უმაღლესი ბიზნეს მოდელის მიწოდება

ამ კომპანიამ დაინახა საბაზრო წილის დიდი მოგება პანდემიის განმავლობაში და პოზიციონირებულია მეტი მოგების ზრდის წლების განმავლობაში, მაგრამ მისი აქციები დღემდე 30%-ით დაეცა და ვაჭრობს პანდემიამდელ დონეზე. კომპანია არასწორად არის დახასიათებული, როგორც რესტორნების ქსელი, როდესაც ის უფრო მეტად არის მიწოდების ქსელის ოპერატორი და სამომხმარებლო მარკეტინგის ფირმა. Domino's (DPZ) არის ამ კვირის გრძელი იდეა.

Domino-ს აქციები წარმოადგენს ხარისხის რისკს/ანაზღაურებას კომპანიის შემდეგიდან გამომდინარე:

• პოზიცია, როგორც მსოფლიოში ყველაზე დიდი პიცის ქსელი
• თანმიმდევრული ბაზრის წილის მიღწევები
• ეფექტურობა მისი ინტეგრირებული მიწოდების სისტემიდან, რომლის გამეორება მესამე მხარეს არ შეუძლია
• გრძელვადიან პერსპექტივაში არსებული მუშახელის დეფიციტის დაძლევის უნარი
• უმაღლესი მომგებიანობა თანატოლებისთვის
• შეფასება გულისხმობს, რომ კომპანიის მოგება მუდმივად დაეცემა 10%-ით მიმდინარე დონიდან

ყველაზე იაფი PEBV კოეფიციენტი 2013 წლიდან

ბევრი კომპანიის მსგავსად, რომლებმაც გაზარდეს გაყიდვები პანდემიის დროს, Domino's Pizza-ს აქციების ფასი ~50%-ით გაიზარდა პანდემიამდელ დონეზე. შემდეგ, როდესაც მოვაჭრეებმა გააუქმეს თავიანთი პანდემიური ვაჭრობა, აქციები დაეცა 30%-ით დღიდან დღემდე და ახლა ვაჭრობს მის ფასსა და ეკონომიკურ საბალანსო ღირებულებაზე (PEBV) თანაფარდობის (0.9) ქვემოთ, მეორედ 2013 წლის შემდეგ. იხილეთ სურათი 1. .

PEBV კოეფიციენტი 0.9 ნიშნავს, რომ აქციების ფასი არის მოგება დაუყოვნებლივ დაეცემა და მუდმივად დარჩეს 10%-ით ქვემოთ 2021 წლის დონეზე, რაც, როგორც ქვემოთ გაჩვენებთ, ნაკლებად სავარაუდოა. დამატებითი ინფორმაციისთვის დომინოს აქციების ფასში ჩადებული თავდასხმის შესახებ იხილეთ სცენარები, რომლებიც გაანალიზებულია ჩემი გამოყენებით უკუ ფასდაკლებული ფულადი ნაკადის (DCF) მოდელი შეფასების განყოფილებაში.

სურათი 1: აქციების ფასი და ეკონომიკური სააღრიცხვო ღირებულება ერთ აქციაზე: 2013 – მიმდინარე

დადასტურებული საერთაშორისო ძალა

Domino's-ს აქვს 18,800-ზე მეტი ლოკაცია 90 სხვადასხვა ბაზარზე მთელს მსოფლიოში. დომინოს აშშ და საერთაშორისო საცალო გაყიდვები ყოველწლიურად 10%-ით გაიზარდა ბოლო 10 წლის განმავლობაში. სურათი 2-ის მიხედვით, Domino-ს საერთაშორისო სეგმენტმა შეადგინა მისი გლობალური საცალო გაყიდვების 51% 2021 წელს.

გლობალური მიღწევები კომპანიას გეოპოლიტიკური რისკების წინაშე აყენებს, მაგრამ ფართო გეოგრაფიული გავრცელება ზღუდავს ექსპოზიციას ცალკეულ ქვეყნებში შეერთებული შტატების გარეთ. მაგალითად, Domino-ს რისკი ჩინეთსა და საერთაშორისო საზოგადოებას შორის დაძაბულობის ზრდის გამო შეზღუდულია, რადგან მისი საერთაშორისო მაღაზიების მხოლოდ 5% არის ჩინეთში.

სურათი 2: საერთაშორისო და აშშ საცალო გაყიდვები: 2021 წ

ფრენჩაიზის მოდელი ზრდის მაღაზიების რაოდენობას

Domino's ითვლება რესტორნების ქსელად, მაგრამ კომპანია ფლობს მისი მაღაზიების მხოლოდ 2%-ს. კომპანია აწარმოებს შემოსავალს ფრენჩაიზის ჰონორარებიდან და მისი მიწოდების ჯაჭვის ოპერაციებიდან შეერთებულ შტატებში. Dominos უფრო მიწოდების ქსელის ოპერატორი და სამომხმარებლო მარკეტინგის ფირმაა, ვიდრე რესტორნების ქსელი.

ფრენჩაიზის ეს მოდელი მომგებიანია ინვესტორებისთვის, რადგან ის საშუალებას აძლევს კომპანიას ეფექტურად მართოს თავისი კაპიტალი, ხოლო მოქნილობა გაატაროს ძლიერი ზრდის შესაძლებლობები. პოტენციური ფრენჩაიზებისთვის კომპანია გთავაზობთ გამარტივებულ ოპერაციულ მოდელს, ეროვნულ მარკეტინგულ კამპანიებს და ინვესტიციის ნაღდი ფულის დაბრუნებას სამ წელიწადში ან ნაკლებ დროში.

ცხადია, რომ ეს შესაძლებლობა მიმზიდველია ფრენჩაიზებისთვის გლობალურად, რადგან საერთაშორისო ბაზარი იყო მაღაზიის ზრდის მთავარი მამოძრავებელი. სურათი 3-ზე, Domino's-მა გაზარდა მაღაზიების რაოდენობა 11,629-დან 2014 წელს 18,848-მდე 2021 წელს.

სურათი 3: საერთაშორისო და აშშ-ს მაღაზიების რაოდენობა: 2014 – 2021 წ

სწრაფი სერვისის რესტორნის (QSR) გლობალურ ბაზარზე მუდმივი ზრდა ხელს შეუწყობს Domino-ს გლობალური საცალო გაყიდვების ზრდას. კვლევა და ბაზრები მოელის, რომ გლობალური QSR ბაზარი გაიზრდება 4.9% CAGR-ით 2022 – 2027 წლებში.

Domino's აგრძელებს მაღაზიის მომგებიანი ზრდის შესაძლებლობებს. კომპანიას მიაჩნია, რომ აშშ-ს ბაზარს აქვს 8,000 მაღაზიამდე გაზრდის პოტენციალი, 6,560 წლის ბოლოს 2021-თან შედარებით და მის ტოპ 14 საერთაშორისო ბაზარს შეუძლია დამატებით 10,000 მაღაზიის დამატება, რაც თითქმის გააორმაგებს მის საერთაშორისო მაღაზიების რაოდენობას.

კონტროლის აღება დასაწყისიდან დასრულებამდე

Domino-ს, როგორც ფრენჩაიზორის, წარმატების მთავარი წვლილი არის მისი პროდუქტის ხარისხზე და მომხმარებელთა გამოცდილებაზე გატარებული კონტროლი ბოლოდან ბოლომდე. აი, როგორ ინარჩუნებს კომპანია ამ კონტროლს:

• Მიწოდების ჯაჭვის: მიწოდების ჯაჭვის ოპერაციები უზრუნველყოფს ხარისხის გარანტირებულ ინგრედიენტებს კონკურენტული ხარჯებით, რაც ათავისუფლებს დროს ფრენჩაიზებს ბიზნესის სხვა ნაწილების მართვისთვის. მაგალითად, Domino's აწვდის შერეულ ცომს მაღაზიებში, რაც ოპერატორებს ზოგავს შრომატევადი მომზადების ეტაპზე.
• ფრანშიზის არჩევანი: კომპანიის აშშ ფრენჩაიზის 95%-ზე მეტმა დაიწყო მძღოლები ან მაღაზიაში თანამშრომლები. კომპანია მოითხოვს ფრენჩაიზის მიმღებებს ჰქონდეთ დომინოს და მენეჯმენტის დიდი გამოცდილება. შერჩევითი ყოფნით, Domino's იცავს თავის ბრენდს ფრანჩაიზებთან, რომლებსაც ესმით მისი ბიზნეს მოდელი და კულტურა.
• მიწოდება: Domino's ამუშავებს მიწოდების ეფექტურ სისტემას, რომელიც უზრუნველყოფს კლიენტებს ცხელი, ხარისხიანი პროდუქტის დროულად მიწოდებას.

მთელი პროცესის მფლობელობის მიღებით, Domino's აღმოფხვრის ხარჯების არაეფექტურობას და ინარჩუნებს ხარისხის თანმიმდევრულ დონეს მთელს ბიზნესში.

ციფრული ბიზნესი აძლიერებს მომხმარებელთა გამოცდილებას და მომგებიანობას

Domino-ს ციფრული შესაძლებლობები ამდიდრებს მომხმარებლის გამოცდილებას სწრაფი და მარტივი შეკვეთის ვარიანტების, ჯილდოს პროგრამის, ექსკლუზიური ციფრული გარიგებებისა და ხმოვანი შეკვეთის აპლიკაციის შეთავაზებით. ციფრული შეკვეთები ქმნის უფრო მეტ ჩართულობას მომხმარებელთან, უზრუნველყოფს მომხმარებელთა უფრო თანმიმდევრულ გამოცდილებას და ზრდის გაყიდვებს დაბალი ხარჯების წინააღმდეგ. დომინოს ტრანსპორტირების ბილეთები ონლაინ შეკვეთები 25%-ით მეტია, ვიდრე ტელეფონით შეკვეთილი და ნაკლებად შრომატევადი, რაც სასარგებლოა შრომის მჭიდრო ბაზარზე.

დომინოს ციფრულმა შესაძლებლობებმა შედეგი გამოიღო, როდესაც მომხმარებლები ეყრდნობოდნენ ელექტრონული კომერციის არხებს პანდემიის დროს. დიაგრამა 4-ზე, Domino-ს ციფრული არხით გენერირებული საცალო გაყიდვები გაიზარდა მთლიანი გაყიდვების 60%-დან 2017 წელს 75%-მდე 2021 წელს. შედარებისთვის, მაკდონალდსის სისტემური გაყიდვები ციფრული არხებიდან 2021 წელს იყო სისტემური გაყიდვების ~25% მის ტოპ 6 ბაზარზე.

დიაგრამა 4: აშშ-ს ციფრული საცალო გაყიდვები, როგორც მთლიანი აშშ-ს საცალო გაყიდვების პროცენტი: 2017 - 2021 წ.

აღჭურვილია პანდემიის შეფერხების ნავიგაციისთვის

Domino-ს დიდმა ციფრულმა არსებობამ, მიწოდების ინტეგრირებულმა ჯაჭვმა, მიწოდების მძლავრმა სერვისმა და განხორციელების შესაძლებლობებმა გახადა კომპანია იდეალურ მდგომარეობაში, რათა გაეძლიერებინა თავისი ბაზრის პოზიცია COVID-19 პანდემიის დროს. მიუხედავად იმისა, რომ სუსტი კონკურენტები იბრძოდნენ მომხმარებლებთან მისასვლელად პანდემიის დროს, დომინოს ბაზრის წილი გაიზარდა 1.6%-დან. სწრაფი მომსახურების რესტორნის (QSR) გლობალური ბაზარი 2019 წელს 2.2%-მდე 2021 წელს.

ბოლოდროინდელი ანომალიისგან შორს, Domino-ს ძლიერი ბიზნეს მოდელი იღებდა ბაზრის წილს პანდემიამდე დიდი ხნით ადრე. დიაგრამა 5-ზე, Domino's-მა გაზარდა თავისი წილი გლობალურ QSR ბაზარზე 1.1%-დან 2012 წელს 1.6%-მდე 2019 წელს. ძლიერმა ბიზნესმოდელმა განაპირობა კომპანია სარგებელი, როცა სხვა ბიზნესები უკან იხევდნენ. ეს არის საფუძველი იმისა, რომ Domino's არ დააბრუნებს პოსტ-პანდემიას.

სურათი 5: გლობალური QSR ბაზრის წილი: 2012 – 2021 წწ

ინდუსტრიის წამყვანი მომგებიანობა

Domino-ს ბიზნეს მოდელი არა მხოლოდ ქმნის შთამბეჭდავ ზედა ხაზის ზრდას, არამედ ის ასევე ლიდერობს ინდუსტრიაში ინვესტირებულ კაპიტალზე და ინვესტირებულ კაპიტალზე დაბრუნებას (ROIC). 59%-ით Domino-ს ბოლო თორმეტთვიანი (TTM) ROIC 1.6-ჯერ მეტია მის უახლოეს კონკურენტზე. იხილეთ სურათი 6.

კომპანიის მაღალი ROIC არ არის მხოლოდ ერთჯერადი პანდემიის გაძლიერების შედეგი. კომპანიის 5-წლიანი საშუალო ROIC რეალურად ოდნავ მაღალია 60%. მთელი S&P 500-ის დათვალიერებისას ცხადყოფს, რომ მხოლოდ ოთხ კომპანიას აქვს უფრო მაღალი 5-წლიანი საშუალო ROIC, ვიდრე Domino-ს.

სურათი 6: დომინოს მომგებიანობა Vs. თანატოლები: TTM

სტაბილური ეკონომიკური შემოსავლის ზრდა

Domino's აგრძელებს აქციონერთა ღირებულების შექმნას თავისი ბიზნესის გაფართოებით. კომპანია ყოველწლიურად გამოიმუშავებს პოზიტიურ ეკონომიკურ შემოსავალს მას შემდეგ, რაც 2004 წელს გამოვიდა საჯაროდ. ახლახან, Domino-ს ეკონომიკური შემოსავალი გაიზარდა $151 მილიონიდან 2011 წელს $627 მილიონამდე 2021 წელს.

დიაგრამა 7: ეკონომიკური შემოსავალი 2011 წლიდან

ჯანსაღი კვება არ არის დიდი რისკი

კომპანიის ფუნქციონირება კონკრეტულად არის კონფიგურირებული ხარისხის პიცის მასობრივი წარმოებისთვის, რაც ზღუდავს პირდაპირ კონკურენციას სხვა QSR-ების უმეტესობისგან. თუმცა, ერთ პროდუქტზე ასეთი დამოკიდებულება ნიშნავს, რომ კომპანიის წარმატება ასევე დაკავშირებულია პიცის პოპულარობით.

ზრდა ჯანმრთელობის ცნობიერება საფრთხეს უქმნის ინდუსტრიას, რომელიც ემსახურება უამრავ მაღალკალორიულ ნახშირწყლებს, ცხიმებს და დამუშავებულ ხორცს. დიეტური ჩვევების შეცვლამ უფრო ჯანსაღი ვარიანტებისკენ შეიძლება გამოიწვიოს გრძელვადიანი წინააღმდეგობა ინდუსტრიისთვის და მისი უმსხვილესი მიმწოდებლისთვის. თუმცა, ეს საფრთხე, სავარაუდოდ, არ შეაჩერებს პიცის ბაზრის ზრდას. დიეტისა და ჯანსაღი კვების ვარიანტების მუდმივად მზარდი ასორტიმენტის მიუხედავად, ამერიკული QSR პიცის ბაზარი გაიზარდა $35.9 მილიარდიდან 2016 წელს $40.6 მილიარდამდე 2021 წელს.

გარდა ამისა, Domino-ს ინოვაციების გამოცდილება ნიშნავს, რომ მას შეუძლია თქვენთვის უკეთესი ვარიანტების შეთავაზება, როგორიცაა უგლუტენო ქერქი, თუ სამომხმარებლო პრეფერენციები გადაინაცვლებს ტრადიციულად დამზადებულ პიცას.

მზარდმა ხარჯებმა შეიძლება ზიანი მიაყენოს მარჟას, მაგრამ გამოიწვიოს ბაზრის წილის მეტი მოგება

ამის შესახებ მენეჯმენტმა აღნიშნა 4Q21 მოგების ზარი რომ ის ელოდება Domino's-ის აშშ-ს მაღაზიებს სურსათის მიწოდების ხარჯების 10%-მდე ზრდას. ეს მზარდი ხარჯები მყისიერ გავლენას მოახდენს მაღაზიების მომგებიანობაზე. კომპანია ასევე იგრძნობს მზარდი ხარჯების უარყოფით შედეგებს, რადგან მაღაზიის მომგებიანობის დაქვეითება ფრენჩაიზერზე „გადამკვეთ“ გავლენას მოახდენს. მაღაზიები შეიძლება იძულებულნი იყვნენ განახორციელონ უფრო მაღალი მარჟის საქონელი, რათა აინაზღაურონ მზარდი ხარჯების გავლენა, შეამცირონ სამუშაო საათები ან ნაკლებად აგრესიულად შეიძინონ პერსონალი, რამაც შეიძლება გამოიწვიოს საცალო გაყიდვების შემცირება.

პერსონალის დეფიციტი, რომელიც, სავარაუდოდ, კვლავაც იქნება წინააღმდეგობა რიცხოვნობის ზრდისა და გაყიდვების აქციების გასატარებლად. კომპანია უფრო ფრთხილია აქციების შეთავაზებასთან დაკავშირებით, რომლებიც უფრო მეტ ტრაფიკს განაპირობებს არსებული გამოწვევების ფონზე. მაღაზიებმა შეიძლება ვერ გააგრძელონ მეტი ბიზნესი ხარისხის სტანდარტების დაცვით, ხოლო Domino's ყოყმანობს აქტიურად შეიძინოს მეტი მომხმარებელი, რომლებსაც შეიძლება ჰქონდეთ ნაკლებად იდეალური გამოცდილება მაღაზიებში პერსონალის ნაკლებობით.

თუმცა, ყველა სხვა QSR ოპერატორი იგივე გამოწვევების წინაშე დგას. Domino-ს მაღაზიების ვრცელი ქსელი, მიწოდების ჯაჭვის ეფექტურობა და საუკეთესო ROIC უზრუნველყოფს მას ძლიერ უპირატესობებს, რაც სავარაუდოდ გამოიწვევს ბაზრის წილის უფრო მეტ მოგებას, როგორც ეს მოხდა COVID-ის დროს.

მიტანის სერვისი: გრძელვადიანი უპირატესობა, მაგრამ მოკლევადიანი პრობლემა

ამჟამინდელი მუშახელის დეფიციტი პირდაპირ გავლენას ახდენს Domino-ს უნარზე, განახორციელოს ოპერაციები, რომლებიც დიდად არის დამოკიდებული მიწოდების სერვისზე. მიწოდების მძღოლების ნაკლებობამ აიძულა ზოგიერთმა მაღაზიამ შეამციროს სამუშაო საათები, რადგან კომპანია ცდილობს უზრუნველყოს მიწოდების შესაძლებლობები მოთხოვნის დასაკმაყოფილებლად. კომპანია ეყრდნობა თავის ციფრულ არხს და ახორციელებს ბიზნესს, რათა დაეხმაროს ამ გამოწვევების ნავიგაციაში მეტი სტიმულის შეთავაზებით.

გრძელვადიან პერსპექტივაში, Domino-ს მიწოდების შესაძლებლობები კომპანიისთვის მთავარი კონკურენტული უპირატესობაა, რომელიც, მე ველით, რომ გააგრძელებს უფრო მეტ ზრდას, მიუხედავად არსებული სიმძლავრის შეზღუდვისა.

Uber Eats და Door Dash ამცირებს Domino-ს მიწოდების უპირატესობას

მე დიდი ხანია ვამტკიცებ, რომ მესამე მხარის მიწოდების სერვისები, როგორიცაა Uber Eats (UBER) და DoorDash (DASH) ამუშავებენ გაფუჭებულ ბიზნეს მოდელებს, რომლებიც გრძელვადიან პერსპექტივაში ჩავარდება, მაგრამ ისინი მაინც უქმნიან საფრთხეს Domino's-ისთვის მოკლევადიან პერიოდში. DoorDash-ის სწრაფი წილის ზრდამ აშშ-ს სურსათის მიწოდების ბაზარზე შეანელა Domino-ს ახალი მომხმარებლების შეძენის შესაძლებლობა.

მესამე მხარის საკვების მიწოდების ბაზარი საოცრად გაიზარდა ბოლო ორი წლის განმავლობაში. თუმცა, ბაზარზე წამყვანმა სახელებმა - როგორიცაა DoorDash - მიაღწიეს თავიანთ ზრდას წამგებიანი, რაც ნიშნავს, რომ ბაზრის წილის ეს მოგება არ არის მდგრადი. საბოლოოდ, მესამე მხარის მიწოდების სერვისებს დასჭირდება ან გაზარდოს საფასური ან გასვლა ბაზრიდან. ნებისმიერ შემთხვევაში, Domino-ს მიწოდების ინტეგრირებული სერვისი მზად იქნება დაიბრუნოს დაკარგული ბაზრის წილი.

Domino's ასევე გთავაზობთ უფრო მეტ გზას მომხმარებლის შეკვეთების შესასრულებლად, სახლში ტრადიციული მიწოდების მიღმა. Domino's Pizza-ს უკონტაქტო პიკაპი, რომელიც გარანტიას იძლევა, რომ შეკვეთები განთავსდება მანქანაში ჩამოსვლიდან ორ წუთში, ხოლო მიტანის ცხელი წერტილები მომხმარებელს სთავაზობს მრავალჯერადი შესრულების ვარიანტს.

გრძელვადიან პერსპექტივაში, Domino's ცდილობს შექმნას ავტონომიური მიწოდების გადაწყვეტილებები. კომპანიის პარტნიორობა ნურო მისცა მას 2021 წელს ჰიუსტონში პიცის მიწოდების ავტონომიური მანქანების გამოცდა. ეს ავტომატური მიწოდების სისტემები დომინოს მაღალეფექტურ ბიზნეს მოდელს კიდევ უფრო ეფექტურს გახდის.

DPZ-ს აქვს 83% ზევით, თუ კონსენსუსი სწორია

Domino-ს აქციების ფასი შემცირებულია იმისთვის, რომ მოგება შემცირდეს მიმდინარე დონიდან, მიუხედავად მისი ზრდის ისტორიისა, უმაღლესი მომგებიანობის, ინდუსტრიის წამყვანი ბაზრის წილისა და ზრდის მრავალი შესაძლებლობისა. ქვემოთ მე ვიყენებ ჩემს საპირისპირო დისკონტირებული ფულადი ნაკადების (DCF) მოდელს, რათა გავაანალიზო ორი მომავალი ფულადი ნაკადების სცენარი, რათა ხაზი გავუსვა დომინოს ამჟამინდელი აქციების ფასს.

DCF სცენარი 1: ამჟამინდელი აქციის ფასის დასაბუთება $390/წილი.

თუ ვივარაუდებ დომინოს:

• NOPAT-ის ზღვარი ეცემა 13%-მდე (10 წლიანი საშუალო 15%-ის წინააღმდეგ 2021 წელს) 2022 წლიდან 2031 წლამდე და
• შემოსავალი იზრდება მხოლოდ 1% CAGR (2022 - 2024 კონსენსუსის შეფასებით CAGR 7%) 2022 - 2031 წლებში, შემდეგ

აქცია დღეს ღირს $390 / აქცია - უდრის აქციების მიმდინარე ფასს. Ამაში სცენარიDomino's 610 წელს NOPAT-ში $2031 მილიონს გამოიმუშავებს, რაც 8%-ით ნაკლებია 2021 წელზე.

DCF სცენარი 2: აქციები $712+ ღირს.

თუ ვივარაუდებ დომინოს:

• NOPAT ზღვარი ეცემა 14.6%-მდე (ხუთწლიანი საშუალო) 2022 წლიდან 2031 წლამდე და
• შემოსავალი იზრდება კონსენსუსის შეფასებით 7%-ით 2022 წელს, 8%-ით 2023 წელს და 7%-ით 2024 წელს, და
• შემოსავალი იზრდება 3.5% CAGR-ით 2025-2031 წლებში (მისი 10-წლიანი CAGR შემოსავლის ქვემოთ 10% 2011-2021 წლებში), შემდეგ

მარაგი ღირს $712/წილი დღეს – 83%-ით აღმართული მიმდინარე ფასთან შედარებით. ამ სცენარში, Domino's NOPAT იზრდება მხოლოდ 4%-ით ყოველწლიურად მომდევნო ათწლეულის განმავლობაში, კომპანიის 15%-იანი NOPAT CAGR-ის ერთ მესამედზე ნაკლები 2011-2021 წლებში, და ქვემოთ კვლევისა და ბაზრების მიერ გლობალური QSR ბაზრის 4.9% CAGR. 2022 – 2027. თუ Domino's NOPAT იზრდება ისტორიული ზრდის ტემპების ან თუნდაც გლობალური QSR ბაზრის მოლოდინების შესაბამისად, აქციები კიდევ უფრო გაიზრდება.

სურათი 8 ადარებს Domino-ს ისტორიულ NOPAT-ს მის ნაგულისხმევ NOPAT-ს თითოეულ ზემოთ ჩამოთვლილ DCF სცენარში.

სურათი 8: დომინოს ისტორიული და ნაგულისხმევი NOPAT: DCF შეფასების სცენარები

მდგრადი კონკურენტული უპირატესობები ხელს შეუწყობს აქციონერის ღირებულების შექმნას

მე ვფიქრობ, რომ Domino-ს ბიზნესის გარშემო არსებული თხრილი საშუალებას მისცემს მას გააგრძელოს უფრო მაღალი NOPAT-ის გამომუშავება, ვიდრე მიმდინარე საბაზრო შეფასება გულისხმობს. დომინოს თხრილის აგების ფაქტორები მოიცავს:

• ძლიერი ბრენდის ცნობადობა
• დიდი ციფრული ბიზნესი, რომელიც ზრდის შემოსავალს და ამცირებს შრომის ხარჯებს
• მიწოდების ჯაჭვის უმაღლესი ეფექტურობა
• მიწოდების ინტეგრირებული სერვისი, რომელიც მესამე მხარის პროვაიდერებს არ შეუძლიათ
• უმაღლესი მომგებიანობა

რა ხმაური გამოტოვებენ მოვაჭრეებს დომინოსთან ერთად

ამ დღეებში, ნაკლები ინვესტორები ფოკუსირდებიან კაპიტალის ხარისხიანი გამანაწილებლის პოვნაზე, აქციონერების მეგობრული კორპორაციული მმართველობით. ამის ნაცვლად, ხმაურის მოვაჭრეების გამრავლების გამო, ყურადღება გამახვილებულია მოკლევადიან ტექნიკურ სავაჭრო ტენდენციებზე, ხოლო უფრო საიმედო ფუნდამენტური კვლევები უგულებელყოფილია. აქ არის მოკლე რეზიუმე იმის შესახებ, თუ რა აკლია ხმაურის მოვაჭრეებს:

• Domino's უკეთესია მუშახელის დეფიციტის სამართავად
• Research and Markets მოელის გლობალური QSR ბაზარი გაიზრდება 4.9% CAGR-ით 2027 წლისთვის
• შეფასება გულისხმობს 83%-იან ზრდას, თუ კომპანია იზრდება კონსენსუსის შეფასებით

მოგების ვარდნა ან შრომითი შეზღუდვების შემსუბუქება სასიამოვნო სიახლე იქნება

Zacks-ის თანახმად, Domino's-მა აჯობა მოგების შეფასებას ბოლო 12 კვარტალში რვაში. ამის განმეორებით შეიძლება აქციები უფრო მაღალი იყოს.

თუ Domino's-მა მოახდინა მოსალოდნელზე უკეთ მართოს რთული შრომითი გარემო, შემოსავალი და მოგება შეიძლება გაიზარდოს და აქციების ფასი მათთან ერთად გაგზავნოს.

დივიდენდებმა და წილმა ხელახალმა შესყიდვებმა შეიძლება უზრუნველყოს 6.0% მოსავალი

Domino's-მა 2012 წლიდან ყოველწლიურად გაზარდა კვარტალური დივიდენდი. 2017 წლიდან Domino's-მა გადაიხადა $544 მილიონი (4% მიმდინარე საბაზრო კაპიტალის) კუმულატიურ დივიდენდებში. ფირმის ამჟამინდელი დივიდენდი, როდესაც წლიურია, იძლევა 1.1%-იან შემოსავალს.

Domino's ასევე უბრუნებს კაპიტალს აქციონერებს აქციების გამოსყიდვის გზით. 2017 წლიდან 2021 წლამდე ფირმამ შეისყიდა $4.0 მილიარდი (ამჟამინდელი საბაზრო კაპიტალის 28%) ღირებულების აქციები. ფირმას აქვს $704 მილიონი დარჩენილი მისი ამჟამინდელი შესყიდვის ავტორიზაცია. თუ კომპანია 2022 წელს გამოიყენებს შესყიდვის დარჩენილ ავტორიზაციას, გამოსყიდვა უზრუნველყოფს წლიურ შემოსავალს 4.9% მისი მიმდინარე საბაზრო კაპიტალით.

აღმასრულებელი კომპენსაციის გეგმა საჭიროებს გაუმჯობესებას

არ აქვს მნიშვნელობა მაკრო გარემო, ინვესტორებმა უნდა მოძებნონ კომპანიები, რომლებსაც აღმასრულებელი კომპენსაციის გეგმა აქვთ, რომლებიც უშუალოდ ხელმძღვანელობენ აღმასრულებელთა ინტერესებს აქციონერთა ინტერესებთან. კორპორატიული მმართველობა ხარისხის აღმასრულებლებს ანგარიშვალდებულია აქციონერთა წინაშე, მათ სტიმულირებას უკეთებს კაპიტალის ფრთხილად განაწილებას.

Domino's ანაზღაურებს აღმასრულებლებს ხელფასებით, ფულადი პრემიებით და გრძელვადიანი კაპიტალის ჯილდოებით. Domino's performance stock units (PSUs) დაკავშირებულია შესწორებულ მთლიან სეგმენტთან და მის გლობალურ საცალო გაყიდვების მიზნებთან.

მორგებული მთლიანი სეგმენტის შემოსავლის ან გლობალური საცალო გაყიდვების ნაცვლად, მე გირჩევთ აღმასრულებელი კომპენსაციის მიბმას ROIC-თან, რომელიც აფასებს კომპანიის ნამდვილ ანაზღაურებას ინვესტირებული კაპიტალის მთლიან ოდენობაზე და უზრუნველყოფს აღმასრულებლების ინტერესების შესაბამისობას აქციონერების ინტერესებთან. არსებობს ძლიერი კორელაცია ROIC-ის გაუმჯობესებასა და აქციონერთა ღირებულების გაზრდას შორის.

კომპენსაციის სტრუქტურის გაუმჯობესების ადგილის მიუხედავად, Domino-ს აღმასრულებლებმა მიიღეს აქციონერის ღირებულება. Domino's-მა გაზარდა ეკონომიკური შემოსავალი 270 წელს 2016 მილიონი დოლარიდან 627 წელს 2021 მილიონ დოლარამდე.

Insider სავაჭრო და მოკლე საპროცენტო ტენდენციები

ბოლო 12 თვის განმავლობაში, ინსაიდერებმა იყიდეს 14 ათასი აქცია და გაყიდეს 133 ათასი აქცია ~118 ათასი გაყიდული აქციის წმინდა ეფექტით. ეს გაყიდვები წარმოადგენს აქციების 1%-ზე ნაკლებს.

ამჟამად გაყიდულია 2 მილიონი აქცია მოკლედ, რაც უდრის აქციების 6%-ს და სულ რაღაც ოთხ დღეს დაფარვას. მოკლე პროცენტი წინა თვესთან შედარებით გაიზარდა 20%-ით.

ჩემი ფირმის Robo-Analyst ტექნოლოგიის მიერ ნაპოვნი ფინანსური ფაილების კრიტიკულ დეტალებში

ქვემოთ მოცემულია სპეციფიკაციები იმ შესწორებების შესახებ, რომლებიც მე ვაკეთებ Domino's 10-K-ში Robo-Analist-ის დასკვნებზე დაყრდნობით:

შემოსავლის ანგარიშგება: მე გავაკეთე 258 მილიონი აშშ დოლარის კორექტირება, წმინდა ეფექტით 150 მილიონი აშშ დოლარის არასაოპერაციო ხარჯებიდან (შემოსავლის 3%) ამოღება.

ბალანსი: მე გავაკეთე 187 მილიონი აშშ დოლარის კორექტირება ინვესტიციული კაპიტალის გამოსათვლელად 41 მილიონი დოლარის წმინდა ზრდით. ერთ-ერთი ყველაზე დიდი კორექტირება იყო $35 მილიონი საოპერაციო იჯარით. ეს კორექტირება წარმოადგენდა მოხსენებული წმინდა აქტივების 7%-ს.

შეფასება: მე მოვახდინე 5.6 მილიარდი დოლარის კორექტირება აქციონერთა ღირებულებაში, აქციონერთა ღირებულების 5.6 მილიარდი დოლარით შემცირების წმინდა ეფექტისთვის. მთლიანი დავალიანების გარდა, აქციონერთა ღირებულების ერთ-ერთი ყველაზე შესამჩნევი კორექტირება იყო 108 მილიონი აშშ დოლარი თანამშრომლების აქციების ოფციებში (ESO). ეს კორექტირება წარმოადგენს დომინოს საბაზრო კაპიტალის <1%-ს.

მიმზიდველი ფონდი, რომელიც ფლობს DPZ-ს

შემდეგი ფონდი იღებს მიმზიდველ რეიტინგს და მნიშვნელოვნად ანაწილებს DPZ-ს:

1. O'Shaughnessy Market Leaders Value Fund (OFVIX) – 2.2% განაწილება

გამჟღავნება: დევიდ ტრენერი, კაილ გუსკე II და მეთიუ შულერი არ იღებენ კომპენსაციას, რომ დაწერონ რაიმე კონკრეტული მარაგი, სტილი ან თემა.