(ბლუმბერგი) - ჰენრი კაუფმანი უოლ სტრიტის ერთ-ერთი იშვიათი ვეტერანია, რომელსაც შეუძლია ავტორიტეტულად გაავლოს პარალელები 1970-იანი წლების ინფლაციის შიშსა და ფასების დღევანდელ საგანგაშო ზრდას შორის. და მას აქვს ნულოვანი ნდობა, თავმჯდომარე ჯერომ პაუელის ფედერალური სარეზერვო სისტემა მზად არის ბრძოლისთვის, რომლის წინაშეც ახლა დგას.
ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან
კაუფმანი ათწლეულების წინ იყო Salomon Brothers-ის ცნობილი მთავარი ეკონომისტი, მეტსახელად "Dr. განწირულობა.” მან სწორად იწინასწარმეტყველა ეპოქის დამღუპველი ინფლაცია და დაამტკიცა, როდესაც Fed-ის მაშინდელმა თავმჯდომარემ პოლ ვოლკერმა წარმოადგინა ეგრეთ წოდებული Saturday Night Special, რადიკალური - და მოულოდნელი - მონეტარული პოლიტიკის გამკაცრება 1979 წლის ოქტომბრის შაბათ-კვირას.
კაუფმანისთვის პაუელი არ არის ვოლკერი. ახლოსაც კი არა.
”მე არ ვფიქრობ, რომ ამ ფედერალურ რეზერვს და ამ ხელმძღვანელობას აქვს გამძლეობა გადამწყვეტად იმოქმედოს. ისინი იმოქმედებენ თანდათანობით“, - თქვა 94 წლის კაუფმანმა სატელეფონო ინტერვიუში. „იმისთვის, რომ ბაზარი უფრო არაინფლაციურ მიდგომაზე გადააქციოთ, თქვენ უნდა შოკში ჩააგდოთ ბაზარი. საპროცენტო განაკვეთს ცალ-ცალკე ვერ გაზრდი“.
პაუელმა ამ კვირაში განუცხადა დეპუტატებს კონგრესის ჩვენებებში, რომ არსებობს "გრძელი გზა" Fed-ის პოლიტიკის "ნორმალურ" გარემოებამდე მიყვანისკენ - მიუთითებს იმაზე, რომ უფრო აგრესიული ქმედება არ არის საჭირო ინფლაციის შესამცირებლად. პაუელმა თქვა, რომ სტიმულის დაგეგმილ გაუქმებას „არ უნდა ჰქონდეს უარყოფითი გავლენა დასაქმების მაჩვენებელზე“ - დიდი კონტრასტი ვოლკერის ეპოქის გამკაცრებასთან, რამაც ხელი შეუწყო უმუშევრობის ზრდას.
უფრო სერიოზული დაპირება ინფლაციის შესამცირებლად საჭიროებს Fed-ს ბევრად უფრო შორს წასვლას, თქვა კაუფმანმა. ვოლკერის 1979 წლის გადაწყვეტილებამ ფულის მიწოდების შეზღუდვის შესახებ მოკლევადიანი განაკვეთები მტანჯველ დონემდე მიიყვანა, მაგრამ, საბოლოოდ, ინფლაციაც გაანადგურა. 14.8 წლის მარტში ფასები წლიური 1980%-ით მატულობდა, 2.5 წლის ივლისისთვის მხოლოდ 1983%-ით იზრდებოდა წელიწადში. ვოლკერი გაჩნდა გმირი.
„1979 წელს დიდი სიმტკიცე მოითხოვა იმის გასაკეთებლად, რაც ფედერაციამ გააკეთა“, - თქვა კაუფმანმა.
ახლა, ინფლაცია ისევ ბრუნდება. საშუალოდ 1.7%-დან 10 წლის განმავლობაში 2020 წლამდე - Fed-ის 2%-იანი მიზნის ქვემოთ - ის გადახტა ოთხი ათწლეულის მაქსიმუმ 7%-მდე გასულ თვეში.
თუ ის პაუელს ურჩევდა, კაუფმანმა თქვა, რომ ის მოუწოდებდა ფედერაციის თავმჯდომარეს იყოს „დრაკონული“, დაწყებული მოკლევადიანი განაკვეთების დაუყონებლივ 50-პუნქტიანი ზრდით და აშკარად მიუთითებს იმაზე, რომ მომავალში უფრო მეტი იქნება. გარდა ამისა, ცენტრალურმა ბანკმა წერილობით უნდა აიღოს ვალდებულება, გააკეთოს ყველაფერი, რაც აუცილებელია, რათა შეაჩეროს ფასების ზრდა.
კონსენსუსის გარეთ
ეს მკვეთრად ეწინააღმდეგება ბაზრისა და ეკონომისტების მოლოდინებს, რომ Fed დაელოდოს მარტს, რათა დაიწყოს მისი ძირითადი განაკვეთის გაზრდა, შემდეგ კი მხოლოდ მეოთხედი პუნქტით.
ძლიერი წამლის რამდენიმე დოზითაც კი, მინიმუმ ერთი წელი დასჭირდება ინფლაციის ზომიერად 3%-მდე შემცირებას, თქვა კაუფმანმა. Bloomberg-ის მიერ გამოკითხული ეკონომისტების საშუალო პროგნოზი არის სამომხმარებლო ფასების 3%-ზე ნაკლები მატება წლის ბოლომდე.
„რაც მეტ ხანს დასჭირდება ფედერაციას ინფლაციის მაღალი მაჩვენებლის დასაძლევად, მით უფრო მეტი ინფლაციური ფსიქოლოგიაა ჩადებული კერძო სექტორში და მით უფრო მეტად მოუწევს სისტემის შოკი“, - თქვა კაუფმანმა.
კაუფმანი დაიბადა გერმანიაში ვაიმარის რესპუბლიკის დროს და გაიქცა ნაცისტური რეჟიმი 1937 წელს. მან მიიღო დოქტორის ხარისხი საბანკო საქმეში და ფინანსებში ნიუ-იორკის უნივერსიტეტში, მუშაობდა Fed-ში, როგორც ეკონომისტი და შემდეგ, მეოთხედ საუკუნეზე მეტი ხნის განმავლობაში Salomon-ში, გახდა Wall Street-ის დირექტორი. ავტორიტეტი ობლიგაციების ბაზარზე და მონეტარული პოლიტიკა.
დიდი ზარი
მას ეძახდნენ „Dr. განწირულობა“ მისი დამთრგუნველი შეხედულებებისა და მთავრობის პოლიტიკის კრიტიკისთვის. მაგრამ 1982 წელს კაუფმანმა ცნობილმა იწინასწარმეტყველა, რომ საპროცენტო განაკვეთები დაეცემოდა - გამოიწვია აქციების ისტორიული რელი და აყვავებული ბაზრის დაწყება.
დღეს ის ძნელად მარტოა, რომელიც ითხოვს უფრო სწრაფად განაკვეთების გაზრდას. სხვებმა, მათ შორის ფინანსთა ყოფილმა მდივანმა, ლოურენს სამერსმა, ახლახანს თქვეს, რომ Fed არ აფასებს ინფლაციის კონტროლის ქვეშ მოქცევის გამოწვევას.
კაუფმანის პერსპექტივა გამოირჩევა იმით, რომ ის არის ერთ-ერთი იმ მცირერიცხოვან ადამიანთაგანი, ვინც 1970-იანი წლების ბოლოს უოლ სტრიტზე უმაღლეს როლებს იკავებდა და დღემდე ყურადღებით სწავლობს ბაზრებს. კიდევ ერთი ასეთი ვეტერანი არის ბაირონ ვიენი, Blackstone Inc.-ის 88 წლის ვიცე-თავმჯდომარე კერძო ქონების გადაწყვეტილებების განყოფილებაში. თავის ყოველწლიურ ნოტაში "ათი სიურპრიზი", რომელიც გამოქვეყნდა ამ თვეში, ვენმა და მისმა კოლეგამ ჯო ზიდლმა იწინასწარმეტყველეს, რომ "მუდმივი ინფლაცია ხდება დომინანტური თემა", ფედერალური ფედერალური ბანკი იძულებულია 2022 წელს ოთხჯერ გაზარდოს განაკვეთები და 10-წლიანი სახაზინო სარგებელი ადის. 2.75%.
კაუფმანის აზრით, პაუელმა დაუშვა ორი ძირითადი შეცდომა, როგორც Fed-ის ხელმძღვანელმა 2021 წლის განმავლობაში. პირველი იყო გარკვეული ინფლაციის მიკუთვნება Covid-19 პანდემიის პირდაპირ და არაპირდაპირ ეფექტებს, რაც, მისი თქმით, „შეუძლებელია გაზომვა“ და, შესაბამისად, უცნობია ნებისმიერისთვის. სიზუსტე. მეორე ამას გარდამავალს უწოდებდა.
"საშიში" სიგნალი
”საშიშია სიტყვის გარდამავალი გამოყენება”, - თქვა კაუფმანმა. ”იმ წუთში, როდესაც ამბობთ გარდამავალს, ეს ნიშნავს, რომ თქვენ მზად ხართ მოითმინოთ გარკვეული ინფლაცია.”
მისი თქმით, ეს ძირს უთხრის ფედერალური ბანკის როლს ეკონომიკური და ფინანსური სტაბილურობის შესანარჩუნებლად „გონივრული არაინფლაციური ზრდის“ მისაღწევად.
ნოემბრის ბოლოს პაუელმა კონგრესს განუცხადა, რომ ის ამოიღებდა ტრანზიტორს ფედერაციის ლექსიკონიდან. იმ დროისთვის ინფლაციამ უკვე მიაღწია 6.2%-ს და ზოგიერთი ეკონომისტი დასცინოდა მის მიერ ამ ტერმინის გაგრძელებას.
მიუხედავად იმისა, რომ კაუფმანი ხედავს ბევრ მიზეზს 1970-იანი წლების Fed-ის გამოცდილებიდან გაკვეთილების გამოსატანად, ახლა ბევრად განსხვავებულია. დასაწყისისთვის, ეკონომიკა ყვავის, უმუშევრობის დონე 4%-ზე ნაკლებია და საფონდო ინდექსები რეკორდებთან ახლოსაა.
ნაკლებად დრამატული
1980 წლის დასაწყისში, ვოლკერის პოლიტიკის გადადგმის შემდეგაც კი, ფასები კვლავ ისე სწრაფად იზრდებოდა, რომ კაუფმანმა, ლოს ანჯელესში ბანკირების შეხვედრაზე, მოითხოვა ეროვნული ინფლაციის საგანგებო მდგომარეობის გამოცხადება, ასევე ხელფასების დროებითი გაყინვა და ფასების კონტროლი. მისი თქმით, დღევანდელი მდგომარეობა არ იძლევა განგაშის იმავე ხარისხს.
”ეს მაშინ, როდესაც ფასები მიაღწევს იმ დონეს, სადაც საშუალო ამერიკელი აცნობიერებს, რომ შემოსავალი არაადეკვატურია ინფლაციის დასაფარად და ეს ზეწოლას ახდენს შინამეურნეობების ხარჯვასა და მოხმარებაზე”, - თქვა მან. "თამაშში ჯერ ადრეა."
ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან
© Bloomberg LP
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/henry-kaufman-1970s-wall-street-183629857.html