(Bloomberg) - ილონ მასკი შესაძლოა ხელმძღვანელობდეს მყიდველის სინანულს Twitter Inc.-ის ბოტის პრობლემაზე. მაგრამ გარიგების საფუძველს წარმოადგენს 13 მილიარდი დოლარის სავალო გადასახადი, რომელიც დღითიდღე უფრო დიდ ტვირთად გამოიყურება.
ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან
პაკეტს, რომელიც ბანკებმა მოაწერეს ხელი და მოაწერეს ხელი მილიარდერის საყვარელი დღესასწაულის 20 აპრილის დასრულებამდე, სოციალური მედიის პლატფორმას დატოვებს წლიური საპროცენტო ხარჯით, რომელიც უახლოვდება $1 მილიარდს, რაც კომპანიას შეცდომის საგანგაშო მცირე ზღვარს მისცემს.
ფხიზელი საკრედიტო ანალიტიკოსებისთვის, მეორე აზრები გარიგების შესახებ მოსალოდნელია.
შესყიდვა დაფინანსდება ბერკეტიანი სესხით და მაღალშემოსავლიანი ობლიგაციებით. CreditSights-ის შეფასებით, ეს მკვეთრად გაზრდის Twitter-ის წლიურ საპროცენტო ხარჯს დაახლოებით 900 მილიონ დოლარამდე, ხოლო Bloomberg Intelligence 750-დან 1 მილიარდ დოლარამდე.
მსგავსი ნომრებით, Twitter, როგორც ჩანს, მზად არის დაწვას ნაღდი ფული, რაც აძლიერებს მასკზე ზეწოლას კომპანიის გარდაქმნაზე შემოსავლის ახალი წყაროების მოძიებით და ხარჯების შემცირებით. ეს ასეა უოლ სტრიტის ანალიტიკოსების შემთხვევაშიც, რომლებიც აფასებენ რეკორდულ შემოსავალს 2022 წელს, თუმცა ეს ვარდისფერი პროგნოზები შეიძლება საფრთხეს შეუქმნას, თუ პროგნოზები აშშ-ს რეცესიის შესახებ - მასკმა ორშაბათს უკვე დაწყებულია - ახდება.
„ეს უბრალოდ ცუდი კაპიტალის სტრუქტურაა ისეთი ბიზნესის დასაყენებლად, როგორიც Twitter-ია, რომელიც არასდროს ყოფილა მაღალი მომგებიანი“, - თქვა ჯონ მაკკლეინმა, Brandywine Global Investment Management-ის პორტფელის მენეჯერმა. „საკმაოდ დიდი ხნის განმავლობაში ეს არის საჯარო კომპანია და როგორც ჩანს, მათ ვერასოდეს გაიგეს, როგორ მოახდინონ მომხმარებელთა მიმზიდველად მონეტიზაცია“.
თავად მასკი ეჭვქვეშ აყენებს საკუთარ გარიგებას და თქვა ამ კვირაში, რომ ის არ გააგრძელებს მუშაობას, თუ Twitter არ დაამტკიცებს, რომ ბოტები შეადგენენ მისი მომხმარებელთა 5%-ზე ნაკლებს.
ვალი არის მასკის დაფინანსების სამი კომპონენტიდან მხოლოდ ერთი. მან იპოვა 19 სხვა ინვესტორი, რომლებიც შეუერთდნენ მას 27.25 მილიარდი დოლარის კაპიტალის ვალდებულებებში. და მან 6.25 მილიარდი დოლარის მარჟა სესხი აიღო თავისი Tesla-ს აქციების წინააღმდეგ, მაგრამ ამჟამად ცდილობს შეცვალოს ეს პრიორიტეტული ინვესტორების შემოყვანით, რაც შეიძლება მოიცავდეს Apollo Global Management Inc.-ს და Sixth Street-ს.
ბანკირებმა მთელი ღამე გაატარეს და მუშაობდნენ აღდგომისა და პასექის არდადეგების შაბათ-კვირას, ჩქარობდნენ დაეცვათ მასკის 20 აპრილის ვადა დაფინანსების პაკეტის შესაქმნელად. ის, რაც მათ მოამზადეს, ტვიტერს ბევრად უფრო ღრმა ვალებში ჩააგდებს და გაზრდის მის საპროცენტო ხარჯებს ბოლო 53.5 თვის განმავლობაში 12 მილიონი დოლარიდან.
ეს მასკს შეცდომისთვის მცირე ადგილს ანიჭებს, თუმცა ის ვალს არ აპირებს. როგორც დამახასიათებელია ბერკეტებით გამოსყიდვისას, Twitter-ი გადაიხდის ანაზღაურებას, თუ რამე არასწორედ მოხდება, ხოლო მასკი და მისი თანამემამულე ინვესტორები მხოლოდ ფულადი სახსრების დაკარგვას შეძლებენ, რომლებსაც ისინი გარიგებაში ჩადებენ.
„ლევერაჟი მართლაც მაღალია და ფულადი სახსრების თავისუფალი ნაკადი იქნება უარყოფითი, ასე რომ, რა თქმა უნდა, რისკის ელემენტს მატებს გარიგებას“, - თქვა ჯორდან ჩალფინმა, საკრედიტო კვლევითი ფირმის CreditSights-ის უფროსმა ანალიტიკოსმა ინტერვიუში. „ტვიტერს ნამდვილად სჭირდება მათი კაპიტალის სტრუქტურაში გაზრდა და შემოსავლების გაზრდა, რათა დაფაროს როგორც მათი კაპიტალური დანახარჯები, ასევე პროცენტის ხარჯები.
დაბნეული ხართ მასკის Twitter LBO-ით? აი რა არის უცნაური: QuickTake
ასევე იზრდება შიში, რომ რეცესია შეიძლება იყოს ჰორიზონტზე, რაც კიდევ უფრო უარეს დროს გახდის Twitter-ზე დავალიანების ჩასატვირთად, რადგან მისი შემოსავლის უმეტესი ნაწილი რეკლამიდან მოდის. „ცუდ მაკროეკონომიკურ ფონზე, პირველი, რასაც კომპანიები მარკეტინგის ბიუჯეტების კუთხით იღებენ, არის სარეკლამო ხარჯები“, - თქვა Bloomberg Intelligence-ის ანალიტიკოსმა რობერტ შიფმანმა.
იმავდროულად, კორპორატიული ვალის გაყიდვა გართულდა ბოლო კვირების განმავლობაში. მზარდი განაკვეთები ყველაზე მძიმედ დაარტყა უსარგებლო ობლიგაციებს და საშუალო სარგებელი, სესხის აღების ღირებულების ასახული, გაიზარდა სრულ პროცენტულ პუნქტზე მეტით მას შემდეგ, რაც ბანკები დათანხმდნენ Twitter-ის გარიგებაზე დაახლოებით 7.6%-მდე. ბერკეტიანი სესხების ბაზარიც გაცივდა.
ანალიტიკოსები ხედავენ, რომ Twitter აქვეყნებს რეკორდულ შემოსავალს პროცენტის, გადასახადების, ცვეთა და ამორტიზაციის წინ 1.67 წელს 2022 მილიარდი აშშ დოლარი. გამოაკლეთ ეს და Twitter-ის ახლად გაზრდილი საპროცენტო ხარჯი მისი Ebitda-დან და კომპანია დაიწვება ნაღდი ფულით.
თუ მასკი წარმატებით გაზრდის Twitter-ს, ვალის დატვირთვა დროთა განმავლობაში უფრო მართვადი გახდება და კომპანიას შეუძლია 2023 წელს ნეიტრალურ ფულად ნაკადს და 2024 წელს პოზიტიურ ფულად ნაკადს, თქვა ჩალფინმა. თუ მასკი ვერ შეასრულებს თავის დაპირებებს კომპანიის შემობრუნების შესახებ, სესხის დატვირთვა შესაძლოა პრობლემად იქცეს.
Twitter-ს აქვს დაახლოებით 6.3 მილიარდი დოლარის ნაღდი ფული და მოკლევადიანი ინვესტიციები, რომლებიც ხელს შეუწყობს ფულის დაწვას რამდენიმე წლის განმავლობაში, თქვა Bloomberg Intelligence-ის შიფმანმა.
(დამატებს მე-7 აბზაცს მასკის შესახებ, რომელიც ეჭვქვეშ აყენებს გარიგებას)
ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან
© Bloomberg LP
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/elon-musk-bigger-problem-twitter-162855694.html