კარვანას რთული აღმართზე ასვლა აქვს „ძრავის“ პრობლემების სერიის შემდეგ

გასულ კვირას, კარვანა (CVNA), მეორადი მანქანების ონლაინ გაყიდვის პლატფორმამ საშინელი კვარტალი გამოუშვა. ორშაბათს გამოქვეყნებულ კვლევით ჩანაწერში, JP Morgan-მა მას უწოდა „ნდობის დამრღვევი კვარტალი“ და შეამცირა მათი ფასი 85 დოლარამდე $140-დან. ანალიტიკოსს აქვს შეშფოთება საოპერაციო შეფერხებებთან, ფულადი სახსრების უფრო მაღალი დაწვით, მოთხოვნის გაურკვევლობით და დამატებითი ვალის დატვირთვით.

მიუხედავად იმისა, რომ აქცია 75%-ზე მეტს დაეცა მისი მაღალი მაჩვენებლებიდან, CVNA მაინც არის აქცია, რომლის თავიდან აცილებაც შეუძლებელია.

ბალანსის გასაძლიერებლად და ზოგადად კორპორატიული მიზნებისთვის, Carvana-მ 1.25 მილიარდი დოლარი შეაგროვა 15.65 მილიონი აქციის მეორადი შეთავაზებით, ფასი 80 დოლარი. დადებითი მხარე, დამფუძნებელმა და აღმასრულებელმა დირექტორმა, ერნი გარსია III-მ და მისმა მამამ, ერნესტ გარსია II-მ, შეიძინეს გარიგების დაახლოებით მესამედი. მიუხედავად ამისა, შეთავაზებამ აქციონერები დაახლოებით 8%-ით შეანელა მას შემდეგ, რაც კომპანიამ დიდი ზარალი მიაყენა.

ეს შემაშფოთებელი ნაბიჯი მოგვაგონებს პელოტონის (PTON) მეორეხარისხოვანი მისი მწვერვალებიდან დრამატული დაცემის კვალდაკვალ.

Carvana-ს ბიზნეს მოდელი კითხვის ნიშნის ქვეშ დგება იმის გამო, რომ კომპანია ვერ ახერხებს მოგების მიღებას ძლიერი მოთხოვნისა და მეორადი მანქანების მყარი ფასების დროს. ჯიმ ჩანოსმა, რომელიც ფართოდ მოჰყვა მოკლე გამყიდველს, გაამჟღავნა, რომ მისმა ფონდმა ცოტა ხნის წინ აქცია შემცირდა.

ჩანოსმა აღნიშნა, რომ კარვანამ დაწვა 800 მილიონი დოლარი ნაღდი ფულით გასულ კვარტალში ნებისმიერი ინვენტარის შექმნამდე. ინტერვიუში ჩანოსი ეკითხება კარვანას: „თუ არა ახლა, როდის? რაც იმას ნიშნავს, რომ თუ თქვენ არ იშოვეთ ფული, როდესაც ყველა ვარსკვლავი შეესაბამება თქვენს კონკრეტულ ბიზნეს მოდელს. მოდელმა უბრალოდ არ გამოიმუშავა ფული ყველაზე დიდ პირობებში. რა მოხდება, როცა სისტემური თვალსაზრისით ყველაფერი გამკაცრდება?”

ჩანოსი ფიქრობს, რომ მოგების ანგარიშის ეს „სრული კატასტროფა“ კომპანიის შედეგების პირველი მაჩვენებელია, როდესაც მეორადი მანქანების გარემო გარკვეულ სირთულეებს აწყდება. მან დაამატა, „ახლა არის მზარდი მარაგი, რომელმაც შეწყვიტა ზრდა. მას ოთხი მეოთხედი აქვს ბინა. ”

Carvana-ს აქვს ADESA-ს, მეორადი მანქანებისა და სხვა მანქანების ფიზიკური აუქციონის ბიზნესის მომლოდინე შესყიდვა. JP Morgan ამას ხედავს, როგორც კარგ სტრატეგიულ მორგებას, რომელიც მას გრძელვადიან კონკურენტულ უპირატესობას უნდა მიანიჭოს. თუმცა, ისინი კითხულობენ, არის თუ არა Carvana-ს მთლიანი ბიზნეს მოდელი რეალურად აღემატება თუ არღვევს ბაზარს, რადგან კარგად კაპიტალიზებული აგურისა და ნაღმტყორცნების დილერები ასევე იპოვიან გზებს ზრდისა და მყარი შემოსავლის გამომუშავების მზარდ კონკურენტულ გარემოში.

Evercore ISI-მა შეამცირა Carvana-ს რეიტინგი მოგების შემდეგ, შეამცირა მათი ფასი 110 დოლარამდე, ხარჯების ხილვადობის ნაკლებობის მოტივით, კაპიტალის მოულოდნელი მატება და მუდმივი ავტო დეფიციტის მოთხოვნის წინააღმდეგობა. ანალიტიკოსმა გამოსცა mea culpa მისი დროული განახლებისთვის თებერვალში. თუმცა, ისინი ასევე ხედავენ გრძელვადიან დადებითს ADESA-ს შესყიდვიდან.

Carvana-სთვის კიდევ ერთი რისკია მისი ვალის დაბალი საკრედიტო რეიტინგი მზარდი საპროცენტო განაკვეთის პირობებში. კომპანიას ემუქრება მკვეთრად მაღალი საპროცენტო განაკვეთების გადახდა ახალი ობლიგაციების გამოშვებაზე 6+ მილიარდი დოლარის წმინდა დავალიანებისთვის CCC რეიტინგით. ამჟამად, შვიდი წლის ვადის მქონე 4.875%-იანი უსაზღვრო ობლიგაციები დოლარზე 77 ცენტად იყიდება, რაც ასახავს 9%-ზე მეტ შემოსავალს. მხოლოდ ექვსი თვის წინ, იგივე ობლიგაციები ვაჭრობდა ნომინალურ დონეზე.

Carvana-ს აქვს აღმართი, რათა დაუმტკიცოს უოლ სტრიტს, რომ მისი ბიზნეს მოდელი მუშაობს მოგების მომტანად გრძელვადიან პერსპექტივაში. აქციები არის ის, რაც თავიდან უნდა იქნას აცილებული, განსაკუთრებით იმ ბაზარზე, რომელიც არ აპატიებს უსარგებლო ტექნიკურ ბიზნესს.