ჰეჯ-ფონდები ერიდებიან იმპულსს - მათი საფრთხისკენ

როგორც საფონდო ბაზრებზე დაეცა, ჰეჯ-ფონდებმა გააკეთეს ერთადერთი, რისი გაკეთებაც შეეძლოთ საკუთარი თავის დასაცავად. საერთო ჯამში, ფონდები რჩება ჰოლდინგის სტილში - 2009 წლიდან მოყოლებული აქციების ყველაზე დაბალი ზემოქმედებით. ეს უდავოდ კარგი ამბავია ინვესტორებისთვის, რადგან ჰეჯ-ფონდებს შორის ტოპ 50 ყველაზე პოპულარული გრძელვადიანი პოზიცია წლიდან წლამდე დაეცა. თუმცა, სახსრები ასევე გახდა ანტიიმპულსი, რამაც დააზარალა მათი შემოსავალი.

ჰეჯ-ფონდები ზღუდავენ კაპიტალის ექსპოზიციას

Hedge Fund Trend Monitor-ის კვარტალურ მონიტორში Goldman Sachs-მა იტყობინება, რომ საშუალო ჰეჯ-ფონდი დღემდე 5%-ით შემცირდა, როგორც ალფა, ასევე ბეტასთვის რთული ბაზრის ფონზე. სინათლის ზემოქმედება დაეხმარა hedge სახსრები შეზღუდოს ბეტა წინააღმდეგობები, რომლებიც გამოწვეულია S&P 500-ის 16%-ით დღიდან დღემდე და 29%-იანი კლებით Goldman's Hedge Fund-ის VIP კალათისთვის 50 ყველაზე პოპულარული გრძელი პოზიციიდან ფუნდამენტურ ჰეჯ-ფონდებს შორის.

ფირმამ დაამატა, რომ მაკრო ფონდები ზოგადად უკეთესად მუშაობდნენ, ვიდრე სააქციო ფონდები, ანაზღაურებადი 9% წლიდან დღემდე, სააქციო ფონდის საშუალო შემოსავალთან შედარებით -12%.

ფონდებს შორის კვარტალური პოზიციის ბრუნვა მესამე კვარტალში ახალ მინიმუმამდე დაეცა. ფირმამ აღნიშნა, რომ სექტორის დახრილობის ცვლილებების მთლიანი სიდიდე ასევე ყველაზე მცირე იყო 2019 წლის შემდეგ და რომ დახრილობის უმეტესობა მათი 10-წლიანი საშუალო მაჩვენებლის გარშემოა.

ფაქტორის დახრილობა

გოლდმანმა ასევე იტყობინება, რომ ბალანსი ზრდასა და ღირებულებას შორის დაბრუნდა 20-წლიანი საშუალოდ და დასძინა, რომ სახსრები, როგორც წესი, მიდრეკილია ზრდისკენ. თუმცა, გასული წლის განმავლობაში ისინი ჩვეულებრივზე მეტ ფასეულობას განიცდიან.

მესამე კვარტალში ზრდის აღმატებულმა ეფექტურობამ ხელი შეუწყო ჰეჯ-ფონდის 20-წლიან საშუალო ზრდას ღირებულების საწინააღმდეგოდ. გარდა ამისა, მიუხედავად მათი მსუბუქი ბაზრისა, ჰეჯ-ფონდების გრძელ პორტფელებს აქვთ უჩვეულოდ დიდი დახრილობა იმპულსისგან.

ბოლო 20 წლის განმავლობაში, ერთადერთი სხვა შემთხვევა, როდესაც ამჟამინდელი იმპულსის საწინააღმდეგო დახრილობა გადააჭარბა იყო 2002 წლის დასაწყისში და 2022 წლის მეორე კვარტალში. ჰეჯ-ფონდები ჩვეულებრივ იხრებიან იმპულსისკენ, მაგრამ ისინი თანდათან ამცირებენ ამ პოზიციონირებას 2020 წლის შუა პერიოდიდან.

გოლდმანმა ასევე აღნიშნა, რომ იმპულსი ბოლო დროს უკიდურესად უარყოფითად იყო დაკავშირებული კაპიტალის ბაზრის მიმართულებასთან, რაც აჩვენა მკვეთრი შებრუნებით ბაზრის აღდგენით ამ თვის დასაწყისში.

როგორც ასეთი, ლოგიკურია, რომ იმპულსისგან შორს მიდრეკილება ემსახურებოდა საპირისპირო ქარს ფონდის ანაზღაურებისთვის ამ წლის უმეტესი ნაწილის განმავლობაში, თუმცა ის დაჯილდოვდა ამ თვეში იმპულსის მკვეთრი შებრუნების დროს. Goldman-ის გრძელი/მოკლე S&P 500 Momentum ფაქტორი დაბრუნდა 20%-ით წელს 3 ნოემბრის ჩათვლით, მაგრამ მას შემდეგ ის მკვეთრად შეიცვალა, 1980 წლიდან მოყოლებული შებრუნებული რეიტინგი პირველ პროცენტულშია.

ფირმამ იტყობინება, რომ იმპულსი აღემატებოდა ბაზრის სტრესის სხვა პერიოდებს, მათ შორის 2009, 2012, 2016 და 2020 წლებში. ამრიგად, Goldman არ ელის იმპულსს, რომ სრულად განადგურდეს მისი ბოლოდროინდელი წარმატებები ბაზრისა და ეკონომიკური პერსპექტივების მნიშვნელოვანი გაუმჯობესების გარეშე.

წმინდა ბერკეტის დაცემა

იმავდროულად, წმინდა ბერკეტი განაგრძობდა შემცირების ტენდენციას, ისევე როგორც ეს იყო მთელი წლის განმავლობაში. თუმცა, ფირმამ დაამატა, რომ მთლიანი ექსპოზიციები ჯერ კიდევ საოცრად მაღალია, თუ გავითვალისწინებთ მიმდინარე გარემოში მომგებიანი აქციების არჩევის გამოწვევას.

მიუხედავად იმისა, რომ წმინდა ბერკეტი გასულ თვეში უფრო მაღალია, ის რჩება ერთ და ხუთწლიან საშუალო მაჩვენებელზე დაბალი. მთლიანი ბერკეტი არასტაბილური იყო, მაგრამ გაცილებით ნაკლებად შემცირდა. მსუბუქი წმინდა ბერკეტი ვარაუდობს, რომ ჰეჯ-ფონდები არ არიან ოპტიმისტურად განწყობილნი ბაზრის უახლოესი ტრაექტორიის მიმართ, მაგრამ მათი დახრილობა იმპულსისგან ეწინააღმდეგება ამ შეხედულებას.

ფონდები იყენებდნენ ETF-ებს და ფიუჩერსებს, რათა მართონ თავიანთი ექსპოზიციები მაკროზე ორიენტირებულ, მაღალკორელაციურ ბაზარზე. ETF-ის თანაფარდობა ერთ აქციაზე მოკლე პროცენტთან ახლა უმაღლეს დონეზეა ბოლო 10 წლის განმავლობაში. ფაქტობრივად, ერთჯერადი აქციების მიმართ მოკლე ინტერესი რჩება რეკორდულ მინიმუმთან, რომელიც მიღწეულ იქნა 2000 და შარშან.

ჰეჯ-ფონდის VIP სია

მიუხედავად იმისა, რომ Goldman's Hedge Fund-ის VIP კალათა დაეცა 29%-ით დღემდე, ჰეჯ-ფონდებს, როგორც ჩანს, მსჯავრდებულები აქვთ მათი საყვარელი აქციებისთვის. საშუალო ჰეჯ-ფონდს აქვს თავისი გრძელი პორტფელის 71% ინვესტიცია ტოპ 10 პოზიციაზე, რაც მეორე ყველაზე მაღალი კონცენტრაციაა 2018 წლის მეოთხე კვარტლის შემდეგ.

ტექნოლოგიები და საკომუნიკაციო სერვისები Goldman-ის VIP სიის თითქმის ნახევარს და 10 საუკეთესო აქციებიდან რვას შეადგენს. მიუხედავად იმისა, რომ მესამე კვარტალში ჰეჯ-ფონდებმა შეაჩერეს ჩინეთის ADR-ების გადატანა, Alibaba რჩება VIP სიაში ერთადერთ წარმომადგენელად.

VIP კალათამ 500 წლიდან მოყოლებული კვარტლების 58%-ში აჯობა S&P 2001-ს, რაც კვარტალში 34 საბაზისო ქულის საშუალო ჭარბი მოგებას გამოიმუშავებს. თუმცა, კალათამ ამ წელს არასაკმარისი შედეგი გამოიღო, დაკარგა 29% დღემდე და ჩამორჩა S&P 500-ს 13 პროცენტული პუნქტით.

წლევანდელი მაჩვენებლები ასევე აყენებს VIP სიას, რომ ჰქონდეს მეორე ყველაზე ცუდი წელი ბოლო 20 წლის განმავლობაში 2008 წლის შემდეგ და შედარებითი თვალსაზრისით 2021 წლის შემდეგ. VIP სია ჩამორჩენილია 2021 წლის დასაწყისიდან, თუმცა მან აჯობა ბაზარზე მესამე ადგილზე. მეოთხედი. თუმცა, კალათამ მას შემდეგ განაახლა თავისი დაბალი შესრულება ბოლო რამდენიმე კვირის განმავლობაში.

სექტორის მინიმალური ძვრები

სექტორის ასიგნებები შედარებით სტაბილური იყო მესამე კვარტალში, რადგან სექტორის წმინდა დახრილობის უმეტესი ნაწილი ბოლო 10 წლის განმავლობაში მათი განაწილების შუაში იყო. საინტერესოა, რომ ფირმამ აღნიშნა, რომ სექტორის ყველაზე დიდი ცვლა იყო როტაცია სამომხმარებლო დისკრეციულიდან სამომხმარებლო ძირითად პროდუქტებზე. თუმცა, ყველაზე პოპულარული VIP სიის ტოპ 10 სახელიდან ოთხი ჰეჯ-ფონდის აქციები არის სამომხმარებლო დისკრეციული სახელები.

Industrials კვლავ არის ყველაზე დიდი ჭარბი წონა Russell 3000-თან შედარებით. თუმცა, მხოლოდ ერთი აქცია, TransUnion.TRU
, დაიკავა ადგილი ფირმის ამომავალი ვარსკვლავების სიაში აქციების ყველაზე დიდი პოპულარობით ჰეჯ-ფონდებს შორის მესამე კვარტალში. იმავდროულად, ოთხი ინდუსტრიის სახელი იყო Goldman-ის Falling Stars სიაში: GXO Logistics, Robert Half International.RHI
Johnson Controls InternationalJCI
და IAA.

აი, რა არის VIP სიაში Q3

გარდა იმპულსისგან შორს, ბოლო დროს ადგილი ჰქონდა ხარისხის ფაქტორებისგან დაშორებას ჰეჯ-ფონდის VIP სიაში, მათ შორის კაპიტალზე მაღალი ანაზღაურება და დაბალი ცვალებადობა. ფირმამ დაამატა, რომ მათი ყველაზე პოპულარული ლონგის შესრულება განსაკუთრებით დაკავშირებულია მცირე კაპიტალის ეფექტურობასთან, ვიდრე დიდ კაპიტალთან.

microsoftMSFT
შეცვალა AmazonAMZN
როგორც ჰეჯ-ფონდებს შორის ტოპ აქცია და UberUBER
და NetflixNFLX
მოხვდა სიაში და მოხვდა ხუთეულში. მეტა პლატფორმები 2014 წლის შემდეგ პირველად დაეცა ხუთეულს. მესამე კვარტალში VIP სიაში 15 ახალი დამატება იყო, მათ შორის NVIDIA.NVDA
დღე
, სამუშაო დღე, VMwareVMW
, S&P Global, Liberty Media Series C და Eli Lily.

Microsoft-ის, Amazon-ის, Meta Platforms-ის, Uber-ისა და Netflix-ის გარდა, სხვა ტოპ 10 აქცია იყო Alphabet, Visa.V
, AppleAAPL
, მასტერკარდიMA
და PayPalPYPL
. ტოპ 10 პოზიცია დღემდე წითელ წელშია, მეტა პლატფორმები (-65%), PayPal (-52%), Netflix (-49%) და Amazon (-41%) ყველაზე ცუდი შემსრულებლები არიან. მხოლოდ Visa (-2) და Mastercard-მა (-4%) გამოაქვეყნეს ერთნიშნა უარყოფითი ანაზღაურება.

ჩამონათვალს უფრო ქვემოთ, T-Mobile (+25%), Willscot Mobile Mini Holdings (+14%) და Activision BlizzardATVI
(+12%) შედარებით უკეთესი იყო სიის დანარჩენებთან შედარებით. ზოგიერთი განსაკუთრებით ძლიერი შემსრულებელი იყო Chesapeake Energyჩ.კ.
(+71), Energy Transfer LP Unit (+58%) და Eli Lily (+30%). თუმცა, ისინი საკმაოდ შორს იყვნენ VIP-ების სიაში, რაც იმაზე მეტყველებს, რომ ისინი ბევრად ნაკლები პოპულარობით სარგებლობენ, ვიდრე მრავალი პოზიციები, რომლებიც წელს მკვეთრად დაეცა.