ჩინეთის ინტერნეტ გიგანტებს მკაცრი ზედამხედველობისა და დაბალი ზრდის ახალი ეპოქა ემუქრებათ

Alibaba და Tencent, ჩინეთის ოდესღაც მზარდი ინტერნეტ სექტორის ტყუპი სვეტები, დიდი ხანია აქვთ რეპუტაცია თვალწარმტაცი ზრდის მაჩვენებლებით და ახალი მილიარდერების მოპოვებით, მაგრამ არა. ორი კომპანია ახლა ებრძვის მკაცრ რეალობას, რომ ნებისმიერი ზრდის გამოდევნა ბონუსად ჩაითვლება.

მათი მკვეთრად შემცირებული პერსპექტივები აისახება Tencent-ის ბოლო ფინანსურ შედეგებში. სათამაშო და სოციალური მედიის გიგანტი, რომელიც წლების განმავლობაში აცხადებდა შემოსავლების ორნიშნა ზრდას, ივნისში დასრულებული კვარტალის განმავლობაში თითქმის ყველა ფრონტზე იყო შეკუმშული. მისი მთლიანი შემოსავალი შემცირდა 3%-ით და 20 მილიარდ დოლარამდე შემცირდა ერთი წლის წინანდელთან შედარებით - პირველი ასეთი კლება 2014 წლის შემდეგ, მაშინ როცა აქციონერებს მიკუთვნებული მოგება მოლოდინს არ აკლდა და თითქმის ორი მესამედით დაეცა 2.8 მილიარდ დოლარამდე.

Tencent-მა საგანგაშო კლება დაადანაშაულა ფაქტორებზე, მათ შორის მომხმარებელთა სუსტი ხარჯებისა და ნაკლები კორპორატიული მოთხოვნილების შესახებ მის სარეკლამო შეთავაზებებზე. კომპანია უერთდება ელექტრონული კომერციის გიგანტ Alibaba-ს, რომელმაც შემოსავლების შედარებით მკვეთრი ზრდა მხოლოდ ორი კვირის წინ გამოაცხადა, ჩინეთის ეკონომიკის უფრო ფართო შენელების გამო. ანალიტიკოსები ამბობენ, რომ ძლიერი ზრდის აყვავების დღეებში დაბრუნება ძალზედ რთული გახდა და ინვესტორები ახლა ფირმებს აფასებენ, როგორც ღირებულების აქციებს, ანიჭებენ ბეჰემოთის ფასების კოეფიციენტებს სახელმწიფო საკუთრებაში არსებული საწარმოების, როგორიცაა ჰონგ კონგის სიაში შეტანილი China Mobile.

„გულწრფელად რომ გითხრათ, ისინი არ დაუბრუნდებიან თავიანთ წინა მაღალ ორნიშნა ზრდას, ეს ყველაფერი დასრულებულია“, ამბობს დიკი ვონგი, ჰონგ კონგში დაფუძნებული Kingston Securities-ის აღმასრულებელი დირექტორი. „ინვესტორებს არ სურთ იგივე ფასი-მოგების გამრავლება, რაც ადრე აძლევდნენ Alibaba-ს და Tencent-ს.

ეს ნიშნავს, რომ Tencent ახლა ვაჭრობს P/E კოეფიციენტით 14.57, ხოლო Alibaba 13.55-ზე. მრავლობითი წარმოადგენს უზარმაზარ ფასდაკლებას იმ პერიოდის შემდეგ, როდესაც ისინი ადრე ვაჭრობდნენ 30-დან 40-ჯერ მეტ მოგებას შორის. შედარებისთვის, China Mobile-სა და China Telecom-ს აქვთ P/E კოეფიციენტი დაახლოებით რვაჯერადი მოგების მიხედვით.

ამავდროულად, ორივე კომპანიას ასევე მოუწია სამუშაო ძალის შემცირება ჩინეთის ეკონომიკის აღდგენამ კიდევ უფრო დაკარგა ორთქლი- აიძულებს მომხმარებლებს უკან დაიხიონ ყველაფერზე დანახარჯები, თამაშებიდან ტანსაცმელამდე. მათი მილიარდერი დამფუძნებლები, Alibaba's Jack Ma და Tencent-ის Pony maორივემ დაინახა, რომ მათი ქონება თითქმის 50%-ით დაეცა 2021 წლის დონიდან, რადგან კომპანიების აქციები განაგრძობდა დაღმავალ სპირალს.

კლების შესაჩერებლად, Tencent-მა თქვა, რომ გაავრცელებს უფრო მეტ რეკლამას კომპანიის მოკლე ვიდეო არხებში, რადგან ის ცდილობს კონკურენცია გაუწიოს ბრენდების მზარდი ბიუჯეტის უფრო დიდ ნაწილს. Alibaba, თავის მხრივ, ფართოვდება საზღვარგარეთ მრავალ ფრონტზე, რათა გააძლიეროს თავისი ზედა ხაზი. Კომპანია პარტნიორობს Perennial Holdings-მა სინგაპურში ყველაზე მაღალი ცათამბჯენის ასაშენებლად და მისმა სამხრეთ-აღმოსავლეთ აზიის მხარდამჭერმა Lazada-მ ნახა ჯამური შეკვეთები 10%-ით გაიზარდა წლის განმავლობაში მეორე კვარტალში.

მაგრამ ეს ინიციატივები ნაკლებად სავარაუდოა, რომ უახლოეს მომავალში გახდეს მთავარი შემოსავლის წამყვანი. „მესამე კვარტალში შესაძლოა მცირე გამოჯანმრთელება იყოს“, - ამბობს შონ იანგი, კვლევითი ფირმის Blue Lotus Capital Advisors-ის შენჟენის მმართველი დირექტორი. ”მაგრამ მომავალში, თუნდაც 10-15% წლიური შემოსავლის ზრდის ტემპი ძალიან, ძალიან კარგი იქნება ორი კომპანიისთვის.”

მარეგულირებელი დაბრკოლებები ჯერ კიდევ გადაუჭრელია. Tencent-მა ვერ შეძლო ლიცენზიების უზრუნველყოფა, რათა მომხმარებლებს გადაეხადა ახალი თამაშები, რაც იმას ნიშნავს, რომ მას უნდა დაეყრდნოს წლის წინანდელ სათაურებს, როგორიცაა მეფეთა ღირსება მდე ლეგენდების ლიგა შემოსავლების ნაკადებისთვის.

„ჩვენ ჯერ კიდევ მტკიცედ გვჯერა, რომ ჩინეთის ტექნიკურ სექტორზე მარეგულირებელი გამოძიება შორს არის დასრულებული და Tencent-ის გამორიცხვა ახალი თამაშების დამტკიცებიდან არის ნიშანი იმისა, რომ მარეგულირებელი გამოძიება დომინანტურ მოთამაშეებზე, როგორიცაა Tencent, მალე არ დასრულდება. წერს LightStream Research-ის ანალიტიკოსი შიფარა სამსუდინი, რომელიც აქვეყნებს კვლევითი პლატფორმის Smartkarma-ს მეშვეობით.

უფრო მეტიც, ქვეყნის ინტერნეტ გიგანტებზე შესაძლოა კვლავ იყოს ზეწოლა მათი უზარმაზარი ჰოლდინგის დაშლის მიზნით, რადგან მარეგულირებლებს სურთ გააგრძელონ ბაზარზე გავლენის შემცირება. The Wall Street Journal იტყობინება ივლისში მილიარდერი ჯეკ მა გეგმავს დათმოს Ant Group-ზე კონტროლი, რადგან ფინტექ გიგანტი ცდილობს დაშორდეს Alibaba-ს და მუშაობს მისი საჯარო ჩამონათვალის აღორძინებაზე.

Tencent, რომელიც დაურიგეს გასულ დეკემბერში 16 მილიარდი დოლარის ელექტრონული კომერციის პლატფორმის JD.com-ის აქციები სპეციალური დივიდენდების სახით არის იტყობინება Reuters სურსათის მიწოდების გიგანტ Meituan-ში 24 მილიარდი დოლარის გაყიდვას განიხილავს. ოთხშაბათს ანალიტიკოსების ზარში, კომპანიის მილიარდერი პრეზიდენტი მარტინ ლაუ თქვა, რომ ანგარიში "არ იყო ზუსტი", მაგრამ მან ასევე თქვა, რომ კომპანია ფიქრობს იმაზე, თუ როგორ გაზარდოს ანაზღაურება აქციონერებისთვის, რომლებიც მიესალმნენ წინა აქციების განაწილებას.

„მე პირადად ველი, რომ ეს გარიგება მოხდება“, ამბობს ბროკ სილვერსი, ჰონგ კონგში დაფუძნებული Kaiyuan Capital-ის საინვესტიციო ოფიცერი. „როგორც ჩანს, მარეგულირებლები ავალდებულებენ უფრო მკაცრ სტრატეგიულ ფოკუსირებას, ხოლო ტექნიკური გიგანტები პასუხობენ არა-ძირითადი აქტივების ჩამორთმევით და არა-ძირითადი ინვესტიციების შეზღუდვით“.