ECB სანდოობა არც ისე ძლიერია, რამდენადაც განაკვეთები გაიზარდა 75 bps-ით

Ში "მთავარი ნაბიჯი”ევროპის ცენტრალური ბანკის მმართველმა საბჭომ დღეს ადრე ერთხმად გადაწყვიტა სამი ძირითადი საპროცენტო განაკვეთის 75 ბ/წ-ით გაზრდა.

ეხმაურება ისტორიულ დონეებს სამომხმარებლო ინფლაცია რომელმაც აგვისტოში 9.1%-ს მიაღწია, ECB-მა დაიწყო განაკვეთების წინასწარი დატვირთვა. სავალუტო ხელისუფლებამ განაახლა ძირითადი პოლიტიკის განაკვეთი 1.25%-მდე, 0.50%-დან, ზღვრული დაკრედიტების 1.50%-მდე 0.75%-დან და სადეპოზიტო განაკვეთის განაკვეთი 0.75%-მდე 0%-დან.

ეძებთ ახალ ამბებს, ცხელ რჩევებს და ბაზრის ანალიზს?

დარეგისტრირდით Invezz ბიულეტენი დღეს.

ახალი განაკვეთები ამოქმედდება 14 წლის 2022 სექტემბრიდან. ეს იქნება პირველი შემთხვევა, როდესაც ECB გაზრდის განაკვეთებს 75 წამში 1999 წლის იანვრიდან ევროს დაარსების პერიოდში.

თუმცა, ამჯერად ECB-მ ხაზი გაუსვა და კიდევ ერთხელ გაუსვა ხაზი ინფლაციის 2%-მდე შემცირებას საშუალოვადიან პერსპექტივაში.

ამ მიზნით მონეტარული პოლიტიკის შეხვედრა პრესრელიზი ცხადყო, რომ მმართველი საბჭო მიზნად ისახავს მოთხოვნის შემცირებას, რათა შეაჩეროს ინფლაციის მოლოდინები მაღალი ზრდისგან.

ინფლაცია შენარჩუნდება

ინფლაციის ისტორიული დონის ძირითადი მამოძრავებელი ფაქტორი მზარდი იყო ენერგიის ფასები რომელმაც მიაღწია 38.3% წელზე და საკვები პროდუქტები რომლებიც აგვისტოში 10.6%-ით გაიზარდა.

საშუალო ევროპული ოჯახისთვის მსყიდველობითი უნარი სწრაფად უარესდება, ხოლო ფასების ზეწოლა ვრცელდება მთელ ეკონომიკაზე.

მიუხედავად იმისა, რომ მიწოდების შეფერხებები იკლებს, ინფლაცია სავარაუდოდ გაიზრდება, რადგან რუსეთ-უკრაინის ომი აგრძელებს მძვინვარებას. ბუნებრივი გაზის ფასები (ENDEX: TGV22) ვერტიკალური.

მიუხედავად იმისა, რომ მმართველმა საბჭომ დაადგინა, რომ საპროცენტო განაკვეთები კვლავ გაიზრდება, ოფიციალური პირი პრესრელიზი აღნიშნა, რომ ინფლაცია არის:

...სავარაუდოდ, ჩვენს მიზნებზე მაღლა დარჩება დიდი ხნის განმავლობაში.

ეს ნაწილობრივ იმიტომ ხდება, რომ ხშირად არის მნიშვნელოვანი ჩამორჩენა მონეტარული პოლიტიკის გადაწყვეტილებებსა და რეალურ ეკონომიკაში ქვედა დინების ეფექტებს შორის.

მიუხედავად სუპერ ზომის ლაშქრობისა დღეს ადრე, ში პრესკონფერენცია მონეტარული პოლიტიკის განცხადების შემდეგ, ECB-ს პრეზიდენტმა კრისტინ ლაგარდმა დაადასტურა, რომ კიდევ ბევრი განაკვეთის ზრდა იქნება, რადგან:

ჩვენ ეკონომიკის სტიმულირებას ვახდენთ თუნდაც ფრონტloading-ით.

ლაგარდმა აღნიშნა, რომ ECB შეეცდება გაზარდოს განაკვეთები 1-დან 4 დამატებით შეხვედრაზე, თუმცა საბოლოო საგზაო რუკა არ იყო შემოთავაზებული.

პირიქით, მან არაერთხელ ხაზგასმით აღნიშნა, რომ განაკვეთების გაზრდა გადაწყდება შეხვედრიდან შეხვედრამდე, რაც დამოკიდებულია ყველაზე განახლებულ მონაცემებზე.

ECB-ის კონტროლის მიღმა?

როგორც ხშირად აცხადებენ, მონეტარული პოლიტიკა, უპირველეს ყოვლისა, არის ინსტრუმენტი, რომელიც შექმნილია მოთხოვნის მიზნებისთვის და არა მიწოდების შეფერხების შედეგად ფასების ზეწოლისთვის.

ევროპული ინფლაცია ძირითადად მიეკუთვნება მიწოდების ჯაჭვის საკითხებს კოვიდ-ის დაწყებიდან, რუსეთის შეჭრა უკრაინაში და გაზის ფასების მერყეობა.

ECB-ის პრეზიდენტმა აღიარა, რომ მას არ აქვს ძალა, დააჩქაროს ელექტროენერგიის რეფორმა, ან დაარწმუნოს რუსეთი, რომ ზურგი აქციოს მის პოლიტიკას „ენერგეტიკული შანტაჟის“ მიმართ.

მიუხედავად ამისა, ბანკი ხედავს მონეტარული პოლიტიკას, როგორც ყველაზე შესაბამის და პროპორციულ ინსტრუმენტს, რომელიც მის ხელთ აქვს მაღალი ფასების დასაძლევად.

ევროზონის ეკონომიკური პროგნოზები

პროგნოზები ბანკის თანამშრომლების მიერ ვარაუდობენ, რომ ინფლაცია, სავარაუდოდ, 2 წლის ბოლოს, 2024 წლიდან, 2025%-იან მიზნობრივ მიზნებთან შესაბამისობაში იქნება.  

რაც ყველაზე ხელსაყრელია, Consensus Economics-ის პროგნოზით, ინფლაცია 1.9%-ს მიაღწევს 2024 წლის ბოლოსთვის, ხოლო პროფესიონალი პროგნოზების კვლევის მიხედვით, ეს იქნება 2.1%.

რეცესიული შიშები

მიუხედავად იმისა, რომ შეფასებები ვარაუდობენ, რომ ევროზონა იქნება ამ მდგომარეობაში რეცესიის თავიდან აცილება დაჩქარებული განაკვეთების ზრდის მიუხედავად, დაბალი ნდობა და ეკონომიკური აქტივობის დაცემა დიდ ეკონომიკაში რეალურ რისკს წარმოადგენს.

დაფიქსირდა მსოფლიოს ძირითადი ეკონომიკები სუსტი PMI-ები, რაც მიუთითებს ეკონომიკური აქტივობის შემცირების გლობალურ ტენდენციაზე. ენერგიის მაღალი ფასების გამო წარმოების მაღალი ხარჯები, სავარაუდოდ, კიდევ უფრო შენელდება.

გარდა ამისა, ევროზონაში ბიზნესისა და მომხმარებელთა ნდობის კვლევები შემცირდა, ხოლო საცალო გაყიდვები ყოველთვიურად შემცირდა.

ევროზონის რისკები

ევროზონამ შესაძლოა კვლავ დაინახოს შემდგომი რისკები მისი ზრდისა და ინფლაციის გზებისთვის. უპირველეს ყოვლისა, რუსეთ-უკრაინის ომის ირგვლივ გაურკვევლობა გრძელდება და ევროპის ვალდებულებების შემცირების შესახებ რუსეთზე დამოკიდებულების გამო, ენერგიის დეფიციტმა შესაძლოა ეკონომიკური აქტივობა შეაჩეროს.

ზოგიერთი უკიდურესი ვარაუდის საფუძველზე, ECB-მ ასევე გამოაქვეყნა ბევრად უფრო ბნელი უარყოფითი სცენარი, რომელიც 2023 წელს სრულ რეცესიას ელის ა რუსეთის ენერგომომარაგების სრული ბლოკადა და ხელმისაწვდომობის ნაკლებობა სხვა ქვეყნებიდან, როგორიცაა აშშ და ნორვეგია.

გლობალური საპირისპირო ქარის და ფულის გამკაცრების გამო, საშუალო შინამეურნეობა კვლავ მგრძნობიარეა სურსათის მაღალი ფასებისა და ენერგიის რაციონების მიმართ.

პოლიტიკის სანდოობა

ბანკის ეკონომიკური პროგნოზირების შემოწმებული ისტორიის გათვალისწინებით, 2008 წლის კრიზისის შემდეგ ინფლაციის გაზრდის უუნარობა და მიწოდების გამომწვევი ფაქტორების კონტროლის ნაკლებობა, რაც შეეხება ECB-ს სტრატეგიის სავარაუდო წარმატებას, ლაგარდმა თქვა:

...მომავალი გეტყვის...

ECB-ის ამოცანას კიდევ უფრო ართულებს წევრ ქვეყნებს შორის ჰეტეროგენულობა, ასევე განსხვავება 10 წლიან სუვერენულ ობლიგაციებში ორივე გერმანიიდან (TMBMKDE-10Y) და იტალია (TMBMKIT-10Y), ხელს უშლის მონეტარული პოლიტიკის გამართულ მუშაობას.

როგორც ადრე განვიხილეთ ცალიგერმანიასა და იტალიას შორის ობლიგაციების შემოსავლიანობის სპრედი ევროზონის ეკონომიკური სიჯანსაღის სიგნალია. მზარდი განსხვავება მიუთითებს ევროპული პროექტის სტაბილურობისადმი ნდობის დაქვეითებაზე.

მოკლედ, გაფართოვებული სპრედები მიუთითებს იმაზე, რომ ფინანსური ბაზრები აღარ განიხილავენ წევრ ქვეყნებს, როგორც თანაბრად საკრედიტო ღირსეულად, რაც ფაქტობრივად ასუსტებს ECB-ის მიზნებს.

წერის მომენტისთვის, გერმანული და იტალიური 10-წლიანი ობლიგაციების საპროცენტო განაკვეთი 222.4 bps-ზე იყო.

ინსტიტუციური სანდოობის კიდევ ერთი მნიშვნელოვანი მაჩვენებელია ევროსა და აშშ დოლარს შორის არსებული გაცვლითი კურსი.

დროს პრესკონფერენციაროგორც ჩანს, ფინანსურმა ბაზრებმა არ მოიპოვა ნდობა ლაგარდის შენიშვნებიდან და იმის გამო, რომ რეცესიის პერსპექტივა ამძიმებს ვალუტას, EURUSD ვაჭრობაში 0.9934-მდე დაეცა.  

თუმცა, წერის მომენტში, ევრომ მიაღწია ზღვრულად მაღალი პარიტეტისკენ მიმავალ გზას, რადგან მან გამოასწორა შუა სესიის პერიოდი, მას შემდეგ რაც ვერ დაარღვია. 2002 სართული საქართველოს 0.9859.

ევროს საეჭვო პოზიციის აღწერისას დოლარის მიმართ აღმოჩნდება, სებასტიენ გალიNordea-ს უფროსმა მაკრო სტრატეგმა აღნიშნა:

საინტერესო ის არის, რომ ECB იწყებს ფოკუსირებას ევროზე, როგორც იმპორტირებული ინფლაციის წყაროზე, როდესაც ის ადრე კონკურენტულ დევალვაციაზე იყო ორიენტირებული… რაც ECB-ს სჭირდება არის დაარწმუნოს ბაზარი, რომ მას სურს ძლიერი ევრო ძალიან ბევრის მიწოდების გარეშე. განაკვეთების ზრდა.

ECB-მ უნდა გააძლიეროს თავისი ვალუტა, რათა თავიდან აიცილოს საზღვარგარეთული საქონლისა და მომსახურების გაძვირება, ხოლო განაკვეთების ზრდის შეფერხება მინიმუმამდე დაიყვანოს, რათა თავიდან აიცილოს რეცესიის დაწყება.

მოცემულია თავმჯდომარე პაუელის კომენტარები დღეს ადრე, ამ ვიწრო არხის გავლა შესაძლოა უფრო რთული გახდეს შეერთებულ შტატებთან, რომ თითქმის დარწმუნებულია, რომ ამ თვის შეხვედრაზე განაკვეთები კიდევ 75 bps-ით გაზრდის.

თუმცა, EURUSD-ის ზემოთ პარიტეტის ზრდა მიუთითებს იმაზე, რომ ბაზრები ითვისებენ Fed-ის თავმჯდომარის კომენტარებს და შესაძლოა შეშფოთებულნი იყვნენ აშშ-ს რეცესიის შესაძლებლობით უარყოფითი ზრდის ორი კვარტალის შემდეგ.

ვალუტების შესახებ მეტის გასაგებად შეგიძლიათ ეწვიოთ ჩვენს დამწყებთათვის სახელმძღვანელო ფორექსის ინვესტიციისთვის ან შეამოწმეთ ტოპ 10 საუკეთესო ფორექს სავაჭრო კურსები.

წინ გაურკვევლობაა

ევროპის მოთხოვნის შემცირების სტრატეგია ინფლაციის შესაჩერებლად, სავარაუდოდ, გაცილებით მაღალ მაჩვენებლებს მოითხოვს.

ეს, სავარაუდოდ, უამრავ გაჭირვებას გამოიწვევს საშუალო ადამიანისთვის და თითქმის აუცილებლად გამოიწვევს უმუშევრობის ზრდას და დისკრეციული ხარჯვის უფლებამოსილების შემცირებას.

განაკვეთების ზრდის შენელების ერთადერთი პოტენციური გზა იქნება ენერგიის ხარჯების მოულოდნელად შემცირება, რაც ძალზე ნაკლებად სავარაუდოა.

იმის გამო, რომ რუსეთი უკვე ბლოკავს ენერგომომარაგებას, ბანკის რისკის ზოგიერთი დაშვება იწყებს მანიფესტაციას, რაც საფრთხეს უქმნის სტაგფლაციის სცენარს მომდევნო დღეებში, განსაკუთრებით იმ შემთხვევაში, თუ ECB განაგრძობს კარგავს თავის ბრწყინვალებას, როგორც წამყვანი ცენტრალური ბანკი.

პოლიტიკური ფრაგმენტაცია ძირითად წევრებში, როგორიცაა იტალია, უქმნის რისკს ბანკის გამკაცრების გეგმებისთვის, ხოლო ობლიგაციების შემოსავლიანობის მაღალმა განსხვავებამ შეიძლება აიძულოს დაწესებულება უკან დაიხია, თუ ჯგუფის სტაბილურობას საფრთხე დაემუქრება. პოპულიზმის ზრდამ შეიძლება გამოიწვიოს ვალის მდგრადობის შემდგომი გაუარესება.

საინტერესოა, რომ ECB-მ არ ახსენა ახლად დაარსებული და ძალიან მოწონებული გადაცემის დაცვის ინსტრუმენტი (TPI). როდესაც ჰკითხეს ამის შესახებ, ლაგარდმა უბრალოდ განაცხადა, რომ თუ მოხდა სიტუაცია, რომელიც მის განხორციელებას განაპირობებს:

…ჩვენ მზად ვართ გამოვიყენოთ TPI, ამაზე ეჭვი არ არის.

როგორც ადრე აღინიშნა ცალი:

ოპტიმისტურად, მმართველი საბჭო იმედოვნებს, რომ მხოლოდ TPI-ის არსებობა (ადრინდელი პირდაპირი მონეტარული ტრანზაქციების (OMT) მსგავსი) საკმარისი იქნება ბაზრების დასამშვიდებლად და მოსავლიანობის უფრო მართვად დონეებზე გადასასვლელად.

დღეს EURUSD-ის გაუმჯობესების მიუხედავად, Fed კვლავ დომინანტური მოთამაშეა გლობალურ განაკვეთებში და მართავს EURUSD-ის მიმართულებას. თუ ვიმსჯელებთ იმაზე, თუ როგორ რეაგირებენ ბაზრები პაუელის კომენტარებზე მომდევნო ან ორი დღის განმავლობაში, უფრო მკაფიო სურათს მისცემს ევროს გზის შესახებ უახლოეს მომავალში და მიგვანიშნებს იმაზე, თუ რას შეიძლება შესთავაზოს ECB შემდეგი შეხვედრა.