(ბლუმბერგი) - ზამთრის მოახლოებასთან ერთად, ევროპის მთავრობები გულგრილად ამზადებენ დახმარების პროგრამებს, რათა დაიცვან თავიანთი მოქალაქეები ენერგეტიკული ხარჯების ზრდისგან, რომელიც გამოწვეული იყო ვლადიმერ პუტინის უკრაინაში შეჭრით. საფრანგეთში არის ელექტროენერგიის ფასის ლიმიტი, იტალიაში ბენზინზე ფასდაკლება და გერმანიაში გათბობის გადასახადის სუბსიდიები.
ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან
ეს ზომები დიდ ფულს ჯდება, ასობით მილიარდ ევროს აჭარბებს და ადიდებს რეგიონის დაფინანსების საჭიროებებს ისტორიულ ნორმებზე ზედიზედ მეოთხე წელია. ამ ყველაფრის პრობლემა ის არის, რომ გასული რვა წლისგან განსხვავებით, როდესაც ევროპის ცენტრალური ბანკი სიამოვნებით ბეჭდავდა ფულს და ყიდულობდა იმდენ ობლიგაციებს, რამდენიც საჭიროა, მთავრობებს მოუწევთ ახალი ფინანსისტების მოძიება.
ფაქტობრივად, ECB-ის პოლიტიკა იმდენად სწრაფი იქნება, რომ ანალიტიკოსების შეფასებით, ეს აიძულებს რეგიონის მთავრობებს გაყიდონ მეტი ახალი ვალი ობლიგაციების ბაზარზე მომავალ წელს - 500 მილიარდ ევროზე მეტი წმინდა საფუძველზე - ვიდრე ამ საუკუნის ნებისმიერ დროს. და ობლიგაციების ინვესტორები, რომლებიც შეშინებულნი არიან ინფლაციის იგივე მატებით, რომლის ჩახშობას ECB ცდილობს, ახლა არ არიან განწყობილნი, მოითმინონ ფისკალური სისულელე. როგორც ლიზ ტრუსმა გაარკვია, ისინი დაადგენენ ფასს.
სტრატეგების თქმით, არც ისეთი რეგიონალური ძლიერები, როგორიც არის გერმანია და საფრანგეთი, არ დარჩებიან სესხის აღების ხარჯების ნახტომისგან. BNP Paribas SA ხედავს, რომ გერმანიის საორიენტაციო შემოსავლები იზრდება თითქმის ერთი პროცენტული პუნქტით პირველი კვარტლის ბოლოს.
და იტალიისთვის, ფინანსურად ყველაზე დაუცველი ევროკავშირის მსხვილი ეკონომიკებიდან, ფსონები ჯერ კიდევ გაცილებით მაღალია. Citigroup-ის ანალიტიკოსების შეფასებით, მომავალი წლის დასაწყისისთვის, მას დასჭირდება საპროცენტო პრემია თითქმის 2.75 პროცენტული პუნქტით, ვიდრე საორიენტაციო ბანკები, რათა აიძულონ ინვესტორები იყიდონ იტალიური ობლიგაციები. ეს ის დონეა, რომელიც გამოიწვევს განგაშის ზარებს ბრიუსელში და გააძლიერებს ნერვულ სპეკულაციას, რომელიც წლების განმავლობაში ძლიერდებოდა და იკლებს ქვეყნის გრძელვადიანი შესაძლებლობის შესახებ ვალების გადახდაზე.
„თუ თქვენ გადახვალთ ისეთ გარემოში, სადაც ევროპის მთავრობები გასცემენ მეტ ვალს ენერგეტიკული კრიზისის დასაძლევად და მიიღებთ რაოდენობრივ გამკაცრებას, სესხის აღების ღირებულება მასობრივად გაიზრდება“, - თქვა ფლავიო კარპენზანომ, ლონდონში Capital Group-ის საინვესტიციო დირექტორმა. ”ბაზრები დაიწყებენ კითხვის ნიშნის ქვეშ დააყენებს ვალის მდგრადობას ისეთ ქვეყნებში, როგორიცაა იტალია.”
ევროპის ენერგიის ჩანართი 700 მილიარდ ევროს აჭარბებს ზამთრის დადგომისას
Barclays Bank Plc ხედავს, რომ ევროპის სახელმწიფო ობლიგაციების წმინდა ემისია 500 წელს თითქმის 2023 მილიარდ ევრომდე გაიზრდება, რაც რეკორდული მაჩვენებელია. ეს მაჩვენებელი ითვალისწინებს დამატებით დაფინანსების საჭიროებებს, თუ ეკონომიკური ვარდნა უფრო მწვავე იქნება და ასევე ითვალისწინებს დაფინანსების სხვა წყაროებს ობლიგაციების ბაზრის გარეთ. წმინდა თანხა შეიძლება კიდევ 100 მილიარდ ევრომდე გაიზარდოს, თუ ECB დაიწყებს მისი რეინვესტიციების შეზღუდვას, ე.წ. რაოდენობრივი გამკაცრება.
გერმანიაში, რეგიონის ენერგეტიკული კრიზისის ეპიცენტრში, მისი რუსეთზე დამოკიდებულების გამო, ზომები მოიცავს დახმარებას გათბობის გადასახადებთან, გრანტებთან და გაზის ფასებზე დამუხრუჭებით. საფრანგეთმა დააწესა გაზისა და ელექტროენერგიის ფასების ლიმიტი. S&P Global Ratings-მა ცოტა ხნის წინ შეცვალა ერის პერსპექტივა სტაბილურიდან ნეგატიურზე, რაც მიუთითებს "უაღრესად დამამშვიდებელ" ფისკალურ პოლიტიკაზე.
Citigroup-ის შეფასებით, იტალიის წმინდა ფულადი მოთხოვნილება - რაც ფაქტორებია მთლიანი მიწოდების, გამოსყიდვის, უფასო ცურვის კუპონებისა და ცენტრალური ბანკის ნაკადებში - გაიზრდება 48 მილიარდი ევროთ, რაც მშპ-ს ყველაზე დიდი პროცენტია პორტუგალიის შემდეგ, Citigroup-ის შეფასებით.
იტალიური ობლიგაციების მოდა მომავალ წელს შესაძლოა მოდად იქცეს
„იმ შემთხვევაშიც კი, თუ იტალია ევროპულ ხაზს ადგას, ის ბევრს გამოსცემს“, - თქვა არიო ემამი ნეჯადმა, Fidelity International-ის ფონდის მენეჯერმა. „სავარაუდოა, რომ BTP–ებმა 150 საბაზისო პუნქტთან ახლოს მდგრადი ვაჭრობა მოახდინოს, რადგან საბოლოოდ თქვენ უნდა შეაფასოთ რაოდენობრივი გამკაცრებისა და გამოშვების ყველა რისკის ფასი შეზღუდული ზევით.”
მაცდური დაბრუნება
ფიქსირებული შემოსავლის მქონე გლობალურმა ბაზრებმა უკვე განიცადა მნიშვნელოვანი გადაფასება ობლიგაციებისთვის, რომელიც უსიამოვნო წელი იყო. 2021 წლის ბოლოს გერმანული 10-წლიანი სარგებელი იყო -0.18%. 7 დეკემბერს 1.79% იყო.
ECB არ არის მარტო, რომელიც აბრუნებს გვერდს ულტრა ფხვიერი მონეტარული პოლიტიკის შესახებ. Fed-მა რაოდენობრივი გამკაცრება ექვსი თვის წინ დაიწყო, 330 ნოემბრის მდგომარეობით მისი ბალანსი შემცირდა დაახლოებით 30 მილიარდი დოლარით, მაშინ როცა ინგლისის ბანკი აქტიურად ყიდის გოჭებს ისევ ბაზარზე.
ახლა საკითხავია, კიდევ რამდენ ინვესტორებს უბიძგებს შემოსავალს, სანამ არ იგრძნობენ სათანადო კომპენსაციას. მზარდმა სპეკულაციამ, რომ ECB დაიწყებს მისი გამკაცრების ციკლის შენელებას, უკვე გამოიწვია რელი, ხოლო რეცესიის ეკონომიკა ინვესტორებს სარისკო აქტივებიდან და სუვერენული ქაღალდის შედარებით უსაფრთხოებაში აიყვანს.
უფრო დიდი მიწოდება ასევე ხელს შეუწყობს მაღალი ხარისხის აქტივების ქრონიკული დეფიციტის შემსუბუქებას მას შემდეგ, რაც ECB-მ წლების განმავლობაში გაატარა ობლიგაციების ვაკუუმი, რათა დაემორჩილებინა სესხის აღების ხარჯები, რადგან ის ერთი კრიზისიდან მეორეზე გადადიოდა.
„100% მართალია, რომ ჩვენ ვიხილავთ ზღვის ცვლილებას მიწოდების მხარეზე - მაგრამ თანაბრად, ჩვენ შეგვიძლია ვიხილოთ მასიური ცვლილება მოთხოვნის მხარეზეც“, - თქვა Annalisa Piazza-მ, ფიქსირებული შემოსავლის კვლევის ანალიტიკოსმა MFS Investment-ში. მენეჯმენტი. „სარგებელი საინტერესოა და ადრე თუ გვიან, ცენტრალური ბანკები მთელს მსოფლიოში მიუახლოვდებიან გამკაცრების ციკლის დასასრულს“.
საერთო შეშფოთება
მაგრამ ბოლოდროინდელი მიღწევები შეიძლება შემცირდეს, თუ გავითვალისწინებთ 2023 წლის პირველ ნაწილს წინ გამოწვეულ გამოწვევებს, განსაკუთრებით იმიტომ, რომ ბევრი მთავრობა ტრადიციულად წინა დატვირთვის გამოცემას აწარმოებს.
გაერთიანებული სამეფოს ბოლოდროინდელმა გაყიდვებმა ხაზგასმით აღნიშნეს, თუ რამდენად სწრაფად შეიძლება ობლიგაციების ბაზრებმა დაიპყროს, რადგან ყოფილი პრემიერ მინისტრის ლიზ ტრუსის დროს გადასახადების შემცირების გაფართოებულმა გეგმებმა საბოლოოდ აიძულა ინგლისის ბანკი კრიზისთან ბრძოლის რეჟიმში.
ასევე არსებობს შანსი, რომ ECB-მ გამოაქვეყნოს QT გეგმა, რომელიც უფრო აგრესიულია, ვიდრე მოსალოდნელი იყო, თუმცა პოლიტიკოსები ცდილობდნენ ამ შიშის გაფანტვას. ბუნდესბანკის პრეზიდენტმა იოახიმ ნაგელმა ნოემბერში განაცხადა, რომ ECB-ის ბალანსის შემცირება უნდა მოხდეს „ეტაპობრივად“.
ECB-ის დღე QT-სთვის არ უნდა ეყრდნობოდეს ბაზრის სიმშვიდეს
ევროპის სამთავრობო ვალის წმინდა მიწოდებასთან დაკავშირებული რისკები ყველაზე ხშირად გამოთქმული შეშფოთება იყო ECB-ის ობლიგაციების ბაზრის საკონტაქტო ჯგუფის ნოემბრის შეხვედრაზე. ამ ჯგუფის ერთ-ერთი წევრია Amundi SA, ევროპის უმსხვილესი აქტივების მენეჯერი, სადაც სტრატეგები ბოლო მოხსენებაში წერდნენ, რომ სუვერენული ემისია უნდა იყოს მჭიდროდ მონიტორინგი.
„2023 წელს მეტი ობლიგაციები შეიძლება იყოს უფრო მეტი ობლიგაციები რაოდენობრივი შემსუბუქების გარეშე“, - თქვა Giles Gale-მა, NatWest Markets-ის ევროპული განაკვეთების სტრატეგიის ხელმძღვანელმა.
- სუჯატა რაოს დახმარებით.
ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან
© Bloomberg LP
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/europe-needs-500-billion-cash-070000712.html