თუ არის ერთი ამოღება სხვა დაბინძურებული სამუშაოების ანგარიშიდან, ეს არის შემდეგი: ფედერალური სარეზერვო სისტემა მრუდის უკან დგას და სწრაფად ეცემა. ინვესტორები უნდა მოემზადონ უფრო აგრესიული გამკაცრებისთვის და კიდევ მიესალმებიან მას.
როგორც ეს იყო წინა თვეში, დეკემბრის არაფერმერული ხელფასების სათაური რიცხვი უარყოფს მოხსენებას, რომელიც ასახავს ჯიუტი, მუდმივი შრომის დეფიციტს, რომელიც აძლიერებს ინფლაციას. მილიონობით მუშაკი აგრძელებს სამსახურში მასობრივი დაბრუნების მოლოდინების უარყოფას, სამუშაო ძალის მონაწილეობით პრეპანდემიის დონემდე გაცილებით დაბალია. ხოლო ნოემბრიდან საათობრივი ანაზღაურების 0.6%-ით მატება ნაკლებად გამოხატავს დამსაქმებლების ანაზღაურებას დახმარების მოსაზიდად.
ედ იარდენი, Yardeni Research-ის პრეზიდენტი, ამბობს, რომ მისი მიღებული შემოსავალი ხელფასებისა და ხელფასებისთვის კერძო სექტორში 0.8%-ით გაიზარდა ერთი თვის წინ და 9.9%-ით წინა წელთან შედარებით. ხელფასები, რომლებიც აჭარბებს ინფლაციას, კარგად გამოიყურება მსყიდველობითუნარიანობისთვის, მაგრამ დინამიკა ასევე არის წითელი დროშა იმ საშინელი ხელფასისა და ფასის სპირალისთვის, რომელიც ახასიათებდა 1970-იან წლებს.
უფრო მეტიც, უმუშევრობის 3.9% ახლა უფრო დაბალია, ვიდრე Fed-მა განაცხადა, რომ არის უმუშევრობის ბუნებრივი მაჩვენებელი, ან უმუშევრობის ყველაზე დაბალი მაჩვენებელი, სადაც ინფლაცია სტაბილურია. როდესაც ბოლო გაფართოების დროს უმუშევრობის დონე 4%-ზე დაბლა დაეცა, Fed უკვე ორ წელზე მეტი იყო განაკვეთის ზრდის ციკლში და თითქმის ერთი წელი იყო ლიკვიდურობის გადინების პროგრამაში, ამბობს მაიკლ დარდა, მთავარი ეკონომისტი და ბაზრის სტრატეგი MKM Partners-ში.
„Fed მრუდის უკან დგას ბოლო ციკლთან შედარებით, დასაქმების პრაქტიკულად ყველა შესაბამისი მეტრიკის საფუძველზე“, ამბობს დარდა. მისი მოდელი ნეიტრალური საპროცენტო განაკვეთისთვის, რომელიც წარმოადგენს სწორ ეკონომიკას, აგრძელებს უფრო მაღლა ასვლას. თუ პოლიტიკის განაკვეთი ნულის მახლობლად ჩერდება, ხოლო ნეიტრალური განაკვეთი იზრდება, ფედერალური ბანკი ნაგულისხმევად უფრო ადაპტირებული ხდება, ამბობს ის.
უარესდება. დარდა ამბობს, რომ მზარდი ნეიტრალური მაჩვენებელი ნიშნავს, რომ ეგრეთ წოდებული ფულის სიჩქარე სავარაუდოდ მოიმატებს, ფულის ბრუნვის უფრო სწრაფი ტემპი იწვევს მოთხოვნის ზრდას, რომელსაც ეკონომიკა ვერ უმკლავდება და ამით გაამწვავებს ისედაც ცხელ ინფლაციას.
მაშ სად წავიდეთ აქედან? მზარდი კონსენსუსი მარტის საპროცენტო განაკვეთის მოხსნის შესახებ, მიმდინარე წელს განაკვეთის ორი შემდგომი გაზრდით, მარტივი ნაწილია. ეს ასევე გარკვეულწილად უაზროა, სანამ და სანამ ფედერალური ბანკი არ გააკეთებს უფრო რთულ საქმეს და შეამცირებს 9 ტრილიონი დოლარის ბალანსს.
ბალანსის შემცირებაზე საუბარი საკმარისია იმისთვის, რომ ბევრი ინვესტორი დააძინოს. როდესაც Fed-მა დაიწყო ბალანსის ნორმალიზაცია 2017 წელს, Fed-ის მაშინდელმა თავმჯდომარემ ჯანეტ იელენმა შესთავაზა, რომ ის „მშვიდად იმოძრავებდა ფონზე“ და ისეთივე ამაღელვებელი იქნებოდა, როგორც „მშრალი საღებავის ყურება“. მაგრამ ამჯერად ეს სასურველი ფიქრი ჩანს. მაშინ ბალანსი დღევანდელი სიდიდის ნახევარი იყო და, როგორც Citi-ის ეკონომისტი ვერონიკა კლარკი ამბობს, მზარდი აზრი ჩნდება, რომ ფედერაციის ოფიციალური პირები აცნობიერებენ, რომ აქტივების შესყიდვის პროგრამა პანდემიის საპასუხოდ ძალიან დიდი იყო და ძალიან დიდხანს გაგრძელდა.
დეკემბრის შეხვედრიდან ახლახან გამოქვეყნებულ წუთებში, ცენტრალურმა ბანკირებმა მიანიშნებდნენ, რომ შესაძლოა დაიწყონ ბალანსის შემცირება უფრო ადრე და უფრო აგრესიულად, ვიდრე ბაზრები ელოდნენ. კლარკმა გააძლიერა მისი ნორმალიზაციის მოლოდინი ივლისში დაწყების შესახებ, რაც იმას ნიშნავს, რომ Fed დაიწყებს რეინვესტიციის 25 მილიარდი დოლარის ყოველთვიური შემცირებით ფასიანი ქაღალდების მომწიფებისთანავე და გაიზრდება რეინვესტიციის 75 მილიარდ დოლარამდე ყოველთვიური კლებით.
ბარი კნაპი, Ironsides Macroeconomics-ის კვლევის დირექტორი, ამბობს, რომ დეკემბრის სამუშაოების მონაცემები აძლიერებს არგუმენტს ადრეული და სწრაფი ბალანსის შეკუმშვის შესახებ. ფედერაციის ჩინოვნიკებმა, რომლებიც სრულ დასაქმებას ელოდნენ, გამოტოვეს ნავი, ამბობს ის, უწოდებს მიმდინარე მონეტარული პოლიტიკას „უგუნურ“ და ამტკიცებს, რომ ფედერალური ბანკი რეალურად არ გამკაცრებს პოლიტიკას, სანამ მისი ქონება არ შემცირდება.
იდეა: Fed ფლობს სახაზინო და იპოთეკური ბაზრების დაახლოებით მესამედს და გრძელვადიანი განაკვეთები ნამდვილად არ გაიზრდება მანამ, სანამ Fed-ის კვალი არ შემცირდება. ამგვარად, განაკვეთის ზრდა თავისთავად არაეფექტური იქნება, თუ ობლიგაციების ბაზრები არ საუბრობენ თავისთავად და შესაბამისად არ მოერგებიან.
”მათ თითქოს დაიწყეს გამკაცრება და საქმეები რეალურად ნელდება”, - ამბობს კნაპი და გულისხმობს ჯერ კიდევ ნეგატიურ ინფლაციაზე მორგებულ რეალურ საპროცენტო განაკვეთებს, მიუხედავად იმისა, რომ ფედერალური ფედერალური ბიურო უხეშია. „ისინი იწყებენ შემცირების პროცესს და ბაზარი იცინის მათზე“, ან ასე ჩანს, რადგან ობლიგაციების ბაზარი იმდენად დამახინჯებულია Fed-ის აქტივების შესყიდვების გავლენით.
Ახალი ამბების გამოსაწერი რეგისტრაცია
ამ კვირის ჟურნალი
ყოველკვირეული ელ.ფოსტა გთავაზობთ მოთხრობების და სხვა მახასიათებლების სრულ ჩამონათვალს ამ კვირის ჟურნალში. შაბათს დილით ET.
ჩვეულებრივი გზით, ეს ყველაფერი მარაგების დამსხვრევის რეცეპტს ჰგავს. მაგრამ კნაპი ამბობს, რომ საპირისპიროა, ყოველ შემთხვევაში მათთვის, ვისაც ცოტა მოთმინება აქვს და დაინტერესებულია იმ იდეით, რომ ზედმეტად ადაპტირებული მონეტარული პოლიტიკა აფერხებს ზრდას. განვიხილოთ საბინაო ბაზარი, რომელიც დატბორილია ინვესტორების მიერ, რომლებიც გვერდით უწევენ პირველად მყიდველებს, რომლებიც კნაპის თქმით, ბევრად უფრო დიდი მულტიპლიკატორული ეფექტი აქვთ ეკონომიკაზე, ვიდრე მოიჯარეები, და განიხილავენ ზედმეტ დეპოზიტებს, რომლებსაც ბანკები გასცემდნენ უფრო მაღალ განაკვეთებს.
ამ ცალკეული პერიოდისთვის - დაახლოებით ამ წლის პირველი ნახევრისთვის - დამამშვიდებელი მონეტარული პოლიტიკის მოხსნა რთული იქნება ბაზრებისთვის, მაგრამ წმინდა დადებითი ეკონომიკისთვის, ამბობს კნაპი. ის ხედავს 10%-დან 12%-მდე შემცირებას ძირითადი ინდექსებისთვის გამკაცრების გამო და სთავაზობს ინვესტორებს განიხილონ ეს უბრალოდ, როგორც ყიდვის შესანიშნავი შესაძლებლობა.
გარკვეული პერიოდის განმავლობაში, საუბარი იქნება იმაზე, რომ Fed გამკაცრდეს შენელებულ ეკონომიკაში - განსაკუთრებით მაშინ, როდესაც Omicron უცვლელად იწყებს ეკონომიკურ მონაცემებს. მაგრამ ხეებისთვის ტყის ნახვა ღირს. გამკაცრება - ამ შემთხვევაში, რეალური სახეობა, რომელიც მოიცავს ბალანსის შემცირებას - შეიძლება დაეხმაროს კონტრპროდუქტიული ძალების მოცილებას და თავიდან აიცილოს Fed-ს კიდევ უფრო უკან ჩამორჩენა ინფლაციის მრუდზე, რომელიც მხოლოდ გაუარესდება მომდევნო თვეებში.
დაწერეთ ლიზა ბეილფუსი at [ელ.ფოსტით დაცულია]
