(Bloomberg) - მარტივი ფულის დღეებში, საკრედიტო ბაზრებზე ერთ-ერთი ყველაზე ფართოდ თვალყურს ადევნებული ნომერი სამწუხარო პუნქტად იქცა.
ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან
Ebitda, რომელიც ნიშნავს შემოსავალს პროცენტამდე, გადასახადებზე, ამორტიზაციამდე - ფიგურა, რომელიც წააგავს კომპანიის ფულადი სახსრების ნაკადს და, შესაბამისად, მისი ვალების გადახდის უნარს - დაცინვით იყო როგორც მარკეტინგული ხრიკი. როდესაც ბანკირები და კერძო კაპიტალის ფირმები ინვესტორებს სთხოვდნენ, იყიდონ თავიანთი სესხების დაფინანსება და სხვა ტრანზაქციები, ისინი ე.წ.
"Ebitda: საბოლოოდ დაშლილი, საინტერესო თეორია, ღრმად მისწრაფება", - იხუმრა Moody's-ის ერთ-ერთმა ანალიტიკოსმა 2017 წელს. Sixth Street Partners-ის თანადამფუძნებელმა ალან უექსმენმა უფრო უხეში შეფასება მიიღო და გააფრთხილა აუდიტორია კერძო კონფერენციაზე, რომ ასეთი "ყალბი Ebitda" გამწვავებით იმუქრებოდა. შემდეგი ეკონომიკური ვარდნა.
ახლა, მზარდი საპროცენტო განაკვეთების, მუდმივი ინფლაციისა და ჰორიზონტზე პოტენციური რეცესიის გაფრთხილების ფონზე, S&P Global Ratings-ის კვლევა ხაზს უსვამს იმას, თუ რამდენად შორს არის შემოსავლების პროგნოზები რეალობისგან.
როგორც პარასკევს Bloomberg-ის დიანა ლი წერდა, S&P-ის თანახმად, სპეკულაციური დონის კომპანიების 97%, რომლებმაც 2019 წელს შესყიდვები გამოაცხადეს, პროგნოზებს არ აკმაყოფილებდა მათი მოგების პირველ წელს. 2018 წლის გარიგებებისთვის ეს იყო 96% და 93% 2017 წლის შესყიდვებისთვის. მას შემდეგაც კი, რაც პანდემიის შემდეგ ეკონომიკა დატბორა ფისკალური და მონეტარული სტიმულით, 77 წლიდან შესყიდვებისა და შესყიდვების დაახლოებით 2019% ჯერ კიდევ მოკლებული იყო პროგნოზირებულ მოგებას, აჩვენებს S&P-ის კვლევა.
ყველაზე დიდი შეშფოთება ის არის, რომ წლების განმავლობაში შემოსავლის პროგნოზები ფარავს ბერკეტების რაოდენობას ყველაზე დაბალი რეიტინგული კომპანიების ბალანსებზე. 2019 წლისთვის, სანამ Covid-19-ის პანდემიამ ბაზრები დაკნინდა შემდეგ წელს, დანამატები შეადგენდა მთლიანი კორექტირებული Ebitda ფიგურების დაახლოებით 28%-ს, რომელიც გამოყენებული იყო ბაზარზე შესყიდვის სესხებზე, აჩვენა Covenant Review იმდროინდელმა მონაცემებმა. ეს იყო 17%-დან 2017 წელს.
S&P-ის ანალიტიკოსებმა ამ კვირაში განაცხადეს, რომ უახლესი მონაცემები აძლიერებს მათ შეხედულებას, რომ Ebitda-ს ეს მაჩვენებლები „არ არის მომავალი Ebitda-ს რეალისტური მაჩვენებელი და რომ კომპანიები მუდმივად აფასებენ ვალის დაფარვას“.
„ერთად ეს ეფექტები მნიშვნელოვნად არ აფასებს რეალურ მომავალ ბერკეტს და საკრედიტო რისკს“, წერდნენ ისინი.
სხვაგან:
Adan Group-ის ობლიგაციებმა გაზარდა გასულ კვირას, რადგან აღმასრულებლები ცდილობდნენ დაერწმუნებინათ სესხის ინვესტორები, რომ კონგლომერატი გადაწყვეტს თავის ვალების ვადიანობას უახლოეს თვეებში. ოფციები მოიცავდა კერძო განლაგების ობლიგაციების გამოშვებას და ოპერაციებიდან ნაღდი ფულის გამოყენებას ადანის გრინ ენერჯის ობლიგაციების დასაფარად, რომლებიც დაწესდება მომავალ წელს. ობლიგაციები დაეცა სტრესულ დონემდე მას შემდეგ, რაც ადანის ჯგუფი სამიზნე იყო მოკლე გამყიდველის Hindenburg Research-ის მიერ.
Apollo Global Management და Goldman Sachs გეგმავენ კერძო საკრედიტო ფონდებს, რომლებიც კონკურენციას გაუწევენ Blackstone-ს მდიდარი ევროპელი კლიენტებისთვის. მიუხედავად იმისა, რომ ინვესტორებს დიდი ხანია შეუძლიათ მონაწილეობა მიიღონ აშშ-ს კერძო კრედიტში ბიზნესის განვითარების კომპანიების მეშვეობით, რეგულაციები და სირთულეები ზღუდავდა ინდივიდების წვდომას ასეთ სახსრებზე ევროპაში ბოლო დრომდე.
ჩინეთის ვალებით დატვირთული დეველოპერების ობლიგაციების აქცია - რომელიც გამოწვეულია მთელი რიგი პოლიტიკის ნაბიჯებით ქვეყნის ქონების სექტორში დაძაბულობის შესამსუბუქებლად - ახლა კარგავს ორთქლს საბინაო მუდმივი ვარდნის ფონზე. ჩინეთში აშშ დოლარში დენომინირებული უსარგებლო ობლიგაციების Bloomberg-ის ინდექსმა ზარალი დააფიქსირა ზედიზედ მეორე კვირაა, რაც რეკორდული 13 კვირის განმავლობაში მოიმატა.
ჩინეთის საკრედიტო ბაზრის კიდევ ერთ კუთხეში უსიამოვნება ჩნდება. ადგილობრივი ხელისუფლების დაფინანსების მანქანები (LGFVs), რომლებიც გახდნენ ნახევრად დასრულებული პროექტების ძირითადი მყიდველები ნაგულისხმევი დეველოპერების მიერ, დაფინანსების ვარდნაში მოხვდნენ. ვითარებამ აიძულა ჩინეთის ერთ-ერთი ღარიბი პროვინციის მაღალჩინოსანი ფინანსური თანამდებობის პირი გაეკეთებინა იშვიათი საჯარო თხოვნა ინვესტორებისთვის, შეეძინათ მისი LGFV-ების ობლიგაციები.
-ალისა ჰუანგის, ბრიუს დუგლასისა და დიანა ლის დახმარებით.
(განახლებები დიაგრამის დასამატებლად.)
ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან
© Bloomberg LP
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/fake-ebitda-masks-risk-debt-221749057.html