საპირისპირო ინვესტორი სკოტ ბარბი: მისი ფონდი საუკეთესო იყო

სკოტ ბარბი, $258.3 მილიონიანი Aegis Value Fund (AVALX) მენეჯერი, იმსახურებს ორ ლეიბლს. ერთი არის "საპირისპირო ინვესტორი". მეორე არის "ტოპ-შემსრულებელი."

X

ორივე იარლიყი მომდინარეობს ბარბის უნარიდან, თავი აარიდოს ნახირთან სირბილს.

ბოლოს და ბოლოს, ნახირთან ერთად სირბილი ნიშნავს იმას, რომ აკეთებ იმას, რასაც ყველა აკეთებს. ეს არის მედიდურობის განმარტება და არა ეფექტურობის. შანსები არის, ეს ნიშნავს, რომ თქვენ ყიდულობთ აქციებს, რომლებსაც სხვა ინვესტორები აძვირებენ.

ამის საპირისპიროდ, Barbee არის პროფესიონალი იმაში, თუ როგორ უნდა აიღოს ზიგირება, როდესაც ბევრი სხვა ინვესტორი ზიანდება.

საპირისპირო ინვესტორის მიდგომა

ის აქციებს, რომლებსაც ნაკლებად ადევნებთ თვალს, ერთადერთი სახეობაა, რომელსაც ის ყიდულობს.

ბევრი ზრდის მენეჯერებისგან განსხვავებით, ლიდერის სასიყვარულო ურთიერთობა მეგაკაპის ტექნოლოგიის აქციებიMorningstar Direct-ის თანახმად, 0.00 დეკემბრის მდგომარეობით, Aegis Value ტექნოლოგიურ აქციებში 31% იყო. ის ასევე ფლობდა ნულოვანი სამომხმარებლო თავდაცვითი აქციებს, ჯანდაცვას, საკომუნიკაციო მომსახურებას და უძრავ ქონებას.

მას ჰქონდა უმნიშვნელო წილები კომუნალურ, სამომხმარებლო ციკლურ და სამრეწველო საწარმოებში. მისი აქციონერების ფულის 4%-ზე ნაკლები მუშაობდა ფინანსურ სფეროში.

მისი ექსპოზიციის ორი სერიოზული სფერო იყო ძირითად მასალებში, 71% და ენერგიაში, 23%.

Aegis-ის არ მიჰყვე ბრბოს გზამ შედეგი გამოიღო ამ წლის პირველ კვარტალში. ფონდის 18.05%-იანმა მოგებამ ის გახადა აშშ-ს დივერსიფიცირებული საფონდო ფონდის ლიდერი. S&P 500 დაკარგა 4.6%. Aegis-ის მცირე კაპიტალის პირდაპირი კონკურენტები, რომლებსაც Morningstar Direct თვალს ადევნებდა, საშუალოდ 2.01% დაკარგეს.

ბარბის უარს ითამაშო ლიდერის მიყოლებით, გრძელვადიან პერსპექტივაშიც გაამართლა. მიიღეთ ბოლოდროინდელი ხარის ბაზრები. ერთი გაგრძელდა 2009 წლის მარტიდან 19 წლის 2020 თებერვლამდე. მეორე, ჯერ კიდევ მიმდინარეობსდაიწყო 23 წლის 2020 მარტს.

ბევრი ინვესტორი თვლის, რომ ხარის ბაზრები ქვიშაა ღირებულების მენეჯერებისთვის. მაგრამ ისინი არ იყვნენ ბარბის.

მისი ფონდი ლიდერობდა S&P 500 ინდექსში 2009, 2010, 2011, 2012, 2016, 2020 და 2021 წლებში.

ბარბი, 50, ესაუბრა IBD-ს მისი საინვესტიციო მიდგომის შესახებ მაკლინის, ვა., ოფისიდან.

რა ხდის Barbee საპირისპირო

IBD: არის თუ არა სწორი, რომ გიწოდონ საპირისპირო ინვესტორი?

სკოტ ბარბი: მე ვიტყოდი, რომ ჩვენ წინააღმდეგები ვართ.

IBD: როგორ ასე?

ბარბი: ფირმის დნმ-შია, რომ ნამდვილად შეეცადოს დაათვალიეროს ის ადგილები, რომლებსაც ხალხი ერიდება. ჩვენ მოგვწონს ადგილები, რომლებიც არაპოპულარულია. როდესაც ჩვენ გარშემორტყმული ვართ მრავალი ინვესტორითა და უამრავი კომპანიის მიერ, ჩვენ უხერხულ მდგომარეობაში ვართ.

IBD: ეს ხდის ადვილად ჟღერს.

ბარბი: ეს არ არის. ზოგჯერ, ბრბო შეიძლება იყოს სწორი.

Barbee ფიქრობს წინ

IBD: გთხოვთ, აღწერეთ თქვენი საერთო საინვესტიციო სტრატეგია, სკოტ.

ბარბი: ჩვენ ვართ ღირებულების ბანაკი ჩვენი თვალში უსამართლოდ დაბინძურებულ სტრესულ ან გაჭირვებულ აქციებზე ჩვენი ინტენსიური ფოკუსირების თვალსაზრისით. ჩვენ ფოკუსირებული ვართ ბალანსზე, თუ როგორ ვუყურებთ კომპანიებს. ჩვენ თვალს ვადევნებთ შესრულებას, არა მომდევნო კვარტალში, არამედ პოტენციური აღდგენის წინ.

IBD: რატომ გსურთ გაჭირვებული კომპანიები?

ბარბი: ეს ყველაფერი დამოკიდებულია ჩვენს რწმენაზე, რომ ბაზრები ხშირად ზედმეტად რეაგირებენ ფუნდამენტებზე (დროებით ცუდი ამბების შესახებ). ამან შეიძლება გამოიწვიოს ფასების უთანასწორობა და არაეფექტურობა, რომელიც შეიძლება გამოიყენოს მყარი საფუძვლების კვლევის შედეგად. სხვა ინვესტორები ხშირად რეაგირებენ მოვლენებზე ადამიანური ემოციების გადაჭარბებით.

IBD: რამდენ ხანს იკავებთ ზოგიერთ თანამდებობას, სანამ ისინი ანაზღაურებას დაიწყებენ?

ბარბი: ჩვენ ვფიქრობთ კომპანიების პოტენციურ შემოსავალზე და რისი გაკეთება შეუძლიათ მათ ორი, სამი წლის განმავლობაში. ჩვენ ვფიქრობთ მომავალ ფულად ნაკადებზე სამი წლის შემდეგ.

IBD: მე ვხედავ თქვენი 0.00% ტექნიკური წონიდან, რომ თქვენ არ ხართ დიდი FAANG აქციები (Facebook (FB), Amazon.com (AMZN), Apple (AAPL), რადგან მისი წარმდგენი კომპანია The Agency (NFLX) და Google-მშობელი ანბანი (googl)) ბიჭი.

ბარბი: ბოლო რამდენიმე წლის განმავლობაში, ჩვეულებრივი ინვესტორები ძალიან კონცენტრირდნენ დიდი კაპიტალის აქციებზე და ბაზრის ზრდის ასპექტებზე. ისინი ყურადღებას ამახვილებდნენ S&P 500-ის თავზე განლაგებულ FAANG-ებზე. ეს ინვესტიციები აძლევდა ძლიერ შესრულებას არასტაბილურობის ნაკლებობით.

იმის გამო, რომ ისინი ვერ ხედავდნენ უახლესი მიკერძოებას ამ მიდგომაში, მათ უგულებელყვეს ამ აქციების მრავალჯერადი გაფართოება.

Barbee ფლობს მასალებს, საქონელს, ენერგიას

IBD: ამასობაში, რას უყურებდით წლების წინ?

ბარბი: მასალები, საქონელი, ენერგია. ჩვენ იქ აღმოვაჩინეთ უამრავი აქცია, რომლებიც იაფად ვაჭრობდნენ ფულადი სახსრების ნორმალიზებულ ნაკადებსა და სააღრიცხვო ღირებულებებზე დაყრდნობით.

IBD: ძვირფასი ლითონებიც?

ბარბი: ძვირფასი ლითონების მწარმოებლებმა ასევე მისცეს საინტერესო შესაძლებლობები გულმოდგინე ფუნდამენტური ინვესტორებისთვის, რომ აეღოთ კარგი ფსონები და მიეწოდებინათ თავიანთი პორტფელი გარკვეული დივერსიფიკაციით, ამ აქტივების არაკორელირებული ბუნების გათვალისწინებით. ინფლაციის გაზრდის შემთხვევაში მათ ასევე შეუძლიათ ძლიერი შემოსავალი მოიტანონ.

IBD: ძვირფას ლითონებს ჯერ კიდევ აქვთ გასაშვები ადგილი?

ბარბი: ძვირფას ლითონებს ბოლო 12 თვის განმავლობაში საკმაოდ შთამბეჭდავი წელი ჰქონდათ. ჩვენს საკუთარ პორტფელში, სადაც დაახლოებით ერთი მეოთხედი გვქონდა ძვირფასი ლითონებით, ამ ფასიან ქაღალდებს ამ პერიოდის განმავლობაში ანაზღაურება არც თუ ისე ძლიერად მოჰყოლია. მაგრამ ჩვენ ვფიქრობთ, რომ ისინი კარგად არიან განლაგებული არსებული სიტუაციიდან გამომდინარე.

IBD: ეს დამოკიდებულია თავად ძვირფას ლითონებზე ფასების ზრდაზე? თქვენი ჰოლდინგი მოიცავს საძიებო და სამთო კომპანიას ბუნიობის ოქრო (EQX) და მაღაროს შემქმნელი იამგოლდი (IAG).

ბარბი: დონეები იმდენად დაუფასებელი იყო ინვესტორების ინტერესის ნაკლებობის გამო, რომ ლითონების ფასების გაუმჯობესება არ არის მოთხოვნა მტკიცე ანაზღაურებისთვის მრავალი სახელისთვის, რომელსაც ჩვენ ვფლობთ.

ეს საპირისპირო ინვესტორის პრაქტიკული გამოცდილება

IBD: როგორც ჩანს, თქვენ გაქვთ ენერგეტიკული სერვისების მარაგი ვალარისი (VAL) და წყალი (TDW). და მე ვხედავ ექსტერანი (EXTN), რომელიც უზრუნველყოფს ბუნებრივი აირის შეკუმშვის, წარმოებისა და გადამუშავების აღჭურვილობას. მოგწონს ეს სივრცე?

ბარბი: მე პირადად დიდი ხანია მაინტერესებს ენერგეტიკა. საუდის არაბეთში გავიზარდე. მამაჩემი მუშაობდა Aramco-ში (ძირითადად სახელმწიფო საკუთრებაში არსებული, მსოფლიოში ნავთობის უდიდესი მწარმოებელი) წლების წინ. მე წავედი (რა იყო მაშინ) Simmons & Company International-ში, რაისში სკოლაში წასვლის შემდეგ, მექანიკური ინჟინერიისა და ეკონომიკის შესასწავლად. როცა ვმუშაობდი შევრონის (CVX) ორ ზაფხულს გავფრინდი მექსიკის ყურის პლატფორმებზე. ასე რომ, მე მაქვს ზეთის ფონი. ახლა მე ვადევნებ თვალყურს ნავთობის მომსახურების ბიზნესს ათწლეულების განმავლობაში.

იმ კომპანიებს, Valaris-სა და Tidewater-ს, დიდი ვარდნა ჰქონდათ, როდესაც ფიქლის ბუმი მოხდა და ნავთობის ფასი დაეცა. საძიებო პროექტები შეჩერდა ან გადაიდო. ამ კომპანიებმა შექმნეს ოფშორული საბურღი მოწყობილობების ფლოტები და მიწოდების კატარღები. ახლა ისინი გაჩნდნენ მეორე მხარეს. ასე რომ, ჩვენ ვიყიდეთ ზოგიერთი მათგანი.

ენერგეტიკული ფასების მატებასთან ერთად, იწყება ძიების და განვითარების განახლება. მას არ დაუწესებია დღის ტარიფები (ინგლების და ნავების ქირაობისთვის) მთელი გზა უკან. მაგრამ ისინი იზრდებიან.

IBD: ადამსის რესურსები და ენერგია (AE) აწარმოებს ნედლი ნავთობის, ბუნებრივი აირის და თხევადი ქიმიური პროდუქტების ბაზარზე. მისი მოგების თითო აქციაზე ზრდა - რაც არ არის თქვენთვის მთავარი მეტრიკა - შემცირდა ბოლო ორი კვარტალში. რატომ ფიქრობთ, რომ აქციების ფასი იზრდება?

ბარბი: კომპანიას აქვს მნიშვნელოვანი თანხა. როდესაც თქვენ აფასებთ კომპანიას ნაღდი ფულის გარეშე, ის ვაჭრობს იაფად ფულადი ნაკადები მას წარმოქმნის.

მენეჯმენტი მუშაობს ბიზნესის გაფართოებაზე სატვირთო მანქანებისა და მილსადენების გარკვეული შეძენის გზით. მათ კარგი სამუშაო გააკეთეს გარკვეული შენაძენების შესაძენად, რომლებიც, სავარაუდოდ, მომგებიანი აღმოჩნდება აქციონერებისთვის.

Contrarian თამაში მიწოდებაზე, მოთხოვნაზე

IBD: Mercer International (MERC) ამზადებს ქაღალდს, რომელიც გამოიყენება ბეჭდვისთვის, წერისთვის და ქსოვილისთვის. რატომ ელით, რომ განაახლებს ზრდის ტენდენციას, რომელიც შეჩერდა დაახლოებით ერთი წლის წინ?

ბარბი: მათ ქაღალდს აქვს ჩონჩხის ქსოვილები, რომლებიც საჭიროა ქაღალდისა და ქსოვილისთვის. ვფიქრობთ, რომ გლობალურად ასეთი ბოჭკოვანი ქაღალდის შეზღუდული რაოდენობაა. ერთადერთი დამატებითი სატყეო მეურნეობა, რომელიც არ იქნა ათვისებული, შეიძლება იყოს რუსეთსა და ციმბირში. (რომელიც მალე შეიძლება მიუწვდომელი იყოს რუსეთის ფარგლებს გარეთ მწარმოებლებისთვის.)

მოთხოვნის მხრივ, უზარმაზარი გაუმჯობესებაა, რადგან ჩინეთი და ინდოეთი უერთდებიან განვითარებულ ქვეყნებს.

Mercer-ს აქვს კარგად მართული და მოვლილი მცენარეები ამ ტიპის ქაღალდის დასამზადებლად. ასევე, ისინი ფართოვდებიან ხე-ტყის სახით ევროპაში. და ის ვაჭრობს იაფ მრავალჯერადად.

IBD: თქვენი აქციონერების ფულის მეოთხედზე მეტი მუშაობს თქვენს ტოპ სამ ჰოლდინგში. ეს არის Amerigo Resources, კანადური სპილენძის მწარმოებელი. მეორე არის Interfor, ვანკუვერის ხე-ტყის მწარმოებელი. მესამე არის Kenmare Resources, რომლის მაღაროები აწარმოებენ საღებავებს, პიგმენტებსა და პლასტმასს. Რატომ მოგწონს ისინი?

ბარბი: თითოეული მათგანი იაფია საბალანსო ღირებულებით და ფულადი ნაკადების წარმოქმნის ამჟამინდელ დონეზე. მაშინ როცა მთლიანი S&P 500 შეფასებულია EBITDA-ზე თითქმის 14-ჯერ. ეს კომპანიები (Amerigo, Interfor და Kenmare) ფასდება ორ-ოთხჯერ.

ასევე, თითოეულს აქვს ნულოვანი ან უბრალოდ მცირე დავალიანება.

ხე-ტყის წარმოებაში ბევრი კონსოლიდაცია მოხდა. მიწოდების უამრავი შეზღუდვაა. იმავდროულად, იყო სახლის შენობის უზარმაზარი ნაკლებობა და სახლებზე დიდი მოთხოვნა. და საპროცენტო განაკვეთები ჯერ კიდევ დაბალია. ასე რომ, ეს არის სრულყოფილი ქარიშხალი.

კომპანია "Bolt-On Transactions"

IBD: როგორ მუშაობს ტანსაცმლის მწარმოებელი დელტას ტანსაცმელი (DLA) შეესაბამება თქვენს საერთო საპირისპირო სტრატეგიას?

ბარბი: მე მას დიდი ხანია ვფლობდი. დროთა განმავლობაში ჩვენ დავწიეთ ჩვენი პოზიცია. მაგრამ ჩვენ მაინც ვფლობთ მას.

მათ გააკეთეს ფანტასტიკური სამუშაო მიმდებარე ბიზნესებში მოხვედრაში, რომლებსაც დიდი შემოსავალი ჰქონდათ.

მათ გამოწვევები გაიარეს. და ისინი ყოველთვის გადიან. ისინი ეწევიან ეფექტურ ბოლტ-on შერწყმისა და შესყიდვის ტრანზაქციებს. მათ შეიძინეს (lifestyle ბრენდი) Salt Life (2013 წელს).

ისინი ასევე შევიდნენ ბიზნესში, სადაც იყენებენ ხელოვნების იარაღს სპეციალობის ერთჯერადი ტანსაცმლის ბეჭდვისთვის, რომელიც შეიძლება შეიქმნას ონლაინ რეჟიმში. მათი გაყიდვის დიდი ნაწილი იწარმოება ჰონდურასსა და მექსიკაში. კომპანია იზრდება. მას აქვს შესანიშნავი საბანკო ურთიერთობები. მას აქვს საკმაოდ დიდი დავალიანება, მაგრამ მართვადი პირობები. ისინი აწვდიან ძლიერ შემოსავალს.

გაჰყევით პოლ კატზეფს Twitter @IBD_PKatzeff- ზე საპენსიო დაგეგმვის შესახებ რჩევებისთვის და აქტიურად მართავთ პორტფელებს, რომლებიც მუდმივად აჯობებენ და საუკეთესო ურთიერთდახმარების ფონდებს შორის არიან.

თქვენ ასევე მოგეწონებათ:

იხილეთ IBD საფონდო სიები და მიიღეთ Pass / Fail Ratings თქვენი ყველა აქციისთვის IBD Digital– ით

თქვენ გჭირდებათ ამდენი საპენსიო დანაზოგი თქვენს ასაკში და შემოსავალი

გაეცანით IBD– ის ახალ IBD– ის დისკუსიას

როდემდე გაგრძელდება პენსიაზე თქვენი 1 მილიონი დოლარი?

თქვენი სოციალური უზრუნველყოფის შემოსავალი იბეგრება?