დიდი ბრიტანეთი ახალი კრიზისისკენ მიდის

ობლიგაციები მოსაწყენია. ინვესტორები ყიდულობენ მათ, რადგან ისინი უზრუნველყოფენ პროგნოზირებად შემოსავალს. საპენსიო ფონდები ყიდულობენ მათ უფრო სარისკო ფსონების წინააღმდეგ. ფასები და მოსავლიანობა, როგორც წესი, მოსაწყენი და პროგნოზირებადია - მაგრამ ეს არის ზუსტად საქმე.

თუმცა, ბოლო თვეების განმავლობაში, მოოქროვილი ბაზარი - როგორც ცნობილია გაერთიანებული სამეფოს სახელმწიფო ობლიგაციები - დაბრუნდა თავის თავზე. ფასები ველურად იცვლებოდა, მოძრაობდა წლების განმავლობაში უხილავი სიჩქარით.

გასულ შემოდგომაზე, როდესაც ბაზრის პატარა კუთხე საპენსიო ინდუსტრიის აფეთქებით იმუქრებოდა, ყველამ დაადანაშაულა ლიზ ტრუსი. ყოფილი პრემიერის სამარცხვინო „მინი-ბიუჯეტი“ სამუდამოდ ჩაირიცხა ისტორიაში, სანამ მელანი გაშრება და გარკვეული პერიოდი ისევ ნორმალურად ჩანდა.

მაგრამ ჯერემი ჰანტმა დამშვიდება მხოლოდ დროებითი აღმოჩნდა.

გაერთიანებული სამეფოს სესხების ხარჯები ახლა უბრუნდება იმ დონეს, რაც ბოლოს ნახეს Truss-ის პრემიერობის დროს. საორიენტაციო 10-წლიან ობლიგაციებზე შემოსავალი გაიზარდა თითქმის მეოთხედი პროცენტული პუნქტით გასულ კვირას 4.4025 პროცენტამდე და არც თუ ისე შორს იმ 4.498 პროცენტამდე, რაც მათ მიაღწიეს მას შემდეგ, რაც ბაზრებმა შეაშფოთა გასული სექტემბრის ფისკალური განცხადება.

ორწლიანი სახელმწიფო ობლიგაციების შემოსავალმა, რომლებიც უფრო მგრძნობიარეა საპროცენტო განაკვეთების ცვლილებებზე, მსგავსი ვარდნა აღინიშნა.

შედარებისთვის, ინვესტორები მოითხოვდნენ მხოლოდ 0.075 პროცენტის დაბრუნებას იმავე ობლიგაციისთვის, ვიდრე სამი წლის წინ.

რა შეიცვალა? განსხვავება ახლა არის ყოვლისმომცველი ინფლაცია.

შემდეგ, რიში სუნაკი ცდილობდა მოეტყუებინა სასადილოები „საჭმელად, რათა დაეხმარონ“, რადგან დიდი ბრიტანეთი გამოვიდა ჩაკეტვისგან. ფასები სტაგნაციას განიცდიდა და ეკონომიკა კვლავ იტანჯებოდა 1709 წლის დიდი ყინვის შემდეგ ყველაზე დიდი ვარდნისგან.

დღეს ინფლაცია 8.7 პროცენტს შეადგენს, რაც ბევრად აღემატება მდიდარი ქვეყნების G7 კლუბის დანარჩენ წევრებს. სურსათის ფასები იზრდება 1970-იანი წლებიდან უხილავი ტემპებით და ინგლისის ბანკის გუბერნატორი ენდრიუ ბეილიც კი აღიარებს, რომ წარმოდგენაც არ აქვს, როდის დაიწყება ფასების ვარდნა.

ძირითადი ინფლაცია, რომელიც ამცირებს საკვებისა და ენერგიის არასტაბილურ ხარჯებს, ასევე უფრო ჯიუტია, ისევე როგორც ხელფასების მატება ჯერ კიდევ მჭიდრო დასაქმების ბაზარზე.

ამბავი გრძელდება

„ვფიქრობ, რომ ჩვენ ვხედავთ ხელფასს-ფასის სპირალს და მის დასაშლელად გვჭირდება ფირმები, რომ გაგვიძნელდეს ფასების აწევა და თანამშრომლებს უფრო გაუჭირდეთ ხელფასის გაზრდა“, - აფრთხილებს მარტინ უილი, ბანკის ყოფილი განაკვეთების დამდგენი.

უფრო მაღალი საპროცენტო განაკვეთების მოლოდინი იწვევს ინვესტორებს ობლიგაციებზე უფრო მაღალი ანაზღაურების მოთხოვნისკენ. უმაღლესი საბანკო განაკვეთი იწვევს უფრო მაღალ საპროცენტო განაკვეთებს მთელს ბაზარზე და ინვესტორებს უნდა მიეღოთ სამართლიანი კომპენსაცია მთავრობისთვის დაკრედიტებისთვის.

მაგრამ რამდენად მაღალი იქნება საპროცენტო განაკვეთები ფასების აწევის თავიდან ასაცილებლად? არის თუ არა ინგლისის ბანკი საკმარისად სანდო სამუშაოს შესასრულებლად? და კიდევ რამდენი უხერხული მგზავრობა გველის ფინანსურ ბაზრებსა და ეკონომიკას?

ამ კითხვებზე პასუხი გადამწყვეტია არა მხოლოდ ინვესტორებისთვის, არამედ მთლიანად ბრიტანეთისთვის. სესხის აღების მაღალი ხარჯები დიდ ბრიტანეთს ართულებს საკუთარი გზის გადახდას და რისკავს ჩვენ ყველა უფრო ღარიბი.

სიტუაციამ ბევრს აფიქრებინა, ვიხდით თუ არა ჩვენ ყველანი ფასს იმისთვის, რომ პოლიტიკის შემქმნელები ვერ გაუმკლავდნენ ინფლაციას.

მოოქროვილი მოგზაურობა

წელს ინვესტორებს დიდი ბრიტანეთის ობლიგაციები შეუყვარდათ. ჰანტის „სიწყენის დივიდენდი“ საკმარისი არ აღმოჩნდა ბრიტანეთის ეგრეთ წოდებული „სულელური პრემიის“ შერყევისთვის, ტერმინი, რომელიც გამოიყენება ბაზრებზე მინი-ბიუჯეტის შემდეგ.

მაშინ როცა სექტემბერში ბრალი ტრუსს და მის კანცლერს კვასი კვორტენგს აბრალებდნენ, ახლა ბევრი დუნსის თავსახურს დებს თრედნიდლის ქუჩის მოხუცი ქალბატონს.

იმოგენ ბაჩრა, NatWest-ის გაერთიანებული სამეფოს განაკვეთების სტრატეგიის ხელმძღვანელი, ამბობს, რომ საზღვარგარეთელი მყიდველები და საპენსიო ფონდები, რომლებიც ადრე აგროვებდნენ ოქროებს, ახლა კითხვის ნიშნის ქვეშ აყენებენ, სთავაზობს თუ არა გაერთიანებული სამეფო ფულის ღირებულებას.

ყოველივე ამის შემდეგ, ობლიგაციებზე შემოსავალი ჩვეულებრივ ფიქსირდება, რაც მათ უფრო სარისკო ფსონად აქცევს, როდესაც ფასები იზრდება.

"ეს ბუნებრივი მყიდველები გორგლები შესამჩნევად არ არიან წელს", - ამბობს ბაჩრა. „ჩვენ არ ველით, რომ ისინი დაბრუნდებიან მანამ, სანამ არ დაიჯერებენ, რომ ინფლაცია დამაჯერებელ დაღმავალ ტრაექტორიაზეა. ინვესტორებს სურთ ჰქონდეთ მეტი დარწმუნება საპროცენტო განაკვეთების გზაზე, ან თუნდაც მეტი დარწმუნება, რომ ჩვენ საკმაოდ ახლოს ვართ ან პიკზე ვართ საბანკო განაკვეთთან. და ეს ორივე რამ შემდგომში გადაიზარდა მომავალში გასული კვირის ინფლაციის მონაცემებით. ”

იგი თვლის, რომ სესხის აღების ხარჯები აგრძელებს ზრდას. ბაჩრას და მის გუნდს უკვე სჯეროდათ, რომ 10-წლიანი მოოქროვილი მოსავლიანობა წელს მიაღწია კონსენსუსზე ზევით 4.3 პროცენტს. ამ ბარიერის გადალახვის შემდეგ, ისინი ახლა ხედავენ, რომ ამ წლის ბოლოსთვის მოსავლიანობა 4.6 პროცენტს მიაღწევს.

ეს იმიტომ ხდება, რომ დიდი ბრიტანეთის ვალის მართვის ოფისს, რომელიც სახაზინო ხაზინას ემსახურება, წელს დაევალა თითქმის 240 მილიარდი ფუნტის ვალის გაყიდვა. პანდემიის მიღმა, ეს არის ყველაზე მაღალი რეკორდული მაჩვენებელი.

მიწოდების სიჭარბე ბუნებრივად ამცირებს ფასებს, სარგებელი ცვლის ფასზე საპირისპიროდ.

ამას დაუმატეთ ის ფაქტიც, რომ ინგლისის ბანკი, რომელიც ბოლო 15 წლის განმავლობაში ჯიქების ერთ-ერთი ყველაზე დიდი მყიდველი იყო, ახლახან გახდა გამყიდველი.

მას შემდეგ, რაც ასობით მილიარდი დახარჯა სახელმწიფო ვალის შესაძენად პოსტფინანსური კრიზისის ეპოქაში, ახლა ცდილობს მისგან თავის დაღწევას.

ბრიტანელი მყიდველებიც კი შორდებიან. იურიდიული და ზოგადი საინვესტიციო მენეჯმენტი (LGIM), რომელიც მართავს 1 ტრილიონ ფუნტზე მეტ აქტივებს, ერიდება დიდ ბრიტანეთს აშშ-სთვის, განსაკუთრებით მაშინ, როდესაც საქმე ეხება გრძელვადიან ვალს.

ტრადიციული მყიდველები, რომლებიც თავს არიდებენ სახელმწიფო ვალს, საცალო ინვესტორები შედიან ამ დარღვევაში. ბროკერის ხელმძღვანელმა AJ Bell-მა თქვა ამ კვირაში, რომ შესყიდვები გაიზარდა.

მაგრამ ამ ჯგუფს არ აქვს ფინანსური ცეცხლსასროლი ძალა იმ ინვესტორებთან, რომლებიც უკან იხევენ.

„არ გამიკვირდება ამ გარემოში, რომ დავინახო ამ [4.6 ცალი პროგნოზის] გადაჭარბება“, ამბობს ბაჩრა.

იპოთეკური კრიზისი

სახელმწიფო სესხების ხარჯების ზრდა არ არის მხოლოდ აბსტრაქტული კონცეფცია: მათ აქვთ რეალური გავლენა.

ბანკები იპოთეკური სესხების დასაფასებლად იყენებენ ოქროულ შემოსავალს და მომავალ საპროცენტო განაკვეთებს. შედეგად, ეკონომისტები ფასების სწრაფ ზრდას ელიან.

ამ კვირაში საპროცენტო მოლოდინების ნახტომმა და ოქროს შემოსავალმა აიწია სვოპის განაკვეთები - საორიენტაციო მაჩვენებელი კრედიტორების საკუთარი სესხის ხარჯებისთვის - უმაღლეს დონემდე ოქტომბრის შემდეგ.

თუ სვოპის განაკვეთები დარჩება ასეთი მაღალი, ტვირთი პირდაპირ გადაეცემა მსესხებლებს, ამბობს ენდრიუ ვიშარტი, Capital Economics-ის უძრავი ქონების ეკონომისტი.

საშუალო ხუთწლიანი ფიქსირებული იპოთეკური სესხი 25 პროცენტიანი დეპოზიტით მყიდველისთვის იყო 4.2 პროცენტი აპრილში, მაგრამ „საბაზრო საპროცენტო განაკვეთების ცვლილება ვარაუდობს, რომ ის კვლავ გაიზრდება დაახლოებით 5 პროცენტამდე“, ამბობს ვიშარტი.

მყიდველისთვის, რომელიც აიღო ტიპიური £200,000 სესხი, იპოთეკის განაკვეთების 0.8 პროცენტული პუნქტით ზრდა დაჯდება დამატებით 1,600 ფუნტი წელიწადში პროცენტში. ხუთწლიანი შესწორების განმავლობაში, ეს უდრის დამატებით 8,000 ფუნტ სტერლინგს პროცენტში.

კრედიტორებმა, როგორიცაა Nationwide, უკვე დაიწყეს განაკვეთების გაზრდა. ბროკერები ელიან ფასების ფართო მატებას თითქმის დაუყოვნებლივ.

იპოთეკის ფასების ეს ნახტომი მოკლავს საბინაო ბაზარზე გაჩენილ მწვანე წვეთებს, ამბობს ვიშარტი.

Capital Economics-ის პროგნოზით, ბინების ფასები 12 პროცენტით დაიკლებს პიკიდან მინუსამდე. ისინი უკვე დაეცა 4 პროცენტით, რაც ნიშნავს, რომ ზარალის უმეტესი ნაწილი ჯერ კიდევ გასაკეთებელია.

”უბრალოდ დროის საკითხი იქნება, სანამ ჩვენ ვიხილავთ ამ არხს მთელ სპექტრში. როგორც ჩანს, ჩვენ კვლავ უფრო არასტაბილურ პერიოდში მივდივართ“, - ამბობს დევიდ ჰოლინგვორთი, L&C იპოთეკური ბროკერიდან.

„ჩვენ უკვე ვნახეთ, რომ იპოთეკური განაკვეთები ოდნავ გაიზარდა. ეს უბრალოდ დააჩქარებს ამას. ცვლილებების ტემპი უკვე მატულობს“.

როგორც კი არეულობა გავრცელდა, ბროკერები უკვე ადარებენ შემოდგომის ბაზრის არეულობას.

"არსებობს მსგავსება შარშანდელ მინი-ბიუჯეტის შემდეგ დაცემასთან", - ამბობს ნიკ მენდესი, იპოთეკური ბროკერი ჯონ ჩარკოლი.

შემდეგ, საპროცენტო განაკვეთის მოლოდინი, ოქროს შემოსავალი და სვოპის განაკვეთები ისე სწრაფად გაიზარდა, რომ ბანკებმა მასობრივად გააფორმეს იპოთეკური გარიგებები და შემდეგ გაზარდეს ფასები ყველაზე სწრაფი ტემპით.

კრედიტორები იწყებენ გარიგებებს და ფასების გაზრდას, თუმცა ჯერჯერობით გაცილებით მცირე მასშტაბით.

ამ კვირაში რამდენიმე ასეული იპოთეკური გარიგება გაქრა. შემოდგომაზე ათასი იყო.

მენდესის თქმით, სახლის მესაკუთრეებს არ უნდა ელოდონ, რომ იპოთეკური განაკვეთები დაეცემა 3 პროცენტზე ქვემოთ მომდევნო სამი წლის განმავლობაში.

ზრდა მყიდველებისთვის დარტყმა იქნება. თუმცა, ყველაზე დაუცველი ჯგუფი იქნება არსებული სახლის მესაკუთრეები.

საშუალო იპოთეკის მფლობელს, რომელსაც აქვს ტიპიური 200,000 ფუნტი სესხი, მოუწევს წელიწადში დამატებით 2,000 ფუნტის საპროცენტო გადახდა, თუ ბანკის განაკვეთი 5.5 პროცენტამდე გაიზრდება, Pantheon Macroeconomics-ის თანახმად.

ეს საშუალო მოიცავს სახლის მფლობელებს, რომლებიც ჯერ კიდევ დაცული არიან ფიქსირებული განაკვეთის გარიგებებით. მათთვის, ვინც იპოთეკას ახორციელებს, ნახტომები ბევრად უფრო დრამატული იქნება.

იპოთეკის მფლობელები დაინახავენ, რომ მათი ყოველთვიური გადასახადები აიწევს მათი შემოსავლის 30%-მდე, დაახლოებით 20%-დან ბოლო რამდენიმე ათწლეულის განმავლობაში, გააფრთხილა ამ კვირაში Barclays-ის აღმასრულებელი დირექტორი.

CS Venkatakrishnan, რომელიც ცნობილია როგორც Venkat, თქვა, რომ საპროცენტო განაკვეთების მკვეთრი ზრდა მომავალი წლის ბოლოსთვის გამოიწვევს "უზარმაზარ შემოსავალ შოკს".

ბეილიმ გააფრთხილა, რომ საპროცენტო განაკვეთის ზრდის ეფექტის მხოლოდ მესამედი იგრძნობოდა საბინაო ბაზარზე ჯერჯერობით.

მიუხედავად იმისა, რომ საკუთრების ხელახალი საკუთრების რაოდენობა ჯერ კიდევ ისტორიულად დაბალია, ბევრი სახლის მესაკუთრე, რომლებიც იბრძვიან, არასოდეს გამოჩნდება ამ რიცხვებში. ხშირად, ოჯახები ყიდულობენ დიდი ხნით ადრე, სანამ მათი კრედიტორები ჩაერევიან და ცხადია, რომ ბევრი ოჯახი უკვე იბრძვის, რადგან ისინი ეგუებიან მაღალი იპოთეკური გადასახადების ტვირთს.

ბოლო ერთი წლის განმავლობაში, იპოთეკური დავალიანების მქონე სახლის მფლობელების მოთხოვნები 50 პროცენტით გაიზარდა, ამბობს პარან სინგჰ, TIC.

ფინანსები, რომელიც უზრუნველყოფს სპეციალისტების დაფინანსებას სახლის მეპატრონეებისთვის, რომლებიც იბრძვიან თავიანთი გადასახადებით.

„თუ საპროცენტო განაკვეთები კიდევ გაიზრდება, მე ველოდები, რომ ამიერიდან წლის ბოლომდე მაინც ვიხილავ 25 პროცენტიან ზრდას“, - ამბობს ის.

შეაფასეთ მოლოდინი

რამდენად ძლიერი იქნება ტკივილი? ღია კითხვაა, რამდენად მაღალი იქნება ინგლისის ბანკის პოლიტიკის შემქმნელებს საპროცენტო განაკვეთების აღება ინფლაციის შესამცირებლად. მონეტარული პოლიტიკის კომიტეტმა (MPC), რომელიც პასუხისმგებელია მათ დაწესებაზე, უკვე ათჯერ აუწია განაკვეთები 0.1 წლის დეკემბერში 2021 პროცენტიდან დღეს 4.5 პროცენტამდე.

ინვესტორები ახლა თვლიან, რომ ისინი ამ წლის ბოლომდე 5.5 პროცენტს მიაღწევენ.

ჯერ კიდევ ერთი თვის წინ, ბაზრებმა იწინასწარმეტყველა, რომ გამკაცრების ციკლი ამ დროისთვის დასრულდებოდა.

ვარდნა ზევით გამოწვეულია ინფლაციის გამო, რომელიც აგრძელებს უსიამოვნო სიურპრიზებს.

თვიდან თვემდე, ის უფრო მაღალი იყო, ვიდრე ქალაქის ეკონომისტებმა და ინგლისის ბანკმა იწინასწარმეტყველეს.

ამ წარუმატებლობამ შეარყია ბანკის სანდოობა.

ოფიციალური პირები ორნიშნა ინფლაციის დასრულებას თებერვალში ელოდნენ. როდესაც ეს ასე არ მოხდა, პოლიტიკის შემქმნელები დარჩნენ მტკიცედ დარწმუნებულნი, რომ ფასების ზრდა სწრაფად შემცირდებოდა.

როდესაც მარტში ინფლაცია ორნიშნა რიცხვში დარჩა, ეკონომისტები ნერვიულობდნენ. აპრილის ჯიუტად მაღალი ინფლაცია, მიუხედავად იმისა, რომ სასაქონლო მაჩვენებელი ერთ წელიწადში ყველაზე დაბალ ნიშნულამდე დაეცა, ბოლო წვეთი იყო.

ინფლაციის სიურპრიზმა აიძულა ქალაქის ნახევარი გაენადგურებინა საპროცენტო განაკვეთის პროგნოზები, პროგნოზების უმეტესობა ახლა პროგნოზირებს განაკვეთებს 5% ან მეტი.

„ინფლაციის მაჩვენებლები ცუდი იყო“, ამბობს ვილემ ბიუტერი, MPC-ის დამფუძნებელი წევრი. ის თვლის, რომ ბანკი გარკვეული პერიოდის განმავლობაში აგრძელებს თამაშს. „ინფლაციის პრობლემის მოსაგვარებლად, დიდ ბრიტანეთში პოლიტიკის განაკვეთები მატერიალურად და სწრაფად უნდა გაიზარდოს“.

ბიუტერი თვლის, რომ პოლიტიკოსებმა უნდა გაზარდონ განაკვეთები ნახევარი პროცენტით მომდევნო შეხვედრაზე ივნისში. ”მე ვხედავ, რომ საბანკო განაკვეთი პიკს აღწევს არანაკლებ 6 პროცენტით.”

უილი, რომელიც იჯდა MPC-ში 2010-დან 2016 წლამდე, ვარაუდობს, რომ ბანკის ბრმა რწმენა, რომ ინფლაციაზე „ძლიერ გავლენას ახდენს ბიზნესის მოლოდინები“, საუკეთესო შემთხვევაში გულუბრყვილოა. ბიზნესის მოლოდინების მართვის გზით ინფლაციის შემცირების მცდელობა სისულელეა.

”[ბანკის ყოფილი გუბერნატორი] მერვინ კინგმა მოიხსენია, როგორც ინფლაციის King Canute თეორია,” - ამბობს ის.

დიდი ბრიტანეთის პრობლემის ნაწილი არის ის, რომ აქ უფრო მეტი კოლექტიური მოლაპარაკება მიმდინარეობს, ვიდრე აშშ-ში. ექიმები, რკინიგზის მუშაკები და მასწავლებლები ყველა იმუქრებიან, რომ გაფიცვები გაგრძელდება, თუ მათი ხელფასის მოთხოვნა არ დაკმაყოფილდება.

რაგურამ რაჯანი, საერთაშორისო სავალუტო ფონდის ყოფილი მთავარი ეკონომისტი, ამბობს: „შეიძლება იყოს, რომ ბოლო წლების დაბალი რეალური ხელფასების ზრდისა და გაერთიანებულ სამეფოში უფრო დიდი გაერთიანების ერთობლიობა მუშებს უფრო მეტად იმედგაცრუებულს უქმნის ინფლაციას, ვიდრე შეერთებულ შტატებში და სხვა. მზად არის დააჭიროს მათ მოთხოვნებს.

„ამან შესაძლოა ინფლაცია უფრო მდგრადი გახადოს, თუნდაც იგივე პირობების პირობებში“.

უილი ცნობილია იმით, რომ სიტყვებს გულდასმით ირჩევს, ამიტომ მისი გადაწყვეტილება, აღწეროს არსებული ვითარება, როგორც „ხელფასი-ფასის სპირალი“, ყურადღებას იმსახურებს.

„ჩემი საკუთარი შეხედულებაა, რომ ინფლაციის შემცირება ნელი იქნება, სანამ შრომის ბაზარი ისეთივე მჭიდრო იქნება, როგორც არის“, დასძენს ის.

ჯერემი ჰანტმა ვარაუდობს, რომ ინფლაციის დაძლევა მთავრობისთვის ყველაზე მნიშვნელოვანი პრიორიტეტია, კანცლერმა ანიშნა, რომ მზადაა მოითმინოს უფრო მაღალი მაჩვენებლებით გამოწვეული რეცესია, თუ ის შეაჩერებს ფასების ზრდას.

ეკონომიკის პროფესორი უფრო მეტად განიხილავს რისკებს, რაც ეკონომიკის წინაშე დგას მაღალი საპროცენტო განაკვეთების გამო.

”მე არ ვფიქრობ, რომ რეცესია აუცილებელია ხელფასების ფასის სპირალის გასარღვევად,” - ამბობს ის. „მაგალითად, ჩვენ შეგვიძლია აღმოვაჩინოთ, რომ შრომის მიწოდება კვლავ იზრდება, თუ შრომის ბაზარზე გამოტოვებული ადამიანები ხელახლა შემოვლენ.

თუმცა, ის აღიარებს: „ეს ალბათ ყველაზე სავარაუდო გზაა ხელფასის ზრდის შესამცირებლად. იმ დროს, როდესაც პროდუქტიულობის ზრდა ძალიან სუსტია, მოთხოვნის თითქმის ნებისმიერმა შემცირებამ შეიძლება გამოიწვიოს რეცესია. არ მგონია, რომ ინგლისის ბანკმა შეძლოს სპირალის გარღვევა მხოლოდ იმით, რომ ის მოწოდებულია 2 პროცენტიანი ინფლაციის მიმართ.

რაც უფრო მაღალი იქნება საპროცენტო განაკვეთები, მით უფრო მტკივნეული იქნება ეს ეკონომიკისთვის, ამბობს ბიუტერი.

„შეიძლება თუ არა ინფლაციის დაწევა მიზნობრივ დონემდე ორწლიან ჰორიზონტზე რეცესიის გარეშე? ყველაფერი შესაძლებელია, მაგრამ ყველაფერი მოსალოდნელი არ არის“, - ამბობს ის. ”მე ვშიშობ, რომ უმტკივნეულო ან უმწიკვლო დეზინფლაცია ნაკლებად სავარაუდოა, რომ ბრიტანეთის მენიუში იყოს.”

ბიუტერი ინგლისის ბანკის მხრიდან დამატებით პოლიტიკის ქმედებებს ელის, რომ „მინიმუმ ზომიერი რეცესია გამოიწვიოს დიდ ბრიტანეთში, დაწყებული ამ წლის ბოლოდან“.

მიუხედავად იმისა, რომ ეს არის საშინელი პროგნოზი, იგი განიხილება როგორც აუცილებელი ბოროტება.

მაიკლ სონდერსი, რომელმაც MPC გასულ წელს დატოვა, ამბობს: „ჩვენ უნდა დავამსხვრიოთ [ინფლაცია], რადგან რაც უფრო დიდხანს გაგრძელდება ის, მით უფრო ღრმად იკვრება ის და მით უფრო ძვირი ჯდება ინფლაციის სამიზნეზე დაბრუნება. ლოდინს ფასი აქვს“.

ეს არის ახალი რეალობა, რომელზეც ინვესტორები რეაგირებენ ამ კვირაში, აგზავნიან მოოქროვილ ბაზარს.

საბედნიეროდ, საპენსიო ფონდები უკეთეს მდგომარეობაში არიან, ვიდრე გასულ ოქტომბერში იყო. მინი-ბიუჯეტის ფონზე სესხის აღების ხარჯების ნახტომმა დატოვა მრავალი ფონდი, რომლებიც იყენებდნენ პასუხისმგებლობაზე ორიენტირებული საინვესტიციო (LDI) სტრატეგიებს, რომლებიც იბრძოდნენ დიდი ფულადი ზარების დასაკმაყოფილებლად, რამაც გამოიწვია შემოდგომის არეულობა.

ფონდებმა ისწავლეს თავიანთი გაკვეთილი: ბევრმა დააგროვა ფულადი ბალიშები, რაც იმას ნიშნავს, რომ ისინი უკეთ მომზადებულნი არიან ბაზრის მეტი ქაოსის შემთხვევაში.

ბაჩრა ამბობს: „ანეკდოტურად, გვესმის, რომ ისინი ახლა თითქმის ორჯერ მეტია ვიდრე შარშან. ასე რომ, ისინი უკეთესად უძლებენ ამ მაღალ მოსავლიანობას. და თუნდაც გადავიდეთ ამ მაღალ მოსავლიანობაზე, შარშანდელთან შედარებით ეს შედარებით მცირე მატებით იყო. ასე რომ, მე არ მაწუხებს, რომ ეს ქმნის გასული შემოდგომის გამეორებას. ”

თუმცა, რაჯანი, ახლა ჩიკაგოს ბუტის უნივერსიტეტის პროფესორი, აფრთხილებს, რომ ბაზრის კიდევ ერთი დაშლის რისკი მნიშვნელოვანი რჩება.

„სანამ ინფლაცია მყარად კონტროლდება, ალბათ ნაადრევია იმის თქმა, რომ ბოლო მერყეობა ვნახეთ“, - ამბობს ის.

"ეს იქნება მტკივნეული"

კანცლერმა სასწრაფოდ თქვა, რომ რეცესია არის ფასი, რომლის გადახდაც ღირს ინფლაციის შესაჩერებლად.

”თუ ჩვენ გვინდა გვქონდეს კეთილდღეობა, ეკონომიკა გავზარდოთ, შევამციროთ რეცესიის რისკი, ჩვენ უნდა დავუჭიროთ მხარი ინგლისის ბანკს რთულ გადაწყვეტილებებში, რომლებსაც ისინი იღებენ,” - თქვა მან.

ბანკის ქმედებებს აქვს პირდაპირი შედეგები ჰანტისთვის, რადგან მას ემუქრება თავისი შემოდგომის განცხადების წარდგენა ბნელ ეკონომიკურ ფონზე, რამაც შეიძლება აიძულოს იგი კიდევ უფრო გაზარდოს საგადასახადო ტვირთი.

რუთ გრეგორი Capital Economics-ში, რომელიც მუშაობდა ბიუჯეტის პასუხისმგებლობის ოფისში (OBR), ამბობს, რომ უკანა კონვერტში გამოთვლები ვარაუდობენ, რომ ოქროთი მოსავლიანობის ყოველი პროცენტული პუნქტი გაზრდის მთავრობის ვალის მომსახურების ხარჯებს 8.9 მილიარდი ფუნტით. 2027-28 წწ.

მოკლე საპროცენტო განაკვეთების ყოველი პროცენტული პუნქტი ზრდის ვალის საპროცენტო ხარჯებს 7.9 მილიარდი ფუნტით.

ბაზრის მოძრაობები ამ კვირაში „თუ შენარჩუნდება, შესაძლოა ერთად 8 წლისთვის დაამატოს დაახლოებით 9 მილიარდი ფუნტი – 2027 მილიარდი ფუნტი მთავრობის საპროცენტო გადასახდელებს“, ამბობს ის.

ეს მყისიერად წაშლის კანცლერის ისედაც მცირე 6.5 მილიარდ ფუნტ სტერლინგს, რათა შეესაბამებოდეს მის ფისკალურ წესს, რათა ხუთი წლის შემდეგ დავალიანება შემცირდეს.

მას კიდევ ერთი წელი მოუწევს სათამაშოდ, რადგან ეკონომიკური და ფისკალური პროგნოზი კიდევ 12 თვის წინ გაივლის. უფრო ძლიერმა მოკლევადიანმა ზრდამ შეიძლება ხელი შეუწყოს მაღალი საპროცენტო განაკვეთების გავლენის ანაზღაურებას. მოხდება თუ არა ეს გადამწყვეტი ფაქტორი იმაში, შეძლებს თუ არა კანცლერი წინასაარჩევნოდ გადასახადების შემცირებას ისე, როგორც მას სურს.

ბაჩრა ამბობს, რომ ჯერ კიდევ არის დრო, რომ ბაზრებმა უკან დაიხიოს ჰანტის სასარგებლოდ და მაინც სჯერა, რომ პოლიტიკა საბოლოოდ დაამარცხებს ეკონომიკას.

„ჩვენ მივდივართ საარჩევნო წელს. ასე რომ, ვფიქრობ, ნებისმიერი სათავე, რომელიც მთავრობას აქვს ფისკალური პერსპექტივიდან, უბრალოდ გადაიქცევა წინასაარჩევნო საჩუქრებად რამდენიმე თვეში [კენჭისყრამდე]“.

თუმცა, საბოლოო ჯამში, საჩუქრები ცოტას გააკეთებს იმისათვის, რომ შენიღბოს რთული გზა. სანამ ინფლაცია ბანკის 2 პროცენტიან ნიშნულზე მაღლა დარჩება, ქვეყანა განზრახული იქნება უფრო მაღალი მაჩვენებლების სიმძიმის ასატანად.

სანდერსი, რომელიც ახლა Oxford Economics-ის უფროსი მრჩეველია, თვლის, რომ ინფლაციის 2 პროცენტამდე დაბრუნება რთული არ იქნება, თუმცა ამას ფასი ექნება.

„შეგვიძლია იქამდე მივიდეთ. მაგრამ ეს მტკივნეული იქნება. მტკივნეული ეკონომიკისთვის, მტკივნეული ოჯახებისთვის და მტკივნეული ბიზნესისთვის“.

გააფართოვეთ თქვენი ჰორიზონტი ჯილდოს მფლობელი ბრიტანული ჟურნალისტიკით. სცადეთ The Telegraph უფასოდ 1 თვით, შემდეგ ისიამოვნეთ 1 წლით მხოლოდ 9 დოლარად ჩვენი აშშ-ს ექსკლუზიური შეთავაზებით.