ჩინეთის პრობლემა ნენსი პელოსი არ არის - ის იაპონური ხდება

სი ჯინპინგს აქვს მზარდი სია, რაც აწუხებს: Covid-19, ქონების ღირებულების კრახი, ინფლაცია, ნენსი პელოსი. მაგრამ ჩინეთის პრეზიდენტის ყველაზე დიდი პრობლემა შესაძლოა ტოკიოში იყოს.

რაღაც უცნაური ხდება ჩინურ ბანკებს შორის: უამრავი დაკრედიტება დაწესებულებიდან დაწესებულებაში. გასულ პარასკევს, ბანკიდან ბანკის საქმიანობით გამოსყიდვის ხელშეკრულების ბაზარზე რეკორდს მიაღწია $900 მილიარდზე მეტი. ეს არის ის, რაც ხდება, როდესაც თქვენ ამოგეწურებათ პროდუქტიული საქმეები, რომლებიც დაკავშირებულია კაპიტალის მოქცევის ტალღებთან, რომელიც ცენტრალური ბანკი გადადის ფინანსურ სისტემაში.

ეს არის ზუსტად ისეთი „ლიკვიდობის ხაფანგი“, რომლის შესახებაც ჯონ მეინარდ კეინსი აფრთხილებდა ათწლეულების წინ. ასე იყინება კრედიტის შექმნის მექანიზმები. 2000-იანი წლების იაპონიის სტუდენტებმა იციან სავარჯიშო. მათ ასევე იციან, რომ Xi-ს არ სურდა, რომ ჩინეთის სახალხო ბანკი ან მისი ეკონომიკა 2022 წელს ყოფილიყო.

როგორც ბლუმბერგს Citic Securities-ის ეკონომისტი მინგ მინგი ეუბნება, „ჭარბი ნაღდი ფული გროვდება ფინანსურ სისტემაში, ნაცვლად იმისა, რომ რეალურ ეკონომიკაში მიიზიდოს“. მიუხედავად PBOC-ის მიერ შექმნილი ნაღდი ფულის ამდენი ვარდნისა, ჩინეთის ბანკები მიმართავენ ფინანსურ ეკვივალენტს ერთმანეთთან საუბრისას.

უკვე წლებია, ეკონომისტები, როგორიცაა ნობელის პრემიის ლაურეატი, პოლ კრუგმანი, შიშობდნენ, რომ ჩინეთი შეიძლება ჩავარდნილიყო იაპონური ფანკი. ეს მოხდა 2008 წლის Lehman Brothers-ის კრიზისის შემდეგ, როდესაც მსოფლიო მიჰყვა იაპონიის ბანკს რაოდენობრივი შემსუბუქების გზაზე.

ჩინეთის გაურკვევლობის დეტალები განსხვავდება იმისგან, რასაც მსოფლიო კრუგმანი მოელოდა. როგორც ჩანს, დეფლაციაში ჩავარდნა არ არის პეკინის გამოწვევა. არა რუსეთის უკრაინის ომის გამო, რომელიც ნავთობისა და სხვა საქონლის ფასებს მაღლა აყენებს.

თუმცა "ძაფზე უბიძგებს”პრობლემა, რომლის წინაშეც ჩინეთი დგას, შეიძლება ითქვას, არის ბოლო, რაც Xi-ს სჭირდება, როგორც ზრდის ტემპი ყველაზე ცუდ მომენტში მისი პოლიტიკური მიზნების გათვალისწინებით.

ამ წლის ბოლოს, Xi გეგმავს თავისი დიდი ხნის ოცნების ასრულებას: კომუნისტური პარტიის ლიდერის მესამე ვადის უზრუნველყოფას. დიდია შანსები, რაც მაინც მოხდება, თუმცა Xi-ს მიერ დაწესებული ეკონომიკური პრობლემები პარტიის გაფუჭებას რისკავს.

მთავარი მიზეზი, რის გამოც ჩინეთი აწყდება რეცესიის საკითხს, არის მისი „ნულოვანი კოვიდ“ პოლიტიკა და მასიური ჩაკეტვა. დრაკონიანი მთელი მეტროპოლიების გათიშვა მუშაობდა 2020 წელს. ეს უშედეგოა, თუმცა უფრო გადამდები ვარიანტების ფონზე. დღეს შეკავება პრაქტიკულად შეუძლებელია, მაშინაც კი, თუ Xi-მ შენიშვნა გამოტოვა.

იანვრიდან რამდენჯერმე, პეკინმა მიუთითა უფრო მოხერხებული „დინამიური ნულოვანი Covid“ სტრატეგიისკენ, როგორიც არ უნდა იყოს. ეს ნიშნავს. მიუხედავად ამისა, ინვესტორები მაინც ელიან, რომ ჩაკეტვა იქნება პეკინის ნაგულისხმევი რეაქცია ახალი ინფექციის ტალღებზე.

ლუ ტინგი, Nomura Holdings-ის ეკონომისტი, ფიქრობს, რომ ჩინეთი ახლა "კოვიდ ბიზნეს ციკლში" არის ჩაფლული. რისკი იმაში მდგომარეობს, რომ ჩინეთის მშპ განუსაზღვრელი ვადით იმატებს და ინფიცირდება.

დროა Xi-მ გადაამოწმოს ჩინეთის Covid-ის პასუხი. პრიორიტეტი უნდა იყოს უკეთესი ვაქცინები და მასობრივი ტესტირება. ამით შესაძლოა ჩინეთი მიუახლოვდეს წლევანდელ მშპ-ს 5.5%-იან მიზნებს. ამან შესაძლოა შეანელოს ყველაზე ცუდი კაპიტალის ფრენა ჩინეთში 2014 წლის შემდეგ.

Xi ვეღარ დაეყრდნობა PBOC-ს დღის გადასარჩენად. ვერც მის მთავრობას შეუძლია უსაფრთხოდ გახსნას ფისკალური კარიბჭე, პეკინის გამანადგურებელი ვალის გათვალისწინებით. მხოლოდ პირველ კვარტალში ჩინეთის მთლიანი ვალი გაიზარდა 2.5 ტრილიონი დოლარითსაერთაშორისო საფინანსო ინსტიტუტის მონაცემებით, ბევრად აღემატება ვაშინგტონის 1.5 ტრილიონი დოლარის ზრდას.

აქედან გამომდინარეობს Xi-ს ლოგიკა, რომელიც აფასებს თავის Covid პოლიტიკას ჩვეულებრივი სტიმულის ნაცვლად. რა თქმა უნდა, Xi-ს ამ დროისთვის ბევრი რამ აქვს, მათ შორის პალატის სპიკერ პელოსის ტაივანში ვიზიტის ჩათვლით. გულწრფელად რომ ვთქვათ, ეს არის ზედმეტად მაღალი რეაქცია ჩინეთის მთავრობის მხრიდან, თქვენ ფიქრობთ, რომ მას უფრო დიდი გამოწვევები აქვს, ვიდრე სამხედრო წვრთნების შეკვეთა.

ეკონომისტი მაიკლ პეტისი პეკინის უნივერსიტეტიდან ამბობს, რომ ჩინეთმა უნდა შეისწავლოს გაკვეთილები იაპონიამ დაკარგა ათწლეულები- და ყურს უგდებდა მათ.

„დღევანდელი ჩინეთის იაპონიასთან შედარების მიზეზი ის არის, რომ ორივეს, სხვა საკითხებთან ერთად, ჰქონდათ სერიოზული შემოსავლის დისბალანსი, წლების არაპროდუქტიული ინვესტიციები, ძლიერად ადმინისტრირებული ბანკები, რომლებიც მხარს უჭერენ სახელმწიფო გარანტიებს, უაღრესად გადაფასებული რეალური რეფორმირება და მზარდი ვალი“, - ამბობს პეტისი.

ამ დისბალანსმა გამოიწვია ბუშტების პრობლემები, რომელთანაც იაპონია კვლავ ებრძვის ათწლეულების შემდეგ. პეტისის თქმით, იაპონიას შეექმნა „რთული კორექტირება ორმოცწლიანი ინვესტიციებით გამოწვეული ზრდის სასწაულის შემდეგ. ეს ასევე იყო იგივე პირობები ყველა სხვა ქვეყანაში, რომელიც მიჰყვებოდა მსგავსი ზრდის გზას და მათ ყველას ჰქონდათ სასტიკად რთული კორექტირება. ”

ეს მოიცავს ჩინეთს. PBOC კარგავს ფულადი წევა, ისევე როგორც BOJ მანამდე ათწლეულების განმავლობაში, საშინელი ნიშანია.

დასკვნა: თუ პეკინს სურს იაპონიის ბედის თავიდან აცილება, პეტისის თქმით, მან უნდა გაიგოს, თუ რამ გამოიწვია ეს რეალურად და რატომ არის ასე რთული შემოსავლის გადაწონასწორება და უნდა გადადგას კონკრეტული ნაბიჯები, რაც ტოკიომ არ გააკეთა ან ვერ შეძლო. წინააღმდეგ შემთხვევაში იმის მტკიცება, რომ ეს არ შეიძლება მოხდეს ჩინეთში, თითქმის გარანტიაა, რომ ეს მოხდება. ”