ცენტრალური ბანკის ციფრული ვალუტები და თავისუფლება შეუთავსებელია

ბოლო ინტერვიუში, საერთაშორისო სავალუტო ფონდის (IMF) ყოფილმა წარმომადგენელმა ესვარ პრასადმა თავისი ახალი წიგნი განიხილა, ფულის მომავალი: როგორ გარდაქმნის ციფრული რევოლუცია ვალუტებსა და ფინანსებს. ბუნებრივია, პრასადმა ისაუბრა ცენტრალური ბანკის ციფრულ ვალუტებზე (CBDCs).

პრასადმა, ახლა კორნელის უნივერსიტეტის სავაჭრო პოლიტიკისა და ეკონომიკის პროფესორი, მისცა ა ბლაგვი შეფასება იმისა, თუ როგორ იმოქმედებს CBDC-ები მონეტარულ პოლიტიკაზე:

უნდა აღიაროთ, რომ CBDC ქმნის ახალ შესაძლებლობას მონეტარული პოლიტიკისთვის. თუ ჩვენ ყველას გვქონდა CBDC ანგარიშები ნაღდი ფულის ნაცვლად, პრინციპში შესაძლოა შესაძლებელი იყოს უარყოფითი საპროცენტო განაკვეთების დანერგვა უბრალოდ CBDC ანგარიშებში ნაშთების შემცირებით. გაცილებით ადვილი გახდება ფულის ვერტმფრენის ვარდნა. თუ ყველას ჰქონდა CBDC ანგარიში, შეგიძლიათ მარტივად გაზარდოთ ბალანსი ამ ანგარიშებში.

Prasad-ის „ვერტმფრენის წვეთები ფული“ აცნობდა სტატიის სათაურს, მაგრამ CBDC ვერტმფრენის ფულის მეორე მხარე არის რეალური ყურადღების მიქცევა. ეს აშკარად ჩანს: CBDC ანგარიშებში ნაშთების შემცირება უარყოფითი საპროცენტო განაკვეთების განსახორციელებლად.

სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ცენტრალური ბანკები აიღებენ ფულს გარეთ ხალხის ანგარიშებზე მონეტარული პოლიტიკის გასატარებლად.

რა თქმა უნდა, შესაძლებელია, რომ მხოლოდ მუქარა საკმარისი იყოს. თუ, მაგალითად, Fed თვლის, რომ მოთხოვნა აკლია და ადამიანებმა მეტი უნდა დახარჯონ, ხალხის ფულის წაღების უბრალო საფრთხე შეიძლება საკმარისი იყოს იმისათვის, რომ ისინი დახარჯონ. მაგრამ ეს ნამდვილად არ არის თავისუფალი საზოგადოება.

თავის არსში, მონეტარული პოლიტიკის ეს მამაცი ახალი სამყარო უტოლდება იმას, რომ მთავრობა ამბობს, რომ თქვენი ფული ნამდვილად არ არის თქვენი ფული. თქვენი საკუთრების უფლებები ექვემდებარება „საზოგადოებრივ სიკეთეს“ და „ეროვნული ეკონომიკის მართვის“ სავარაუდო აუცილებლობას.

Prasad ნამდვილად არ განიხილავს ამ ფუნდამენტურ საკითხს. ამის ნაცვლად, ის ყურადღებას ამახვილებს იმაზე, თუ როგორ შეიძლება გავლენა იქონიოს CBDC ვერტმფრენის ვარდნამ ცენტრალური ბანკის დამოუკიდებლობაზე. ის აფრთხილებს, რომ:

არსებობს რისკი, რადგან ვერტმფრენის ფული ერთ დონეზე ნამდვილად არის ფისკალური პოლიტიკა და თუ ცენტრალური ბანკი დაიწყებს განხილვას, როგორც მთავრობის აგენტს ფისკალური პოლიტიკის განხორციელების თვალსაზრისით, ეს უქმნის რისკებს ცენტრალური ბანკის დამოუკიდებლობაზე, რაც საბოლოო ჯამში შეიძლება არ იყოს დიდი.

რა თქმა უნდა, ის მართალია ამ რისკზე და ვერტმფრენის ფულის ფისკალურ პოლიტიკაზე. მაგრამ ცენტრალური ბანკები არიან მთავრობის ფისკალური აგენტები. მაგალითად, ფედერალური ბანკი მხარს უჭერს აშშ-ს სახაზინო ფასიანი ქაღალდების ბაზარს და ახლა ფლობს საჯარო ფედერალური ვალის დაახლოებით 27 პროცენტს.21 პროცენტიდან 2020 წლის მაისში).

ფისკალური და მონეტარული პოლიტიკის შერწყმა შემაშფოთებელია CBDC-ებისა და ვერტმფრენების ფულის მიუხედავად. ეს არის ყველა ცენტრალური ბანკის თანდაყოლილი სტრუქტურული საკითხი.

მიუხედავად ამისა, რამდენიმე ეკონომისტი ოდესმე განიხილავს ამ საკითხს რაიმე არსებითად და კიდევ უფრო ნაკლები ცენტრალური ბანკის წარმომადგენელი აგვარებს საკითხს, როგორც ეს ეხება CBDC-ებს. ცენტრალური ბანკირი რომ ემხრობა კერძო გადახდის სისტემის პრობლემების გადაწყვეტა CBDC-ებზე კიდევ უფრო იშვიათია.

ცენტრალური ბანკირებისთვის ნორმის შესანიშნავი მაგალითია საერთაშორისო ანგარიშსწორების ბანკის (BIS) ახალი ანგარიში. მომავალი მონეტარული სისტემა. ეს აცხადებს რომ "მომავალი ფულადი სისტემის მეტაფორა არის ხე, რომლის მყარი ღერო არის ცენტრალური ბანკი." ხოლო ხოლო ის აცხადებს რომ ეს მომავალი სისტემა, რომელიც უნდა იყოს დაფუძნებული ცენტრალურ ბანკზე, „მხარდაჭერის მრავალფეროვან და მრავალშრიან ეკოსისტემას მონაწილეთა და ფუნქციონირებს“, მან ეს უნდა გააკეთოს მხოლოდ მას შემდეგ, რაც ცენტრალური ბანკისტები დაადგენენ წესებს.

ასე რომ, მიუხედავად იმისა, რომ ცენტრალური ბანკები ნომინალურად კმაყოფილი არიან ინოვაციებისა და კონკურენციის დანახვით კერძო სექტორში, ასეთი კონკურენცია შეიძლება იყოს მხოლოდ გამოსადეგი, თუ ის ”ემსახურება საზოგადოებრივ ინტერესებს.” ბუნებრივია, ამ ინტერესებს ცენტრალური ბანკები განსაზღვრავენ.

როგორც მთავრობის CBDC-ის უმეტესობა იუწყება, ეს BIS ანგარიში დიდ ყურადღებას აქცევს ყველა უპირატესობის ჩამოთვლას მდე კრიპტოვალუტის უარყოფითი მხარეები. შემდეგ ის აცხადებს, რომ CBDC-ს შეუძლია უზრუნველყოს იგივე უპირატესობები, როგორც კრიპტო, ხოლო ცალსახად იცავს კრიპტო-ს უარყოფითი მხარეებისგან. ასკვნის რომ ”ძირითადად, კრიპტო და სტაბილური მონეტები იწვევს ფრაგმენტულ და მყიფე ფულად სისტემას.”

ძნელია ამ დასკვნის გამოტანა, თუნდაც ცენტრალური ბანკის დაშლილ ისტორიას უგულებელვყოთ მდე ის ფაქტი, რომ ცენტრალური ბანკები ადვილად გააუმჯობესებს კრიპტო მონეტარული სისტემის არასაბანკო კრიპტო ფირმებს ცენტრალური ბანკის მთავარ ანგარიშებზე წვდომის მინიჭებით. პრაქტიკულად ყველა მისი კრიტიკა კრიპტო-ს მიმართ ძალიან ზედაპირულია. (Ჩემი კოლეგა ნიკ ენტონი აქ ავრცელებს პრეტენზიას „კრიპტო ზარალდება მაღალი გადასახადებით“..)

მოხსენებაში არსებითად ნათქვამია, რომ რამდენიმე ადამიანი ოდესმე მიიღებს კრიპტოს რეგულარული გამოყენებისთვის, რადგან მას აქვს მრავალი თანდაყოლილი სისუსტე და „ურთიერთ შეუთავსებლობა“. მიუხედავად ამისა, იგი ამტკიცებს, რომ მთავრობებისთვის მნიშვნელოვანია კრიპტოვალუტის რეგულირება, რადგან ის ფინანსურ სტაბილურობას უქმნის რისკებს - თუნდაც არაბანკებს შორის -მდე მივმართო "უშუალო რისკები კრიპტომონეტარული სისტემაში.” მათ არ შეუძლიათ ეს ორივე გზით.

სიმართლე ისაა, რომ CBDC არის მთავრობის მცდელობა დაიცვას თავისი პრივილეგირებული პოზიცია და განახორციელოს მეტი კონტროლი ხალხის ფულზე.

მაგრამ ფული თავისთავად არის არ საზოგადოებრივი სიკეთე. ის ფაქტი, რომ მის წარმოებას მთავრობა სულ უფრო მეტად არღვევს, მას საზოგადოებრივ სიკეთედ არ აქცევს. და ის ფაქტი, რომ რაღაც სახელწოდებით CBDC კი არსებობს, განპირობებულია მხოლოდ გადახდის ინოვაციებით, რომლებიც მოხდა კერძო ბაზარზე.

CBDC-ებში რეალური საშიშროება არის ის, რომ არ არის შეზღუდული კონტროლის დონე, რომელიც მთავრობას შეუძლია განახორციელოს ადამიანებზე, თუ ფული არის წმინდა ელექტრონული და უშუალოდ მთავრობის მიერ მოწოდებული. CBDC მისცემს ფედერალურ ოფიციალურ პირებს სრულ კონტროლს ფულზე, რომელიც შედის და გამოდის თითოეული ადამიანის ანგარიშზე.

ხელისუფლების კონტროლის ეს დონე არ არის თავსებადი ეკონომიკურ ან პოლიტიკურ თავისუფლებასთან.

მთავრობებმა უნდა უზრუნველყონ მეტი წვდომა ფინანსურ ბაზრებზე და უზრუნველყონ მეტი ინოვაცია ფინანსურ სერვისებში მეტი კერძო ინოვაციებისა და კონკურენციის მხარდაჭერით. მათ უნდა შეამცირონ სამთავრობო მონოპოლია და რეგულირება და უარი თქვან საცალო CBDC-ების გაცემაზე.