ბაფეტის აუცილებლად წაკითხული ყოველწლიური წერილი შაბათს გამოდის. Რას უნდა ველოდო

უორენ ბაფეტის ერთგული მიმდევრები ღირებულების ინვესტორებს უნდა მოისმინონ თავად ლეგენდისგან, იმ გადამწყვეტ დროს, როდესაც საპროცენტო განაკვეთები გაიზარდა და რეცესიის შიში მძვინვარებს.

92 წლის თავმჯდომარე და აღმასრულებელი დირექტორი Berkshire Hathaway გეგმავს გამოაქვეყნოს თავისი წლიური აქციონერთა წერილი შაბათს დილით, კონგლომერატის უახლეს კვარტალურ მოგებასთან ერთად. წერილი "Oracle of Omaha" ინვესტორებისთვის ათწლეულების განმავლობაში საჭირო იყო წასაკითხად და წლევანდელი გზავნილი განსაკუთრებით მოსალოდნელია ინვესტიციების ცვალებადი ლანდშაფტის გათვალისწინებით.

აღსანიშნავია, რომ ადგილი ჰქონდა სახაზინო შემოსავლების მნიშვნელოვან ცვლილებას, რომელიც უმაღლეს დონეზე აიწია მას შემდეგ, რაც გლობალური ფინანსური კრიზისი ფედერალური სარეზერვო სისტემის აგრესიული განაკვეთების ზრდის ფონზე. ექვსთვიანმა და ერთწლიანმა შემოსავალმა ორივემ 5 წლის შემდეგ პირველად 2007%-ს გადააჭარბა, მაშინ როცა სახაზინო 10-წლიანი საორიენტაციო სარგებელი 4%-ზე დაბალია. თითქმის ნულოვანი საპროცენტო განაკვეთების ათწლეულზე მეტი ხნის შემდეგ, მოსავლიანობის მკვეთრმა ზრდამ შეიძლება შეაფერხოს აქციების მიმზიდველობა და ზიანი მიაყენოს აქტივების ფასებს, თქვა მანამდე ბაფეტმა.

„საპროცენტო განაკვეთები აქტივების ფასებს ეხება, თქვენ იცით, ერთგვარი გრავიტაცია არის ვაშლის მიმართ“, - თქვა ბაფეტმა 2013 წელს Berkshire-ის ყოველწლიურ შეხვედრაზე. მას სჯეროდა, რომ როდესაც საპროცენტო განაკვეთები მაღალია, ეს შეიძლება იყოს დიდი „გრავიტაციული ზიდვა“. ღირებულებები.

„ჩვენ გვაქვს დაახლოებით 15 წლიანი პერიოდი არანორმალურად და ისტორიულად დაბალი საპროცენტო განაკვეთებით. მოკლევადიანი განაკვეთები, რაც ახლა გვაქვს, უფრო ნორმალურია“, - თქვა დევიდ კასმა, მერილენდის უნივერსიტეტის რობერტ ჰ. სმიტის ბიზნესის სკოლის ფინანსების პროფესორმა. „საპროცენტო განაკვეთები არის კაპიტალის ფასების მთავარი განმსაზღვრელი, ბაფეტის ციტირებად, ამიტომ ვფიქრობ, რომ ვეძებ და ველოდები დისკუსიას საპროცენტო განაკვეთებზე“.

ალბათ ამან აიხსნა, რატომ იყო ბერკშირი მეოთხე კვარტალში აქციების წმინდა გამყიდველი. კონგლომერატმა გადაყარა მნიშვნელოვანი ნაწილი ტაივანის ნახევარგამტარული, ჩიპური აქცია, რომელიც ახლახან იყიდა მესამე კვარტალში. Berkshire-მა ასევე შეამცირა თავისი აქციები ნიუ – იორკის მელონის ბანკი მდე აშშ ბანკორპი ბოლო მეოთხედი.

იმავდროულად, მზარდი განაკვეთების წყალობით, ბერკშირის ნაღდი ფულის მწვერვალმა - თითქმის 109 მილიარდი დოლარი სექტემბრის ბოლოს - მნიშვნელოვანი შემოსავალი შეუწყო კონგლომერატს, რომელსაც აშშ-ს სახაზინო ობლიგაციებში 77.9 მილიარდი დოლარი ჰქონდა.

„ერთი კომენტარი, რომელიც ბაფეტმა შეიძლება გააკეთოს თავის წერილში არის ის, რომ არც ისე მტკივნეულია ნაღდად ჯდომა. ახლა არის ალტერნატივა და მას ჰქვია სახაზინო ვალდებულებები, ან მოკლევადიანი ხაზინა“, - თქვა კასმა.

მეტი გარიგება?

მზარდი ტემპის გარემომ შეიძლება ასევე ისარგებლოს ბაფეტის ცნობილი გარიგებით. არა მხოლოდ აქტივების ფასების დაცემის გამო, არამედ იმიტომ, რომ მას ასევე აქვს საკმარისი ლიკვიდობა, რომ გამოიყენოს, მაშინ როცა მის კონკურენტებს, როგორიცაა კერძო ინვესტიციების ფირმები, უწევთ სესხის აღება გარიგების დასადებად.

„პრივატული კაპიტალი და სხვები, რომლებიც ფიქრობენ შესყიდვაზე, უნდა შევიდნენ ბაზარზე უფრო მაღალი საპროცენტო განაკვეთებით სესხის აღებისთვის. ეს ბერკშირს კონკურენტულ უპირატესობას დაუბრუნებს“, - თქვა კასმა.

Berkshire-მა იყიდა სადაზღვევო კომპანია Alleghany შარშან 11.6 მილიარდ დოლარად ნაღდი ფულით, მისი ყველაზე დიდი გარიგება 2016 წლის შემდეგ.

დიდი ენერგიის ფსონები

ბაფეტმა განაგრძო თავისი პოზიციის გაძლიერება ოკეანის ნავთობი გასული წლის განმავლობაში, Berkshire-ის წილმა ნავთობის გიგანტში 21% შეადგინა. Აგვისტოში, ბერკშირმა მიიღო მარეგულირებელი დამტკიცება შეიძინოს 50%-მდე, რაც აძლიერებს ვარაუდს, რომ შესაძლოა საბოლოოდ იყიდოს ჰიუსტონში დაფუძნებული Occidental-ი.

ბევრს სურს გაარკვიოს, აქვს თუ არა ბაფეტს მადა კიდევ უფრო მეტი Occidental აქციების მიმართ, ნავთობისა და გაზის მწარმოებლის არასრულფასოვნების გათვალისწინებით 2023 წელს. აქცია დაეცა დაახლოებით 6%-ით წელს, ვაჭრობა $60-ზე ქვემოთ 2022 წელს გაორმაგების შემდეგ.

„ის აქ ავლენს უამრავ დისციპლინას, რაც ეხება OXY აქციების ყიდვას ღია ბაზარზე“, - თქვა ჯეიმს შანაჰანმა, Berkshire-ის ანალიტიკოსმა ედვარდ ჯონსში. ”მხოლოდ რამდენიმე შემთხვევაა, როდესაც ის ხარჯავს 60 დოლარზე მეტ აქციას Occidental-ის აქციების შესაძენად.”

იმავდროულად, შევრონის დარჩა Berkshire-ის მესამე უმსხვილესი აქციების ჰოლდინგი 2022 წლის ბოლოს, მხოლოდ უკან Apple მდე ბანკი ამერიკის.

გეიკოს სისუსტე

ინვესტორები ასევე დაინტერესებულნი არიან Berkshire-ის მოქმედი ბიზნესების შესახებ ნებისმიერი განახლებით მოსალოდნელი რეცესიის ფონზე.

„როგორც აქციონერს, ყველაზე მეტად მაინტერესებს, არის განახლება ძირითადი ოპერაციული ბიზნესის შესახებ“, - თქვა ბილ სტოუნმა, Glenview Trust-ის CIO-მ და Berkshire-ის აქციონერმა. „ჩვენ უკვე ვნახეთ საჯაროდ ვაჭრობის პორტფელი. მე გულწრფელად უფრო მაინტერესებს, რამდენად კარგად მუშაობს ძირითადი ბიზნესი და მისი შეხედულება ძლიერ და სუსტ მხარეებზე. ”

Berkshire-ის ავტოსადაზღვევო კომპანია Geico ბოლო დროს ზეწოლის ქვეშ იმყოფებოდა ანდერრაიტინგის თანმიმდევრული კვარტალებით.

„რა (თუ რაიმე) მაკორექტირებელ ქმედებებს იღებს Berkshire ამ სიტუაციის გამოსასწორებლად? GEICO-ს ბევრი თანატოლი ებრძვის იმავე საკითხებს და გაზარდეს პრემიის განაკვეთები არასასურველი მოთხოვნის ტენდენციების დასაძლევად“, - თქვა კეტრინ სეიფერტმა, CFRA-ს Berkshire-ის ანალიტიკოსმა.

ყიდვა

ბაფეტის დამკვირვებლები ასევე ეძებენ მის კომენტარს შესყიდვების შესახებ.

Berkshire-ის აქციების გამოსყიდვის ტემპი შენელდა გასულ წელს, ყიდვის შემდეგ სულ $5.25 მილიარდი მესამე კვარტალის ბოლომდე. ეს იყო საგრძნობლად ნელი, ვიდრე 2021 წლის ტემპი, როდესაც Berkshire-მა იყიდა რეკორდული $27 მილიარდი საკუთარი აქციები, რადგან ბაფეტმა აღმოაჩინა ნაკლები გარე შესაძლებლობები ცის მაღალი ბაზრის შუაგულში.

თავად ბაფეტმა შარშან ყოველწლიურ შეხვედრაზე განუცხადა აქციონერებს, რომ ურჩევნია სხვა კომპანიების წილების შეძენა, ვიდრე საკუთარი აქციების ყიდვა.

„თუ ჩვენ გვაქვს არჩევანი, ვიყიდოთ ბიზნესი, რომელიც მოგვწონს, ან ვიყიდოთ აქციები - მაკონტროლებელი ფაქტორი არის რამდენი ფული გვაქვს - ჩვენ მირჩევნია ვიყიდოთ ბიზნესი“, - თქვა ბაფეტმა აპრილში ომაჰაში.