შეიცვლება.
სინამდვილეში, როდესაც ფედერალური სარეზერვო სისტემა წინ უბიძგებს მონეტარული პოლიტიკის გამკაცრებას, ბევრი მოელის მის გაუარესებას და მასთან ერთად ეკონომიკის პერსპექტივას.
„ინვერსიული შემოსავლიანობის მრუდი გვიჩვენებს, რომ Fed-ის ამჟამინდელი პოლიტიკის გზა საბოლოოდ შეერთებულ შტატებს რეცესიაში ჩააყენებს“, - თქვა გენადი გოლდბერგმა, TD Securities-ის საპროცენტო განაკვეთების სტრატეგი, რომელიც პროგნოზირებს სპრედი 2-დან 10-წლიან შემოსავალს შორის. უკიდურესი -80 საბაზისო პუნქტი. „რაც უფრო დიდხანს გაგრძელდება ინვერსია, მით უფრო მეტი ინვესტორები და მომხმარებლები ნერვიულობენ რეცესიის გამო და ამან შესაძლოა თითქმის თვითშესრულებული შედეგები მოჰყვეს“.
ოთხშაბათის მოსალოდნელზე უფრო რბილმა ივლისის სამომხმარებლო ფასის კითხვამ ცოტა შეცვალა ობლიგაციებით მოვაჭრეების მოლოდინები, ნაწილობრივ, რადგან Fed-ის ლიდერებმა სწრაფად აღნიშნეს, რომ CPI ბეჭდვამ არ შეცვალა მათი შეხედულება ცენტრალური ბანკის გზაზე უფრო მაღალი განაკვეთებისკენ.
„დარწმუნებული ვარ, რომ ფედერალური ბანკი განახორციელებს ლაშქრობის პოლიტიკას, რაზეც ისინი საუბრობდნენ“, - თქვა გრეგ უაიტლიმ, DoubleLine Group-ის პორტფელის მენეჯერმა. ”მე ვხედავ უფრო მაღალ განაკვეთებს მრუდის გასწვრივ, განსაკუთრებით წინა ბოლოში მეტი ინვერსიით,” - თქვა მან და დასძინა, რომ ”ობლიგაციების ბაზრის ანაზღაურების პერსპექტივა ახლა არ არის რეალური ვარდისფერი. ასევე მიჭირს პოზიტიურად ვიყო აქციებზე – ვფიქრობ, თქვენ ნახავთ აქტივების ორივე კლასის ფასებს.”
რა თქმა უნდა, მრუდის ინვერსიას 2-დან 10 წლამდე ჯერ კიდევ დიდი გზა აქვს გასავლელი ვოლკერის ეპოქაში ნანახი დონეების შესატყვისად, როდესაც უფსკრული -240 საბაზისო ქულას აჭარბებდა. ის ხუთშაბათს დასაწყისში -40 საბაზისო პუნქტის ფარგლებში მოძრაობდა.
მიუხედავად ამისა, ბაზრის დამკვირვებლები ამბობენ, რომ გავრცელება არ საჭიროებს ასეთ დონეებს მიაღწიოს აშშ-ს ეკონომიკისთვის მნიშვნელოვან ტკივილს. უფრო მეტიც, ეს არ არის მხოლოდ მრუდის 2-დან 10 წლამდე ნაწილი, რომელიც ციმციმებს გამაფრთხილებელ ნიშნებს.
სპრედი 3 თვიან კურსებსა და 10 წლიან შემოსავალს შორის დაეცა 234 საბაზისო პუნქტიდან მაისში დაახლოებით 19 საბაზისო პუნქტამდე ხუთშაბათს - და მოკლედ დაეცა ნულის ქვემოთ 2 აგვისტოს.
სწორედ ამ მრუდზეა ორიენტირებული ეკონომისტი კემპბელ ჰარვი, რომელსაც 1986 წელს ჩიკაგოს უნივერსიტეტის დისერტაციაში ასახავს კავშირი მოსავლიანობის მრუდის დახრილობასა და ეკონომიკურ ზრდას შორის.
„მაშინაც კი, თუ მრუდი უბრალოდ ბრტყელია, როგორც ახლა, ეს არ არის კარგი ამბავი“, - თქვა ჰარვიმ, დიუკის უნივერსიტეტის ფუკუას ბიზნესის სკოლის პროფესორმა. „უბრალოდ გავლისას ბაზარი და ფასების მატება, მეჩვენება, რომ ჩვენ მივიღებთ 3 თვიდან 10 წლამდე კურსის სრულ ინვერსიას. და ეს იქნება ჩემთვის წითელი კოდი.”
წაიკითხეთ მეტი: გაწუხებთ მრუდის ინვერსია? წინ კიდევ ბევრია: მაკრო ხედი
ბოლო კვირების განმავლობაში მემების აქციებში, წამგებიანი ტექნიკური კომპანიებისა და SPAC-ებშიც კი დაგროვებული კაპიტალის კუროებისთვის, ამან შეიძლება პრობლემები გამოიწვიოს.
Citigroup Inc.-ის სტრატეგიები, რომლებიც იყენებენ წერტილებისა და წინსვლის მრუდების ნაზავს პროგნოზირებადი მოდელის შესაქმნელად, ახლა ამბობენ, რომ მომავალ წელს რეცესიის 50%-ზე მეტი შანსია.
„ახლა შესანიშნავი ქარიშხალია, მრუდის ორივე მხარე იწვევს ინვერსიას და გაგრძელდება“, - თქვა ჯეისონ უილიამსმა, ნიუ-იორკში დაფუძნებული ბანკის სტრატეგი. ”შრომის ბაზრის სიძლიერის და ჯერ კიდევ მაღალი ინფლაციის გათვალისწინებით, არ არსებობს საფუძველი, რომ Fed შეანელოს ლაშქრობა.”
ფორვარდების ბაზარზე გარიგებები ასევე გვიჩვენებს, რომ ტრეიდერები ფიქრობენ, რომ მრუდი შებრუნებული რჩება მინიმუმ კიდევ ერთი წლის განმავლობაში, თუმცა ორზე ნაკლები, ბლუმბერგის მონაცემებზე დაყრდნობით.
სახაზინო ორწლიანი შემოსავალი გაიზარდა 3.1%-მდე, 0.73 წლის ბოლოს 2021%-დან. გრძელვადიანი შემოსავალი არ გაზრდილა თითქმის ისე, 10 წლიანი ტენორი ამჟამად არის დაახლოებით 2.75%-მდე, მაღალიდან დაბალი. ივნისში 3.5%-ით.
რა თქმა უნდა, შესაძლებელია, რომ ობლიგაციების მოვაჭრეები ერთობლივად უბრალოდ ზედმეტად პესიმისტურად განწყობილნი იყვნენ და საფონდო ბირჟის კითხვა, ფაქტობრივად, სწორია.
ბილ მერცი, მინეაპოლისში დაფუძნებული ფიქსირებული შემოსავლის დირექტორი US Bank Wealth Management-ში, თუმცა ასე არ ფიქრობს. ინვესტორები უნდა მოემზადონ S&P 500-ზე საშუალოზე დაბალი ფორვარდული ანაზღაურებისთვის და მზარდი უმუშევრობისთვის, თქვა მან ინტერვიუში.
„ჩვენ ვართ ეკონომიკური ზრდის შენელების გარემოში, აგრესიულად გამკაცრებული მონეტარული პოლიტიკითა და ლიკვიდურობით გლობალური მასშტაბით“, - თქვა მერცმა, რომლის გუნდი თვალყურს ადევნებს სხვადასხვა მოსახვევებს, რათა დაეხმაროს პროგნოზების ინფორმირებას.
რამდენად ხანგრძლივი და მტკივნეული შეიძლება იყოს აშშ-ს რეცესია, გაურკვეველია, მაგრამ სახაზინო მრუდისა და საკრედიტო სპრედის მაჩვენებლები ზოგიერთს მიანიშნებს, რომ ის არ იქნება ისეთი ცუდი, როგორც 1980-იანი წლები.
„ჩვენ ვფიქრობთ, რომ შესაძლოა იყოს რაღაც რბილ დეზინფლაციის სცენარსა და სერიოზულ რეცესიას შორის“, - თქვა ბრაიან ნიკმა, Nuveen-ის მთავარმა საინვესტიციო სტრატეგმა Bloomberg Television-ზე. ”აზრი, რომ Fed აპირებს გადაიტანოს და შეამციროს განაკვეთები მომავალი წლის მარტისთვის, ამ ეტაპზე, ალბათ, ზედმეტია.
ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან
© Bloomberg LP
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-dismiss-stock-market-133000304.html