(Bloomberg) - როდესაც ბობ მიქელე იზიარებს თავის საინვესტიციო შეხედულებებს, ღირს ყურადღების მიქცევა, რადგან ობლიგაციების ბაზრის ვეტერანი საკმაოდ წინასწარმეტყველი აღმოჩნდა.
ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან
JP Morgan Asset Management-ის მთავარი საინვესტიციო ოფიცერი აფრთხილებს, რომ ფედერალურ სარეზერვოს შეუძლია გააგრძელოს ბრძოლა ინფლაციის წინააღმდეგ მეორე ნახევარში და აიწიოს ტერმინალის განაკვეთები 6%-მდე. ეს ეწინააღმდეგება მზარდ კონსენსუსს იმის შესახებ, რომ საპროცენტო განაკვეთები პიკს ივნისში მიაღწევს.
”ეს ჯერ კიდევ ერთია სამიდან ერთი შანსი, მაგრამ ეს ლეგიტიმური რისკია”, - თქვა მიქელემ ინტერვიუში. „შესაძლოა, Fed თავდაპირველად არ გააკეთებს საკმარისს, რადგან შრომის ბაზარი უფრო გამძლე აღმოჩნდა. ეს არის ერთი რამ, რამაც შეიძლება ბაზრის გახსნა და ეს ჩემი ყველაზე დიდი საზრუნავია“.
ინფლაცია იკლებს, თუმცა ის ჯერ კიდევ ბევრად აღემატება Fed-ის მიზნობრივ 2%-ს. სამომხმარებლო ფასები დეკემბერში გაიზარდა 6.5%-ით, რაც ყველაზე ნელი ტემპია ერთ წელზე მეტი ხნის განმავლობაში, რაც აჩვენებს, რომ Fed-ის აგრესიული პოლიტიკის გამკაცრება მუშაობს. შედეგებმა დააკმაყოფილა მოლოდინი და ბაზარი ახლა ელოდება, რომ ივნისში განაკვეთები 4.9%-ს მიაღწევს და მოჰყვება განაკვეთების პოტენციური შემცირება, Bloomberg-ის მონაცემებით.
მიქელის საბაზისო შემთხვევა არის ის, რომ Fed გაზრდის საპროცენტო განაკვეთებს თებერვალში და მარტში, სანამ შეაჩერებს, ხოლო რეცესია დადგება ამ წლის ბოლოს. მაგრამ ის ასევე ხედავს შესაძლებლობას, რომ პოლიტიკის შემქმნელები დაუბრუნდნენ განაკვეთების ზრდას 2023 წლის ბოლოს, რათა შემცირდეს ჯიუტად მაღალი ინფლაცია, რომელიც გამოწვეულია დაბალი უმუშევრობით, ხელფასების მუდმივი მატებით და ჩინეთის ეკონომიკური ხელახალი გახსნით.
„განტოლება ასეთია: ინფლაცია არ იკლებს მანამ, სანამ ხელფასები არ შემცირდება. ხელფასები არ იკლებს მანამ, სანამ უმუშევრობა არ გაიზრდება“, - თქვა მან. ”უმუშევრობა არ იზრდება, თუ ჩვენ არ ვიქნებით რეცესიაში.”
სამუშაო ადგილების უახლესი მონაცემები აჩვენებს ხელფასების ზრდის შენელებას, მაგრამ ძლიერი დასაქმება და უმუშევრობა კვლავ ისტორიულ დაბალ დონეზეა.
1988 წლიდან Fed-მა გაიარა განაკვეთის ამაღლების ხუთი ციკლი, რომელიც ოთხჯერ დასრულდა რეცესიით, ამბობს მიქელე. ერთადერთი, რასაც ეკონომიკური შეკუმშვა არ მოჰყოლია, იყო 1994-1995 წლების ციკლი, რომელიც დასრულდა რბილი დაშვებით. მაგრამ მან თქვა, რომ 2023 არ იქნება კიდევ ერთი 1994 წელი.
”ყოველგვარი გამკაცრების დაგვიანებული და კუმულაციური გავლენა, რომელსაც ჩვენ საბოლოოდ ვხედავთ, დაკბენს და შექმნის რეცესიას,” - თქვა მიქელემ. ”წარმოუდგენლად მისწრაფებაა ვიფიქროთ, რომ ჩვენ ამას გავუმკლავდებით.”
დეკემბერში მიქელემ იყიდა „ხარისხის ხანგრძლივობის“ აქტივები, როგორიცაა სახელმწიფო ობლიგაციები, საინვესტიციო დონის კრედიტი, ასევე იპოთეკური ფასიანი ქაღალდები და აქტივებით მხარდაჭერილი ფასიანი ქაღალდები.
ის ასევე მხარს უჭერს განვითარებადი ბაზრის ადგილობრივ ვალუტაში ობლიგაციებს, რომლებიც, მისი თქმით, ადვილად გამოიმუშავებს ორნიშნა ანაზღაურებას წელს, რადგან დოლარის კურსი პიკს აღწევს. ამ ბაზრებზე ცენტრალური ბანკები განაკვეთების ამაღლებით ბევრად უსწრებდნენ თავიანთ განვითარებულ ეკონომიკის თანატოლებს, როგორიცაა აშშ.
მიქელემ გააფრთხილა, რომ იაპონიის 10-წლიანი სახელმწიფო ობლიგაციების შემოსავალი შეიძლება გაიზარდოს 1%-მდე 0.5%-დან და დოლარი-იენი დაეცემა 100-მდე, რადგან იაპონიის ბანკი დაასრულებს შემოსავლიანობის მრუდის კონტროლს. ბაზრის მონაწილეებმა, რომლებიც ფსონს დებდნენ მორიგი შესწორებით, 10 წლიანი საპროცენტო სარგებელი გადალახეს პარასკევს ცენტრალური ბანკის 0.5%-იან ზღვარს. ეს გადააქცევს იაპონიას „ყველა ვაჭრობის დედადან“ „ყველა რეპატრიაციის დედად“, თქვა მან.
„ჩვენ არ ვაპირებთ თავიდან იქნას აცილებული რისკი, რომ ფედერაციას შეიძლება მოუწიოს განაკვეთების გაზრდას წლის ბოლოს. მაგრამ, ჩვენ ვაპირებთ ღიად ვიყოთ და მივიღოთ, რომ არსებობს გონივრული ალბათობა იმისა, რომ ეს შეიძლება მოხდეს და მოვემზადოთ“, - თქვა მიქელემ, რომელიც ურჩევს მოკლევადიანი ობლიგაციების და დაბალი რეიტინგის მქონე კორპორატიული ობლიგაციების გაყიდვას განაკვეთების ზრდის შემთხვევაში.
მიქელეს შეგონებების გათვალისწინება ალბათ ღირს. 2019 წელს, მიქელემ ცნობადად მოიარა აშშ-ს ობლიგაციებში და იწინასწარმეტყველა, რომ შემოსავალი „ნულამდე მიიწევდა“, როდესაც 10-წლიანი საორიენტაციო მაჩვენებელი 2%-ით ვაჭრობდა. მან მოიგო ჯილდოები, რადგან სარგებელი ერთ წელიწადში 0.5%-მდე დაეცა.
წაიკითხეთ მეტი: ბობ მიშელი აფრთხილებს, რომ 10-წლიანი სახაზინო შემოსავალი "ნულამდეა"
ჯერ კიდევ 2021 წლის ოქტომბერში, როდესაც Bloomberg-ის მიერ გამოკითხული ეკონომისტების უმეტესობა ელოდა, რომ ფედერალური ბანკი განაკვეთებს ნულის მახლობლად 2022 წლის ბოლომდე დაიცავდა, მიქელემ თქვა, რომ ცენტრალური ბანკი მრუდის ჩამორჩენას განიცდიდა და დასჭირდება აგრესიულად ებრძოლოს ინფლაციას, რაც განაკვეთებს მინიმუმ 4.25%-მდე მიიყვანს. . Fed-მა 4.25 წლის ბოლოს თავისი საორიენტაციო განაკვეთი 4.5%-დან 2022%-მდე გაზარდა.
ის ასევე იყო პირველ ინვესტორთა შორის, ვინც ხაზი გაუსვა ევროპის ცენტრალური ბანკის მიერ გასულ წელს გაზრდის ოფიციალური სესხის ხარჯების გაზრდის რისკს ინფლაციის შესამცირებლად - კონცეფცია, რომელიც იმ დროს ბაზრის ბევრი დამკვირვებლისთვის ძალზე ნაკლებად სავარაუდო იყო. ECB-მ შარშან ოთხჯერ გაზარდა დეპოზიტების განაკვეთები, რაც 2%-მდე მიიყვანა.
”ერთ-ერთი მიზეზი, რის გამოც ჩვენ ამ რეალისტურ რისკებს ვაგროვებთ, არის ის, რომ ჩვენ შეგვიძლია თვალი ვადევნოთ მათ, რათა არ დაგვეჭირა,” - თქვა მიქელემ. "შარშან ყველამ ითამაშა. იმის გამო, რომ ჩვენ ვიფიქრეთ ამ რისკებზე, ჩვენ არ ვბრმავდებით“.
-ლიზ კაპო მაკკორმიკის და მაიკლ მაკკენზის დახმარებით.
ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან
© Bloomberg LP
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/don-t-blindsided-cooling-prices-134524056.html