ულტრა დაბალი მაჩვენებლები იწვევს ულტრა დაბალ ზრდას?

ივნისის შუა რიცხვებში საფონდო ბირჟა თითქმის 25%-ით დაეცა. Google-ში „რეცესიის“ ძიებამ უმაღლეს დონეს მიაღწია 2008 წლიდან. და რა დაემართა ბაზრის ხედვას სამომავლო საპროცენტო განაკვეთებზე? Ისინი დაეცნენ.

ეს გასაკვირი არ არის – ჩვენ ყველამ ვიცით, რომ საპროცენტო განაკვეთების დაწევა სწორი პასუხია, როცა ეკონომიკა სუსტდება.

მაგრამ ჩემი უახლესი ინტერვიუ Top Traders Unplugged-ისთვისპატივცემული ბრიტანელი ფინანსური ისტორიკოსი, ედვარდ კანცლერი, საკამათო ეჭვქვეშ აყენებს ამ აზროვნებას.

მისი თქმით, ულტრა დაბალმა საპროცენტო განაკვეთებმა, ისეთი, როგორიც ჩვენ გვქონდა 2008 წლის დიდი რეცესიის შემდეგ, დიდი ზიანი მიაყენა.

აზიანებს თუ არა დაბალი საპროცენტო განაკვეთები ბიზნესს და ინდივიდებს?

მისი ახალი წიგნი, დროის ფასი: ინტერესის რეალური ისტორია განიხილავს ინტერესთა ხანგრძლივ ისტორიას და დაბალი ტარიფების გაჩენას. მაგრამ რაც უფრო პროვოცირებადია, ის თვლის, რომ ცენტრალური ბანკების მიერ 2008 წლიდან დაწესებული ულტრა დაბალი საპროცენტო განაკვეთები შეიძლება რეალურად იყოს პასუხისმგებელი მას შემდეგ ნელ ეკონომიკურ ზრდაზე. და ის გვიჩვენებს, რომ დაბალი საპროცენტო განაკვეთები გავლენას ახდენს კომპანიებსა და ინდივიდებზე ისეთი გზებით, რომლებიც ხშირად გამოტოვებულია.

დაბალი საპროცენტო განაკვეთები ხელს უწყობს Zombie კომპანიებს

დაბალი მაჩვენებლებიდან დაბალი ზრდისკენ მიმავალი ერთ-ერთი შესაძლო გზა არის კორპორატიული „ზომბები“ - დაბალი პროდუქტიულობის ფირმები, რომლებიც სავსეა მაღალი ვალით. ისინი არიან მოსიარულე მკვდრები, ვერ იზრდებიან დაბალი პროდუქტიულობის გამო, მაგრამ ვერც კლავენ, რადგან დაბალი განაკვეთები ინარჩუნებს მათ ვალების დაფარვას, რაც მათ საშუალებას აძლევს აირიდონ გაკოტრება.

კანცლერი აღნიშნავს, რომ ევროს ვალის კრიზისის შემდეგ გადახდისუუნარობის ყველაზე დაბალი მაჩვენებლები დაფიქსირდა საბერძნეთში, ესპანეთსა და იტალიაში - ზუსტად იქ, სადაც კრიზისი იყო ყველაზე მწვავე და სადაც შეიძლება ველოდოთ რესტრუქტურიზაციის ყველაზე დიდ საჭიროებას. ახალი კვლევა სან ფრანცისკოს ფედერაციისგან ვარაუდობს, რომ ბანკებმა შეიძლება შეინარჩუნონ ეს არაპროდუქტიული ფირმები სესხების გადაცემის გზით, თუ ისინი გრძნობენ, რომ ეს ზრდის მათი თავდაპირველი ინვესტიციის დაბრუნების შანსებს.

თქვენ შეიძლება იფიქროთ, რომ უფრო ეფექტური კომპანიები საბოლოოდ გააძევებენ ზომბებს ბიზნესიდან. მაგრამ რატომ უნდა შეხვიდეთ ჭარბი სიმძლავრის მქონე ინდუსტრიაში, სადაც მოქმედი კომპანიები სუბსიდირდებიან მათი ბანკების მიერ? კანცლერს მიაჩნია, რომ უკუკავშირის ციკლი ვითარდება არაპროდუქტიული ზომბებით, რომლებიც ამცირებენ ზრდას და ინფლაციას, რაც ასტიმულირებს ცენტრალურ ბანკებს, შეინარჩუნონ დაბალი განაკვეთები, რაც თავის მხრივ ინარჩუნებს ზომბებს „ცოცხლად“ და იწყებს ციკლს თავიდან.

დაბალი საპროცენტო განაკვეთების წახალისება "მომგებიანობისკენ გზა არ არის" Unicorns

ის ასევე განიხილავს კიდევ ერთ უცნაურ კორპორატიულ არსებას, რომელიც წარმოიშვა დაბალი ტარიფებით - "მომგებიანობისკენ მიმავალი გზა" unicorn.

უხვი და იაფი კაპიტალით, ფირმებმა, როგორიცაა Uber და WeWork, შეძლეს ათობით მილიარდის მოზიდვა და არაპროდუქტიული მცდელობებისთვის დახარჯვა. ის ციტირებს Financial Times-ის ერთ-ერთ კორესპონდენტს: „ეს კომპანიები იყენებენ ინჟინრებისა და კოდირების ნიჭს და მარკეტინგის სპეციალისტებს, რომლებიც შეიძლება გამოიყენონ უფრო პროდუქტიულ საწარმოებში“.

ისევე, როგორც ზომბები ინარჩუნებენ რესურსებს დაბალი პროდუქტიულობის ზონებში, უნიკორები ატარებენ პოტენციურად პროდუქტიულ რესურსებს იმ ადგილებში, რომლებიც გამოიმუშავებენ მცირე მატერიალურ კაპიტალს და თითქმის არ დაბრუნების პერსპექტივას.

იაფი დაფინანსება იწვევს "გლობალიზაციის ბუშტს":

იაფი ფული მნიშვნელოვან როლს ასრულებს იმაში, რასაც კანცლერი „გლობალიზაციის ბუშტს“ უწოდებს. გლობალური მიწოდების ქსელები საჭიროებენ კაპიტალს მათ მხარდასაჭერად და ეს ფინანსები უზრუნველყოფილია აშშ დოლარში. ულტრა დაბალი დოლარის საპროცენტო განაკვეთები ნიშნავს, რომ არ ღირს ფულის მიბმა გრძელ და რთულ მიწოდების ჯაჭვებში, რომელთაგან ყველაზე დახვეწილი მოიცავს ხუთზე მეტ ქვეყანას და მრავალ კონტინენტს.

გრძელი ჯაჭვები საშუალებას აძლევს საქონლის წარმოებას იქ, სადაც შრომა ყველაზე იაფია, რაც ინფლაციას ინარჩუნებს დაბალი, ნაწილობრივ წარმოების ხელფასებზე ზეწოლით ისეთ ქვეყნებში, როგორიცაა აშშ. და კიდევ ერთხელ ჩნდება ციკლი - დაბალი ინფლაცია უბიძგებს ცენტრალურ ბანკებს დაიცვან ულტრა დაბალი განაკვეთები, რაც საშუალებას აძლევს ამ გრძელი მიწოდების ჯაჭვებს მომგებიანად იმუშაოს, რაც უბრუნდება დაბალ ინფლაციას.

ათი წლის წინ ადამიანების უმეტესობას, მათ შორის მეც, არ აწუხებდა ეს.

ჩვენ ვცდებოდით.

მიწოდების კომპლექსური ჯაჭვები მყიფეა - ექვემდებარება გაფუჭებას, როდესაც მოულოდნელად ხდება ისეთი რამ, როგორიცაა პანდემია და რუსული შემოსევები. გლობალური მიწოდების ჯაჭვებიც კი, რომლებიც არ იშლება, არ არის ძვირი – ყოველ შემთხვევაში, ამერიკელი გადასახადის გადამხდელებისთვის. ჩვენ ჯერ კიდევ უნდა გადავიხადოთ აშშ-ს საზღვაო ფლოტი, რომლის პოლიცია ინარჩუნებს გადაზიდვის მარშრუტებს. და სოციალური სისუსტე ასევე იზრდება, რადგან დაბალი ხელფასი ხელს უწყობს უთანასწორობას და იმედგაცრუებას.

დაბალი საპროცენტო განაკვეთები ამყარებს სოლი თაობებს შორის

ძალიან დაბალი საპროცენტო განაკვეთები ასევე გავლენას ახდენს ინდივიდებზე, ხშირად ისე, რომ სტანდარტული თეორია გამოტოვებულია. გერმანიასა და იაპონიაში, სადაც საბანკო დეპოზიტები ოჯახის ყველაზე მნიშვნელოვანი აქტივია, დაბალი საპროცენტო განაკვეთები მოქმედებს როგორც გადასახადი, რაც ხალხს აიძულებს მეტი დაზოგონ პენსიაზე გასვლისთვის.

მეორეს მხრივ, დაბალი განაკვეთები ზრდის სახლისა და კაპიტალის ღირებულებებს, რის გამოც აშშ-ს შინამეურნეობები ხშირად სარგებლობენ, რადგან ისინი ფლობენ ორივეს შედარებით მაღალ წილს. მაგრამ ამ აქტივების საკუთრება მიდრეკილია ხანდაზმული და მდიდარი ოჯახების მიმართ. აშშ-ში უამრავი ადამიანია, რომლებიც არ ფლობენ არც აქციებს და არც სახლებს, ბევრი მათგანი ახალგაზრდაა.

როგორც შარშან დავწერე, ეს იწვევს თაობათა ნიჰილიზმის საშიშ განცდას და ა რაღაცეების არევის სურვილი.

რა შეგვიძლია გავაკეთოთ?

კანცლერის იდეები საკამათოა. ზოგიერთი ადამიანი ან არ ეთანხმება მის დასკვნებს, ან ფიქრობს, რომ დაბალი ტარიფების სარგებელი მაინც აღემატება მათ ხარჯებს. მაგრამ იმ კრიტიკოსებსაც კი გაუჭირდებათ არ დაეთანხმონ მის შეხედულებას, რომ ინტერესი არის ადამიანის საზოგადოების ფუნდამენტური ნაწილი, ხიდი აწმყოსა და მომავალს შორის.

კანცლერის მიერ დოკუმენტირებული პოტენციურად ნეგატიური ეფექტების გრძელი სიის გათვალისწინებით, წინდახედულობა გვთავაზობს, რომ თავიდან ავიცილოთ განაკვეთების დაწესება ნულთან ახლოს, რათა ეს ხიდი არ დასუსტდეს ან ჩამოირეცხოს. ყოველივე ამის შემდეგ, როგორც კანცლერი ამბობს თავის წიგნში - კაპიტალი შედგება მომავალი შემოსავლის ნაკადისგან, რომელიც დისკონტირებულია მის ამჟამინდელ ღირებულებამდე საპროცენტო განაკვეთების გამოყენებით.

შესაბამისად, პროცენტის გარეშე კაპიტალი არ შეიძლება იყოს. კაპიტალის გარეშე, კაპიტალიზმი არ არის.