ორიოდე წლის წინ გამართულ კონფერენციაზე ცენტრალურ ბანკებთან დისკუსიამ აიძულა ეკონომისტი ესვარ პრასადი დაეწყო იმის დაწერა, რაც მისი მოლოდინში იქნებოდა მცირე მოცულობის შესახებ, თუ როგორ შეიძლება გავლენა მოახდინოს ციფრულმა ვალუტამ მონეტარული პოლიტიკის განხორციელებაზე. თუმცა, როდესაც ის უფრო ღრმად იკვლევდა ციფრული ტექნოლოგიების სამყაროს, როგორიცაა ბლოკჩეინი, კრიპტოვალუტა და სტაბილური კოინტები, მან დაიწყო მათი პოტენციალის რეალიზება ფინანსური ბაზრებისა და საერთაშორისო სავალუტო სისტემის რევოლუციისა და პოტენციური დესტაბილიზაციისთვის.
იმდენად თხელი მოცულობა. ამის ნაცვლად, პრასადმა დაწერა ფულის მომავალი: როგორ გარდაქმნის ციფრული რევოლუცია ვალუტებსა და ფინანსებს, 500 გვერდიანი წიგნი, რომელიც გახდა საგზაო რუკა ფულის მენეჯერებისთვის, ბაზრის სტრატეგებისთვის და სხვებისთვის, რომლებიც ცდილობენ გაიგონ ეს ახალი სამყარო. გლობალური ვაჭრობის, მონეტარული პოლიტიკისა და ფინანსური რეგულირების ფონზე, მათ შორის ჩინეთში საერთაშორისო სავალუტო ფონდის ლიდერის სტაჟით, პრასადმა თავისი კარიერა გაატარა გლობალური ეკონომიკური ლანდშაფტის შესწავლაში. ამჟამად კორნელის უნივერსიტეტის ეკონომიკის პროფესორი და ბრუკინგსის ინსტიტუტის უფროსი თანამშრომელი, ცოტა ხნის წინ ისაუბრა Barron-ს გარშემო არსებული „სპეკულაციური მანიის“ შესახებ
ვიკიპედია
და შესაძლებლობები და რისკები, რომლებიც თან ახლავს ფულის და ფინანსების ტრადიციულ ფორმებს. ჩვენი საუბრის დამუშავებული ვერსია მოყვება.
Barron-ს: როგორც ჩანს, ჩინეთი ლიდერობს ციფრული ვალუტის გამოშვებაში. ეს აყენებს აშშ-ს არახელსაყრელ მდგომარეობაში და საფრთხეს უქმნის დოლარის სარეზერვო სტატუსს?
ესვარ პრასადი:მე ვერ ვხედავ ციფრულ იუანს, რომელიც დიდ საფრთხეს უქმნის აშშ დოლარს. მე არ ვფიქრობ, რომ ეს არის პირველი ნაბიჯის გადადგმის დიდი უპირატესობა და არც იმას ნიშნავს, რომ ჩინეთი დააწესებს სტანდარტს მსოფლიოსთვის. ცენტრალური ბანკის ციფრული ვალუტის ან CBDC-ის ტრადიციული გამოყენების შემთხვევა - ფინანსური ჩართულობის გასაზრდელად - სუსტია ჩინეთში, რადგან AliPay და WeChat Pay [გადახდის აპლიკაციები, რომლებიც, შესაბამისად, ფლობენ
ალიბაბა ჯგუფი ჰოლდინგი
(ტიკერი: BABA) და
Tencent Holdings
(700.ჰონგ კონგი)] აკეთებენ ფანტასტიკურ სამუშაოს ციფრული გადახდების უზრუნველსაყოფად. ჩინეთის მოტივაცია ციფრული იუანის მიმართ განსხვავებულია. [ჩინეთი] შეშფოთებულია ამ ორი გადახდის პროვაიდერის დომინირებით, რომელიც ზღუდავს ინოვაციებს, მაგრამ ასევე აქცევს მათ ეკონომიკურად და პოლიტიკურად ზედმეტად ძლიერად პეკინის კომფორტისთვის.
როდესაც მივდივართ სამყაროში [ციფრული ვალუტების]კენ, სადაც ჩინეთის ტრანსსასაზღვრო ბანკთაშორისი გადახდის სისტემას შეუძლია უფრო ეფექტური კომუნიკაცია სხვა ქვეყნების სისტემებთან, ჩვენ ვხედავთ აშშ დოლარის, როგორც ვალუტის ნაკლებ საჭიროებას საერთაშორისო ვაჭრობაში. როგორც გადახდის ვალუტა, აშშ დოლარმა შესაძლოა დაკარგოს თავისი მნიშვნელობის ნაწილი, თუმცა ის კვლავ დომინანტურ ვალუტად დარჩება. მაგრამ სარეზერვო ვალუტას სჭირდება არა მხოლოდ ეკონომიკური ზომა და ფინანსური ძალა, არამედ ინსტიტუციური ჩარჩო - დამოუკიდებელი ცენტრალური ბანკი, კანონის უზენაესობა, კონტროლისა და ბალანსის ინსტიტუციური სისტემა - რომელიც ინარჩუნებს უცხოელი ინვესტორების ნდობას. ჩინეთმა ცხადყო, რომ არ აპირებს რაიმე მნიშვნელოვანი ინსტიტუციური რეფორმის გატარებას. მაშინაც კი, თუ რენმინბი ცოტათი მეტი წევისკენ მიიწევს, მე ვერ ვხედავ, რომ რენმინბი სერიოზულად ემუქრება დოლარს.
როგორ შეცვლის ციფრული ვალუტები ფინანსურ ბაზრებს და ცენტრალურ ბანკს?
ჩვენ ვართ გარკვეული დიდი ცვლილებების ზღვარზე შიდა და საერთაშორისო ფინანსურ ბაზრებზე. ციფრულმა ტრანსფორმაციამ გააადვილა ინოვაციების მიწოდება ახალ პროდუქტებსა და სერვისებში მასშტაბურად და გახადა ისინი ფართოდ ხელმისაწვდომი. ამას მნიშვნელოვანი გავლენა ექნება ფინანსური ბაზრებისა და ინსტიტუტების სტრუქტურაზე. გაფართოებით, მას ექნება მნიშვნელოვანი გავლენა არა მხოლოდ ფულისა და ფულის შექმნის ბუნებაზე, არამედ მონეტარული პოლიტიკის, მისი გადაცემისა და განხორციელების, ფინანსური სტაბილურობისა და საერთაშორისო მონეტარული სისტემისთვის.
მოდით ვისაუბროთ კონკრეტულად. როგორ იქნება საბანკო ინდუსტრია ამ ტრანსფორმაციის შედეგად?
კომერციული ბანკები სერიოზული გამოწვევების წინაშე დგანან თავიანთი ბიზნეს მოდელების გამო ფინანსური შუამავლობის ამ ახალი ფორმებისა და ახალი ტექნოლოგიების გამო, როგორიცაა ბლოკჩეინზე დაფუძნებული გადახდის სისტემები და სხვა ფინტექს გადახდის პლატფორმები, რომლებიც ახორციელებენ საერთაშორისო გადახდებს. ეს ტრადიციულად დიდი მოგების ცენტრი იყო მრავალეროვნული ბანკებისთვის და ის უფრო კონკურენტუნარიანი გახდება.
ახალი ფინანსური ინსტიტუტებისა და პლატფორმების გაჩენა გააუმჯობესებს კონკურენციას, ხელს შეუწყობს ინოვაციებს და შეამცირებს ხარჯებს, გააუმჯობესებს ფინანსური სისტემის მუშაობას. მაგრამ ეს ასევე გამოიწვევს მნიშვნელოვან გართულებებს რეგულირებისა და ფინანსური სტაბილურობისთვის. ბანკების დასუსტება თავისებურ რისკებს შეიცავს, მათი მნიშვნელოვანი როლის გათვალისწინებით, მათ შორის კრედიტის შექმნაში.
რას ნიშნავს ეს მონეტარული პოლიტიკისთვის?
ჩვეულებრივ დროში ტრადიციულ ინსტრუმენტებს, როგორიცაა დისკონტის განაკვეთი და ფედერალური ფონდების მიზნობრივი განაკვეთი, შეიძლება ნაკლები მოზიდვა ჰქონდეთ, თუ კომერციულ ბანკებს აქვთ შემცირებული როლი ფინანსურ სისტემებში. როდესაც ცენტრალური ბანკი ცვლის პოლიტიკის განაკვეთებს, რომლებსაც ის უშუალოდ აკონტროლებს, ეს გავლენას ახდენს კომერციული ბანკების დეპოზიტებზე და სესხებზე საპროცენტო განაკვეთებზე ისე, რომ კარგად არის გასაგები. სხვა ინსტიტუტებისა და პლატფორმების დაკრედიტების განაკვეთებზე შესაბამისი ზემოქმედება გაცილებით ნაკლებად ნათელია. ეს ართულებს ცენტრალურ ბანკს იმ ეკონომიკური ცვლადების მართვას, რომლებიც მას აინტერესებს - ინფლაცია, უმუშევრობა და [მთლიანი შიდა პროდუქტის] ზრდა.
ასევე გაუგებარია, რამდენად ეფექტური შეიძლება იყოს Fed, როგორც უკანასკნელი კურორტის გამსესხებელი, თუ ინსტიტუტები, რომლებიც უშუალოდ მის მარეგულირებელ კომპეტენციაში არ არიან, უფრო დიდ როლს ასრულებენ ფინანსურ ბაზრებზე. მაგალითად, Fed-ისთვის რთული იქნება წვდომა გადაუდებელი ლიკვიდობის ობიექტებზე ფინტექის პლატფორმებისთვის, რომლებსაც ის არ არეგულირებს. დეცენტრალიზებულ ბლოკჩეინზე აგებული ციფრული ფინანსების ზრდამ შეიძლება დააჩქაროს ეს ძვრები და, მისი ყველა სარგებლის მიუხედავად, გამოწვევას შეუქმნას მონეტარული და ფინანსური სტაბილურობა.
რა სცენარი გამოიწვევს არასტაბილურობას?
ჩვენ შეგვიძლია ვნახოთ Facebook [
მეტა პლატფორმები
; FB] ან
Amazon.com
[AMZN] გამოუშვებს სტაბილკოინებს [ციფრული ვალუტები, რომლებიც მიბმულია ეროვნულ ვალუტაზე, მაგალითად, დოლართან], რომლებიც დიდ გავლენას ახდენენ საკუთარ ეკოსისტემაში, მაგრამ მათ ასევე შეუძლიათ გამოუშვან თავიანთი, მხარდაჭერილი ვალუტები, რომლებიც კონკურენციას გაუწევენ არსებულ ფიატის ვალუტებს. შესაძლოა დოლარს საფრთხე არ დაემუქროს, მაგრამ თუ თქვენ გაქვთ ციფრული იუანი, ციფრული დოლარი და ასევე Facebook ან ამაზონის მონეტა, რომელიც ხელმისაწვდომია მთელ მსოფლიოში, ამან შესაძლოა ეგზისტენციალური საფრთხე შეუქმნას მცირე ეკონომიკების ვალუტებს ან იმ ვალუტებს. არ აქვს სანდო ცენტრალური ბანკი. ჩვენ შეგვიძლია მივიღოთ რეალური რყევა საერთაშორისო სავალუტო წესრიგის თვალსაზრისით. ასევე არსებობს რისკი იმისა, რომ ამ სხვა ვალუტებიდან ბევრი გამოიყენება უკანონო ვაჭრობისთვის და მათი რეგულირება გაცილებით რთული ხდება. ბოლოს და ბოლოს, ბიტკოინმა საზღვრები არ იცის.
ნოემბრის შემდეგ კრიპტოვალუტებმა დაკარგეს საბაზრო ღირებულება დაახლოებით $1 ტრილიონი. ეს არის დასასრულის დასაწყისი?
ბიტკოინი განზრახული იყო ემსახურა, როგორც ანონიმური გაცვლის საშუალება, რომელსაც შეეძლო ფინანსური ტრანზაქციების დაშვება ცენტრალური ბანკის ფულზე ან მესამე მხარის სანდო შუამავლებზე დაყრდნობის გარეშე. ბიტკოინმა ამაში მარცხი განიცადა, ამიტომ მას არ გააჩნია შინაგანი ღირებულება. მის ღირებულებას ემყარება მხოლოდ ინვესტორების რწმენა, რომელიც, როგორც ჩანს, ეფუძნება მის სიმცირეს. მაგრამ დეფიციტი თავისთავად არ შეიძლება იყოს ციფრული აქტივის ღირებულების მდგრადი წყარო. ბიტკოინისა და სხვა კრიპტოვალუტების ფასის ბოლოდროინდელი ვარდნა, როდესაც ფედერალური ბანკი განაკვეთების გაზრდას აპირებს, ცხადყოფს, რომ ბიტკოინი ასევე არ არის ინფლაციის ჰეჯირება, როგორც ზოგიერთი ვარაუდობდა. არსებობს ლეგიტიმური შეშფოთება, რომ ეს არის სპეკულაციური მანია, რომელიც შეიძლება ცუდად დასრულდეს. ფასის მეტი ცვალებადობა უდავოა.
შეიძლება თუ არა გაყიდვამ შექმნას უფრო ფართო ტალღები კრიპტო ეკოსისტემაში?
ბევრი საცალო ინვესტორის დაწვის პერსპექტივა სერიოზული რისკია. თუ ბრწყინავს კრიპტოვალუტის რევოლუციას, მას შეუძლია შეაჩეროს ზოგიერთი განვითარება დეცენტრალიზებულ ბლოკჩეინზე დაფუძნებულ ფინანსებში, რომელსაც აქვს მნიშვნელოვანი სარგებელი.
ბიტკოინის ნამდვილი მემკვიდრეობა ბლოკჩეინის ტექნოლოგიაა. ეს არის საოცრება. ბლოკჩეინის ტექნოლოგია მოგვცემს პოტენციალს გავაუმჯობესოთ საჯარო მმართველობის სხვადასხვა ასპექტები. მაგალითად, ინდოეთი განიხილავს მიწის საკუთრების ჩანაწერების ციფრულ დავთარში განთავსებას, რაც უზრუნველყოფს ბევრად უფრო მეტ უსაფრთხოებას, გამძლეობას და გამჭვირვალობას. [Blockchain] ასევე თესავს დეცენტრალიზებული ფინანსების შექმნას, რომელსაც აქვს უზარმაზარი პოტენციალი ახალი პროდუქტებისა და სერვისების შესაქმნელად და მათ ადვილად ხელმისაწვდომს გახდის შემნახველებისა და მსესხებლების მიერ ფინტექ პლატფორმების საშუალებით. მაგალითად, ამან შეიძლება გამოიწვიოს შეკვეთილი ფინანსური პროდუქტები და მომსახურება დაბალ ფასად ნაკლებად შეძლებული პირებისთვის. ეს იქნება ფუნდამენტური ტრანსფორმაცია ფინანსებში.
როგორ შეიძლება ეს არასწორი იყოს?
დეცენტრალიზებული ფინანსების მთელი აზრი იმაში მდგომარეობს, რომ არც ერთი ინსტიტუტი არ ხდება ძალიან მნიშვნელოვანი, მაგრამ შეიძლება იყოს არასასურველი შედეგები, როდესაც სისტემაში დომინირებს ზოგიერთი ოპერატორი. [ასევე არსებობს იმის რისკი, რომ] ფინანსური და ციფრული წვდომისა და ციფრული წიგნიერების თვალსაზრისით უზარმაზარი უთანასწორობა შეიძლება გამწვავდეს და არა შერბილდეს. რაც მთავარია, თუ დაიწყებთ ცენტრალური ბანკის ციფრული ვალუტების და კორპორაციების არსებობას, როგორიცაა
Facebook
მდე
Amazon
სტაბილური მონეტების გამოშვება, რომლებიც იზიდავენ, მთავრობები და მსხვილი კორპორაციები შეიძლება გახდეს კიდევ უფრო ინტრუზიული ჩვენს ცხოვრებაში. არსებობს ბევრი დაპირება უკეთესი ეკონომიკური შედეგებისთვის, მაგრამ ასევე რისკი იმისა, რომ გადავიდეთ ბევრად უფრო დისტოპიურ სამყაროში, ვიდრე უკვე ვცხოვრობთ.
რა გეოპოლიტიკური რისკები ქმნის სამყაროს მიერ, სადაც ეკონომიკა დამოკიდებულია ციფრულ ფულზე?
ფინანსები არის ნებისმიერი ძირითადი ეკონომიკის სიცოცხლისუნარიანობა. ჩვენ შეგვიძლია შევქმნათ საკუთარი თავი სამყაროში, სადაც კიბერომი გეოპოლიტიკური დომინირების მთავარი ბრძოლის ველი გახდება. ეს ქმნის უზარმაზარ მოწყვლადობას, რადგან გადახდის და ფინანსური სისტემები დაუცველია და მათ შეუძლიათ გაანადგურონ მთელი ეკონომიკა ან ქვეყანა, თუ მათ მუდმივად ჰაკერებენ.
მადლობა, ესვარ.
დაწერეთ რეშმა კაპადია ზე [ელ.ფოსტით დაცულია]
წყარო: https://www.barrons.com/articles/eswar-prasad-on-how-digital-currencies-will-upend-finance-51643876102?siteid=yhoof2&yptr=yahoo