ვალუტის ცვალებადობა: ჩინეთი, იაპონია და შვეიცარია

დოლარის სწრაფმა ზრდამ იაპონურ იენთან და სხვა დიდი ქვეყნების ვალუტების კალათასთან მიმართებაში გამოიწვია ახალი წინადადებები, რომ მთავრობებმა შეიძლება ჩაერიონ ადგილობრივი ვალუტების მხარდასაჭერად. ეს ნიშნავს, რომ ტოკიოს, პეკინს ან ბერნს შეუძლიათ დაიწყონ საკუთარი იენის, იუანის ან ფრანკის ყიდვა და დოლარის გაყიდვა ან სხვა ინტერვენციისტი ინსტრუმენტები თავიანთი ეროვნული ვალუტების დასაცავად. ინვესტორებისთვის, რომლებსაც მოსწონთ ვალუტის ცვალებადობა, აქ არის ინტერესის სფეროები; მათთვის, ვინც არ აკეთებს, ფრთხილად.

● USDJPY-ით
PY
სულ რაღაც ხუთ კვირაში 12 პროცენტზე მეტის დარიცხვა, 20 წლის მაქსიმუმებზე ასვლა, ინტერვენციის მოლოდინი გაიზარდა

● EURCHF-ები რჩება დაბალ დონეზე, რომელიც შედარებულია 2015 წლის გაცვლითი კურსის კოლაფსთან – აიძულებს შვეიცარიის ეროვნულ ბანკს შეცვალოს

სავალუტო მანიპულირება ხშირად განიხილება პატარა ქვეყნების ტერიტორიად, რომლებსაც მცირე იმედი აქვთ, დაუპირისპირდნენ მწვანე ფულის ან სხვა უკიდურესად თხევადი კოლეგების კუნთებს. დიდ ქვეყნებს შეუძლიათ შეუერთდნენ თამაშს, თუ ჯერ არ შეუერთდნენ.

ჩინეთის ხელი იუანში

ერთი ძალიან თვალსაჩინო გაცვლითი კურსი, სადაც სავარაუდოდ მნიშვნელოვანი, მიმდინარე ინტერვენციაა, არის აშშ დოლარი ჩინურ იუანში (USDC).
USDC
ნ.ჰ) ჯვარი. დაახლოებით ათი წლის წინ, ჩინეთმა გადადგა ნაბიჯები, რათა შეემსუბუქებინა კონტროლი ადრე მართულ გაცვლით კურსზე. თუმცა, რამდენადაც მნიშვნელოვანი იყო გადანაცვლება მთლიანი გაცვლითი კურსის კონტროლის პოლიტიკიდან უფრო ბაზრით განსაზღვრულ კურსზე, მიმართულებების დამახასიათებელი ნიშნები დარჩა. ჯერ კიდევ 2015 წლის აგვისტოში, ჩინეთის სახალხო ბანკმა განაცხადა, რომ გაუფასურდა იუანი; რომლის დროსაც ვალუტა დოლართან მიმართებაში 6%-ით დაეცა 24 საათზე ნაკლებ დროში. ჩინეთის სახალხო ბანკმა გააოცა ინვესტორები იუანის რენმინბის (CNY) ზედიზედ სამი გაუფასურებით, რაც 3%-ზე მეტს აკლდა მის ღირებულებაზე.

მიუხედავად პეკინის 2015 წლის „გადაფასების“ შიშისა, იუანის მნიშვნელოვანი დაფასება ბოლო რამდენიმე წლის განმავლობაში ვარაუდობს, რომ შესაძლოა, ექსპორტზე ორიენტირებულმა ცნობილმა ქვეყანამ საჭიდან ხელი ჩამოართვა. ეს ძალიან ნაკლებად სავარაუდოა. 2022 წლის უკიდურესობამ უფრო სავარაუდოა, რომ USDCNH მნიშვნელოვნად გაზარდა, რადგან დოლარი უფრო ფართოდ განვითარდა მისი მძლავრი განაკვეთის პროგნოზებისა და ზრდის პერსპექტივის გამო. აპრილის გარღვევა 6.40-ზე დიდად არ ცვლის კალკულუსს. იუანის შემდგომი გაუფასურება მწვანე ვალუტასთან მიმართებაში, სავარაუდოდ, აისახება პეკინის ინტერესი ჩინეთის ექსპორტის გასაძლიერებლად, შანხაის Covid-ის გამორთვის გამო ტკივილის გამო და დასავლეთის შეშფოთება ჩინეთის რუსეთის მხარდაჭერით. ამის თქმით, ნუ ელით, რომ USDCNH ზედმეტად დააჩქარებს თავის ტენდენციას.

შვეიცარიის გამოცდილება

შვეიცარიის ეროვნულ ბანკს (SNB) აქვს პირდაპირი ინტერვენციის ისტორია. დაახლოებით სამი წლის განმავლობაში, 15 წლის 2015 იანვრამდე, SNB-ის ძირითადი მიზანი იყო EURCHF-ის გაცვლითი კურსის შენარჩუნება 1.2000-ზე ზემოთ. იმ დღეს, შვეიცარიის ეროვნულმა ბანკმა გამოაცხადა, რომ აღარ აჩერებს შვეიცარიულ ფრანკს ევროს წინააღმდეგ შემდგომი გამყარებისგან. სხვაგვარად ძალიან ლიკვიდური გაცვლითი კურსის ბაზარი „გააფერმკრთალდა“ მკაფიო საბაზრო ღირებულების გარეშე. როდესაც ბაზარმა კვლავ დაიწყო ფასები, EURCHF ვაჭრობდა თითქმის 19 პროცენტით დაბალი, ვიდრე წინა დახურვა დაახლოებით 0.98. ბაზარს სამი წელი დასჭირდა წინა სართულზე დაბრუნებას. 2015 წლის ავარიის შედეგად დატოვებული სიცარიელე სამ წელზე მეტი ხნის განმავლობაში ივსებოდა.

ახლა ჩვენ კვლავ ვხვდებით EURCHF გაცვლით კურსს 1.0500-ზე ქვემოთ - ზონა, სადაც წყვილი ვაჭრობდა 2015 წელს პოლიტიკის კრახის შემდეგ. ცენტრალური ბანკის წევრები აგრძელებენ რწმენის გამოთქმას, რომ ფრანკი გადახრის საფუძვლებს, მაგრამ ბაზარი ნაკლებად აქცევს ყურადღებას. საქმე იმაშია, რომ მაშინაც კი, თუ SNB-ს სურდა ჩარევა, მას სავარაუდოდ შეზღუდული ეფექტი ექნება ბევრად უფრო დიდი ვალუტის მიმართ. სანამ ევრო უფრო ფართოდ შეიცვლება - უყურეთ EURUSD-ს მითითებისთვის აქ - EURCHF-ის აჩქარება, სავარაუდოდ, აღმოაჩენს საპირისპირო ქარს ინტერესების ზრდისკენ, რაც ბაზარს უკან დახევს.

მღელვარე იაპონური იენი

დღესდღეობით, სავალუტო ინტერვენციაზე აქცენტი კეთდება იაპონურ იენზე. ვალუტა უბრუნდება თავის მრავალათწლიან როლს, როგორც დაფინანსების ვალუტას. ნორმალურ პირობებში, იაპონია მიესალმება სუსტ ვალუტას, რადგან ეს მის ექსპორტს უფრო მიმზიდველს ხდის. თუმცა, ამ ჰიპერინფლაციის ბაზარზე, მკვეთრად იაფი ვალუტა იმპორტს გაცილებით ძვირად აქცევს. იაპონია ჩაერია წარსულში დროშის მქონე იენის გასაძლიერებლად. ნაკლებად სავარაუდოა, რომ მისი ძირითადი სავაჭრო პარტნიორები მოითმენენ ტოკიოს ღია ინტერვენციას. თუმცა, დაუდასტურებელი მცდელობები ფინანსთა სამინისტრომ ადრეც გამოიყენა და ეჭვი მაქვს, რომ ეს ისევ მოხდება. რაც უფრო მაღალია იენის ჯვრები, მით უფრო ინტენსიური სტელსი ინტერვენციის სვლები დადასტურდება - რაც ნიშნავს მკვეთრ შესწორებებს. ტენდენციის სრულად გადასატანად, ჩვენ სავარაუდოდ უნდა დაველოდოთ რისკის აქტივების სრულმასშტაბიან შეცვლას, როგორიცაა გლობალური აქციები. S&P 500-ის ღიად დაცემის გარეშე, შეაფასეთ USDJPY-ისა და იენის ჯვარედინი ვარდნა, როგორც „უკუქცევა“ და არა სრული დაცემის ტენდენცია. ბედის ირონიით, იაპონიის ბანკი (BOJ) დაუპირისპირდა საკუთარი ვალუტის გაუფასურებას მცდელობებით, გაზარდოს სტიმული, რომელიც მიზნად ისახავს 10-წლიანი JGB-ის მიზნის მიღწევას. ეს კიდევ უფრო დაამატებს USDJPY ლიფტს.

ევროპული ბეჰემოთი

იქ, სადაც პირდაპირი სავალუტო ინტერვენცია შეურაცხყოფილია, მონეტარული პოლიტიკის მასიური მასშტაბირება შეიძლება არ იყოს. ცნობილია, რომ ევროპის ცენტრალური ბანკის (ECB) მაშინდელმა პრეზიდენტმა მარიო დრაგიმ განაცხადა, რომ მასიური სტიმულირების პროგრამა განხორციელდება, თუ EURUSD-ის კურსი გააგრძელებს ზეწოლას 1.4000 დონეზე ჯერ კიდევ 2014 წელს. სიტყვა. შედეგი იყო 3,000-ზე მეტი პიპსის მასიური ვარდნა ერთ წელზე ნაკლებ დროში. ამგვარი გადაწყვეტა მიმზიდველი იქნებოდა, რომ არა ის ფაქტი, რომ ცენტრალური ბანკები სტაბილურობისთვის საშიშ ინფლაციას ებრძვიან ზოგადად ქორისტული პოლიტიკის რეჟიმებით. ამ გარემოში, სადაც პროგრამები ექსტრემალურია, ძალიან რთული იქნება ისეთი კონტრასტის გამოყენება, რომელიც აუცილებელია ვალუტის მნიშვნელოვანი გადაადგილებისთვის. ევროსთვის ამჟამად, ECB ინარჩუნებს შესამჩნევად უფრო თავდაჯერებულ პოლიტიკას, ვიდრე აშშ-ს ფედერალური ბანკი, მაგრამ EURUSD უკვე მნიშვნელოვნად დეფლირებულია 1.0800-ის გარშემო. თუ რამეა, ECB სტიმულის საბოლოო დასრულება, სავარაუდოდ, ევროს ამაღლებს.