მყიდველი ფრთხილად იყავი SPAC/Trump Media Deal-ში

როგორც მრავალი სპეციალური დანიშნულების შესყიდვის კომპანიის (SPAC) გარიგება, Digital World Acquisition Corp. (DWAC) და Trump Media and Technology Group-ის შემოთავაზებული შერწყმა რთულია, რაც საფრთხეს უქმნის ინვესტორებს, რომლებსაც არ ესმით SPAC-ები. მაგრამ ამ სირთულეს ემატება ის ფაქტი, რომ DWAC-ის აქციები ვაჭრობს მემ-ს აქციების სახით საკუთარ reddit ფორუმთან, r/DWAC. თუმცა, შესაძლებელია გარიგების დეტალების გათხრა და გარკვეული ვარაუდების გაკეთება DWAC/Trump Media-ის შერწყმის მომავლის შესახებ და რას შეიძლება ნიშნავდეს ეს მისი აქციების ფასის მოძრაობებზე.

გარიგება

2021 წლის სექტემბერში, DWAC-მა ჩაატარა IPO 30 ინსტიტუციონალურ ინვესტორზე, ისევე როგორც დამფუძნებელს, 11 მილიონი ერთეულის (წილების პლუს ორდერი) გაყიდვით, თითო ერთეულზე 10 დოლარად, დაახლოებით 300 მილიონი აშშ დოლარის მოზიდვით. SPAC ამჟამად ვაჭრობს $70-ზე მეტ აქციაზე, ამიტომ SPAC დღეს $2 მილიარდზე მეტი ღირს. ორიგინალური IPO-ს ინვესტორებისთვის, SPAC-ი აქამდე დიდი იყო, რამაც მათ მინიმუმ 500% მოგება მოუტანა. თუმცა, იქნება თუ არა ეს დიდი გარიგება იმ ინვესტორებისთვის, რომლებმაც იყიდეს IPO-ს შემდეგ, საეჭვოა. 

2021 წლის ოქტომბერში DWAC-მა გამოაცხადა Trump Media-სთან შერწყმის ხელშეკრულება, რომელიც აფასებს Trump Media-ს მინიმუმ 875 მილიონ დოლარად იმ კომპანიისთვის, რომელიც ჯერ კიდევ არ ფუნქციონირებს. გაერთიანებული ერთეულის აქციების ფასიდან გამომდინარე, შერწყმის დასრულებიდან სამი წლის განმავლობაში, Trump Media-ს აქციონერები მიიღებენ 127.5 მილიონამდე აქციას გაერთიანებულ ერთეულში, პლუს $1.2 მილიარდი საბრუნავი კაპიტალი. აქციების ამჟამინდელი ფასით, ბაზარი აფასებს გაერთიანებულ ერთეულს 10 მილიარდ დოლარზე მეტი. 

2021 წლის დეკემბერში, DWAC-მა შეაგროვა დამატებითი $1 მილიარდი კერძო შეთავაზებით, რომელიც ცნობილია როგორც კერძო ინვესტიცია საჯარო ერთეულში (PIPE). PIPE-ის ამ ინვესტორებს აქვთ წინასწარი შეთანხმებები, რომ დააბანდონ 1 მილიარდი დოლარი კონვერტირებად პრივილეგირებულ აქციებში ჩამოთვლილ Trump Media-ში, როგორც შერწყმის დახურვის ნაწილი. ჩვეულებრივი აქციების რაოდენობა, რომლებშიც მათ შეუძლიათ კონვერტაცია, ეფუძნება ღირებულებით შეწონილ საშუალო ფასს (VWAP) დახურვიდან 10 დღის განმავლობაში, რომელიც ცნობილია როგორც VWAP პერიოდი. რაც უფრო დაბალია VWAP, მით უფრო მეტი აქციაა გამოყოფილი.

SEC-ის წარდგენისას PIPE შეთავაზებისთვის, DWAC-მა გაამჟღავნა, რომ იგი გამოძიების ქვეშ იყო აშშ-ს ფასიანი ქაღალდებისა და ბირჟის კომისიის (SEC) მიერ. SPAC-ისთვის არალეგალურია გაერთიანების შესახებ არსებითი დისკუსიები შესაძლო სამიზნეებთან მათ სიაში შესვლამდე და შემდეგ სხვაგვარად განცხადება თაღლითობაა. გავრცელდა ინფორმაცია, რომ DWAC-მა და Trump Media-მ განიხილეს გარიგება IPO-მდე და, სავარაუდოდ, იცრუეს ამის შესახებ SEC-ის რამდენიმე განცხადებაში. SEC-ის გამოძიება ამ გარიგების შესახებ, გავრცელებული ინფორმაციით, გრძელდება, შანხაიში დაფუძნებული Arc Capital-ის გამოძიების უახლესი სერიიდან, რომელიც იყო ერთადერთი მრჩეველი DWAC-ის შექმნაში.

შესაძლო DWAC/Trump Media Price Movements

მომავალი ფასების მოძრაობის შესახებ ვარაუდების შესაქმნელად, ჩვენ უნდა განვასხვავოთ ინვესტორების სამი ჯგუფი: ამჟამინდელი ინვესტორები, PIPE ინვესტორები და Trump Media-ს აქციონერები. გრძელვადიანი პოზიციების მქონე ამჟამინდელ ინვესტორებს სურთ, რომ ფასი მაქსიმალურად გაიზარდოს. სპეკულანტებს, რომლებსაც აქვთ მოკლე პოზიციები, რა თქმა უნდა, სურთ ფასის დაცემა. PIPE-ის აქციონერებს სურთ, რომ ის დაეცეს VWAP პერიოდში, რათა მათ მეტი აქცია გამოეყოთ, ხოლო Trump Media-ს აქციონერებს სურთ, რომ ფასი გაიზარდოს შერწყმის შემდეგ, რათა მათ ასევე შეეძლოთ მეტი აქციების გამოყოფა. 

PIPE ინვესტორების მოტივებიდან დაწყებული, ცხადია, რომ მათ სურთ, რომ ფასი VWAP-ის ამ პერიოდში შემცირდეს მინიმუმ 16.67 დოლარამდე, რათა მიიღონ მათი მაქსიმალური აქციების განაწილება 100 მილიონი აქცია. PIPE ინვესტორებს შეუძლიათ პოტენციურად გადააგდონ 30 მილიონი ან მეტი აქცია ბაზარზე VWAP პერიოდის განმავლობაში თავიანთი მიზნის მისაღწევად. გარდა ამისა, PIPE-ის ინვესტორებს შეუძლიათ ასევე დააკლონ $33.60-ზე მეტი ნებისმიერი ფასი VWAP პერიოდის განმავლობაში. ამიტომ, როგორც ჩანს, ლოგიკურია მოლოდინი, რომ ფასი დაიკლებს VWAP პერიოდში, რაც შეიძლება ახლოს $16.67-მდე.

ცხადია, ამჟამინდელი მყიდველები, მემების მოთამაშეების ჩათვლით, მოელიან, რომ შერწყმა მიიღებს SEC-ის დამტკიცებას და რომ ჩამოთვლილი Trump Media კარგად იმუშავებს; მათ ასევე შეიძლება არ ესმოდეთ PIPE ინვესტორების მოტივაცია. იმავდროულად, ამჟამინდელი გამყიდველებისთვის არის ორი მოლოდინი: არ არის SEC დამტკიცება და PIPE ინვესტორების გაგება. ამრიგად, ამჟამინდელი მყიდველები და გამყიდველები თამაშობენ ერთმანეთის წინააღმდეგ, წარმოქმნიან აქციების მიმდინარე ფასს.

საილუსტრაციოდ, დავუშვათ, რომ არსებობს SEC-ის დამტკიცების 50% შანსი და აქციის ფასი $70.00. ზოგიერთ მათგანს, ვინც მოკლე გაყიდვაშია, მოელის SEC-ის უარყოფას და, შესაბამისად, აქვს ფასის მოლოდინი $10.20, სავარაუდო ფასი, რომლითაც შესაძლებელია DWAC აქციების გამოსყიდვა. მათ, ვინც ელოდება გარიგების შესრულებას, ნაგულისხმევი ფასის სამიზნე არის დაახლოებით $130, რადგან 50% (130.00) პლუს 50% ($10.20) გვაძლევს აქციის ფასს $70.00. 

არსებობს ორი ფაქტორი, რომელიც გავლენას ახდენს მოსალოდნელ ფასზე. პირველი, მემების მყიდველები ირაციონალურად მოქმედებენ ისე, თითქოს SEC-ის უარყოფის ალბათობა მცირეა, თუ არა ნული, რაც წარმოუდგენლად ჩანს მტკიცებულებების გათვალისწინებით. მეორე, აქციების შეზღუდული რაოდენობის გათვალისწინებით მოკლედ, არის ჭარბი მოთხოვნა მოკლე გამყიდველებისგან. Bloomberg-ის თანახმად, DWAC-ს ჰქონდა ყველაზე მაღალი მოკლე სესხის ღირებულება მეოთხე კვარტალში ნებისმიერ აქციებთან შედარებით, 86%. ეს ხარჯები აყენებს ზღვარს იმაზე, თუ რამდენად შეუძლიათ მოკლე გამყიდველებს ფასის დაწევა. ყველა ეს ფაქტორი იწვევს DWAC-ის აქციების ამჟამინდელ ამაღლებულ ფასს, რომელიც ახლა $70-ზე მეტია. 

რა თქმა უნდა, DWAC-ის ფასი გადახტება, თუ SEC დაამტკიცებს გარიგებას, რაც იქნება კარგი დრო გაყიდვის ან მოკლე და არა საუკეთესო დრო შესაძენად, PIPE ინვესტორების მოსალოდნელი ქმედებების გათვალისწინებით. ინფორმირებულმა ტრეიდერებმა იციან PIPE-ის ინვესტორების მოტივები; ამიტომ, SEC-ის დამტკიცების გათვალისწინებით, შერწყმის დახურვის მოახლოებასთან ერთად, შეგვიძლია ველოდოთ, რომ ზოგიერთი მოვაჭრე გაყიდის აქციებს, თუ ჯერ არ გაუკეთებიათ, ხოლო სხვები მოკლედ გაყიდიან, რაც DWAC-ის ფასს დაწევს. თუ სასურველია, მათ შეეძლოთ უკან ყიდვა VWAP პერიოდის განმავლობაში. გარდა ამისა, შერწყმისთანავე, VWAP პერიოდის განმავლობაში, ჩვენ შეგვიძლია ველოდოთ აქციების გაყიდვების ზრდას და PIPE ინვესტორების მიერ მოკლე გაყიდვების ზრდას. VWAP-ის შემდგომ პერიოდში შეიძლება ველოდოთ, რომ შორტები დაიფარება და აქციების ფასი ამოძრავებს მემ-ინვესტორებს, რაც ზეწოლას ახდენს ფასზე. თუმცა, შერწყმის შემდეგ, ვაჭრობისთვის ხელმისაწვდომი აქციების რაოდენობა სავარაუდოდ გაიზრდება დღევანდელი ჩემი სავარაუდო 15 მილიონი აქციიდან და მოიცავს დამატებით 45 მილიონ აქციას PIPE ინვესტორებისგან და მიმდინარე ინსტიტუციური ინვესტორებისგან. გარდა ამისა, Trump Media-ს აქციონერები და დამფუძნებელი ასევე შეძლებენ დაიწყონ თავიანთი აქციების გაყიდვა დახურვისთანავე, თუ გაერთიანებული ერთეულის აქციების ფასი 12 დოლარზე მეტია მდგრადი პერიოდის განმავლობაში, რაც ბაზარზე მინიმუმ 95 მილიონ აქციას დაამატებს. გასარკვევია, იქნება თუ არა საკმარისი მოთხოვნა შერწყმის შემდეგ ყველა ამ პოტენციური აქციების მოსაპოვებლად.

რომელი გზა აქედან

ინვესტორებმა უნდა გაითვალისწინონ ორი კრიტიკული საკითხი: შესაძლებლობა იმისა, რომ SEC-მა უარყოს გარიგება და PIPE ინვესტორების მოტივაცია, რაც სავარაუდოდ დაღმავალ ზეწოლას მოახდენს DWAC-ის აქციების ფასზე. ამჟამად, მოკლე გამყიდველები ვარაუდობენ, რომ ერთი ან მეორე შედეგი გამოიწვევს ფასის დაცემას. როგორც ჩანს, მემების მოთამაშეები იგნორირებას უკეთებენ ამ ორ შესაძლებლობას და, შესაბამისად, მათ განაგრძობენ ზრდის იმედებს აქციების ფასზე. VWAP-ის შემდგომ პერიოდში, ტრამპის აქციონერებს და აქციების მყიდველებს სურთ ფასის ასვლა; მაგრამ იმ დროს შეიძლება იყოს თითქმის ათჯერ მეტი აქციების ვაჭრობა.

თუ ინვესტორები ამჟამად არ ფლობენ ან ამცირებენ DWAC აქციებს, ახლა სარისკო დროა შესაძენად და ძვირადღირებული დრო. მათთვის, ვინც ამჟამად ფლობს აქციებს, შეიძლება გონივრული იყოს გაყიდვა შერწყმამდე და აქციების შეძენა შესაძლებელია VWAP-ის შემდგომ პერიოდში. თუ თქვენ ამჟამად მოკლე ხართ, შეინარჩუნეთ თქვენი შორტი რაც შეიძლება დიდხანს, თუ გავითვალისწინებთ შორტის ღირებულებას. როგორიც არ უნდა იყოს სტრატეგია, მიზანშეწონილია SPAC-ის შერწყმის ნებისმიერი გარიგება - და განსაკუთრებით ეს - ინვესტორებმა იცოდნენ რას აკეთებენ და რატომ.