ათწლეულების მანძილზე ჩინეთი სწრაფი ზრდის სინონიმია. მრავალეროვნულმა კომპანიებმა მილიარდების ინვესტიცია მოახდინეს მიწოდების ჯაჭვებში და წარმოების ცენტრებში და უზრუნველყვეს მილიონობით ჩინელი, რომლებიც სიღარიბიდან მზარდ საშუალო ფენაში გადავიდნენ. ინვესტორებმა მიიღეს ძლიერი შემოსავალი.
Აღარ.
გლობალური ზრდის ეს მძლავრი ძრავა იშლება და ეკონომიკური თანამშრომლობა, რომელიც საფუძვლად უდევს აშშ-ჩინეთის ურთიერთობას, საფრთხეშია. ჩინეთის ვარდნა საფრთხეს უქმნის კომპანიების უახლოეს მოგებას, როგორიცაა
Tesla
(ტიკერი: TSLA) და
Apple
(AAPL), მაინინგთან და სხვა ფირმებთან ერთად, რომლებიც ჩინეთს ერთ-ერთ ყველაზე დიდ კლიენტად მიიჩნევენ. გლობალური ეკონომიკის ამაღლების ნაცვლად, ჩინეთის სისუსტე ზრდის გლობალური რეცესიის რისკს.
„ვინც ინვესტირებას ახორციელებს ჩინეთში იმ აზრზე, რომ ეს არის მსოფლიოს ზრდის ძრავა, ეს არც ისე მკაფიოა“, - ამბობს ჯასტინ ლევერენცი, Invesco Developing Markets ფონდის მენეჯერი.
პეკინის მცდელობამ შექმნას უფრო თანაბარი სათამაშო პირობები, ფოკუსირება მოახდინოს მონაცემთა უსაფრთხოებაზე და ხელი შეუწყოს ეკონომიკურ თანასწორობას მოგებაზე, არღვევს საგანმანათლებლო კომპანიების ბიზნეს მოდელებს, ფინანსურ-ტექნოლოგიურ განვითარებას, როგორიცაა Ant Group და ინტერნეტ ბეჰემოთები, როგორიცაა
Alibaba Group
(BABA) და
Tencent Holdings
(700.ჰონკონგი).
ზეწოლას ემატება აშშ-ს ორპარტიული მხარდაჭერა ჩინეთის წინააღმდეგ უფრო მკაცრი პოზიციისთვის, ასევე ფასიანი ქაღალდებისა და ბირჟის კომისიის გეგმები, გააუქმოს ჩინური კომპანიები, რომლებიც სრულად არ გახსნიან თავიანთ წიგნებს. ხუთი სახელმწიფო კომპანია, მათ შორის
PetroChina
(PTR) და
China Petroleum & Chemical
(SNP), გადაწყვიტეს ნებაყოფლობით გაუქმებულიყვნენ სიიდან 12 აგვისტოს, რითაც მათი აქციები უფრო დაბალ გამოგზავნა.
არეულობის ფონზე, MSCI China-ის ინდექსი 50%-ით დაეცა 2021 წლის თებერვლის მაჩვენებელთან შედარებით, ბევრი ინვესტორი ამცირებს აქციებს ინტერნეტ აქციებში, რომლებიც დომინირებენ ინდექსში. Bridgewater Associates-მა, მსოფლიოს უდიდესმა ჰეჯ-ფონდმა და დიდი ხნის ინვესტორმა ჩინეთში, გაყიდა დაახლოებით 1 მილიარდი დოლარის ღირებულების Alibaba.
ბილიბილი
(BILI),
JD.com
(ჯდ),
NetEase
(NTES) და
DiDi Global
(DIDI), ბოლო წარდგენის მიხედვით.
10 წლის 2023-ჯერ მეტი მოგებით, ჩინური აქციები ახლა ბაზრის ერთ-ერთი ყველაზე იაფი ჯიბეა - 40%-იანი ფასდაკლებით იყიდება.
S&P 500 ინდექსი
და 20%-იანი ფასდაკლება შელახულ ევროპულ აქციებზე. ზოგიერთისთვის, უკიდურესი პესიმიზმი ნიშნავს, რომ ფსკერი შეიძლება ახლოს იყოს. მაგრამ ფულის სხვა მენეჯერებისთვის, ახლა ძალიან ბევრი გაურკვევლობაა.
„ჩინური აქტივების ფლობა არ არის ის, რაც ჩვენთვის აგრესიულად კმაყოფილია“, - ამბობს ჯიტანია კანდარი, Morgan Stanley Investment Management-ის განვითარებადი ბაზრების აქციების გუნდის მაკრო და თემატური კვლევის ხელმძღვანელი.
მიუხედავად იმისა, რომ კანდარის გუნდმა დიდი ხანია აწონასწორებდა ჩინეთის ექსპოზიციას მის ინდექსთან შედარებით, გეოპოლიტიკური რისკების და კერძო სექტორში მთავრობის ჩარევის გაზრდის ფონზე ის კიდევ უფრო დაიხია უკან.
რისკი გაიზარდა მას შემდეგ, რაც ჩინეთმა ბალისტიკური რაკეტები გაისროლა ტაივანზე და გააძლიერა სამხედრო წვრთნები კუნძულის გარშემო ამ თვეში აშშ-ს კონგრესის დელეგაციების ვიზიტების საპასუხოდ. ჩინეთი ტაივანს ჩინეთის ნაწილად ხედავს და პირობა დადო, რომ საჭიროების შემთხვევაში ძალით დაიკავებს მას.
ანალიტიკოსები ხედავენ გარდაუვალი სამხედრო შემოჭრის რამდენიმე ნიშანს, ნაწილობრივ იმის გამო, რომ ჩინეთი ნახევარგამტარული ჩიპების გამო ტაივანს ეყრდნობა და სჭირდება დასავლეთის კრიტიკულ ტექნოლოგიაზე წვდომა. მაგრამ არსებობს ინციდენტის რისკი, რომელიც კონფლიქტს გამოიწვევს. იმავდროულად, ჩინეთის სამხედრო წვრთნებმა აჩვენა მისი უნარი განახორციელოს ტაივანის ბლოკადა, რამაც შეიძლება ხელი შეუშალოს გლობალური ეკონომიკისთვის კრიტიკული ნახევარგამტარების კერას.
ხალხი რიგს დგას Covid-19 ტესტირებისთვის აგვისტოში ჩინეთის სამხრეთ ჰაინანის პროვინციაში.
STR / AFP / Getty Images
კონფლიქტი იწვევს ინვესტორებისა და მრავალეროვნული კომპანიების ძირითადი დაშვებების გადაფასებას, ამბობს ჯუდ ბლანშეტი, სტრატეგიული და საერთაშორისო კვლევების ცენტრის ჩინეთის კვლევების ფრიმანის თავმჯდომარე. „თუ ეს შეჯიბრი იყო, ახლა ძალიან მეტოქეობაა. ცივი ომის გამოძახილები სულ უფრო ხმამაღალი ხდება და პეკინსა და ვაშინგტონში დისკუსიები ახლა კრიზისის მენეჯმენტზეა“, - დასძენს ის.
ჩინეთის დროშის მქონე ეკონომიკა ასევე აშფოთებს ინვესტორებს. კომუნისტური პარტიის ძალაუფლება ეფუძნება ცხოვრების პირობების გაუმჯობესებას, შემოსავლების ზრდას და სიმდიდრის გავრცელებას. ახლა, თაობა, რომელიც გაიზარდა ძლიერი ზრდით, უძრავი ქონების ფასების მატებით და უამრავი შესაძლებლობებით, უცნობი შენელების წინაშე დგას. ჩინეთის სახალხო ბანკის ურბანული მეანაბრეთა გამოკითხვის თანახმად, შინამეურნეობების დასაქმებისა და შემოსავლის მოლოდინი ათწლეულის დაბალ დონეზე დაეცა.
ჩინეთის მკაცრი Covid პოლიტიკა 2020 წლის ეპიდემიის გავრცელების პირველ დღეებში სიამაყის წყარო იყო, რადგან ჩინეთის ეკონომიკა ერთ-ერთი იმ მცირერიცხოვანთაგანი იყო, რომელიც იმ წელს გაიზარდა. მაგრამ მისი ნულოვანი Covid მიდგომა გადაიქცა ეკონომიკური უბედურების და მზარდი იმედგაცრუების წყაროდ წელს, რადგან უფრო გადამდები Omicron-ის ვარიანტმა აიძულა ქალაქები, როგორიცაა შანხაი, ორთვიანი ჩაკეტვაში.
მიუხედავად იმისა, რომ ჩინეთმა მეორე კვარტალში მიაღწია 0.4%-იან ზრდას - შორს 5.5%-იანი წლიური მიზნისგან, რომელიც მან ამ წლის დასაწყისში დასახა - პოლიტიკის შემქმნელებმა არ შეარბილეს თავიანთი პოზიცია, ნაწილობრივ იმის გამო, რომ მათი ჯანდაცვის სისტემა არ არის აღჭურვილი, რომ გაუმკლავდეს მთავარ პრობლემას. ეპიდემიის დროს, მათი ვაქცინა არ იყო ისეთი ეფექტური, როგორც სხვა ვერსიები და ძველი ჩინელები ნელ-ნელა იღებენ აცრას. Covid–ის გავრცელების გამო ჩარჩენის საფრთხემ, როგორც ამას 80,000 ტურისტი აკეთებდა კუნძულ ჰაინანზე ამ თვეში, ან დღეების განმავლობაში სავაჭრო ცენტრში იყო ჩაკეტილი, შეზღუდა ეკონომიკური აქტივობა.
ჩინეთმა ტექნოლოგიური სექტორების დარბევამ შექმნა საკუთარი შტამი, კომპანიებმა, როგორიცაა Alibaba, Tencent და JD.com, გაათავისუფლეს თავიანთი მუშაკების 15% -ის მიხედვით, Rhodium Group-ის თანახმად. დაახლოებით ყოველი მეხუთე 16-დან 24 წლამდე ასაკის ერთი იყო უმუშევარი ივლისში, უმუშევრობა კი 20%-ს უახლოვდება.
„სამუშაო ბაზარი სასტიკია. დამწყებ სცენა არ არის ისეთი ოპტიმისტური, როგორც ორი-სამი წლის წინ, რადგან დაფინანსება შეჩერებულია. ადამიანები იკავებენ კონცერტულ სამუშაოებს და ამცირებენ გარეთ გასვლას“, - ამბობს ზაკ დიხტვალდი, კვლევითი და საკონსულტაციო ფირმის Young China Group-ის აღმასრულებელი დირექტორი. დიხტვალდი ამბობს, რომ სიტუაცია ყველაზე უარესია მას შემდეგ, რაც მან ათიოდე წლის წინ დაიწყო ჩინეთის 700 წლამდე ასაკის დაახლოებით 40 მილიონი ადამიანის თვალყურის დევნება. ეს აისახება ფულის სესხების დაქვეითებულ მადაზე, მიუხედავად იმისა, რომ ჩინეთი აადვილებს ამის გაკეთებას.
უძრავი ქონების ბაზრის მუდმივი ვარდნა ასევე აისახება ეკონომიკაზე. პოლიტიკის შემქმნელებმა შექმნეს ვარდნა ქონების დეველოპერების მიერ ჭარბი სესხების შემცირებით, რათა შეემცირებინათ სპეკულაცია, რამაც უძრავი ქონება მიუწვდომელი გახადა საშუალო ფენის ბევრისთვის.
დარბევა ბიუსტად გადაიქცა. ქონების ფასები ზედიზედ 11 თვის განმავლობაში ეცემა, რამაც ზიანი მიაყენა საყოფაცხოვრებო სიმდიდრის ერთ-ერთ ყველაზე დიდ მაღაზიას და სექტორს, რომელიც მხარს უჭერს მთლიანი შიდა პროდუქტის დაახლოებით 30%-ს. დეველოპერები დეფოლტს ახდენენ, ხოლო სხვები აჩერებენ მშენებლობას, რადგან დაფინანსება იკლებს, რაც იწვევს იპოთეკის ბოიკოტს სახლის მესაკუთრეებისგან, რომლებიც წინასწარ იხდიან დაუმთავრებელ საკუთრებას.
ხალხი დადის დიდი ეკრანის წინ, სადაც ნაჩვენებია ახალი ამბების გადაცემა ჩინეთის სამხედრო წვრთნების შესახებ, რომელიც ტაივანის გარშემო აგვისტოში იყო.
Noel Celis/AFP/Getty Images
წარსულში ჩინეთი ეკონომიკურ ტკივილს მასიური სტიმულით პასუხობდა. მაგრამ გლობალური ფინანსური კრიზისის შემდეგ მისმა მსხვერპლმა მას ვალის გაფუჭება დაუტოვა. მიუხედავად იმისა, რომ მან გადადგა ნაბიჯები ეკონომიკის სტაბილიზაციისთვის, მათ შორის გასულ კვირას საპროცენტო განაკვეთების შემცირებისკენ მიმართული ნაბიჯის ჩათვლით, ცოტანი ელოდება დიდ სტიმულს.
ეს იწვევს შეშფოთებას მიმდინარე ვარდნის შესახებ. „რაც უფრო დიდხანს ებრძვის ჩინეთი ანემიურ ეკონომიკურ აქტივობას, მით უფრო მაღალია დესტაბილიზაციის რისკი“, - ამბობს რორი გრინი, ჩინეთისა და აზიის კვლევის ხელმძღვანელი TS Lombard-ში.
ფსონები განსაკუთრებით მაღალია ამ შემოდგომის მე-20 პარტიის ყრილობაზე, კომუნისტური პარტიის ლიდერთა ხუთ წელიწადში ერთხელ გადასვლაზე, რომელსაც ანალიტიკოსები ახასიათებენ, როგორც 40 წლის ყველაზე მნიშვნელოვან კონკლავას.
პრეზიდენტი სი ჯინპინი, რომელმაც 2018 წელს გააუქმა ვადის ლიმიტები, ჯერ კიდევ მოსალოდნელია, რომ მესამე ვადით ნორმების დამრღვევი იქნება. რობერტ დალი, უილსონის ცენტრის კისინჯერის ინსტიტუტის დირექტორი ჩინეთისა და შეერთებულ შტატებში, მოელის, რომ Xi გააძლიერებს ძალაუფლებას და გააორმაგებს კუნძულოვანობას, ვიდრე ეკონომიკის გახსნისკენ მიმართული.
ზოგიერთი ინვესტორისთვის, ჩინეთის ავტორიტარული შემობრუნება, მათ შორის მისი დარბევა ჰონგ კონგში განსხვავებული აზრის წინააღმდეგ და ადამიანის უფლებების დარღვევა სინციანში, ჩინურ აქციებს საზღვრებს ზღუდავს. მაგრამ სხვა ინვესტორებისთვის ჩინეთში წვდომა კვლავ საინტერესოა, თუმცა უფრო მიზანმიმართული გზით, რადგან მთავრობა აძლიერებს თავის ტექნოლოგიურ შესაძლებლობებს და ცდილობს გახდეს უფრო თვითკმარი.
ჩინეთის აქციები ახლა მიმზიდველად გამოიყურება აშშ-სა და ევროპასთან შედარებით. ჩინეთი ასტიმულირებს თავის ეკონომიკას, ხოლო დანარჩენი მსოფლიოს უმეტესი ნაწილი ზრდის საპროცენტო განაკვეთებს და ცდილობს ინფლაციის შეკავებას. პეკინის ნებისმიერი ნაბიჯი, რათა მოხსნას თავისი Covid-ის შეზღუდვები პარტიის კონგრესის შემდეგ, ასევე გააუქმებს ბაზარს.
მაგრამ ჩინეთის ევოლუციის შემდეგი ეტაპისთვის გასაყიდი აქციები განსხვავდება ბოლოდან. Matthews Asia-ის მთავარი საინვესტიციო ოფიცერი რობერტ ჰოროქსი მოელის, რომ ყურადღება გამახვილდეს იმაზე, რასაც პეკინი უწოდებს საერთო კეთილდღეობას პარტიის კონგრესის შემდეგ, რადგან მთავრობა ზრდის საშუალო კლასის ხელმისაწვდომობას განათლებაზე, ქონებაზე და ფინანსურ სერვისებზე.
„ჩვენ მივიჩნევთ ზღვარს კერძო და საჯარო კომპანიებს შორის, როგორც სულ უფრო ბუნდოვანი და შესაბამისად მოვახდინეთ ჩვენი რისკისა და შეფასების ანალიზი“, - ამბობს ჰოვი შვაბი, კომპანიის თანამენეჯერი.
Driehaus განვითარებადი ბაზრების ზრდა
(DREGX) ფონდი, რომელსაც 22% აქვს გამოყოფილი ჩინეთში, გასულ წელს დაახლოებით 30%. შვაბი ასევე ცდილობს თავი აარიდოს კომპანიებს სანქციების ან გეოპოლიტიკური უკმარისობის მაღალი რისკის ქვეშ - რაც მოიცავს ტექნოლოგიას და ზოგიერთ ბიოტექნოლოგიურ სახელს.
სხვები, როგორიცაა ღირებულებებზე ორიენტირებული ჯეიმს დონალდი, თანამენეჯერი
Lazard Emerging Markets Equity Portfolio
(LZOEX), გვერდს უვლიან ინტერნეტ ბეჰემოთებს, როგორიცაა Alibaba და Tencent. აგვისტოში, ორივე კომპანიამ გამოაცხადა მათი პირველი კვარტლის შემოსავლების შემცირება, რაც გასულ წელს იყო საჯარო. „ყველა ამბობს, რომ გარიგებაა, მაგრამ ამ კომპანიების მომგებიანობა 35%-დან 10%-მდე დაეცა. ეს არის მიზეზი, რის გამოც ჩვენ არ ვყიდულობთ“, - ამბობს ის.
რაჯივ ჯაინი, მენეჯერი
GQG Partners Emerging Markets Equity
(GQGPX) ფონდი ასევე განიხილავს დომინანტური წამყვანი პოზიციების მქონე კომპანიებს, რადგან ის აყენებს მათ პეკინის ანტიმონოპოლიურ მოძრაობაში. ძლიერი მეორე ან მესამე დონის მოთამაშე შეიძლება იყოს უკეთესი ვარიანტი.
„საბოლოოდ, ეს არ არის თანაბარი სათამაშო მოედანი. ჩვენ ახალი სიყვარული გვაქვს სახელმწიფო საკუთრებაში არსებული საწარმოების მიმართ,” - ამბობს ჯაინი, რომელიც მიზიდულობს კომპანიებისკენ, რომელთა ზრდა უფრო ნელია, მაგრამ საიმედოა და შესაბამისად ფასდება. ეს მოიცავს
ჩინეთის მეწარმეთა ბანკი
(60036.ჩინეთი) და
China Construction Bank
(601939. ჩინეთი).
Matthews' Horrocks ყურადღებას ამახვილებს შიდა ჩემპიონებზე, რომელთა აშენებას ჩინეთი ცდილობს ჯანდაცვის, ფინანსური და მომხმარებელზე ორიენტირებული სექტორებში. ერთი ჩატარების
მეთიუ აზიური ზრდა და შემოსავალი
(MACSX) ფონდი, სადაც ის არის წამყვანი მენეჯერი
AIA ჯგუფი
(1299.ჰონგ კონგი), წამყვანი სიცოცხლის მზღვეველი აზიაში მაღალი კალიბრის სადისტრიბუციო ძალით.
Horrocks-ის ფოკუსის კიდევ ერთი სფერო: კომპანიები იმ სფეროებში, რომლებიც საჭიროებენ კვლევისა და განვითარების მაღალ დონეს, როგორიცაა მაღალი დონის ბიოსამედიცინო და ფარმაცევტული პროდუქტები. მთავრობის ჩარევა, როგორიცაა ფასების კონტროლი, შეიძლება იყოს კონტრპროდუქტიული ამ სფეროებში, რადგან შეიძლება შეზღუდოს ინოვაციები.
სხვები მიზიდულნი არიან ნახევარგამტარული, ტექნიკის და სამრეწველო კომპანიებისკენ, რომლებიც სარგებელს იღებენ, რადგან ჩინეთი ცდილობს შეამციროს თავისი დამოკიდებულება უცხოურ კომპანიებზე და ინვესტიციებს ახორციელებს სუფთა ტექნოლოგიებში წამყვანი პოზიციის შესანარჩუნებლად. Driehaus-ის Schwab უკვე ყიდულობს უფრო მეტ კომპანიას, როგორიცაა
Suzhou Maxwell Technologies
(300751.China), რომელიც აწარმოებს აღჭურვილობას მზის ინდუსტრიისთვის.
ფილიპ ვული, რომელიც მართავს
Rayliant Quantamental China კაპიტალი
საბირჟო ვაჭრობის ფონდი (RAYC), ეძებს უფრო იაფ გზებს, რათა ისარგებლოს განახლებად ენერგიაზე ფოკუსირებით, მათ შორის
YongXing სპეციალური მასალების ტექნოლოგია
(002756.China), ფოლადის მწარმოებელი, რომელსაც ასევე აქვს სწრაფად მზარდი ლითიუმის კარბონატის ბიზნესი, რომელიც გამოიყენება ელექტრო მანქანების ბატარეებში.
ბევრი კომპანია, რომელიც ისარგებლებს ჩინეთის ზრდის შემდეგი ეტაპით, არის შიდა ორიენტირებული, ამბობს Matthews' Horrocks. და სექტორები, რომლებიც აღელვებს ინვესტორებს, ახლა MSCI ჩინეთის ინდექსის დაახლოებით მეოთხედს შეადგენს, მორგან სტენლის კანდარის მიხედვით.
ერთი რამ ცხადია. „ინვესტორებმა უფრო ფრთხილად უნდა იმოქმედონ, ვიდრე წარსულში იყო“, ამბობს ლევერენცი, Invesco-ს ფონდის მენეჯერი.
დაწერეთ რეშმა კაპადია ზე [ელ.ფოსტით დაცულია]
წყარო: https://www.barrons.com/articles/china-stock-market-where-to-invest-now-51660863392?siteid=yhoof2&yptr=yahoo