VIX არასტაბილურობა წინასწარმეტყველებს ავარიას?

მომაბეზრებელ ინვესტორებს შეუძლიათ გაყიდვის ჭექა-ქუხილი წამოიწყონ. თვალი ადევნეთ ბაზრის ტურბულენტობას.

როგორც ჩანს, ბაზარი საშინელებაა. S&P 500 ინდექსი 3.1 ოქტომბერს 4%-ით გაიზარდა, 2.8-ში 7%-ით. თუ ბაზარი ნორმალურად მოიქცა, ასეთი სვლები იშვიათი უნდა იყოს და მოხდეს, შესაბამისად, სამ წელიწადში ერთხელ და წელიწადში ერთხელ.

ორი დიდი ნაბიჯი ერთ კვირაში. მათ აქვთ წინარეშოკების შეგრძნება მიწისძვრის წინ. მიგვანიშნებს თუ არა ეს ხმაური, რომ აქციები კატასტროფული, რეცესიის შედეგად დაკნინებული კოლაფსის წინაშეა მომდევნო წლის განმავლობაში?

ბაზრის ცვალებადობა საყურადღებოა: CBOE's VIX, ოფციონზე დაფუძნებული გაურკვევლობის საზომი S&P-ში, წლის დასაწყისიდან გაორმაგდა. მაგრამ ჯერ არ წახვიდეთ ნაღდად. ჯერ შეხედეთ დიდ სურათს, რაც ნიშნავს ასობით ან ათასობით მონაცემთა წერტილს.

ეს ხედი, რომელიც ჩანს ქვემოთ მოცემულ ოთხ გრაფიკზე, ნაკლებად საშიშია. ეს ვარაუდობს, რომ მიუხედავად იმისა, რომ აქციები ამ დღეებში ჩვეულებრივზე უფრო ნახტომია, ისინი არ აჩვენებენ არასტაბილურობას, რაც თან ახლავს ავარიას.

სამპროცენტიანი სვლების პრობლემა არის ის, რომ ისინი უდრის 1,000 პუნქტიან სვლებს Dow-ში. მაშინ იღებთ დიდ სათაურს და გეშინიათ.

იგივე ხდება ზვიგენების თავდასხმებთან და ქარიშხლებთან დაკავშირებით. ბოლო მოვლენა ქმნის ძლიერ შთაბეჭდილებას ზოგიერთი უბედურების სიხშირის შესახებ. შთაბეჭდილება შეიძლება მცდარი აღმოჩნდეს. მისი გამოსწორება შეგიძლიათ მონაცემთა დიდი ნაკრების დათვალიერებით. გრაფიკები იყენებს მონაცემებს 1950 წლიდან.

სამი გრაფიკი ასახავს ისტორიულ ფასებს. ისინი აჩვენებენ არასტაბილურობის დონეს, რომელიც იზომება სხვადასხვა მასშტაბით: ყოველდღიურად, ყოველთვიურად და კვარტალურად.

მეოთხე გრაფიკი აჩვენებს სად იყო VIX. ეს ძალიან თვალსაჩინო ინდექსი გამოითვლება, როგორც არასტაბილურობის წლიური დონე, რომელიც ხსნის ნებისმიერი მოცემული დღის ოფციონის ფასებს. როდესაც ოფციონებით მოვაჭრეები ელიან უფრო დიდ ნაბიჯებს S&P-ში, ისინი მზად არიან გადაიხადონ მეტი ოფციონებისთვის.

სპეკულანტებს შეუძლიათ დადონ ფსონი, რომ საფონდო ბირჟაზე რყევები უფრო დიდი გახდება და ისინი ზოგჯერ აკეთებენ ამ ფსონებს, როდესაც ისტორიული არასტაბილურობა შემცირდა. ნებისმიერმა შეიძლება გამოიწვიოს ოფციონის ფასების ზრდა - გუშინდელი ვარდნა, ფედერალური ბანკის განაკვეთის ზრდა, აფეთქება ხიდზე. ამ დროისთვის, VIX ბევრად აღემატება მის გრძელვადიან საშუალო 19%-ს, მაგრამ არ არის ახლოს იმ საშინელ დონესთან, რომელიც ჩანს პანდემიის დასაწყისში.

თუ აქციების ფასები ნორმალურად იქცეოდა, 3%-ით ასვლა ან დაწევა ძალიან იშვიათი იქნებოდა. სტატისტიკური თვალსაზრისით, ეს იქნება 3-სიგმა დონეზე.

რას ნიშნავს "ნორმალური"? ამ კონტექსტში, ეს ნიშნავს, რომ როდესაც თქვენ გაზომავთ ფასების მოძრაობას ლოგარითმებში, შედეგად მიღებული განაწილება ჰგავს ნაცნობ ზარის ფორმის მრუდს, რომელიც აღწერს მსგავს რაღაცეებს. სიმაღლეები და პიცის მიწოდების დრო. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ: აქციების ფასის მოძრაობებს აქვს ლოგ-ნორმალური განაწილება. Თითქმის.

ლოგი-ნორმალური დაშვება საკმაოდ კარგად მუშაობს უმეტეს მიზნებისთვის. ის გამოიყენება, მაგალითად, Black-Scholes ოფციონის შეფასების ფორმულაში. ამ ფორმულის ცვალებადობა, საპირისპიროდ გაშვებული, წარმოქმნის VIX არასტაბილურობის ინდექსს S&P 500-ზე უახლოესი ოფციების ფასებზე.

მაგრამ ლოგ-ნორმალური მრუდი არასაკმარისია დიდი მოძრაობების ალბათობის გამოთვლაში. მაგალითად, ის პროგნოზირებს, რომ 1987 წლის შავ ორშაბათს დანახული ერთდღიანი ავარია მოხდება მხოლოდ 10 სექსდეცილიონი ვიგინიტილიონ წელიწადში ერთხელ. ჩვენ გვქონდა ავარია და სამყარო არც ისე ძველია.

რაც შეეხება 7 ოქტომბრის მინი ავარიას? Log-normal ამბობს, რომ ჩვენ მივიღებთ ამ ზომის ასვლას ან დაწევას მხოლოდ ერთხელ 226 სავაჭრო დღეში, ან დაახლოებით წელიწადში ერთხელ. ისტორია სხვა რამეა. 1950 წლიდან ამ სახის აურზაური ხდება ვაჭრობის 59 დღეში ერთხელ.

ასე რომ, შემდეგ ჯერზე, როდესაც დაინახავთ სათაურს დოუ ჯონსის საშუალო მაჩვენებელი 1,000 პუნქტიანი ნაბიჯის შესახებ, ღრმად ჩაისუნთქეთ და ეწვიეთ ზოგიერთ დიდ მონაცემთა ბაზას, რომელიც მას კონტექსტში აყენებს.

ორი ფაქტი სასარგებლოა სამი ისტორიული არასტაბილურობის დიაგრამის ერთმანეთთან კონტექსტში დასაყენებლად. პირველი ის არის, რომ S&P ინდექსში 18,317 დღიური მოძრაობების სტანდარტული გადახრა საუკუნის შუა პერიოდიდან მოდის 1%-მდე. ანუ, 1%-იანი დღიური რყევა არის ბაზრისთვის და მხრების აჩეჩვის გარანტია.

თუმცა, თუ გადახედავთ მხოლოდ 252 სავაჭრო დღეს ერთდროულად - ეს არის ერთი წლის ღირებულება - თქვენ მიიღებთ ოდნავ მცირე რიცხვებს სტანდარტული გადახრისთვის. ცისფერი ხაზი ყოველდღიური არასტაბილურობის სქემაში საშუალოდ მხოლოდ 0.9%-ს შეადგენს.

ის ფაქტი, რომ ეს ორი სტანდარტული გადახრა არ არის ზუსტად იგივე, რაღაცას გიამბობთ საფონდო ბირჟაზე. ეს არ არის სრულიად შემთხვევითი გასეირნება.

პირიქით, არსებობს ტენდენციების შენარჩუნების უმნიშვნელო ტენდენცია. ჩვენ გვაქვს რამდენიმე წლის პერიოდი, როდესაც ინვესტორები გრძნობენ ზრდას, ასე რომ, ყოველდღიური რყევები გროვდება დადებითი რიცხვის ირგვლივ, და სხვა წლიური პერიოდები, როდესაც მკვეთრად დაცემის განწყობას აქვს რყევები უარყოფითი რიცხვის გარშემო. ერთწლიანი ისტორიებით ხედავთ კლასტერებს. 72-წლიანი მონაცემთა ბაზის საშუალებით თქვენ ათავსებთ ხარის ბაზრებს და დათვის ბაზრებს ერთ დიდ ქვაბში და უფრო მეტი საერთო ცვალებადობაა.

სხვა ფაქტი ჩვენი ძირითადად მშვიდობიანი საფონდო ბირჟის შესახებ არის ის, რომ სტანდარტული გადახრები იზრდება დროის პერიოდის კვადრატული ფესვით. ვინაიდან 252-ის კვადრატული ფესვი არის დაახლოებით 16, 1% დღიური გადახრა ითარგმნება წლიურ სტანდარტულ გადახრაში დაახლოებით 16%. ან, შეგიძლიათ შეხედოთ ამ ციფრებს კვარტალური ცვალებადობისთვის, რომელიც, როგორც წესი, არის 7%-დან 8%-მდე და გააორმაგოთ ისინი, რაც საკმაოდ ახლოს იქნება იმავე 16%-თან.

ვაპირებთ კიდევ 3%-იან სვლას წელს? სავსებით შესაძლებელია. ბაზარი აჩქარებულია, ნაწილობრივ იმის გამო, რომ რუსეთზე, დოლარზე და იმ მძიმე დესანტის გამო, რომელიც ფედერალური სარეზერვო სისტემამ შეიძლება გამოაქვეყნოს. მე რომ სპეკულაციური ინვესტორი ვიყო, ფსონს დავდებდი VIX-ის მუდმივ ზრდაზე.

იქნება თუ არა კრახი — წლევანდელი დათვიური ბაზრის გაგრძელება (-25% აქამდე მაღალიდან), რაც კუმულატიურ ზარალს 50%-მდე აიყვანს? ასევე შესაძლებელია, მაგრამ ნაკლებად სავარაუდოა.

და ვაპირებთ თუ არა კიდევ ერთდღიან ავარიას, როგორიც იყო 35 წლის წინ? მე ვაპირებ კისრის გამოჭერას და ვიტყვი, რომ შემდეგი იქნება 1 ვიგინილიონი წლის გასვლამდე.

აქციებს აქვთ რისკი. იცხოვრე ამით.