Exxon Mobil vs. Chevron: შედარება 2 ნავთობის გიგანტი, დივიდენდი არისტოკრატები

ნავთობისა და გაზის მწარმოებლების უმეტესობა, მათ შორის Exxon Mobil (XOM) და შევრონი (CVX), რეკორდული მოგება დაფიქსირდა გასულ წელს ნავთობისა და გაზის ფასების ზრდის წყალობით, რაც დიდწილად აისახა დასავლეთის ქვეყნების სანქციები რუსეთის მიმართ უკრაინაში შეჭრის გამო.

გარდა ამისა, ნავთობის ფასების მატებასთან ერთად, ნავთობის ორი გიგანტის მარაგი ტრიალებს მათ ყველა დროის მაქსიმუმს. ვინაიდან ამ ორ აქციაზე იოლი ფულის უმეტესი ნაწილი გაკეთდა, ბუნებრივია, რომ ინვესტორების უმეტესობას აინტერესებს რომელია ყველაზე მიმზიდველი.

მოდით შევადაროთ ნავთობის ორი ძირითადი.

ბიზნესის მიმოხილვა

Exxon Mobil არის მსოფლიოში სიდიდით მეორე ნავთობკომპანია, ბოლო საბაზრო კაპიტალიზაციით $459 მილიარდი, მხოლოდ Saudi Aramco-ს (ARMCO) შემდეგ. კომპანია არის ერთ-ერთი ყველაზე ინტეგრირებული, დივერსიფიცირებული ნავთობის მწარმოებელი მსოფლიოში. 2022 წელს, Exxon-მა გამოიმუშავა მთლიანი შემოსავლის 67% მისი ზედა დინების სეგმენტიდან, ხოლო ქვედა და ქიმიურმა სეგმენტებმა გამოიმუშავეს მისი მთლიანი შემოსავლის 27% და 6%, შესაბამისად.

Chevron ნაკლებად დივერსიფიცირებულია ვიდრე Exxon. 2019, 2021 და 2022 წლებში, Chevron-მა გამოიმუშავა თავისი შემოსავლის 78%, 84% და 79%, შესაბამისად, ზედა დინების სეგმენტიდან. მიუხედავად იმისა, რომ ნავთობის ძირითადი კომპანიები აწარმოებენ ნედლ ნავთობს და ბუნებრივ აირს დაახლოებით თანაბარი თანაფარდობით, Chevron უფრო მეტად მოქმედებს ნავთობის ფასზე, 57/43 წარმოების კოეფიციენტით. უფრო მეტიც, ვინაიდან კომპანია აფასებს ბუნებრივი აირის ზოგიერთ მოცულობას ნავთობის ფასის მიხედვით, მისი წარმოების თითქმის 75% ფასდება ნავთობის ფასის მიხედვით. შედეგად, Chevron უფრო მეტად არის დამოკიდებული ნავთობის ფასზე, ვიდრე Exxon.

Exxon და Chevron მძიმედ დაზარალდნენ Covid-19-ის პანდემიით 2020 წელს და შედეგად განიცადეს მატერიალური ზარალი იმ წელს. თუმცა, პანდემიის შედეგად ნავთობის გლობალური მოხმარების აღდგენის წყალობით, ნავთობის ორი ძირითადი კომპანია 2021 წელს გამოჯანმრთელდა. კიდევ უკეთესი, აშშ-სა და ევროპის მიერ რუსეთზე უკრაინაში შეჭრის გამო დაწესებული სანქციების გამო, ნავთობისა და გაზის ფასები 13-მდე გაიზარდა. - გასულ წელს ყველაზე მაღალი მაჩვენებელი. შედეგად, Exxon-მა და Chevron-მა მიაღწიეს რეკორდულ მოგებას ერთ აქციაზე გასულ წელს.

ვინაიდან Chevron-ის ზედა დინების სეგმენტი გამოიმუშავებს თავისი მთლიანი შემოსავლის უფრო დიდ ნაწილს, ვიდრე Exxon-ის ზედა დინების სეგმენტი, შეიძლება ველოდოთ, რომ Chevron უფრო მეტ სარგებელს მიიღებს ვიდრე Exxon ნავთობისა და გაზის ფასების ზრდის შედეგად. თუმცა, სანქციებმა მნიშვნელოვნად გაამკაცრა რაფინირებული პროდუქციის მსოფლიო ბაზარიც. შედეგად, დახვეწის მარჟები უპრეცედენტო დონემდე გაიზარდა და, ამრიგად, Exxon-ის ქვედა დინების სეგმენტმა აჩვენა დიდი მოგება. საერთო ჯამში, ნავთობის ორივე მთავარმა კომპანიამ თითქმის თანაბრად ისარგებლა უკრაინის კრიზისით.

ნავთობის ფასი გარკვეულწილად შემცირდა და ბუნებრივი აირის ფასი ბოლო პერიოდში დაეცა, პირველ რიგში, აშშ-სა და ევროპაში არანორმალურად თბილი ზამთრის გამო. შესაბამისად, ორივე კომპანია სავარაუდოდ წელს უფრო დაბალ შემოსავალს გამოაქვეყნებს. მიუხედავად ამისა, იმის გამო, რომ ნავთობის ფასი საშუალოზე მაღლა რჩებოდა და გადამუშავების მარჟა უკიდურესად მაღალი დარჩა, ორივე ნავთობის მსხვილი კომპანია, სავარაუდოდ, წელსაც ძლიერ შემოსავალს მიიღებს.

ზრდის პერსპექტივები

Exxon არის ერთადერთი ნავთობის ძირითადი კომპანია, რომელმაც ვერ შეძლო თავისი წარმოების გაზრდა ბოლო 14 წლის განმავლობაში. კომპანია კვლავ აწარმოებს დაახლოებით 4.0 მილიონ ბარელს დღეში ნავთობის ექვივალენტს, იგივე რაოდენობას, რასაც 2008 წელს აწარმოებდა. ეს იმედგაცრუებული მაჩვენებლები მკვეთრად განსხვავდება Chevron-ისგან, რომელიც მუდმივად ზრდიდა თავის წარმოებას ბოლო ხუთი წლის განმავლობაში.

ორივე კომპანია დიდწილად ეყრდნობა პერმის აუზს, რათა გაზარდოს მომავალი ზრდა. პერმის აუზის გარდა, Chevron-ს აქვს ზრდის პროექტები მექსიკის ყურეში, ხოლო Exxon-ს აქვს ერთ-ერთი ყველაზე საინტერესო ზრდის პროექტი ნავთობის ინდუსტრიაში, ოფშორულ გაიანაში. ბოლო ხუთი წლის განმავლობაში, Exxon-მა გააორმაგა თავისი სავარაუდო რეზერვები ამ ტერიტორიაზე, 3.2 მილიარდი ბარელიდან დაახლოებით 11.0 მილიარდ ბარელამდე.

უფრო მეტიც, რამდენიმე თვის წინ Exxon-მა წარმოადგინა პერსპექტიული ზრდის გეგმა მომდევნო ხუთი წლისთვის. კომპანია ყოველწლიურად 20-25 მილიარდი დოლარის დახარჯვას გეგმავს კაპიტალის ხარჯებზე და გააორმაგებს მის შემოსავალს 2027 წლისთვის 2019 წლისთვის. Exxon ელოდება, რომ მიაღწევს ასეთ დიდ ეფექტურობას თავისი სახსრების უმეტესი ნაწილის ინვესტიციით ისეთ სფეროებში, სადაც იაფი ბარელი იქნება, კერძოდ, პერმის ნავთობი. აუზი, გაიანა და ბრაზილია. აღსანიშნავია, რომ Exxon-ი თავისი ინვესტიციების დაახლოებით 90%-ს მიმართავს რეზერვებზე, რომლებიც, სავარაუდოდ, წლიურ შემოსავალს 10%-ზე მეტს მოიტანს, თუნდაც ნავთობის დაახლოებით $35 ფასების პირობებში. მთლიანობაში, ნავთობის გიგანტი მკვეთრად გააუმჯობესებს თავის აქტივების პორტფელს უახლოეს წლებში და შედეგად ის მნიშვნელოვნად გააუმჯობესებს მის მომგებიანობას ნავთობის ფასების მოცემულ დონეზე.

Exxon-ის ზრდის გეგმა უდავოდ საინტერესოა. თუმცა, ნავთობის ინდუსტრია იმდენად ციკლური და არაპროგნოზირებადია, რომ ინვესტორებმა არ უნდა მიიღონ Exxon-ის პროგნოზი მოცემულად. პერსპექტივისთვის, Exxon-მა გამოსცა მსგავსი შვიდწლიანი ზრდის გეგმა 2018 წლის დასაწყისში. ზრდის ამ გეგმის მიხედვით, კომპანია მოელოდა პროდუქციის 25%-ით გაზრდას, 4.0 წლის 2018 მილიონი ბარელიდან დღეში 5.0 მილიონ ბარელამდე 2025 წელს. უპირველეს ყოვლისა, მისი ინვესტიციების წყალობით პერმის აუზისა და გაიანას მაღალ პერსპექტიულ რეგიონებში.

თუმცა, Exxon-ის ფაქტობრივი შესრულება გეგმიდან დიდი ზღვრით გადაუხვია. როდესაც პანდემია დაარტყა, კომპანიამ მკვეთრად შეამცირა ინვესტიციები, რათა შეენარჩუნებინა სახსრები და დაეცვა თავისი გულუხვი დივიდენდი. გარდა ამისა, მისი მწარმოებელი ნავთობის საბადოების ბუნებრივმა ვარდნამ გავლენა მოახდინა წარმოებაზე. შედეგად, Exxon-ის გამოშვება შემცირდა დაახლოებით 5%-ით 2018 წლიდან, რაც გაცილებით უარესი შედეგია, ვიდრე მოსალოდნელი 25%-იანი ზრდა. მიუხედავად ამისა, კომპანიის ბოლოდროინდელი ზრდის გეგმა უდავოდ პერსპექტიულია.

Chevron-ს აქვს ზრდის პერსპექტიული გეგმაც. მომდევნო ხუთი წლის განმავლობაში კომპანია ყოველწლიურად 13-15 მილიარდი დოლარის ინვესტირებას გეგმავს ზრდის პროექტებში. ამ ზრდის პროექტების წყალობით, Chevron ელოდება, რომ მომდევნო ხუთი წლის განმავლობაში წელიწადში საშუალოდ 3%-ზე მეტით გაიზრდება წარმოება. უფრო მეტიც, რადგან კომპანია განახორციელებს ინვესტიციას დაბალფასიან ბარელებში, ის ელის, რომ მნიშვნელოვნად გაზრდის შემოსავლებს ნავთობის მოცემულ ფასში.

ასევე აღსანიშნავია, რომ Chevron-მა გამოაქვეყნა სარეზერვო ჩანაცვლების კოეფიციენტი 99% ბოლო ათწლეულის განმავლობაში. ეს მაჩვენებელი ბევრად უკეთესია, ვიდრე ნავთობის მსხვილი კომპანიების უმეტესობა, რომლებმაც განიცადეს თავიანთი რეზერვების შემცირება ბოლო ათწლეულის განმავლობაში.

დივიდენდის ანალიზი

ნავთობის ინდუსტრია ძალზე ციკლურია და, შესაბამისად, ნავთობკომპანიებს უჭირთ დივიდენდების გაზრდა ათწლეულების განმავლობაში. Exxon და Chevron ერთადერთი ნავთობკომპანიაა, რომელიც ეკუთვნის დივიდენდ არისტოკრატების საუკეთესო ჯიშების ჯგუფს. ამ ჯგუფში შედის კომპანიები, რომლებმაც დივიდენდები გაზარდეს ზედიზედ სულ მცირე 25 წლის განმავლობაში. Exxon-მა და Chevron-მა დივიდენდები გაზარდეს ზედიზედ 40 და 36 წლის განმავლობაში, შესაბამისად.

მიუხედავად იმისა, რომ ნავთობის ორივე მთავარ კომპანიას აქვს დივიდენდების ზრდის ხანგრძლივი ზოლები, შემოსავალზე ორიენტირებული ინვესტორები ფრთხილად უნდა იყვნენ, განსაკუთრებით ახლა, როდესაც ნავთობის ინდუსტრიამ თითქმის გადალახა თავისი ციკლის პიკი. Exxon-ისა და Chevron-ის აქციების რელიდან გამომდინარე ყველა დროის მაქსიმუმთან ახლოს, ორივე აქცია ამჟამად გვთავაზობს თითქმის რვა წლის დაბალ დივიდენდულ შემოსავალს. Chevron გვთავაზობს 3.7%-იან დივიდენდულ შემოსავალს, რაც უფრო მაღალია ვიდრე Exxon-ის 3.3%-იანი შემოსავალი.

თუმცა, Chevron-მა უკვე გაზარდა თავისი დივიდენდი ამ წელს, ხოლო Exxon სავარაუდოდ გამოაცხადებს დივიდენდების მომდევნო ზრდას ამ წლის ბოლოს. უფრო მეტიც, Chevron-ს აქვს გადახდის კოეფიციენტი 40%, ხოლო Exxon-ს აქვს ანაზღაურების კოეფიციენტი 35%. როდესაც Exxon გაზრდის თავის დივიდენდს, მისი სარგებელი და ანაზღაურების კოეფიციენტი მიუახლოვდება Chevron-ის მეტრიკას. საერთო ჯამში, ორივე აქცია ამჟამად თითქმის თანაბრად მიმზიდველ დივიდენდებს გვთავაზობს.

ასევე მნიშვნელოვანია აღინიშნოს, რომ ნავთობის ორივე გიგანტმა გააძლიერა ბალანსი მათი რეკორდული თავისუფალი ფულადი ნაკადების გამოყენებით. მათი ჯანსაღი ანაზღაურების კოეფიციენტებისა და ძლიერი ბალანსის გათვალისწინებით, მათი დივიდენდები უსაფრთხოა უახლოეს მომავალში. მეორეს მხრივ, ორივე აქციის თითქმის რვა წლის დაბალი დივიდენდური შემოსავალი, ალბათ, მიუთითებს იმაზე, რომ ისინი გადაჭარბებულია გრძელვადიანი პერსპექტივიდან.

საბოლოო ფიქრები

სანამ ნავთობისა და გადამამუშავებელი მარჟის ფასი რჩება მაღალი, Exxon და Chevron გააგრძელებენ აყვავებას, უმნიშვნელო განსხვავებებით მათ შესრულებაში.

Chevron უფრო მეტ სარგებელს ღებულობს ვიდრე Exxon ნავთობის მაღალი ფასებით, მაგრამ Exxon უფრო მეტ სარგებელს იღებს ვიდრე Chevron გადამუშავების ფართო მარჟებით. ამასთან, Chevron-ს აქვს წარმოების ზრდის უკეთესი რეკორდი და აღმოჩნდა უფრო გამძლე პანდემიის მიმართ, ვიდრე Exxon, რომელიც 2020 წელს დივიდენდის შემცირების ზღვარზე იყო.

მიუხედავად ამისა, ნავთობის მრეწველობის მაღალი ციკლურობის გამო, ორივე მარაგი სავარაუდოდ გადაფასებულია ახლა გრძელვადიანი პერსპექტივიდან, მნიშვნელოვანი დაღმასვლის რისკით, როდესაც ნავთობის ფასი მომდევნო ვარდნაში შედის.