ფედერალური სარეზერვო ბალანსი შეიძლება შემცირდეს თვეში 100 მილიარდი დოლარით, რაც ამატებს საფონდო ბაზრის რისკს

ფედერალურმა რეზერვმა საფონდო ბირჟას 5 იანვარს შეძრა, როდესაც დეკემბრის შეხვედრის წუთებმა გამოავლინა კონსენსუსი, რომ Covid-ის ეპოქის აქტივების შესყიდვები უფრო ადრე და უფრო სწრაფი ტემპით უნდა განთავისუფლდეს, ვიდრე ეს მოხდა ბოლო კრიზისის შემდეგ. ახლა, როდესაც ძირითადი ინდექსები აღდგება, მთავარი კითხვაა, იქნება თუ არა შემდგომი შოკები მომდევნო რამდენიმე თვეში, როდესაც Fed ასახავს თავის გეგმას ბალანსის შემცირების შესახებ.

X

უოლ სტრიტის ეკონომისტები იწყებენ ფსონების დადებას, აყალიბებენ საბაზისო ხედვას იმის შესახებ, თუ რას უნდა ველოდოთ Fed-ის რაოდენობრივი გამკაცრებისგან - მისი ბალანსის გამოყენება და არა მისი საორიენტაციო საპროცენტო განაკვეთი პოლიტიკის გამკაცრებისთვის. ისინი ასევე გვთავაზობენ მინიშნებებს იმის შესახებ, თუ რას შეიძლება ნიშნავდეს ეს ეკონომიკასა და ფინანსურ ბაზრებზე.

ხუთშაბათს, Deutsche Bank-ისა და Nomura-ს ეკონომისტებმა დაწერეს, რომ ისინი ელიან, რომ ფედერალური სარეზერვო სისტემა გამოაცხადებს გადაწყვეტილებას ბალანსის შემცირების შესახებ ივლისში. ამასთან, Deutsche Bank-ის მთავარმა ამერიკელმა ეკონომისტმა მეთიუ ლუზეტიმ და განაკვეთების სტრატეგმა სტივენ ზენგმა აღნიშნეს რისკი იმისა, რომ Fed-მა QT-ის დაწყება ივნისამდე მიიყვანა, რაც „შეიძლება გამოიწვიოს ბაზრის უფრო ძლიერი რეაქცია“.

ფედერალური ბანკის ხელმძღვანელმა ჯერომ პაუელმა 15 დეკემბერს პრესკონფერენციაზე განაცხადა, რომ პოლიტიკის შემქმნელები გადაწყვეტენ „მომავალ შეხვედრებზე“ რა უნდა გააკეთონ 4.5 ტრილიონი დოლარის ღირებულების ხაზინასთან და მთავრობის მიერ მხარდაჭერილ იპოთეკურ ფასიან ქაღალდებთან, რომლებიც შეძენილია პანდემიის დაწყებიდან. საბოლოო შესყიდვები მარტში დასრულდება.

თუ ფედერალური ბანკი არ მიიღებს გადაწყვეტილებას, განახორციელოს მთელი ძირითადი თანხის რეინვესტირება ობლიგაციების მომწიფებისას, ბალანსი ბუნებრივად შემცირდება.

ფედერალური სარეზერვო ბალანსის ჩამონადენის ტემპი

ბალანსის ჩამონადენის ტემპი იქნება კიდევ ერთი მთავარი პოლიტიკის გადაწყვეტილება, რომელიც საფონდო ბირჟასა და ობლიგაციების ბაზარს მოუწევს დაისწავლოს. წინა QT ეპიზოდის დროს, 2017 წლიდან 2019 წლამდე, ფედერალურმა რეზერვმა დაიწყო თვეში 10 მილიარდი დოლარის აქტივების განტვირთვა და ერთი წლის შემდეგ თანდათან ასწია ზღვარი 50 მილიარდ დოლარამდე თვეში.

6 იანვრის შენიშვნაში, Bank of America-ს ეკონომისტმა ადიტია ბჰავემ თქვა, რომ Fed-ს შეუძლია ბალანსის განტვირთვა ოქტომბერში დაიწყოს. ტემპი შეიძლება დაიწყოს დაახლოებით 17.5 მილიარდი დოლარით თვეში და გაიზარდოს 70 მილიარდ დოლარამდე 2023 წლის დასაწყისისთვის.

თუმცა, Deutsche Bank-ის ეკონომისტები ელიან უფრო სწრაფ შემცირებას, აგვისტოში თვეში $35 მილიარდი დოლარიდან და დეკემბრისთვის თვეში $105 მილიარდს მიაღწევს.

JPMorgan პროგნოზირებს, რომ QT დაიწყება ივლისში და მიაღწევს თვიურ ტემპს 100 მილიარდ დოლარს წლის ბოლომდე.

Reuters-თან ინტერვიუში, ატლანტას ფედ-ის პრეზიდენტმა რაფაელ ბოსტიჩმა, რომელიც წელს ხმის მიცემის უფლებას არ აძლევდა, თქვა, რომ სურდა, რომ ბალანსი შემცირდეს თვეში 100 მილიარდი დოლარით.

QT = რეიტინგის ზრდა

ბოლო ციკლისგან განსხვავებით, ფედერალური სარეზერვო პოლიტიკის შემქმნელები ახლა განიხილავენ ბალანსის შემცირებას, როგორც საპროცენტო განაკვეთის ზრდის ალტერნატივის შემავსებელს ან თუნდაც ალტერნატივას. 14-15 დეკემბრის შეხვედრის წუთებში ნათქვამია, რომ „ზოგიერთი მონაწილე“ ხედავდა უფრო გამკაცრებას ბალანსის შემცირების გზით, ვიდრე განაკვეთების ზრდამ „შეიძლება შეზღუდოს მოსავლიანობის მრუდის გაბრტყელება“.

მოკლევადიანი სახელმწიფო ობლიგაციები მოძრაობს განაკვეთების ზრდის მოლოდინებთან ერთად, მაგრამ სახაზინო შემოსავლების გრძელვადიანი შემოსავალი ხშირად შეიძლება დაეცეს მოკლე განაკვეთების ზრდასთან ერთად, რაც ასწორებს შემოსავლიანობის მრუდს. ეს შეიძლება მოხდეს, მაგალითად, თუ ბაზრები ფიქრობენ, რომ ფედ-ის უხეში პოლიტიკა შეანელებს ეკონომიკას.

ერთ-ერთი მნიშვნელოვანი ისაა, რომ QT-ზე დამოკიდებულება და არა განაკვეთების ზრდა დადებითია ფინანსური ფირმების წმინდა საპროცენტო მარჟაზე.

კიდევ ერთი შესაძლო შედეგი არის ის, რომ Fed-ის საპროცენტო განაკვეთის პროგნოზებმა შეიძლება შეაფასოს გზაზე გამკაცრების ოდენობა. დეკემბრის ეკონომიკურმა პროგნოზებმა, რომლებიც უკვე ცოტათი დათარიღებული იყო, აჩვენა, რომ Fed-ის წევრები ელოდნენ, რომ საორიენტაციო განაკვეთი გაიზრდებოდა მიზნობრივი დიაპაზონიდან 0%-0.25%-დან ახლა 1.5%-1.75%-მდე 2023 წლის ბოლოს და 2%-2.25%-მდე. 2024 წელი.

გარეგნობა ძალიან უხერხული იყო, წევრები ხედავდნენ თავიანთი პოლიტიკის განაკვეთს გრძელვადიან ნეიტრალურ განაკვეთზე 2.5%-ზე დაბლა. მაგრამ Deutsche Bank-ის ეკონომისტებმა განაცხადეს, რომ Fed-ის წევრები განიხილავდნენ QT-ს, როგორც განაკვეთების ზრდის შემცვლელს, გარკვეულწილად. ისინი თვლიან, რომ 1.5 წლის ბოლოსთვის ბალანსის 2023 ტრილიონი დოლარით შემცირება უტოლდება განაკვეთის 2.5-დან 3.5 კვარტალ პუნქტით ზრდას.

არის QT უფრო სარისკო საფონდო ბაზრისთვის, ვიდრე 2018 წელს?

ბოლო დროს, QT უპრობლემოდ წარიმართა პირველი წლის განმავლობაში, მაშინაც კი, როცა ფედერალური სარეზერვო ბანკმა დააჩქარა განაკვეთების ზრდის გეგმები, რათა წინ წასულიყო ინფლაციის პოტენციური მატება, რაც არასდროს მომხდარა. მაგრამ საფონდო ბაზარი 2018 წლის შემოდგომაზე დაეცა და ფლირტავდა დათვი ბაზრის ტერიტორიას. საბოლოოდ, ფედერალურმა ფედერაციამ უკან დახევის სიგნალი აჩვენა 2019 წლის დასაწყისში, რადგან განაკვეთების ზრდა გადაიზარდა განაკვეთის შემცირებაზე და QT-მ ადგილი დაუთმო ობლიგაციების მეტ შესყიდვას.

„ბალანსის საკითხებთან ურთიერთობისას, ჩვენ ვისწავლეთ, რომ უმჯობესია მივიღოთ ფრთხილად მეთოდური მიდგომა“, - თქვა პაუელმა 15 დეკემბერს პრესკონფერენციაზე. ”ბაზრები შეიძლება იყოს მგრძნობიარე მის მიმართ.”

ამ ნასწავლმა გაკვეთილებმა და უოლ სტრიტისადმი პატივისცემამ შესაძლოა დაამშვიდოს ინვესტორები. თუმცა, 2019 წლის დასაწყისში Fed-ისთვის საკმაოდ მარტივი საკითხი იყო უკან დახევა, რადგან ინფლაცია მოკრძალებული იყო.

„რაც ეს პერიოდი საბოლოოდ შეიძლება იყოს უფრო სერიოზული, ვიდრე 2018 წელს, არის ის ფაქტი, რომ ინფლაცია ახლა სერიოზული საკითხია“, - წერს Deutsche Bank-ის სტრატეგი ჯიმ რეიდი. ”ამან შეიძლება შეამციროს Fed–ის შესაძლებლობა, გადაიხადოს ცალი, თუ ფინანსური პირობები მკვეთრად გაუარესდება.”

ფედერალურ რეზერვს შეეძლო მეტი სიცხადე შესთავაზოს ბალანსის გეგმებს 25-26 იანვარს გამართულ შეხვედრაზე და პაუელის პოსტ-განცხადების პრესკონფერენციაზე.

გთხოვთ, მიჰყვეთ ჯედ გრემს Twitter– ზე @IBD_JGraham ეკონომიკური პოლიტიკისა და ფინანსური ბაზრების გაშუქებისთვის.

თქვენ ასევე მოგეწონებათ:

მხოლოდ ერთი ტიპის აქცია აყვავდება გაქცეული ინფლაციის ფონზე

დაიჭირეთ შემდეგი დიდი გამარჯვებული საფონდო MarketSmith- ით

გსურთ მიიღოთ სწრაფი მოგება და თავიდან აიცილოთ დიდი ზარალი? სცადეთ SwingTrader

შეამოწმეთ საუკეთესო ზრდის აქციები შესაძენად და უყურეთ