გოლდმანი პროგნოზირებს, რომ Fed გაზრდის განაკვეთებს წელს ოთხჯერ, იმაზე მეტი, ვიდრე ადრე იყო მოსალოდნელი

მუდმივი მაღალი ინფლაცია შრომის ბაზართან ერთად სრული დასაქმების მახლობლად აიძულებს ფედერალურ რეზერვს გაზარდოს საპროცენტო განაკვეთები იმაზე მეტად, ვიდრე მოსალოდნელი იყო წელს, Goldman Sachs-ის უახლესი პროგნოზის მიხედვით.

უოლ სტრიტის ფირმის მთავარმა ეკონომისტმა, იან ჰაციუსმა, კვირას ჩანაწერში თქვა, რომ ახლა თვლის, რომ ფედერალური ბანკი 2022 წელს განახორციელებს განაკვეთის ოთხ მეოთხედ პროცენტიანი პუნქტის გაზრდას, რაც კიდევ უფრო აგრესიულ გზას წარმოადგენს, ვიდრე ცენტრალური ბანკის მითითებები სულ რაღაც ერთი თვის წინ. Fed-ის საორიენტაციო მაჩვენებელი ერთდღიანი სესხების განაკვეთი გაკეთებულია 0%-0.25%-ის დიაპაზონში, ბოლო დროს დაახლოებით 0.08%.

„შრომის ბაზრის დაქვეითებამ ფედერაციის ჩინოვნიკები უფრო მგრძნობიარე გახადა ინფლაციის ზრდის რისკების მიმართ და ნაკლებად მგრძნობიარე კლების ზრდის რისკების მიმართ“, - წერს ჰაციუსი. „ჩვენ ვაგრძელებთ ლაშქრობებს მარტში, ივნისსა და სექტემბერში და ახლა დავამატეთ ლაშქრობა დეკემბერში, სულ ოთხი 2022 წელს.

გოლდმანმა ადრე იწინასწარმეტყველა სამი ზრდა, იმ დონის შესაბამისად, რაც ფედერაციის ოფიციალურმა პირებმა დეკემბრის შეხვედრის შემდეგ დააფიქსირეს.

ფირმის პერსპექტივა უფრო ქორიანი Fed-ის შესახებ მოდის მხოლოდ რამდენიმე დღით ადრე ამ კვირაში ინფლაციის საკვანძო მაჩვენებლებთან დაკავშირებით, რომლებიც სავარაუდოდ აჩვენებენ ფასების ზრდას მათი ყველაზე სწრაფი ტემპით თითქმის 40 წლის განმავლობაში. თუ Dow Jones-ის შეფასებით 7.1%-იანი წლიური სამომხმარებლო ფასების ინდექსის ზრდა დეკემბერში სწორია, ეს იქნება ყველაზე მკვეთრი მოგება 1982 წლის ივნისის შემდეგ. ეს მაჩვენებელი გამოქვეყნდება ოთხშაბათს.

ამავდროულად, ჰაციუსი და სხვა ეკონომისტები არ ელიან, რომ Fed შეაკავებს სამუშაო ადგილების ზრდის შემცირებით.

არაფერმის სახელფასო ანაზღაურება გაიზარდა 199,000-ით დეკემბერში, რაც გაცილებით დაბალია 422,000-ის შეფასებით და მეორე თვე ზედიზედ იმ ანგარიშიდან, რომელიც საკმაოდ დაბალი იყო კონსენსუსზე. თუმცა, უმუშევრობის დონე 3.9%-მდე დაეცა იმ დროს, როდესაც დასაქმების ადგილები ბევრად აღემატება სამუშაოს მაძიებელს, რაც ასახავს სწრაფად გამკაცრებულ სამუშაო ბაზარს.

ჰაციუსი ფიქრობს, რომ ეს კონვერტაციული ფაქტორები გამოიწვევს Fed-ს არა მხოლოდ გაზარდოს განაკვეთები სრული პროცენტული პუნქტით ან 100 საბაზისო პუნქტით წელს, არამედ დაიწყებს მისი 8.8 ტრილიონი დოლარის ბალანსის ზომის შემცირებას. მან კონკრეტულად მიუთითა გასულ კვირას სან-ფრანცისკოს ფედერაციის პრეზიდენტის, მერი დელის განცხადებაზე, რომელმაც თქვა, რომ მას შეუძლია დაინახოს, რომ Fed იწყებს გარკვეული აქტივების დაშლას პირველი ან მეორე ლაშქრობის შემდეგ.

„აქედან გამომდინარე, ჩვენ ვაგრძელებთ ჩამონადენის პროგნოზს დეკემბრიდან ივლისის ჩათვლით, რისკები კი უფრო ადრეულ მხარესაა გადახრილი“, - წერს ჰაციუსი. „იმ შემთხვევაში, თუ ინფლაცია, ალბათ, ჯერ კიდევ ბევრად აღემატება სამიზნე ნიშნულს, ჩვენ აღარ ვფიქრობთ, რომ ჩამონადენის დაწყება ჩაანაცვლებს განაკვეთის კვარტალურ ზრდას“.

რამდენიმე თვემდე Fed ყიდულობდა 120 მილიარდ დოლარს თვეში Treasurys და იპოთეკური ფასიანი ქაღალდებით. იანვრის მდგომარეობით, ეს შესყიდვები განახევრებულია და სავარაუდოდ, მარტში მთლიანად შეჩერდება.

აქტივების შესყიდვამ ხელი შეუწყო საპროცენტო განაკვეთების დაბალ შენარჩუნებას და ფინანსური ბაზრების შეუფერხებლად მუშაობას, რაც 27 წლისთვის S&P 500-ის თითქმის 2021%-იან ზრდას უდევს საფუძვლად.

Fed, სავარაუდოდ, დაუშვებს ბალანსის პასიურ ჩამონადენს, რაც საშუალებას მისცემს მისი დაფარვის ობლიგაციებიდან მიღებული შემოსავლების ნაწილი ყოველთვიურად გადაიტანოს, ხოლო დანარჩენს რეინვესტირება მოახდინოს. პროცესს მეტსახელად "რაოდენობრივი გამკაცრება" უწოდეს, ან რაოდენობრივი შემსუბუქების საპირისპიროა, რომელიც გამოიყენება ბოლო ორი წლის ბალანსის მასიური გაფართოების აღსაწერად.

Goldman-ის პროგნოზი ემთხვევა საბაზრო ფასს, რომელიც ხედავს თითქმის 80%-იან შანსს, რომ პირველი პანდემიის ეპოქის განაკვეთი მოიმატოს მარტში და 50-50-ით უახლოვდება მეოთხე ზრდის ალბათობას დეკემბრისთვის, CME-ის FedWatch Tool-ის მიხედვით. Fed ფონდების ფიუჩერსების ბაზარზე მოვაჭრეები მეხუთე ზრდის ალბათობას კი ხედავენ უმნიშვნელო 22.7%-ით.

მიუხედავად ამისა, ბაზრები მხოლოდ ხედავენ სახსრების განაკვეთის ზრდას 2.04%-მდე 2026 წლის ბოლოსთვის, 2.5%-იანი მწვერვალის ქვემოთ, რომელიც მიღწეულ იქნა ბოლო გამკაცრების ციკლში, რომელიც დასრულდა 2018 წელს.

ბაზრები გამოეხმაურნენ Fed-ის გამკაცრების პერსპექტივებს, ხოლო სახელმწიფო ობლიგაციების შემოსავალი გაიზარდა. სახაზინო 10-წლიანმა საორიენტაციო ობლიგაციამ ბოლო დროს შემოიღო დაახლოებით 1.77%, თითქმის 30 საბაზისო პუნქტით მეტი, ვიდრე ერთი თვის წინ.