Fed-ის რაოდენობრივი გამკაცრება ახლოვდება: რას შეიძლება ნიშნავდეს ეს ბაზრებზე

მიუხედავად იმისა, რომ ფინანსურ ბაზრებზე „რაოდენობრივი გამკაცრების“ ზუსტი გავლენა ჯერ კიდევ დისკუსიის საგანია, Wells Fargo საინვესტიციო ინსტიტუტისა და Capital Economics-ის ანალიტიკოსები თანხმდებიან, რომ ის სავარაუდოდ კიდევ ერთ წინააღმდეგობას გამოიწვევს აქციებისთვის. და ეს არის დილემა ინვესტორებისთვის, რომლებიც ამ დროისთვის თავიანთ პორტფელებთან დაკავშირებული მრავალი რისკის წინაშე დგანან, რადგან სახელმწიფო ობლიგაციები გაიყიდა და აქციები სამშაბათს ზარალდნენ.

მოკლედ რომ ვთქვათ, „რაოდენობრივი გამკაცრება“ არის „რაოდენობრივი შემსუბუქების“ საპირისპირო: ეს ძირითადად ეკონომიკაში მცურავი ფულის მიწოდების შემცირების საშუალებაა და, ზოგიერთის თქმით, ხელს უწყობს განაკვეთების ზრდას პროგნოზირებადი გზით - თუმცა, როგორ ბევრი რამ გაურკვეველი რჩება. და შეიძლება აღმოჩნდეს არაფერი, მაგრამ ისეთივე მოსაწყენი "დამშრალი საღებავის ყურება" როგორც ჯანეტ იელენმა აღწერა, როდესაც ის 2017 წელს Fed-ის თავმჯდომარე იყო - ბოლო შემთხვევა, როდესაც ცენტრალურმა ბანკმა მსგავსი პროცესი წამოიწყო.

QT-ის მთავარი გავლენა ფინანსურ ბაზრებზეა: როგორც ჩანს, ის გაზრდის რეალურ ან ინფლაციის მიხედვით მორგებულ შემოსავალს, რაც თავის მხრივ აქციებს გარკვეულწილად ნაკლებად მიმზიდველს ხდის. და მან უნდა მოახდინოს აღმავალი ზეწოლა სახაზინო ვადის პრემია, ან კომპენსაცია, რომელიც ინვესტორებს სჭირდებათ ობლიგაციების ვადის განმავლობაში საპროცენტო განაკვეთის რისკის გატარებისთვის.

უფრო მეტიც, რაოდენობრივი გამკაცრება ხდება იმ დროს, როდესაც ინვესტორები უკვე საკმაოდ ცუდ განწყობაზე არიან: ოპტიმიზმი საფონდო ბირჟის მოკლევადიანი მიმართულების მიმართ 20%-ზე დაბალია მეოთხედ შვიდი კვირის განმავლობაში, შედეგების მიხედვით. სენტიმენტების კვლევა ხუთშაბათს გამოქვეყნდა ამერიკის ინდივიდუალური ინვესტორების ასოციაციის მიერ. ამასობაში პრეზიდენტი ჯო ბაიდენი შეხვდა Fed-ის თავმჯდომარე ჯერომ პაუელი სამშაბათს ნაშუადღევს ინფლაციის განხილვის მიზნით, ეს თემა ბევრი ინვესტორის გონებაშია.

წაკითხვა: ბაიდენი ცენტრალური ბანკის დამოუკიდებლობას დაჰპირდება, როდესაც ის ხვდება Fed-ის ხელმძღვანელ პაუელს მდე ბაიდენის შეხვედრა ინფლაციის შესახებ Fed-ის პაუელთან მიჩნეულია, როგორც "პოლიტიკურად კარგი პრეზიდენტისთვის".

„ვფიქრობ, ჯერ არ ვიცით QT-ის ზემოქმედება, მით უმეტეს, რომ ისტორიაში ბალანსის ეს შემცირება დიდად არ გაგვიკეთებია“, - თქვა დენ ეიმ, პიტსბურგში დაფუძნებული Fort Pitt Capital Group-ის მთავარმა საინვესტიციო ოფიცერმა. ”მაგრამ უსაფრთხო ფსონია იმის თქმა, რომ ის გამოიყვანს ლიკვიდობას ბაზრიდან და გონივრულია ვიფიქროთ, რომ ლიკვიდობის ამოღების შემდეგ, ეს გარკვეულწილად გავლენას ახდენს შეფასების მრავალჯერადზე.”

ოთხშაბათიდან დაწყებული, Fed დაიწყებს სახაზინო ფასიანი ქაღალდების, სააგენტოს დავალიანების და სააგენტოს იპოთეკით მხარდაჭერილი ფასიანი ქაღალდების მფლობელების შემცირებას, ერთობლივად 47.5 მილიარდი დოლარით თვეში პირველი სამი თვის განმავლობაში. ამის შემდეგ, შემცირებული ჯამური თანხა თვეში 95 მილიარდ დოლარს აღწევს, პოლიტიკის შემქმნელები მზად არიან შეცვალონ თავიანთი მიდგომა ეკონომიკისა და ფინანსური ბაზრების განვითარებასთან ერთად.

შემცირება მოხდება მას შემდეგ, რაც დაფარვის ფასიანი ქაღალდები იშლება Fed-ის პორტფელიდან და შემოსავლები აღარ განხორციელდება რეინვესტირებაზე. Wells Fargo-ს საინვესტიციო ინსტიტუტის თანახმად, სექტემბრის მდგომარეობით, გადარიცხვები მოხდება „არსებითად უფრო სწრაფი და აგრესიული“ ტემპით, ვიდრე პროცესი, რომელიც დაიწყო 2017 წელს.

ინსტიტუტის გათვლებით, ფედერაციის ბალანსი შეიძლება შემცირდეს თითქმის 1.5 ტრილიონი დოლარით 2023 წლის ბოლოსთვის, რაც დაახლოებით 7.5 ტრილიონ დოლარამდე დაიკლებს. და თუ QT გაგრძელდება ისე, როგორც მოსალოდნელია, „ეს $1.5 ტრილიონი შემცირება ბალანსში შეიძლება იყოს კიდევ 75 – 100 საბაზისო პუნქტის გამკაცრების ექვივალენტი“, იმ დროს, როდესაც სარეზერვო სახსრების განაკვეთი მოსალოდნელია დაახლოებით 3.25%-დან 3.5%-მდე. აღნიშნულია ინსტიტუტის განცხადებაში ამ თვეში.

Fed-funds განაკვეთის სამიზნე დიაპაზონი ამჟამად 0.75%-დან 1%-მდეა.

„რაოდენობრივმა გამკაცრებამ შესაძლოა მოახდინოს ზეწოლა რეალურ მოსავლიანობაზე“, - აცხადებენ ინსტიტუტში. „ფინანსური პირობების გამკაცრების სხვა ფორმებთან ერთად, ეს წარმოადგენს დამატებით წინააღმდეგობას რისკის აქტივებისთვის“.

ენდრიუ ჰანტერმა, ამერიკელმა უფროსმა ეკონომისტმა Capital Economics-ში, თქვა, რომ „ჩვენ ველით, რომ Fed შეამცირებს აქტივების საკუთრებას 3 ტრილიონ დოლარზე მეტით მომდევნო ორი წლის განმავლობაში, რაც საკმარისი იქნება იმისთვის, რომ ბალანსი დაუბრუნდეს მის პრეპანდემიურ დონეს. წილი მთლიან შიდა პროდუქტში“. მიუხედავად იმისა, რომ ამან არ უნდა იქონიოს დიდი გავლენა ეკონომიკაზე, Fed-მა შესაძლოა QT ნაადრევად შეაჩეროს, თუ ეკონომიკური პირობები „დაძაბულია“, თქვა მან.

„მთავარი გავლენა არაპირდაპირი იქნება ფინანსურ პირობებზე გავლენის შედეგად, QT ზეწოლას ახდენს სახაზინო ვადიან პრემიებზე, რაც, ეკონომიკური ზრდის შემდგომ შენელებასთან ერთად, დაამატებს საფონდო ბირჟაზე არსებულ წინააღმდეგობებს“, - თქვა ჰანტერმა ჩანაწერში. მთავარი გაურკვევლობა არის ის, თუ რამდენ ხანს გაგრძელდება Fed–ის ვარდნა, თქვა მან.

სამშაბათს აშშ-ს სამივე ძირითადი საფონდო ინდექსმა დაბალ დონეზე დაასრულა Dow industrials
DJIA,
-0.67%
სრიალი 0.7%, S&P 500
SPX,
-0.63%
დაეცა 0.6%-ით, ხოლო Nasdaq Composite
COMP,
-0.41%
კლება 0.4%-ით. იმავდროულად, სახაზინო შემოსავალი უფრო მაღალი იყო, რადგან ობლიგაციები გაიყიდა ბორტზე.