(Bloomberg) — აქციები არაპროგნოზირებადია, ამიტომ ადამიანები ყიდულობენ დაცვას მათი ავარიის შემთხვევაში. მაგრამ უოლ სტრიტის მიერ შემუშავებული ტაქტიკა კრიზისის დროს ინვესტორების დასაცავად, ისეთივე რთულია პროგნოზირებადი და ის, რაც გონივრულ ჰეჯირებას ჰგავს, შეიძლება უბრალოდ გააუარესოს სიტუაცია.
ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან
ეს არის ბოსტონში დაფუძნებული ფინანსური სერვისების ფირმის NDVR-ის მთავარი საინვესტიციო ოფიცრის, რონი ისრაელოვის ახალი კვლევის დასკვნა, რომელმაც წინარე ქაღალდებმა გააჟღერა და ამტკიცებდა, რომ ნაღდი ფული, როგორც წესი, უკეთესი კაპიტალის ჰეჯირებაა, ვიდრე გაყიდვის ოფციონების შეძენა. ახლა AQR Capital-ის ყოფილი სტრატეგი დაბრუნდა პუნქტ-ქულა განხილვით, თუ როგორ ახერხებს პოპულარული არასტაბილურობის სტრატეგიები ზოგჯერ მომხმარებლებს ზუსტად არასწორ დროს.
გაფრთხილება მოდის ბაზრის ქაოსის პროგნოზების სიმრავლის გამო. ერთი თვის წინ, მარკ შპიცნაგელმა კუდის რისკის მქონე ჰეჯ-ფონდმა Universa Investments-მა განუცხადა კლიენტებს, რომ გლობალური ეკონომიკის მასშტაბით გაზრდილი ვალები მზადაა ბაზრის ნგრევა მოახდინოს, რომელიც კონკურენციას უწევს დიდ დეპრესიას. ისრაელოვის ნაშრომში ნათქვამია, რომ მასზე დაცვის ყიდვისას ფულის გამომუშავებას სჭირდება მეტი, ვიდრე იმის ცოდნა, რომ აქტივი დაბრკოლდება.
„განსხვავებული დაცვის სტრატეგია იცავს სხვადასხვა სახის შემცირებისგან. და ვინ იცის, როგორი იქნება შემდეგი ჩარიცხვა?” ამის შესახებ ისრაელოვმა ინტერვიუში განაცხადა. არის თუ არა ეს „კატასტროფა, როდესაც ბაზრები 30%-ით იკლებს კვირაში, ან 30%-ით ან 50%-ით იკლებს მთელი წლის განმავლობაში? ის, თუ როგორ ხდება ეს, დიდ გავლენას ახდენს იმაზე, თუ რომელი ჰეჯირება ანაზღაურდება და რომელი არა.
ისრაელოვი მიიჩნევს, რომ უახლესი ბაზრის ისტორია არის კარგი ლაბორატორია კუდის რისკის ტაქტიკის შესამოწმებლად, იმის გათვალისწინებით, თუ რამდენად სწრაფად შეიცვალა მოვლენები. ბოლო სამი წელი მოიცავდა თითქმის მკვეთრ ვარდნას, რადგან 2020 წლის Covid-ის კრიზისი დაარტყა, 2022 წელს დათვების ბაზარი და 2020 წლის ბოლოს და 2021 წლის მკვეთრი, საცალო ვაჭრობით გამოწვეული დნობა.
ნაშრომში სათაურით „Equity Tail Protections სტრატეგიები Covid-მდე, დროს და შემდეგ“, ისრაელოვმა და კოლეგამ David Nze Ndong შეისწავლეს სამი პოპულარული ჰეჯირების სტრატეგიის შესრულება ამ რეჟიმების დროს. თითოეულ მათგანს შეხვდა წარმატება და წარუმატებლობა, რაც არის ისრაელოვის აზრი: ჰეჯირების ხელსაწყოები, რომლებიც კარგად მუშაობენ ერთ გარემოში, სხვებში ებრძვიან.
რა თქმა უნდა, არსებობს აქციების ჰეჯირების უამრავი გზა და ბევრი მუშაობს შესანიშნავად, თუ სწორ დროს განლაგდება. ისრაელოვის არგუმენტი მდგომარეობს იმაში, რომ ამაში წარმატების მიღწევა არ არის ადვილი, ვიდრე ნებისმიერი სხვა მცდელობა, დადგინდეს ბაზრის დრო.
მოძრავი ყოველთვიურად დასაქმებული, მისი სამი ჰეჯირების მოდელი იყენებს პროდუქტებს, მათ შორის პირდაპირი გაყიდვის კონტრაქტებს, ინდექსის ფიუჩერსებს და ოფციონების კომბინაციას. გასაკვირი არ არის, რომ ყველა მათგანი იბრძვის, როდესაც აქციები იზრდება. უფრო შესამჩნევია მათი შესრულება ბაზრის შემცირების დროს, სადაც ისინი უნდა მუშაობდნენ როგორც ბუფერული.
მიიღეთ პოპულარული ვაჭრობა, რომელიც მოიცავს S&P 500-ის ფლობას და განათავსეთ ოფციები ინდექსის დონეზე 5%-ით ქვემოთ, როგორც საფონდო ბირჟის ვარდნის გავლენის შემცირების საშუალება. მიუხედავად იმისა, რომ ის კარგად მუშაობდა Covid-ის კრახის დროს, შეამცირა ზარალი S&P 500-ში სამი მეოთხედით, 2022 წლის დათვი ბაზრის ნელი ტემპით ბუნებამ ამ თანამდებობის მფლობელებს უფრო უარესი ზარალი მიაყენა, ვიდრე ისინი მხოლოდ მკვეთრად დაცემას S&P 500-ს ფლობდნენ.
კიდევ ერთი სტრატეგია არის გრძელი პოზიცია ფიუჩერსებში Cboe არასტაბილურობის ინდექსზე, ანუ VIX-ზე. ის ასევე იყო მთავარი გამარჯვებული Covid-ის კრახში, მოიპოვა მოგება, რომელიც ეფექტურად ანაზღაურებდა წინა ხუთი წლის წარუმატებლობას, როდესაც აქციები იზრდებოდა ხარის ბაზარზე. მიუხედავად ამისა, 2022 წელს, VIX-მა ვერ მოიმატა მაშინაც კი, როდესაც აქციები გაიყიდა. ამ დინამიკამ ლონგ-ვიქსი დამარცხებულად აქცია.
მესამე სტრატეგია იყენებს ოფციონის კოქტეილს, რომელიც ცნობილია როგორც „გრძელი არასტაბილურობა“, რომელშიც შესატყვისი ზარები და ზარები ყიდულობენ S&P 500-ის დონეზე და ასევე მის ზემოთ და ქვემოთ იმავე მანძილზე. მიუხედავად იმისა, რომ ვაჭრობის უბრალო ვანილის ვერსიამ ფული გამოიმუშავა ბოლო ორი ძირითადი შემცირების დროს, მისი შემოსავალი მოიცავდა ფართო დიაპაზონს: თითქმის 12% -ით გაიზარდა ორთვიანი ვარდნის დროს 2020 წელს და მხოლოდ 1% 2022 წელს.
საკითხებს ართულებს არჩევანი, ვაჭრობა თუ არა თავად S&P 500-ით, როგორც „გრძელი არასტაბილურობის“ სტრატეგიის ნაწილი, როგორც ამას ბევრი მენეჯერი აკეთებს. Covid-ის კრახის დროს, აქციების ყიდვა ბაზრის დაცემისას, ტაქტიკამ, რომელიც ცნობილია როგორც დელტა ჰეჯინგი, წაშალა ყველა მოგება ოფციონებიდან და 11.7%-იანი მოგება აქცია მხოლოდ 0.2%-ად.
”რასაც ვცდილობ იქიდან გამოვიტანო, არის ის, რომ დაცვის მრავალი არომატი არსებობს. მე მხოლოდ სამი გავაშუქე და შედეგების დისპერსია, როდესაც ხდება ვარდნა, შეიძლება იყოს მატერიალური“, - თქვა ისრაელოვმა ტელეფონით. „იმის გათვალისწინებით, რომ დაცვის ყველა სტრატეგია შექმნილია სხვადასხვა ტიპის შემცირებისგან თავის დასაცავად, ეს ართულებს იმის გარკვევას, თუ რომელია დაცვის საუკეთესო სტრატეგია.
ერთ-ერთი გამოსავალი, რომელსაც ზოგიერთი ინვესტორი მიმართავს, ისრაელოვის თქმით, არის „ანსამბლური მიდგომა“, რომელიც დივერსიფიკაციას უკეთებს ჰეჯებს და ზრდის ალბათობას, რომ მინიმუმ ერთი ანაზღაურება მოგიტანოთ ნებისმიერი ტიპის უკან დახევის დროს.
„მათ, ვინც ახორციელებს ჰეჯირების გადაწყვეტილებებს, უნდა დაგეგმონ შესაძლებლობა - რამდენადაც შორს არის ეს - რომ მათი ჰეჯირები სტრესის დროს აუარესებს მდგომარეობას“, - წერს ის ნაშრომში. ”ყველა სახის შემცირებისთვის პანაცეას პოვნა (გარდა აქციებზე ასიგნებების უბრალოდ შემცირებისა) ნაკლებად სავარაუდოა.”
ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან
© Bloomberg LP
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/hedging-against-stock-market-dangers-120000116.html