მწვავე ინფლაციამ და მზარდმა საპროცენტო განაკვეთებმა ობლიგაციების გლობალური ბაზარი დაარტყა. ხაზინადან დაწყებული უსარგებლო ობლიგაციებამდე, ვალის ინვესტიცია მცირდება ნაგავსაყრელებში - მაგრამ რაც შემდეგ მოხდება განაკვეთების თვალსაზრისით და ეკონომიკა ყველა ობლიგაციურ ფონდს ერთნაირად არ მოექცევა.
პარასკევს ამ თვიანი მარშრუტის საეტაპო მომენტი დადგა, როდესაც Bloomberg-ის გლობალური მთლიანი ანაზღაურების ინდექსი ახლა 20%-ზე მეტია ქვემოთ 2021 წლის დასაწყისში. კლება აღნიშნავს ობლიგაციების დათვი ბაზრის დაწყებას - პირველი თაობაში.
ობლიგაციების ბირჟაზე ვაჭრობის ფონდების დათვალიერება ხაზს უსვამს ხოცვა-ჟლეტას. ინვესტორები, რომლებიც დიდხანს არიან აშშ-ს ხაზინაში
iShares 20+ წლის სახაზინო ობლიგაცია ETF
(ტიკერი: TLT) ამ წელიწადში 24%-ზე მეტით შემცირდა, ან 26%-ით ბოლო 12 თვის განმავლობაში, ფასების მიხედვით. The
iShares iBoxx $ საინვესტიციო კლასის კორპორატიული ობლიგაციების ETF
(LQD) ანალოგიურ ფორმაშია, წელს 20%-ზე მეტით დაეცა ფასების საფუძველზე. მთლიანი დაბრუნების საფუძველზე, TLT-მა დაკარგა 25% 2022 წელს, ხოლო LQD-მ დაიკლო 17%.
მთლიანი ანაზღაურება აბსოლუტური იყო ბონდის ლანდშაფტში. The
iShares Core აშშ-ს მთლიანი Bond ETF
(AGG),
SPDR Bloomberg მაღალი სარგებელი Bond ETF
(JNK) და
Vanguard Total World Bond ETF
(BNDW) თითოეულმა დაკარგა ინვესტორები 11%-დან 13%-მდე.
ის
დოუ ჯონზის სამრეწველო
შემცირდა დაახლოებით 13%-ით, ჯერჯერობით ამ წლის პარასკევს, გვიან შუადღისას, და
S&P 500
იყო დაახლოებით 17%. ობლიგაციების ჰოლდინგი არ დაეხმარა ინვესტორებს ნაჭრების შერჩევაში.
„2022 წელი იყო ერთ-ერთი ყველაზე ცუდი წელი ტრადიციული 60/40 პორტფელისთვის, უპირველეს ყოვლისა, იმიტომ, რომ ობლიგაციებმა არ შეასრულეს თავიანთი როლი, როგორც პორტფელის დივერსიფიკატორი“, - წერდნენ PGM Global-ის სტრატეგიები პარასკევს ჩანაწერში, სადაც მიუთითებდნენ 60% აქციებისა და აქციების კლასიკურ პორტფელზე. 40%-იანი ობლიგაციები.
რა მოხდება შემდეგში, სავარაუდოდ, დამოკიდებული იქნება იმაზე, განაგრძობს თუ არა საპროცენტო განაკვეთები ზრდას და გადადის თუ არა აშშ რეცესიაში. სხვადასხვა სახის დავალიანება განსხვავებულად მოქმედებს ამ სცენარებში.
საპროცენტო რისკი განსაკუთრებით მძიმედ აყენებს სახელმწიფო ვალს, ხოლო საკრედიტო რისკი უფრო მეტად იგრძნობა მაღალშემოსავლიან ვალში ან „უსარგებლო“ ობლიგაციებში. თუ განაკვეთები განაგრძობს ზრდას, მაგრამ აშშ თავიდან აიცილებს რეცესიას, უსარგებლო ობლიგაციები, როგორიცაა JNK ETF-ში, სავარაუდოდ აჯობებს - თავიდან აიცილებს ამაღლებული განაკვეთების ყველაზე უარესი გავლენა, ხოლო საკრედიტო დანაკარგებს, რაც შეიძლება მოსალოდნელია რეცესიის დროს.
მაგრამ თუ იქნება რეცესია და ფედერალური სარეზერვო სისტემა გადავა განაკვეთების შემცირებისკენ და ინფლაციის წინააღმდეგ ბრძოლის შემსუბუქებისკენ, ETF-ები, როგორიცაა TLT, უკეთესი იქნება. ეს ობლიგაციები ექვემდებარება განაკვეთის რისკს, მაგრამ არა საკრედიტო რისკს, რომელიც მოჰყვება უსარგებლო ობლიგაციებს, რადგან მათი ემიტენტი აშშ-ს მთავრობაა. უსარგებლო ობლიგაციები სავარაუდოდ დაიშლება რეცესიის დროს, რადგან მსესხებლები ზეწოლას განიცდიან.
PGM Global-ის გუნდი თვლის, რომ მაღალი სარგებელი ვალი გარკვეულწილად რისკის ქვეშაა. ფედერალური ბანკის თავმჯდომარემ ჯერომ პაუელმა გასულ კვირას ჯექსონ ჰოლის ეკონომიკურ კონფერენციაზე სიტყვით გამოსვლისას ნათლად თქვა, რომ ცენტრალური ბანკი მოწოდებულია ებრძოლოს ინფლაციას უფრო მაღალი საპროცენტო განაკვეთებით და აღიარა შენელების რისკი, ნათქვამია ჯგუფის კვლევის ჩანაწერში.
„ფედერაციის ულტრა-ჰოუკური რიტორიკა ჯექსონ ჰოლში უნდა დაიწყოს საკრედიტო რისკის ხელახალი ფასების დაწესება მაღალი სარგებელი სივრცის ჯიბეებში“, - წერდნენ ისინი. „როგორც ზრდა იკლებს და უფრო მკაცრი მონეტარული პოლიტიკა იკლებს, ჩვენ ველით, რომ უარესი შედეგი ვიხილოთ მაღალი სარგებელი. ეს განსაკუთრებით ეხება იმ შემთხვევაში, თუ ენერგიის ფასები განაგრძობს შესუსტებას, იმ მხარდაჭერის გათვალისწინებით, რომელიც მაღალი მოსავლიანობით ენერგეტიკას უწევს მთლიან მაღალპროდუქტიულ კომპლექსს.”
თუ არსებობს რეცესია, მაგრამ ინფლაცია შენარჩუნდება, რაც აიძულებს ფედერაციას გააგრძელოს ფინანსური პირობების ჩართვა, ობლიგაციების დათვი ბაზარი შეიძლება მხოლოდ უფრო თმიანი გახდეს. ინვესტორებს სავარაუდოდ სურთ ნაღდი ფულის გადატანა.
შეიძლება რთული იყოს ოპტიმისტურად ყოფნა. ხუთშაბათს შენიშვნაში, ანალიტიკოსები მაიკლ ჰარტნეტის ხელმძღვანელობით
ამერიკის ბანკის ფასიანი ქაღალდები
ხაზგასმით აღწერეს, რასაც ისინი ხედავენ, როგორც მომავალ „სწრაფ ინფლაციურ შოკს, ნელი რეცესიის შოკს“, რომელიც, სავარაუდოდ, კიდევ უფრო ამაღლებს შემოსავალს.
„ნომინალურ ზრდას განაგრძობს ინფლაცია, ფისკალური სტიმული, სიმდიდრის დაგროვების წარსული ეპოქა, „ეკონომიკური გაუქმების კულტურის“ ახალი ერა (ეკონომიკური ტკივილი იწვევს საჯარო სექტორის დაუყოვნებლივ დახმარებას); და ომი ყოველთვის ინფლაციური; მხოლოდ საბინაო სექტორი, რომელიც აჩვენებს ბოროტ ტენდენციებს ახლა“, - წერს ჰარტნეტის გუნდი. ისინი ხედავენ, რომ ინფლაცია სავარაუდოდ 4%-ზე დაბლა დაეცემა 2024 წლისთვის, 10-წლიანი შემოსავალი, სავარაუდოდ, 4%-ს გადააჭარბებს იმ წელს, ამტკიცებენ, რომ აშშ სავარაუდოდ ინფლაციისგან რეცესიაში გადადის.
მაგრამ ოპტიმიზმი შეიძლება იყოს მოწოდებული. UBS Global Wealth Management-ის მთავარი საინვესტიციო ოფიცრის, მარკ ჰეფელის თქმით, ბონდის ინვესტორებს ახლა აქვთ ისტორია.
ერთის მხრივ, ობლიგაციების შემოსავალი უმაღლეს დონეზეა 2008-2009 წლების გლობალური ფინანსური კრიზისის შემდეგ, განაცხადა ჰეეფელმა პარასკევს შენიშვნაში. მოსავლიანობის საწყისი დონე, როგორც წესი, კარგი სახელმძღვანელოა მომავალი შემოსავლებისთვის, რაც იმაზე მეტყველებს, რომ პერსპექტივა ახლა ბევრად უფრო ძლიერია, ვიდრე ეს იყო კრიზისის შემდეგ უმეტესი პერიოდის განმავლობაში, დასძინა მან.
გარდა ამისა, "პერიოდები, როდესაც 12 თვიანი მოძრავი მთლიანი ანაზღაურება ერთდროულად ეცემა როგორც აქციებს, ასევე ობლიგაციებს, იშვიათია, მაგრამ შემდგომი შესრულება კარგი იყო", - თქვა ჰეფელემ. ”1930 წლიდან, 12-თვიანი ობლიგაციების შესრულება ასეთი პერიოდების შემდეგ დადებითი იყო 100% შემთხვევაში, საშუალო შემოსავლით 11%.
დაწერე ჯეკ დენტონს მისამართზე [ელ.ფოსტით დაცულია]