Bull საფონდო ბაზარი მოდის, როგორც ოპტიმიზმი ბრუნდება

ოპტიმიზმი? მართლა? დიახ. ფართოდ გავრცელებული მედია ნიშნები ყოველთვის ხდება ისე, როგორც ცუდი საქმე მთავრდება. რატომ? რადგან პრობლემები და შედეგები ყველაზე აშკარაა. საფონდო ბირჟაზე, როდესაც ყველაფერი ცნობილია, ისინი უკვე ფასდება. ეს არის ის, რაც შემდეგ მოდის, რაც მთავარია. ამჯერად, შემობრუნება მიმდინარეობს, რადგან ეს ნეგატივი მნიშვნელოვან პოზიტივს ატარებს. ასე რომ, მოემზადეთ ოპტიმიზმისთვის.

სამი დიდი უარყოფითი, რომლებიც რეალურად დადებითია

სამი ნეგატივი იყო საფონდო ბირჟის საყოველთაო ნიშნების საფუძველი. საფონდო ბირჟის არეულობის საძირკველი არის ნიშანი იმისა, რომ პოზიტიური რეალობა წინ მიიწევს.

1. ფედერალური სარეზერვო არის არ გამკაცრება - ის ამცირებს მის მარტივ ფულის პოლიტიკას
2. ინფლაცია არის არ უკონტროლო და ექსტრემალური – მართვადი და ზომიერია
3. აშშ-ს ეკონომიკა არის არ რეცესიაში შესვლა - მშპ-ს პოზიტიური ზრდა გრძელდება

ფედერალური სარეზერვო სისტემა მკაცრი ინფლაციის შესახებ საუბარი უფრო ძლიერია, ვიდრე მისი ქმედებები. საპროცენტო განაკვეთები, მიუხედავად იმისა, რომ აღარ არის ნული, მაინც ინფლაციის მაჩვენებელზე დაბალია - წერტილი, საიდანაც შეიძლება დაიწყოს "გამკაცრება". მანამდე, Fed-ის მარტივი ფულის მანქანა აგრძელებს წარმოებას, თუმცა უფრო დაბალი ტემპით. შემდეგ არის ის მრავალი ტრილიონი დოლარი, რომელიც ფედერალური რეზერვის მიერ „დაბეჭდილი“ ობლიგაციების შეძენით შექმნილი მოთხოვნადი დეპოზიტებით. ფედერაციას ჯერ კიდევ არ დაუწყია იმ ჭარბი ფულის მიწოდების შემცირება, რომელიც ჯერ კიდევ ბრუნავს.

რაც შეეხება ინფლაციას, CPI სათაური 9.1% არაზუსტია. ჩემს ბოლო ორ სტატიაში "ინფლაცია: შეშინების ტაქტიკა გაუგებარია"და"ინფლაციის დინამიკა მიუთითებს შენელებაზემე ავხსნი, რამდენად დაბალია რეალური ინფლაცია. სერიოზული საზრუნავი არის „ფიატ ფულის“ ინფლაციის მაჩვენებელი - ეს არის მსყიდველობითი უნარის დაკარგვა, რომელიც გამოწვეულია ჭარბი ვალუტის გამო. ეს მაჩვენებელი ამჟამად დაფარულია სხვა მზარდი ფასებით, რომლებიც გამოწვეულია არანორმალური მოვლენებითა და ქმედებებით (კოვიდ 19-ის შედეგები, მიწოდების დეფიციტი და გეოპოლიტიკური შეფერხებები). განაკვეთი სავარაუდოდ დაახლოებით 5%-ია – წერტილი, რომლის ზემოთაც 3-თვიანი სახაზინო ვალდებულებების „რეალური“ (ინფლაციის მიხედვით მორგებული) სარგებელი საბოლოოდ კვლავ პოზიტიური ხდება (ახლა ის მხოლოდ 2.4%-ია).

ეს 5%-იანი დონე ასევე არის წერტილი, როდესაც ფედერალური სარეზერვო სისტემას შეუძლია რეალურად დაიწყოს გამკაცრება - თუ მაინც სურს. თუმცა, სავარაუდოდ, ფასების არანორმალური ქმედებები გამოსწორდება, რითაც შეამცირებს ინფლაციის მაჩვენებელს. თუ ასეა, ფედერალურ რეზერვს შეუძლია მოითხოვოს წარმატება და - რაც მთავარია - კაპიტალის ბაზრები დაუბრუნდებიან საპროცენტო განაკვეთების დაწესებას Fed ჩარევის გარეშე.

შენიშვნა: ფედერალური სარეზერვო ბანკის მიერ 2008 წლიდან საპროცენტო განაკვეთების კონტროლი უნდა განიხილებოდეს როგორც ექსპერიმენტი. კაპიტალის ბაზრებს 13+ წლის განმავლობაში ფასების (საპროცენტო განაკვეთების) დაწესებაზე უარის თქმა ნიშნავს იმას, რომ აშშ-ს ამ სამთავრობო სააგენტომ ერთპიროვნულად გადალახა კაპიტალიზმის ძირითადი რესურსების განაწილების პროცესი.

ახლა, ამ რეცესიის შესახებ საუბარი

პოპულარული მთავარი საზრუნავი ის არის, რომ Fed-ის გამკაცრება წინ უძღოდა რეცესიების უმეტესობას (თუმცა განსხვავებული დროის ჩამორჩენით). თუმცა, როგორც ზემოთ აღინიშნა, ფულის ნაკლებობა ადვილი არ არის გამკაცრება. ამის ნაცვლად, ეს არის ჯანსაღი შენელების მოქმედება სპეკულაციური ზრდის შესამცირებლად.

ახლა მოხსენიებული, როგორც მტკიცებულება, რომ რეცესია მუშაობს, არის ის, რომ მშპ-ს „რეალური“ ზრდა უარყოფითი იყო პირველ კვარტალში და შეიძლება იყოს მეორე კვარტალშიც. პოპულარული შეხედულებაა, რომ ორმაგი კვარტალის ნეგატივები განსაზღვრავს რეცესიას.

ჯერ ამ პოპულარულ შეხედულებას გავუმკლავდეთ. არასწორია. NBER (ეკონომიკური კვლევის ეროვნული ბიურო) ადგენს, მოხდება თუ არა და როდის მოხდება რეცესია ყველა შესაბამისი პირობის შესწავლისა და შეფასების შემდეგ. იმის გამო, რომ არ არსებობს ორი მსგავსი რეცესია, ამ შეფასებას აუცილებლად სჭირდება დრო (მრავალი თვე) და იყენებს როგორც ობიექტურ, ასევე სუბიექტურ ანალიზს. დროის დაყოვნება არის ის, რის გამოც შეიქმნა მალსახმობი, ორმაგი წვეთი „წესი“.

ახლა გაანგარიშების პრობლემაზე: გადაჭარბებული ინფლაცია. ეს არის 3-საფეხურიანი პროცესი:

• პირველ რიგში მოდის მშპ-ის ნომინალური გაანგარიშება: $6.0 T (13% ზრდა $5.3 T $ 1 წლის პირველ კვარტალში და -2021% ვარდნა 2.3 წლის მე-4 კვარტალთან შედარებით)
• მეორე მოდის სეზონური კორექტირება (SA) მშპ-ს კვარტალური ზრდის ტემპების შესამსუბუქებლად, რომელიც მიჰყვება რეგულარულ, სეზონურ სტანდარტს: კლება 1-ში, მნიშვნელოვნად გაიზარდა მე-2 ადგილზე, ზომიერად გაიზარდა მე-3 და მნიშვნელოვნად გაიზარდა მე-4 ადგილზე. ასე რომ, 1-ლი კვარტალი SA დაარეგულირდა $6.1 T-მდე და მე-4 კვარტალი SA შეცვალა $6.0 T-მდე. ამ თანხებმა შეცვალა კვარტალური ზრდა -2.3% ნომინალური ვარდნიდან 1.6% SA-მდე ზრდამდე.
• მესამე მოდის ინფლაციის კორექტირება "რეალური" ზრდის ტემპის დასადგენად. სწორედ აქ არის პრობლემა. იგი გამოითვალა მშპ-ის „იმპლიციტური ფასების დეფლატორის“ კორექტირებით 2%-ით (წლიური 8%-ზე მეტი). ამან ჩამოაგდო სეზონურად დარეგულირებული ზრდის ტემპი 1.6%-მდე "რეალურ" (0.4)%-მდე. თუმცა, ამ ინფლაციის კორექტირებას აქვს CPI-სთან შედარებით არანორმალური კომპონენტები. ზუსტი ინფლაციის მაჩვენებელი 6.6% ან ნაკლები იქნება ამ უარყოფით შედეგს წაშლის.

შენიშვნა: ფედერალური სარეზერვო სისტემის სასურველი ინფლაციის საზომი არის PCE (პერსონალური მოხმარების ხარჯები) საკვებისა და ენერგიის გამოკლებით. 2022 წლის პირველ კვარტალში ეს მაჩვენებელი 1.27% იყო (5.2% წლიურად). შედარებისთვის, CPI-ის მაჩვენებელი სურსათისა და ენერგიის გარეშე იყო 1.58% (6.5% წლიურად).

დასკვნა: ოპტიმიზმი მოდის, ასე რომ, შეიძინეთ აქციები

ეს შენელება ათავისუფლებს ექსცესებს და მზარდი საპროცენტო განაკვეთები აცოცხლებს მომაკვდავ ზრდას - ბევრ სფეროს, რომლებიც დაზარალდა თითქმის 0%-იანი საპროცენტო განაკვეთებით. საპროცენტო ხარჯების ზრდასთან ერთად, მსესხებლები უფრო გონივრული გახდებიან. და რამდენადაც საპროცენტო შემოსავალი იზრდება, ეკონომიკა კარგ სტიმულს მიიღებს ამ ტრილიონ დოლარის მოკლევადიანი აქტივების მფლობელებისგან. უფრო მეტიც, ინვესტორებს კიდევ ერთხელ ექნებათ ვარიანტები, რომლებიც ყველა აწარმოებს ანაზღაურებას ტოლი ან მეტი, ვიდრე „ფიატ ფულის“ ინფლაციის მაჩვენებელი.

ყოველივე ზემოთქმული ნიშნავს, რომ ოპტიმიზმი ახლოსაა, ამიტომ კარგი დროა აქციების ფლობისთვის.