Credit Suisse დარჩება „ზეწოლის ქვეშ“, მაგრამ ანალიტიკოსები ფრთხილობენ ლემანის შედარების მიმართ

Credit Suisse ორშაბათს აქციები მოკლედ დაეცა ყველა დროის ყველაზე დაბალ ნიშნულამდე, ხოლო საკრედიტო დეფოლტის სვოპები რეკორდულ მაჩვენებელს მიაღწია, რადგან ბაზრის უაზრობა შვეიცარიული ბანკის მომავლის შესახებ უხვად ნათელი გახდა.

აქციები სამშაბათს განაგრძო აღდგენა წინა სესიის დაბალი 3.60 შვეიცარიული ფრანკის (3.64$), მაგრამ მაინც დაეცა 53%-ზე მეტი წლის განმავლობაში.

დაჩაგრული კრედიტორი არის მასიური სტრატეგიული მიმოხილვის დაწყებას ახალი აღმასრულებელი დირექტორის ქვეშ მთელი რიგი სკანდალების შემდეგ და რისკის მართვის წარუმატებლობა, და მიაწვდის პროგრესის განახლებას კვარტალურ მოგებასთან ერთად 27 ოქტომბერს.

Credit Suisse-ის საკრედიტო დეფოლტის სვოპები - წარმოებულები, რომლებიც ემსახურება როგორც ერთგვარი სადაზღვევო ხელშეკრულება კომპანიის წინააღმდეგ, რომელიც დაასრულებს ვალს - ორშაბათს გაიზარდა 300 საბაზისო პუნქტზე მეტი სპრედი, რაც ბევრად აღემატება დანარჩენ სექტორს.

Credit Suisse-ის აღმასრულებელი დირექტორი ულრიხ კოერნერი გასულ კვირას ცდილობდა დაემშვიდებინა შვეიცარიული ბანკის პერსონალი "ძლიერი კაპიტალის ბაზაზე და ლიკვიდურობის პოზიციაზე" ბაზრის შეშფოთებისა და საკრედიტო დეფოლტის სვოპების ზრდის ფონზე.

გასულ კვირას თანამშრომლებს გაგზავნილ შიდა მემორანდუმში, კოერნერმა დაჰპირდა მათ რეგულარულ განახლებებს ამ "პრობლემურ პერიოდში" და თქვა, რომ Credit Suisse "კარგად ასრულებდა" სტრატეგიულ მიმოხილვას.

„ვიცი, რომ ადვილი არ არის ფოკუსირების შენარჩუნება იმ მრავალი ისტორიის ფონზე, რომელსაც კითხულობ მედიაში - განსაკუთრებით, ბევრი ფაქტიურად არაზუსტი განცხადების გათვალისწინებით. ამის თქმით, მე მჯერა, რომ თქვენ არ ურევთ ჩვენი ყოველდღიური აქციების ფასების მაჩვენებელს ბანკის ძლიერ კაპიტალის ბაზასთან და ლიკვიდურობის პოზიციასთან,” - თქვა კოერნერმა.

Credit Suisse-ის კაპიტალის უფრო სუსტი ანაზღაურების საფუძველზე ევროპულ საინვესტიციო ბანკებთან შედარებით, აშშ-ს საინვესტიციო კვლევითმა კომპანიამ CFRA ორშაბათს შეამცირა აქციების სამიზნე ფასი 3.50 შვეიცარიულ ფრანკამდე ($3.54) თითო აქციაზე, 4.50 ფრანკიდან.

ეს ასახავს ფასი-წიგნის თანაფარდობას 0.2x ევროპული საინვესტიციო ბანკის საშუალო 0.44x-ის წინააღმდეგ, განაცხადა CFRA Equity ანალიტიკოსმა ფირდაუს იბრაჰიმმა ორშაბათს შენიშვნაში. CFRA-მ ასევე შეამცირა თავისი მოგების პროგნოზი აქციაზე -0.30 ფრანკამდე -0.20 ფრანკიდან 2022 წელს და 0.60 ფრანკამდე 0.65 ფრანკიდან 2023 წლისთვის.

ფასი-წიგნის თანაფარდობა ზომავს კომპანიის აქციების საბაზრო ღირებულებას მისი კაპიტალის საბალანსო ღირებულების მიმართ, ხოლო მოგება ერთ აქციაზე ყოფს კომპანიის მოგებას მისი ჩვეულებრივი აქციების აქციებზე.

„ბევრი ვარიანტები, რომლებიც ჭორებით განიხილება CS-ის მიერმათ შორის, აშშ-ს საინვესტიციო ბანკიდან გასვლა, „ცუდი ბანკის“ შექმნა სარისკო აქტივების შესანახად და კაპიტალის გაზრდა, მიუთითებს იმაზე, რომ უზარმაზარი რემონტია საჭირო ბანკის შემობრუნებისთვის, ჩვენი აზრით,“ - თქვა იბრაჰიმმა.

„ჩვენ გვჯერა, რომ აქციების ირგვლივ ნეგატიური განწყობა მალე არ შემცირდება და გვჯერა, რომ მისი აქციის ფასი კვლავ ზეწოლის ქვეშ იქნება. დამაჯერებელი რესტრუქტურიზაციის გეგმა დაგვეხმარება, მაგრამ ჩვენ კვლავ სკეპტიკურად ვართ განწყობილი, იმის გათვალისწინებით, რომ მისი ცუდი გამოცდილება წარსულში რესტრუქტურიზაციის გეგმების შესრულებაშია.

მიუხედავად საერთო ბაზრის ნეგატივისა მისი აქციების მიმართ, Credit Suisse არის მხოლოდ მერვე ყველაზე დაბალი ევროპული ბანკიმონაცემების ანალიტიკურ ფირმა S2.42 Partners-ის თანახმად, ორშაბათის მდგომარეობით მის წინააღმდეგ ფსონების 3% იყო მოძრავი.

Credit Suisse-ში „ჯერ კიდევ დიდი მნიშვნელობა აქვს“.

სამივე ძირითადი საკრედიტო რეიტინგის სააგენტოს - Moody's, S&P და Fitch - ახლა უარყოფითი პერსპექტივა აქვთ Credit Suisse-ზე და იოჰან შოლცმა, DBRS Morningstar-ის კაპიტალის ანალიტიკოსმა, განუცხადა CNBC სამშაბათს, რომ ეს სავარაუდოდ განაპირობებს CDS სპრედის გაფართოებას.

მან აღნიშნა, რომ Credit Suisse არის „ძალიან კარგად კაპიტალიზებული ბანკი“ და რომ კაპიტალიზაცია „ყველაზე უარეს შემთხვევაში შეესაბამება თანატოლებს“, მაგრამ მთავარი საშიშროება იქნება ისეთი სიტუაცია, როგორიც კარგად კაპიტალიზებული ბანკები 2008 წლის ფინანსური კრიზისის დროს განიცადეს. კლიენტებს არ სურდათ ფინანსურ ინსტიტუტებთან ურთიერთობა დომინოს ეფექტის და კონტრაგენტის რისკის შიშით.

„ბანკები, რომლებიც მაღალი ბერკეტის მქონე სუბიექტები არიან, უფრო მეტად ექვემდებარებიან კლიენტების სენტიმენტებს და რაც მთავარია დაფინანსების პროვაიდერებს, და ეს არის გამოწვევა Credit Suisse-ისთვის, გაიაროს ეს დელიკატური გზა პროვაიდერების ინტერესებს შორის, განსაკუთრებით, საბითუმო დაფინანსების და შემდეგ ასევე. ინვესტორების ინტერესები“, - თქვა შოლცმა.

„ვფიქრობ, ბევრი ინვესტორი დააფიქსირებს იმას, თუ რატომ სჭირდება ბანკს კაპიტალის მოზიდვა, თუ გადახდისუნარიანობა არ არის შემაშფოთებელი? მაგრამ ეს ნამდვილად არის ნეგატიური სენტიმენტების გადასაჭრელად და ძალიან საკითხზე… კონტრაგენტების აღქმის თვალსაზრისით“.

შოლცმა უარყო მოსაზრება, რომ ა „ლემანის მომენტი“ შესაძლოა ჰორიზონტზე იყოს Credit Suisse-ისთვის, მიუთითებდა იმ ფაქტზე, რომ ბაზრებმა იცოდნენ, რომ 2008 წლის კრიზისის წინ იყო „სერიოზული საკითხები“ Lehman Brothers-ის ბალანსთან დაკავშირებით და რომ საჭირო იყო „სერიოზული ჩამოწერა“.

„მიუხედავად იმისა, რომ Credit Suisse-ის მიერ გამოცხადდება ახალი ჩამოწერის პოტენციალი თვის ბოლოს, როდესაც ისინი მიიღებენ შედეგებს, ამ მომენტში საჯაროდ ხელმისაწვდომი არაფერია, რაც მიუთითებს იმაზე, რომ ეს ჩამოწერა საკმარისი იქნება რეალურად გადახდისუნარიანობის პრობლემების წარმოქმნისთვის. Credit Suisse-სთვის“, - თქვა შოლცმა.

”სხვა რამ, რაც ბევრად განსხვავდება დიდ ფინანსურ კრიზისთან შედარებით - და ეს მხოლოდ Credit Suisse-ის შემთხვევაში არ არის - არის ის, რომ არა მხოლოდ მათი სააქციო კაპიტალის დონე გაცილებით მაღალია, თქვენ ასევე იხილეთ სტრუქტურის სრული გადახედვა. საბანკო კაპიტალიზაცია, ისეთი რამ, როგორიცაა ყიდვა-შეუძლებელი დავალიანება, რომელიც მოვიდა, ასევე აუმჯობესებს ბანკების გადახდისუნარიანობის პერსპექტივას“.

ბანკის აქციების ფასი ბოლო ხუთი წლის განმავლობაში 73%-ზე მეტით დაეცა და ასეთმა დრამატულმა ვარდნამ ბუნებრივად გამოიწვია ბაზრის სპეკულაცია კონსოლიდაციის შესახებ, მაშინ როცა 27 ოქტომბრის განცხადების წინ საბაზრო საუბრების ზოგიერთი ნაწილი ფოკუსირებული იყო შესაძლო ვარდნაზე. პრობლემური საინვესტიციო საბანკო ბიზნესი და კაპიტალის ბაზრის ოპერირება.

თუმცა, ის ამტკიცებდა, რომ Credit Suisse-ში „ჯერ კიდევ ბევრი ღირებულებაა“ მისი ნაწილების ჯამის თვალსაზრისით.

„მისი სიმდიდრის მენეჯმენტის ბიზნესი ჯერ კიდევ ღირსეული ბიზნესია და თუ დააკვირდებით იმ მამრავლებს, რომლებითაც ვაჭრობენ მისი თანატოლები - განსაკუთრებით დამოუკიდებელ სიმდიდრის მენეჯმენტის თანატოლები, მაშინ შეგიძლიათ დაამტკიცოთ სახელის გარკვეული ღრმა მნიშვნელობა. მან დაამატა.

შოლცმა უარყო Credit Suisse-ის შიდა კონკურენტთან კონსოლიდაციის ცნება UBS იმის საფუძველზე, რომ შვეიცარიის მარეგულირებელი ნაკლებად სავარაუდოა, რომ მას მწვანე განათება და ასევე ვარაუდობს, რომ საინვესტიციო ბანკის გაყიდვა რთული იქნება.

”გამოწვევა არის ის, რომ არსებულ გარემოში, თქვენ ნამდვილად არ გსურთ იყოთ გამყიდველი, თუ თქვენ ხართ Credit Suisse. ბაზარმა იცის, რომ თქვენ ხართ ზეწოლის ქვეშ, ამიტომ ამჟამინდელ ვითარებაში საინვესტიციო საბანკო ბიზნესის გაყიდვის მცდელობა ძალიან რთული იქნება“, - თქვა მან.

„სხვა საქმე ის არის, რომ მიუხედავად იმისა, რომ ეს შეიძლება ეხმაურებოდეს რისკთან დაკავშირებულ შეშფოთებას, ნაკლებად სავარაუდოა, რომ ისინი აპირებენ გაყიდონ ეს ბიზნესი რაიმე მოგებასთან ახლოს, ასე რომ თქვენ არ აპირებთ კაპიტალის მოზიდვას ამ ბიზნესის განკარგვით.