უოლ სტრიტის რეცესიის ერთ-ერთი ყველაზე მჭიდრო ინდიკატორი მიაღწია მაქსიმუმს, რომელიც არ ყოფილა ოთხი ათწლეულზე მეტი ხნის განმავლობაში. მიუხედავად იმისა, რომ ეს სიგნალი აუცილებლად არ იწვევს ეკონომიკის შეკუმშვას, ყოველი რეცესია 1955 წლიდან წინ უძღოდა შეშინებულთა მიერ მოსავლიანობის მრუდის ინვერსია.
ეს იშვიათი ფენომენი ხდება მაშინ, როდესაც ინვესტორები მოითხოვენ უფრო მაღალ ანაზღაურებას, რათა სესხი მისცენ ფედერალური მთავრობის ფულს მხოლოდ ორი წლით, ვიდრე 10-იანი უფრო ხანგრძლივი პერიოდის განმავლობაში - ჩვეულებრივ, პირიქითაა. პირდაპირი მიზეზი იმისა, რომ ფიქსირებული შემოსავლის მქონე ინვესტორები ამჟამად ასე აფასებენ აშშ-ს ეკონომიკის პერსპექტივას, არის სამშაბათის გაფრთხილება ფედერალური სარეზერვოდან.
თავის ნახევარწლიური ჩვენება სენატის საბანკო კომიტეტის წინაშე თავმჯდომარემ ჯეი პაუელმა არასწორად დაამყარა ბაზრები იმით, რომ ტერმინალის საპროცენტო განაკვეთი სავარაუდოდ უფრო მაღალი უნდა ყოფილიყო, ვიდრე ადრე იყო მოსალოდნელი.
„თავმჯდომარე პაუელი ბევრად უფრო თავხედი იყო, ვიდრე ჩვენ ველოდით“, - წერს UBS-ის გლობალური განაკვეთების სტრატეგიის გუნდი სამშაბათს და დასძინა, რომ 10 საბაზისო პუნქტის ორმაგი 100 სპრედმა „გადალახა“. ბოლო დროს ეს უფსკრული იყო 1981 წელი, რასაც სენტ ლუის ფედ უწოდებს პერიოდს "დიდი ინფლაცია”, როდესაც ორწლიანი კუპიურაზე შემოსავალი 16%-ს მიაღწია ყოფილი Fed თავმჯდომარე პოლ ვოლკერის დროს.
პაუელის შენიშვნების შემდეგ, UBS ამტკიცებდა, რომ Fed-მა, როგორც ჩანს, შეცვალა კურსი და გადააგდო ლაშქრობის უფრო ფრთხილი მიდგომა 25 საბაზისო პუნქტით, თუ საერთოდ.
ახლა 50 საბაზისო პუნქტით ზრდა 22 მარტს Fed-ის მომავალ პოლიტიკის შეხვედრაზე აშკარა შესაძლებლობაა, მიუხედავად იმისა, რომ Fed-ის მიერ სასურველი ინფლაციის მაჩვენებელი მხოლოდ. თითო მეათედი იანვარში 5.4%-მდე: „ჩვენ ვფიქრობდით, რომ არაჩვეულებრივად ძლიერი მონაცემები დასჭირდებოდა მაგიდაზე უფრო დიდი ლაშქრობების დასაბრუნებლად“.
აქციონერებს ყოველთვის უნდა ჰქონდეთ თვალი ობლიგაციების ბაზარზე სამი მიზეზის გამო.
უპირველეს ყოვლისა, ულტრაუსაფრთხო Treasuries ქმნიან მინიმალურ რისკს, რომელსაც შეუძლია ინვესტორი მოელოდეს, საიდანაც საბოლოოდ გამომდინარეობს ყველა აქტივის ფასი. მეორეც, ობლიგაციების მფლობელები უფრო ზუსტად იწინასწარმეტყველებენ რყევებს ეკონომიკურ ციკლში, რადგან კორპორატიული მოგება ჩვეულებრივ ჩამორჩება.
მესამე, მისი ზომა უზარმაზარია, თან 615 მილიარდი დოლარის ღირებულების Treasuries ყოველდღიურად ივაჭრებასხვა ფიქსირებული შემოსავლის პროდუქტების გამოკლებით, როგორიცაა კორპორატიული ვალი და იპოთეკური ფასიანი ქაღალდები. რაც უფრო დიდია ლიკვიდურობა, მით უფრო მნიშვნელოვანი იქნება ბაზრის სიგნალები.
კონკრეტულად რა იგულისხმება მოსავლიანობის მრუდში?
ობლიგაციების ბაზრის დათვალიერების უმარტივესი გზა არის არა მისი ფასები, როგორც აქციების შემთხვევაში, არამედ მისი შემოსავალი. ისინი ემსახურება საბაზრო მადის ყველაზე გავრცელებულ ბარომეტრს: როდესაც მოთხოვნა იკლებს, შემოსავალი იზრდება, რადგან ობლიგაციების მფლობელები ახდენენ უფრო მაღალ მოგებას ფიქსირებული ტარიფის კუპონის მიღების რისკის სანაცვლოდ.
როგორც კი შევადარებთ შემოსავალს მოკლე თარიღით და გრძელვადიანი სახაზინოებისთვის, შეგვიძლია შევადგინოთ შემოსავლიანობის მრუდის დიაპაზონი მათი შესაბამისი ვადების დიაპაზონის გასწვრივ.
ორწლიანი სახაზინო ობლიგაციების შემოსავალი, როგორც წესი, უფრო დაბალი იქნება, ვიდრე მისი საორიენტაციო 10-წლიანი ძმის, რადგან ფიქსირებული კუპონით ობლიგაციების შენახვის შესაძლებლობა იზრდება რაც უფრო გრძელია მისი ხანგრძლივობა.
ეს იმიტომ ხდება, რომ ხილვადობა ინფლაციაზე - ობლიგაციების ყველაზე უარესი მტერი - თანდათან უფრო ბუნდოვანი ხდება, რაც უფრო შორს მიდის ადამიანი.
ჩვეული აღმავალი დახრილობის ნაცვლად, ამჟამად ვაჭრობს ორი წელი დაახლოებით 5% და მხოლოდ 10 წელი ქვემოთ 0%.
რატომ არის მოსავლიანობის მრუდის ინვერსია ასეთი სანდო სიგნალი?
როგორც წესი, მრუდის მოკლე ბოლო აკონტროლებს ცენტრალური ბანკის აზროვნებას ეკონომიკაზე, რაც ასახავს მისი ფედერალური ღია ბაზრის კომიტეტის (FOMC) მიმდინარე შეხედულებებსა და ეკონომიკურ ანალიზს.
Fed-ის მთავარი ინსტრუმენტი ადგენს სამიზნე ერთდღიან განაკვეთს, რომლითაც ბანკები სესხს გასცემენ და იღებენ სესხებს ერთმანეთთან. ფედერალური ფონდების ეს განაკვეთი ამჟამად მერყეობს 4.5%-დან 4.75%-მდე, 1 თებერვლის ზრდის შემდეგ.
შედარებისთვის, ობლიგაციების ინვესტორების კოლექტიური ინფლაციური მოლოდინები სუფევს სახაზინო 10 და 30 წლიან ბაზარზე, სადაც შემოსავალი უფრო დამოუკიდებლად მოძრაობს აშშ-ს ცენტრალური ბანკისგან.
ფედერაციას არ შეუძლია პირდაპირ გავლენა მოახდინოს უფრო ხანგრძლივობის განაკვეთებზე ჩვეულებრივი საშუალებებით: ერთადერთი გამონაკლისი არის ის, როდესაც ის ჩადის საგანგებო ინსტრუმენტთა კომპლექტში და ერევა აქტივების პირდაპირი შესყიდვით, როგორც ეს იყო 2011 წელს.ოპერაცია ირონია," მაგალითად.
მოსავლიანობის მრუდის ინვერსია ტელეგრაფს უგზავნის Fed-ს, რომ მთლიანი ბაზარი ბევრად უფრო ბუნდოვან ხედვას უყურებს ეკონომიკურ პერსპექტივას, რაც იმას ნიშნავს, რომ FOMC ჩამორჩა ბაზრის კოლექტიური სიბრძნეს და უნდა მიიღოს სწრაფი ზომები მოთხოვნის სტიმულირებისთვის განაკვეთების შემცირებით.
დროთა განმავლობაში, ეს აღადგენს მოსავლიანობის მრუდის ჩვეულებრივ აღმავალ დახრილობას. თუმცა, იმ მომენტისთვის, შეიძლება ძალიან გვიან იყოს და ეკონომიკამ უკვე დაიწყო შეკუმშვა.
ამიტომაც არის ის ხარისხი, რომლითაც მოსავლიანობის მრუდი მხოლოდ ინვერსიულია პროგნოზირებს ალბათობას რეცესია - მაგრამ მშპ არ იწყებს რეალურად შემცირებას მანამ, სანამ ინვერსია უკვე არ გამოსწორდება.
მოჰამედ ელ-ერიანმა, გავლენიანმა ეკონომიკურმა კომენტატორმა, გააფრთხილა, რომ Fed იყო დილემის რქებში მას შემდეგ, რაც შეამცირა განაკვეთის ზრდა მეოთხედ პუნქტამდე წინა ტემპიდან ნახევარი პუნქტიდან.
”მათ უნდა შეწყვიტონ ასეთი ღრმა ხვრელის გათხრა,” - განუცხადა მან CNBC-ს ოთხშაბათს.
ეს ამბავი თავდაპირველად იყო წარმოდგენილი fortune.com
მეტი Fortune-დან:
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-haven-t-scared-181641601.html