ჩინეთი ეკონომიკაში ენერგიას აწვდის Lehman Brothers-ს

ექსტრემალური სიცხე, რომელიც მოიცავს ჩინეთის ნაწილებს, მტკივნეულად შესაფერისი მეტაფორაა პეკინის ეკონომიკური ტემპერატურისთვის.

ბოლო დღეების სათაურები შეიძლება გაგრილების სუნი იყოს. მაგალითი: აზიის უდიდესი ეკონომიკა გაიზარდა მხოლოდ 0.4%-ით აპრილ-ივნისის კვარტალში ერთი წლის წინანდელთან შედარებით. ეს იყო 1%-ის პროგნოზზე დაბალი და მსოფლიო 5.5 წლის 2022%-იანი მიზნისგან.

მაგრამ ეს არის გადახურების რისკები, რომლებიც წარმოიქმნება ჩინეთის სავალო ბაზრებიდან, რაც დომინირებს ინვესტორების ყურადღებას. ყველაზე ექსტრემალურ სიცხეს განიცდის China Evergrande Group და სხვა ქონების დეველოპერები, რომლებიც სახლების მფლობელებს შორის აჯანყების წინაშე დგანან.

პრობლემა: ბევრმა ჩინელმა აიღო უზარმაზარი იპოთეკა იმ ქონებისთვის, რომელიც დაუმთავრებელია. სახლის მყიდველები ან უარს ამბობენ გადახდაზე ან ემუქრებიან. ამ ბუშტს აწუხებს მრავალი ეკონომისტი, რომ ჩინეთი აძლევდა Lehman Brothers-ის ძლიერ ვიბრებს, რადგან ზრდა შეჩერებულია.

მინქსინ პეი, ჩინეთის ექსპერტი Claremont McKenna College-ში აღნიშნავს, რომ კონტინენტური ბანკების სტაბილურობისადმი ნდობა "ცუდად შეირყა" აპრილში ჰენანის პროვინციაში რამდენიმე მცირე ბანკის წარუმატებლობის გამო.

2008-2009 წლებიდან, როდესაც ლემანის კრიზისმა შეარყია გლობალური ფინანსური სისტემა, ჩინეთი ვალების გადაჭარბებაში იყო ზრდის მხარდასაჭერად. ბევრი ის გაცემული იყო ადგილობრივი მთავრობების მიერ, რომლებიც შორს არის პეკინში ხელისუფლების რეალური ადგილიდან. "ბევრს აინტერესებდა რამდენ ხანს შეიძლება გაგრძელდეს წვეულება", - განმარტავს პეი.

დიანა ჩოილევა Enodo Economics-ში მიუთითებს კიდევ ერთ გამაფრთხილებელ ნიშანზე, რომ საქმე არასწორად არის მსოფლიოში ყველაზე დიდ სავაჭრო ერს: მასა. ბანკის პროტესტი ქალაქ ჟენჯოუში, პროვინციის ჰენანის დედაქალაქში, ბოლო თვეების განმავლობაში ანგარიშების გაყინვის საპასუხოდ.

„საბანკო მეანაბრეების მხრიდან ეს უკუგდება, რომლებიც ითხოვენ თავიანთი სიცოცხლის დანაზოგის დაბრუნებას და გმობენ სამთავრობო კორუფციას, არის კიდევ ერთი გამოვლინება იმ უზარმაზარი გამოწვევებისა, რომელთა წინაშეც დგას პეკინი ამჟამად“, ამბობს ჩოილევა. „ჩინეთში, რომლის მოქალაქეებსაც არ აქვთ შესაძლებლობა გამოხატონ აზრი საარჩევნო ყუთით, შიდა ბანკების გაშვებამ შეიძლება მიანიშნებდეს ნდობის დაცემას სისტემის მიმართ, რომელსაც Xi მაღლა დგას“.

ცხადია, ინვესტორებს, რომლებიც ფსონს დებენ ჩინეთში იაპონიის მსგავს ანგარიშზე, ფული არ იშოვეს ბოლო 13-14 წლის განმავლობაში. დროდადრო კომუნისტური პარტიის ლიდერები ახერხებდნენ ჩინეთის კლდეებიდან მოშორებას. პეკინმა ეს გააკეთა ჩინეთის ვალის მშპ-ის თანაფარდობის კუთხით 265% ზღვარზე.

შორს გამყიდველები, რომლებიც ბოლო ათეული წლის განმავლობაში დადებდნენ ფსონს ჩინეთის მთავრობის ვალზე ან იუანზე, დასრულდა ამ გარიგებების დახურვა. აი, იფიქრეთ ჰეჯ-ფონდის მენეჯერი კაილ ბასი, დალასში დაფუძნებული Hayman Capital-ის დამფუძნებელი.

მაგრამ ჩინეთის სავალო გამოწვევა ახლა ორ დიდ საფრთხეს ეჯახება, ერთი უცხოეთიდან და მეორე თვითნაკეთი.

პირველი არის გლობალური ინფლაციის ზრდა, რომელიც აიძულებს ფედერალურ სარეზერვო სისტემას 1990-იანი წლების დასაწყისიდან ყველაზე დიდი გამკაცრების ნაბიჯები გადადგას. მეორე არის პრეზიდენტი სი ძინპინის ”ნულოვანი კოვიდ” ჩაკეტვა, რომელიც საპირისპიროა და სწრაფი.

ჩინეთისთვის, მთლიანი შიდა პროდუქტის ნებისმიერი მაჩვენებელი 4%-ზე დაბალია, სავარაუდოდ, ეკონომიკას აყენებს რეცესიის ტერიტორიაზე. არა მხოლოდ ახალი Covid-19 ტალღა ამძიმებს ჩინეთის მსოფლმხედველობას, არამედ ასევე მცირდება შემოსავლის დინამიკა, რამაც შეიძლება შეამციროს ახალი ჩინური სტიმულის ძალა.

ათწლეულზე მეტმა ზრდამ გამოიწვია მასიური ინფრასტრუქტურული პროექტები, რომლებიც დაფინანსებულია ადგილობრივი ხელისუფლების დონეზე, ჩინეთს დარჩა ნაკლები პროდუქტიული პროექტების შეკვეთა. დროთა განმავლობაში, ეკონომიკური ანაზღაურება სუსტდება, რაც ზრდის ხარჯებს ფართო საზოგადოებისთვის.

როგორც Xinquan Chen, Goldman Sachs-ის ეკონომისტი ამბობს: „თანხები ნაკლებად აფერხებს ინფრასტრუქტურის ინვესტიციებს წელს, მაშინ როცა საზღვრები ძირითადად პროექტის მილსადენებსა და სამთავრობო სტიმულებს უკავშირდება“.

და შემდეგ არის ჩარლინ ჩუ, ეკონომისტი, რომელიც კარგად არის ცნობილი ჩინეთის ბუშტების პრობლემების ყურადღების ცენტრში, როდესაც ის Fitch Ratings-ში იყო. ახლა ავტონომიური კვლევის წყალობით, ჩუს ორი დიდი საზრუნავი აქვს Xi-ს ეკონომიკაზე.

უშუალო ერთი არის კიდევ ერთი ციკლი ევერგრანდის მსგავსი ნაგულისხმევი როგორც ზრდის ბრტყელი ხაზები. ჩინეთის სახალხო ბანკს, რა თქმა უნდა, შეუძლია შეეცადოს გააღოს ფულადი კარიბჭე, რათა თავიდან აიცილოს გადამდები. რაღაც მომენტში, კითხვები იმის შესახებ, თუ რომელი კომპანიები არიან ძალიან დიდი იმისთვის, რომ წარუმატებლობისთვის, გადაინაცვლოს იმაზე, არის თუ არა ისინი ძალიან დიდი დაზოგვისთვის.

გრძელვადიანი პრობლემა არის ის, თუ როგორ ხდება ვალი მძლავრ საპირისპიროდ ჩინეთის $17 ტრილიონი დოლარის ეკონომიკისთვის. ბოლო გამოჩენაში ერთი გადაწყვეტილების პოდკასტიჩუმ თქვა: „ჩვენ ვაგრძელებთ ყოფნას ისეთ კლიმატში, სადაც ჩინეთის მთავრობა ზრდის კრედიტს ძალიან, ძალიან სწრაფი ტემპებით. და გრძელვადიან პერსპექტივაში, ამას აქვს ფასი. ”

მაშინაც კი, თუ ჩინეთი მალე არ დაიშლება, ჩუ ამბობს, ვალის ტვირთი „იწყება მთლიანი ეკონომიკური ზრდის შეკუმშვას. რაც უფრო მეტად აფარებთ ვალით შინამეურნეობებს და ბიზნესს, მით უფრო მეტს აპირებს ყოველი დოლარი ან RMB შემოსავალი ან შემოსავალი, რომელსაც ისინი იღებენ ხელფასიდან. და ეს არ მოიხმარს საქონელს, ეს არ გამოიწვევს ახალ კაპიტალურ ხარჯებს ზრდისა და ბიზნესის სტიმულირებისთვის“.

ჩინეთი, აღნიშნავს ჩუ, „ახლა არის ისეთ სიტუაციაში, როდესაც ვალის ბუშტი აგრძელებს ზრდას და ვფიქრობ, ეს არის ერთ-ერთი სტრუქტურული საკითხი, რომელიც გავლენას ახდენს ჩინეთის ზრდაზე“. ის დასძენს, რომ „ეს არის ერთ-ერთი მიზეზი, რის გამოც ჩვენ ვფიქრობთ, რომ შევდივართ ისეთ სფეროში, სადაც ჩვენ ვაპირებთ შევხედოთ ჩინეთში დაბალ ან საშუალო ერთნიშნა ზრდას, საუკეთესო შემთხვევაში, რადგან ქვეყანა ნამდვილად იწყებს შენელებას ამისგან“.

ბევრი დაცვითი მოკლე გამყიდველი დაადასტურებს, რომ Xi-ს მთავრობა დახელოვნებულია უარმყოფელების დაბნევაში. მიუხედავად ამისა, მის ფინანსურ მაშველ გუნდს ნამდვილად აქვს შეწყვეტილი სამუშაო ლემანის შედარება გააკეთეთ შემოვლები საინვესტიციო წრეებში.